“金融海嘯”、“保八”、“上岸”、“創(chuàng )業(yè)板”、“兩高六新”等構成了2009年中國創(chuàng )投關(guān)鍵詞。從這些關(guān)鍵詞中，我們可以依稀看出，中國創(chuàng )投未來(lái)的趨勢以及投資熱點(diǎn)。

　　全球金融危機，華爾街震蕩，IPO大門(mén)關(guān)閉，其影響不僅在項目退出，也沖擊創(chuàng )業(yè)投資的另外三個(gè)環(huán)節：資金募集、投資項目與增值服務(wù)。不過(guò)，從目前態(tài)勢看，中國今年實(shí)現8%的經(jīng)濟增長(cháng)幾乎沒(méi)有懸念，甚至有可能達到9%。

　　“保八”為VC提供了健康發(fā)展的土壤。VC是國家經(jīng)濟活動(dòng)的一環(huán)，中國的“VC滲透率”仍然偏低，只要中國的經(jīng)濟環(huán)境持續保持開(kāi)放并健康成長(cháng)，中國的VC產(chǎn)業(yè)將繼續活躍，并逐漸走向理性成熟，也反饋貢獻于中國的經(jīng)濟發(fā)展。

　　十幾年來(lái)，外資創(chuàng )投貢獻了每年70%左右的VC投資，但“兩頭在外”（基金的募集及項目的投資/退出）的操作模式，使創(chuàng )投行業(yè)基本上游離于國內的經(jīng)濟體系之外。“兩頭在外”終非常態(tài)，行之有年的境外重組及上市，因政府加強監管，變得更為耗時(shí)及艱難。與此同時(shí)，境內創(chuàng )投環(huán)境已漸有改善，如本土IPO的退出機制，更友好的創(chuàng )投法規，引導資金的投資以及配套法律便于境外資金投資于人民幣基金等等。假以時(shí)日，人民幣基金的境內投資終將變成中國VC的主流。換言之，創(chuàng )投未來(lái)的趨勢就是境外投資“上岸”。

　　具體而言，外資創(chuàng )投“上岸”模式可有如下路線(xiàn)：首先是“中外合資基金”，即通過(guò)跨境換匯直接投入境內項目，或者以境外的基金為主導在境內發(fā)起成立人民幣的合資基金。其次是“純人民幣基金”，即通過(guò)跨境換匯直接投入境內項目，或者GP（一般合伙人）在境內發(fā)起成立獨立的純人民幣基金。該模式審批較少，投資領(lǐng)域的限制也不多，所以最有利于GP。

　　今年中國創(chuàng )投還有一大熱點(diǎn)就是深圳創(chuàng )業(yè)板即將登上歷史舞臺，這是本土創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)持續優(yōu)化的重要一步，可以協(xié)助解決部分“退出難”的問(wèn)題。我認為，創(chuàng )業(yè)板的推出，將進(jìn)一步深化外資創(chuàng )投投資境內項目的興趣，但不至于改變目前以境外投資為主軸的格局。因為境內創(chuàng )投仍在“摸著(zhù)石頭過(guò)河”，項目退出以深圳上市為主，路線(xiàn)單一，不似海外靈活。此外，LP（有限合伙人）環(huán)境尚未成熟，專(zhuān)業(yè)LP有限，募資不易。政府除提供“引導基金”外，應考慮稅務(wù)優(yōu)惠，鼓勵更多社會(huì )資金進(jìn)入創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)。

　　中國創(chuàng )業(yè)板的行業(yè)覆蓋，強調“兩高”（高科技及高成長(cháng)性）與“六新”的商業(yè)模式。由于創(chuàng )投的本質(zhì)在于退出，所以這“兩高六新”的創(chuàng )業(yè)板領(lǐng)域，將引領(lǐng)未來(lái)境內投資的方向。“六新”主要是指：新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農業(yè)、新能源、新材料、新商業(yè)模式。

　　中國VC的實(shí)踐證明，高科技早期投資，有高風(fēng)險，但不必然有高回報。在經(jīng)濟高速發(fā)展的背景下，很多傳統領(lǐng)域的項目，還保持較高的成長(cháng)及利潤，也是不錯的投資標的。