必須進(jìn)一步統一認識，力爭科學(xué)、準確地把握形勢，使宏觀(guān)調控向著(zhù)更加有利于保持經(jīng)濟平穩增長(cháng)、實(shí)現結構改善的目標發(fā)展

　　牛 犁 張令奇

　　上半年我國經(jīng)濟呈現企穩回升態(tài)勢，但是經(jīng)濟回升的基礎仍不牢固，存在著(zhù)外貿出口形勢嚴峻，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴重，部分地區出現重復建設苗頭等問(wèn)題。由于當前經(jīng)濟發(fā)展正處于企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，社會(huì )上對于貨幣政策調整時(shí)機、通貨膨脹能否出現、下一輪投資接力棒如何傳遞、抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等焦點(diǎn)問(wèn)題的看法出現分歧。因此，必須進(jìn)一步統一認識，力爭科學(xué)、準確地把握形勢，使宏觀(guān)調控向著(zhù)更加有利于保持經(jīng)濟平穩增長(cháng)、實(shí)現結構改善的目標發(fā)展。

　　貨幣政策調整時(shí)機問(wèn)題

　　適度寬松的貨幣政策有力地支持了保增長(cháng)的目標，但與此同時(shí)，現實(shí)中也出現了股市、樓市等市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格上漲現象。據此，有部分人認為目前應及時(shí)調整貨幣政策方向。

　　筆者認為，對于貨幣政策效果與調整時(shí)機問(wèn)題應予以客觀(guān)分析。首先，適度寬松的貨幣政策實(shí)施以來(lái)，我國貨幣供應量大幅增加，企業(yè)資金短缺問(wèn)題得以緩解，市場(chǎng)信心提振，有效遏止了宏觀(guān)經(jīng)濟過(guò)快下滑的勢頭?？梢哉f(shuō)這是在非常時(shí)期采取的非常之策，政策的積極作用必須肯定。其次，貨幣政策的重點(diǎn)主要是保持經(jīng)濟穩定增長(cháng)和對沖通貨緊縮，衡量貨幣政策是否應該調整的主要依據是GDP和CPI增長(cháng)水平。資產(chǎn)價(jià)格漲落是貨幣政策關(guān)注的內容之一，但不是政策調整的主要依據。第二季度我國GDP增速雖然回升至7.9%，但仍然低于30年來(lái)平均經(jīng)濟增長(cháng)率近2個(gè)百分點(diǎn)，尚未達到宏觀(guān)經(jīng)濟景氣綠燈區的下沿；而我國CPI已連續多月同比下降，事實(shí)上處于輕度通縮之中。據此判斷，貨幣政策不具備改變方向的條件，下半年必須繼續執行適度寬松的貨幣政策。第三，隨著(zhù)經(jīng)濟運行逐步向正?；较虬l(fā)展，適度寬松的貨幣政策力度也需要從前期的“非常之策”向正?；较蜃兓?，但信貸規模的調整不應出現“急轉彎”，以免人為造成國家刺激經(jīng)濟的投資項目因缺乏后續資金而出現半截子工程，進(jìn)而產(chǎn)生新的呆壞賬。同時(shí)，必須充分考慮國內外經(jīng)濟走勢的不確定性，即使是動(dòng)態(tài)微調，也必須時(shí)時(shí)觀(guān)察經(jīng)濟運行的新變化而相機抉擇，留有余地。下半年，一方面信貸增幅本身有季度性回落的要求，另一方面，經(jīng)濟回升使企業(yè)(特別是外貿企業(yè)、中小企業(yè))的貸款需求增加，資本市場(chǎng)IPO加速和創(chuàng )業(yè)板的推出對流動(dòng)性提出了新的需求；經(jīng)濟好轉會(huì )吸納更多流動(dòng)性投入實(shí)體經(jīng)濟，資本市場(chǎng)融資功能的健康發(fā)展可以提高貨幣等資源的配置效率，支持結構調整。動(dòng)態(tài)地看，只有支持經(jīng)濟繼續平穩較快發(fā)展，才是避免銀行呆壞賬的根本之策。

