高盛 巨大的經(jīng)濟泡沫制造機連載之二

　　從高科技股到高油價(jià)，高盛主導了大蕭條后的每一次市場(chǎng)操作運動(dòng)。正是高盛的這些行為，把互聯(lián)網(wǎng)泡沫轉化為歷史上最嚴重的金融危機之一

　　高盛：網(wǎng)絡(luò )科技泡沫黑推手

　　■ 環(huán)球財經(jīng)研究院

　　關(guān)于高盛，需要知道的第一件事就是：它無(wú)處不在。這個(gè)全世界最有權勢的投資銀行，仿佛一只吸血怪獸，時(shí)刻準備將觸角伸向任何有利可圖的角落。而西方民主最大的漏洞就是：無(wú)組織的自由政府永遠斗不過(guò)有組織的貪婪。

　　在高盛的陰影下，美國已經(jīng)變成替這個(gè)銀行斂財的機器。它操控著(zhù)全部的經(jīng)濟生活，揮舞著(zhù)貪婪的觸角，把每一次經(jīng)濟危機的損失攬入囊中。高油價(jià)、飆升的個(gè)人貸款利率、在金融市場(chǎng)折損大半的養老金、大規模失業(yè)、被透支的未來(lái)稅收？???你肯定會(huì )懷疑它們去了哪里，不夸張地說(shuō)，高盛就是答案。這家銀行就像一臺水泵，源源不斷地把金錢(qián)從最需要它們的人手中掠奪走，輸送到最不需要它們的人手上——也就是那些富人們。

　　“長(cháng)期的貪婪”

　　大蕭條之后的65年，高盛壯大成為美國證券承銷(xiāo)業(yè)的龍頭老大。高盛開(kāi)辟了IPO業(yè)務(wù)的新紀元，使它成為公司集資的基本手段。20世紀70、80年代，高盛成為最頂級的公司之一，華爾街的求職者趨之若鶩。

　　這時(shí)該公司的高管們信奉“長(cháng)期的貪婪”，其意思是，不會(huì )為了賺快錢(qián)而損害客戶(hù)利益。一位前高盛雇員告訴我們，他曾親眼看到他的上司終止了一項收益頗豐但可能失敗的交易?！凹幢闶菍Ψ綒Ъs，我們也會(huì )退回訂金?！彼f(shuō)，“我們的一切行為都非常合法和公正?！?/p>

　　但隨著(zhù)高盛主席羅伯特·魯賓進(jìn)駐白宮，一切不一樣了。魯賓出任財政部長(cháng)的時(shí)候，美國人都認為，魯賓的頭腦就是美國經(jīng)濟最好的指導。他穿著(zhù)價(jià)值4000美元的昂貴西裝，臉上幾乎沒(méi)有任何表情，中立、謙和，永遠看不到他驚慌失措的樣子，他被描述成這個(gè)星球上最聰明的人。

　　網(wǎng)絡(luò )股IPO之王

　　互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代公司成功的秘訣是：技術(shù)天才想出一個(gè)點(diǎn)子，然后上市融資，在餐巾紙上創(chuàng )意變成產(chǎn)品，加上媒體的追捧，這些產(chǎn)品被高價(jià)賣(mài)給投資人。就如同一個(gè)用絲帶包裝好的西瓜，從50層樓的窗戶(hù)扔下來(lái)同時(shí)讓人競標，只要在西瓜摔爛之前撤回你的資金，你就贏(yíng)了。

　　看上去賺錢(qián)很容易，但大部分投資者不知道的是，投行往往執行雙重標準：局內人知道股票實(shí)際的價(jià)值；另外一部分人則是盲目追高的外圍投資者。此外，高盛還創(chuàng )造了生財之道：對市場(chǎng)監管規范的操縱。首先開(kāi)刀的就是上市公司的質(zhì)量監控。

　　“大蕭條之后，華爾街對上市公司的資質(zhì)已有了嚴格監管?！蹦炒笮蛯_基金經(jīng)理表示，“公司要取得上市資格，必須成立滿(mǎn)五年，并且連續三年盈利。但華爾街卻把這個(gè)規定拋于腦后?！?“如果有必要，他們甚至會(huì )出一個(gè)分析報告，高盛大肆炒作垃圾股票，說(shuō)‘牛屎網(wǎng)’這個(gè)網(wǎng)站值100美元每股?！?/p>

　　問(wèn)題是，任何局外人都不知道規則發(fā)生了改變。但“內部的人知道?！痹摶鸾?jīng)理說(shuō)，“魯賓當然也知道過(guò)去承銷(xiāo)的標準，1930年以來(lái)一直是這樣?！倍嗄陙?lái)致力于IPO研究的佛羅里達大學(xué)金融學(xué)教授杰伊·利特表示，高盛應該很清楚，他們炒作的新股根本一錢(qián)不值。

　　1996年，他們把一個(gè)不知名的、財務(wù)記錄很差的小公司包裝上市，那個(gè)公司叫做“Yahoo!”——當然，那次他們的運氣不錯。隨后高盛被尊為“網(wǎng)絡(luò )股IPO之王”。1997年他們操作了24家公司上市，其中的三分之一在IPO時(shí)還在虧損。1999年，高盛操作了47家IPO，其中包括胎死腹中的Webvan和eToys，其斂錢(qián)方法跟當年的藍山和情人渡信托異曲同工。2000年的前四個(gè)月，他們又把18家公司操作上市，其中有14家虧損。作為IPO大師，高盛在本領(lǐng)域的利潤遠遠高于同行，在泡沫鼎盛時(shí)期的1999年，高盛的IPO新股價(jià)格平均增長(cháng)了281%，而同期華爾街的平均水平僅僅是181%。