　　通脹預期與實(shí)際通脹的關(guān)系問(wèn)題

　　為了應對國際金融危機的沖擊，美國、歐盟、日本等經(jīng)濟體的利率均降至歷史最低水平，同時(shí)，美聯(lián)儲等主要國家央行普遍實(shí)行了“量化寬松”的貨幣政策，向市場(chǎng)投入了巨量貨幣。這種超常規政策在刺激經(jīng)濟恢復的同時(shí)，使全球通脹預期不斷增強。目前，我國由于信貸規模高速增長(cháng)，資產(chǎn)價(jià)格加速上揚，也形成了較強的通脹預期，如果處理不好，未來(lái)可能轉化為實(shí)際通脹。但事實(shí)上，通脹預期與實(shí)際通脹仍存在一定距離，應根據當前形勢，辯證認識兩者之間的關(guān)系。

　　第一，目前我國沒(méi)有出現通貨膨脹。通貨膨脹主要指紙幣的發(fā)行量超過(guò)商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)持續上漲。通貨膨脹預期是指人們對未來(lái)可能出現通貨膨脹的估計。從我國實(shí)際情況看，今年1～7月份，居民消費價(jià)格指數同比下降1.2%，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比下降6.2%，處于輕微通縮之中，短期內沒(méi)有通貨膨脹問(wèn)題。

　　第二，通脹預期可以部分抵消通縮壓力。根據歷史經(jīng)驗，經(jīng)濟危機必然伴隨有效需求不足，導致通貨緊縮發(fā)生。此次國際金融危機引發(fā)的第二次世界大戰以來(lái)最嚴重的全球經(jīng)濟危機，并沒(méi)有帶來(lái)嚴重的通貨緊縮，這主要歸功于各國政府及時(shí)果斷采取的寬松貨幣政策以及由此產(chǎn)生的通脹預期。危機爆發(fā)之初，通脹預期便已經(jīng)形成，一方面，它對沖了通貨緊縮的心理壓力；另一方面，人們?yōu)楸苊馕磥?lái)通脹給自己造成損失，預先進(jìn)行了各種防范措施。這些心理因素與實(shí)際行為可以使經(jīng)濟運行中的通縮程度減輕，時(shí)間縮短。

　　第三，通脹預期可以預防未來(lái)通脹的發(fā)生。各國央行在推出“定量寬松”的貨幣政策的同時(shí)，便已經(jīng)預計到未來(lái)通脹爆發(fā)的可能性。通脹預期有利于警示與約束各國貨幣當局，使其在制定政策的過(guò)程中，根據具體情況，提前采取措施避免未來(lái)實(shí)際通脹的發(fā)生。目前，世界各國已經(jīng)在認真研究寬松貨幣政策的退出機制和相關(guān)預案，對通貨膨脹始終保持高度警惕，這將有助于遏制實(shí)際通脹的發(fā)生。

　　第四，由于我國儲蓄資源豐厚，在應對國際金融危機過(guò)程中，政府發(fā)行國債全部是運用儲蓄資源而不是中國人民銀行發(fā)鈔，降低銀行存款準備金率釋放的流動(dòng)性也是動(dòng)員儲蓄資源，因此，我國適度寬松的貨幣政策與西方國家的定量寬松貨幣政策有所不同。我國糧食儲備和外匯儲備充裕，未來(lái)穩定價(jià)格水平的基礎條件較好。未來(lái)我國可能更多面臨輸入型通貨膨脹的壓力，貨幣政策需要就應對輸入型通貨膨脹壓力早作預案。

　　下一步投資接力棒傳遞問(wèn)題

　　目前，投資是拉動(dòng)經(jīng)濟企穩回升的重要力量，其對GDP的貢獻已經(jīng)遠遠超過(guò)消費與凈出口，尤其是政府投資扮演了重要角色，成為投資啟動(dòng)的第一棒。一方面，中國處于工業(yè)化與城市化雙加速發(fā)展時(shí)期，基礎設施、民生改善等領(lǐng)域存在較大投資空間；另一方面，由于中國儲蓄率較高，在經(jīng)濟危機背景下，這部分國民財富與其用于購買(mǎi)其他國家的國債等資產(chǎn)，不如用于增加國內投資，創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )?；跈C會(huì )成本角度考慮，目前政府投資的有效啟動(dòng)是合理的、成功的。