　　階梯技術(shù)和釣魚(yú)技術(shù)

　　高盛的驕人戰績(jì)是如何取得的呢？他們的答案是“階梯技術(shù)”——他們一貫炒作新股的系列程序。如“牛屎網(wǎng)”找高盛做IPO，就要簽訂如下條款：確定發(fā)行價(jià)、發(fā)行量，“牛屎網(wǎng)”的CEO就要參加一個(gè)路演以拉近與投資者的距離，高盛收取股票發(fā)行溢價(jià)的6%～7%。然后，高盛找幾個(gè)大客戶(hù)商量，讓他們預先以低于發(fā)行價(jià)(如每股$15)認購大部分新股；作為交換，他們答應在新股上市后協(xié)助高盛推高股價(jià)。于是，圈里的人知道了新股的底價(jià)——與此同時(shí)傻乎乎的外圍投資者只能拿到言之無(wú)物的招股說(shuō)明書(shū)。股票上市之后，高盛和它的同謀迅速把股價(jià)推到每股$25，溢價(jià)部分則變成了高盛的利潤。

　　“高盛一伙是窮兇極惡的罪犯?！泵窢栒f(shuō)，“就是他們造成了經(jīng)濟泡沫和后來(lái)的市場(chǎng)崩潰。他們惡意炒作股價(jià)，誘騙中小投資者在高位接盤(pán)?！?005年，高盛為它的“階梯技術(shù)”違規行為支付了5000萬(wàn)美元的罰款。比起所獲得的利潤，這簡(jiǎn)直微不足道(雖然高盛承認自己有違規行為，但一直拒絕回答關(guān)于這段歷史的任何問(wèn)題)。

　　高盛的另一秘笈就是“釣魚(yú)技術(shù)”——行賄。他們把股票折價(jià)賣(mài)給新上市公司的高管們，以換取將來(lái)繼續替他們承銷(xiāo)股票的特權。為了讓股票盡快上漲，以便高管們盡快得到收益，投行會(huì )故意低估股票的發(fā)行價(jià)，使股票上市后更為搶手。比如“牛屎網(wǎng)”的股票將以每股$20發(fā)行，高盛就會(huì )以每股$18的價(jià)格，先賣(mài)一百萬(wàn)股給他們的CEO。本該屬于新股東的收益就這樣流到CEO的腰包里。

　　高盛曾承認賣(mài)給eBay的CEO梅格·惠特曼數百萬(wàn)美元的折價(jià)股票，以換取該公司日后的投行業(yè)務(wù)，而梅格·惠特曼后來(lái)成為高盛董事會(huì )一員。2002年，眾議院金融服務(wù)委員會(huì )公布了一份報告，稱(chēng)高盛曾給21家客戶(hù)公司的高管行賄，其中包括Yahoo的創(chuàng )始人楊致遠，因盜用公款被判刑的Tyco前CEO丹尼斯·科斯洛維斯基，以及在安然丑聞中聲名狼藉的肯尼斯·雷。

　　高盛憤怒地指責這份報告“嚴重歪曲事實(shí)”，但隨后不久，他們就在紐約州的一項行賄調查中被罰了1.1億美元。當時(shí)任紐約州首席檢察官的艾略特·斯比策說(shuō)：“向公司高管人員折價(jià)出售IPO股份，并不是一種無(wú)害的禮尚往來(lái)。鑒于它是以贏(yíng)得投行業(yè)務(wù)為目的，因此可以定義為一種商業(yè)舞弊行為?！?/p>

　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機

　　正是高盛的這些行為，把互聯(lián)網(wǎng)泡沫轉化為歷史上最嚴重的金融危機之一：僅納斯達克就損失了5萬(wàn)億美元的市值。問(wèn)題的關(guān)鍵還不在于人們損失的這些錢(qián)，而在于投資銀行賺到的錢(qián)。高科技股危機一方面告訴人們：市場(chǎng)的泡沫終究會(huì )消退，另一方面也教會(huì )了銀行家如何去制造泡沫。吸血鬼們驚喜地發(fā)現，在這個(gè)資本自由流動(dòng)，金融產(chǎn)業(yè)走向公有化的時(shí)代，制造泡沫是如此容易；而且市場(chǎng)越瘋狂，他們得到的分紅也就越多。

　　從1999年到2002年，高盛總共發(fā)放了285億美元的紅利——平均每名雇員每年35萬(wàn)美元。從那時(shí)起整個(gè)華爾街懂得了要贏(yíng)取巨額分紅，就必須制造泡沫。在這種游戲規則的驅動(dòng)下，高盛的古訓“長(cháng)期的貪婪”被拋到了九霄云外。

　　市場(chǎng)也不再是建立企業(yè)、踏實(shí)盈利的市場(chǎng)，而是變成了投資銀行將別人的錢(qián)轉化為自己紅利的工具。即使50家高科技公司包裝上市后一年內就倒閉，又能怎樣？等到證券交易委員會(huì )開(kāi)罰單的時(shí)候，你用紅利買(mǎi)的游艇都已經(jīng)航行了六七年了，你早已離開(kāi)高盛，當上了財政部長(cháng)、新澤西州長(cháng)——像喬·科金所做的那樣，他在就任新澤西州長(cháng)之前管理高盛五年，在IPO業(yè)務(wù)上足足賺了3.2億美元，后來(lái)卻無(wú)辜地說(shuō)自己“從來(lái)不知道階梯技術(shù)是什么” 。

　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，高盛根本沒(méi)有反思自己的盈利模式，他們努力尋找著(zhù)下一個(gè)制造泡沫的機會(huì )。

　　(環(huán)球財經(jīng)研究院供稿，不代表本刊立場(chǎng))