　　然而，由于政府投資難以保持長(cháng)期高速增長(cháng)，要保持經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力、增強投資發(fā)展活力，必須實(shí)現由政府投資向社會(huì )投資的轉換。筆者認為，房地產(chǎn)投資將成為下一步投資接力棒的承接者。房地產(chǎn)行業(yè)既是投資涉及的重點(diǎn)領(lǐng)域，也是居民消費的主要市場(chǎng)；既是城市化發(fā)展的主導產(chǎn)業(yè)，也是實(shí)現消費升級的重要方面；既是短期保增長(cháng)的中堅力量，也是長(cháng)期促發(fā)展的核心要素，因而房地產(chǎn)投資對于促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)具有舉足輕重的作用。此外，目前商品房銷(xiāo)售面積大幅增加，表明我國消費結構升級的趨勢并沒(méi)有改變。下一步，房地產(chǎn)投資將憑借其特有的地位與作用，有望從政府手中接過(guò)投資增長(cháng)的接力棒，成為未來(lái)支持我國經(jīng)濟增長(cháng)的重要動(dòng)力之一。

　　房地產(chǎn)投資有效啟動(dòng)，不僅可以提高民間投資的活躍程度，保持投資對經(jīng)濟增長(cháng)的支持作用，而且可以為將來(lái)投資增長(cháng)的第三棒——新的投資增長(cháng)點(diǎn)的培育贏(yíng)得時(shí)間。政府投資可以在這一過(guò)程中逐步從基礎建設領(lǐng)域轉向新能源、新材料、生物產(chǎn)業(yè)等高科技領(lǐng)域，并通過(guò)政策引導，帶動(dòng)民間投資向新領(lǐng)域集中，形成新的投資增長(cháng)點(diǎn)，從而形成拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的持久動(dòng)力。

　　部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題

　　當前我國部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題比較嚴重。根據工業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)部數據，目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩超過(guò)1億噸，而今年年初以來(lái)新開(kāi)工項目同比增長(cháng)20%左右；水泥產(chǎn)能過(guò)剩近3億噸，而在建水泥生產(chǎn)線(xiàn)超過(guò)200條，將新增產(chǎn)能超過(guò)2億噸；鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)能利用率僅為65%左右，在建氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能仍達560萬(wàn)噸和200萬(wàn)噸；此外，造船、化工、平板玻璃等行業(yè)也都存在較為嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，太陽(yáng)能、風(fēng)能等新興產(chǎn)業(yè)重復建設、無(wú)序上馬的問(wèn)題也不容忽視。

　　造成產(chǎn)能過(guò)剩的原因：首先，2003～2007年我國經(jīng)濟持續五年平均11%的高增長(cháng)形成了大量生產(chǎn)能力，而國際金融危機導致需求急劇放緩。其次，外需嚴重不足導致部分外向型產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題異常突出。再次，也有來(lái)自于新增的項目產(chǎn)能。此外，目前的生產(chǎn)能力過(guò)剩問(wèn)題不僅帶有全球性，而且具有復雜性；不僅落后產(chǎn)能存在過(guò)剩，部分先進(jìn)產(chǎn)能也存在過(guò)剩，給“去產(chǎn)能化”增加了難度。

　　應當正確處理好保增長(cháng)和抑制產(chǎn)能過(guò)剩的關(guān)系。在經(jīng)濟企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，國家果斷出臺抑制產(chǎn)能過(guò)剩的相關(guān)政策，這表明政府高度重視經(jīng)濟增長(cháng)的結構和質(zhì)量。在目前實(shí)行刺激經(jīng)濟政策的過(guò)程中，必須堅定地抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，進(jìn)行結構調整，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級，促成發(fā)展方式的轉變，決不能為了“保增長(cháng)”而“飲鴆止渴”，把那些已經(jīng)或準備淘汰的落后產(chǎn)能再重新扶持上馬。要嚴防一些地方不顧其資源稟賦、環(huán)境容量、市場(chǎng)條件等亂上項目的傾向。對地方政府來(lái)說(shuō)，有些項目具有立竿見(jiàn)影的作用，可較快地、大幅度地拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。但如果不能處理好“保增長(cháng)”與“調結構”之間的關(guān)系，不能用“調結構”有效規范“保增長(cháng)”的合理方向和合理區間，就很有可能演變成新一輪的低水平重復建設，形成新的產(chǎn)能過(guò)剩，為今后的發(fā)展設置新障礙?！?/p>

　　作者單位：國家信息中心經(jīng)濟預測部，中國人民銀行定西市中心支行