公司業(yè)績(jì)強勁，卻在不到20年內七次宣布破產(chǎn)。這是為什么？

　　文｜CBN記者 陳銳

　　就在全球經(jīng)濟疑似回暖的一片利好消息當中，全球最大的床墊生產(chǎn)商美國席夢(mèng)思公司宣告已申請破產(chǎn)保護。

　　與此同時(shí)，一項旨在減輕公司債務(wù)的重組計劃也在進(jìn)行當中。席夢(mèng)思及其子公司可能以7.6億美元的價(jià)格出售給兩家私人股權基金，并裁員1000余人。目前席夢(mèng)思公司的大部分債券持有人已經(jīng)宣布支持這項重組計劃。

　　這已經(jīng)不是席夢(mèng)思第一次與破產(chǎn)扯上關(guān)系。如果成功轉手，它將是席夢(mèng)思近20年來(lái)的第7次破產(chǎn)重組。從1986年至今，席夢(mèng)思仿佛陷入了一個(gè)怪圈，那就是：每一次申請破產(chǎn)保護并且轉手之后，席夢(mèng)思的市值就會(huì )增加。但與此同時(shí)，新的買(mǎi)家則通過(guò)更多的借債來(lái)支付給賣(mài)家，實(shí)現對公司注資，并且維持公司的運營(yíng)。而在從席夢(mèng)思賺夠利潤之后，買(mǎi)家往往通過(guò)破產(chǎn)重組再度轉手。

　　也就是說(shuō)，盡管席夢(mèng)思公司申請了破產(chǎn)保護，但席夢(mèng)思的現任東家托馬斯.H。李兄弟公司(Thomas H. Lee Partners of Boston)卻并不是輸家。據《紐約時(shí)報》報道稱(chēng)：這家在2003年購買(mǎi)席夢(mèng)思的投資公司，現在已經(jīng)有大約7700萬(wàn)美元的利潤落袋，而這還是在席夢(mèng)思公司的資產(chǎn)不斷減值的情況下取得的。單單以特殊紅利的形式，托馬斯.H。李兄弟公司就獲得了數千萬(wàn)美元。

　　與之相反的卻是，在一次次的轉手之后，席夢(mèng)思公司的債務(wù)不斷增加，壓垮了這個(gè)原本健康正常的公司。1991年的時(shí)候公司的負債僅為1.64億美元，如今卻已經(jīng)高達13億美元。

　　看起來(lái)，席夢(mèng)思又無(wú)辜又無(wú)助。多年來(lái)，在彈簧床墊界，席夢(mèng)思實(shí)在是個(gè)神奇的公司。時(shí)至今日，中國內地的許多消費者仍然用“席夢(mèng)思”統稱(chēng)一切彈簧床墊。即使在托馬斯.H。李兄弟公司2003年將其買(mǎi)下之后，席夢(mèng)思也仍然保持了自己在業(yè)界的競爭力，業(yè)績(jì)表現并不算壞。數據顯示，截至2009年3月，席夢(mèng)思品牌的床墊已經(jīng)在市場(chǎng)份額上連續13個(gè)季度勝過(guò)競爭對手。

　　席夢(mèng)思公司的聯(lián)合執行官Scott A. Schoen聲稱(chēng)，席夢(mèng)思此次的困境是因為全球經(jīng)濟陷入了“空前且無(wú)法預料”的低迷時(shí)期，它甚至“動(dòng)搖了整個(gè)床墊行業(yè)”。糟糕的經(jīng)濟狀況下，連最?lèi)?ài)頻繁更換床墊的美國人如今也改變消費習慣，逐漸學(xué)會(huì )了把床墊當成耐用消費品來(lái)對待，由此造成的銷(xiāo)量不斷萎縮，導致公司股價(jià)不斷下滑，業(yè)績(jì)每況愈下，終至崩潰。

　　但多數第三方評論認為，席夢(mèng)思的這次破產(chǎn)重組與此前的數次并沒(méi)有什么不同—不過(guò)是貪婪的華爾街精英們的又一次資本詭計：用借來(lái)的錢(qián)和自己出的很少一部分資金，私募投資者們就能夠買(mǎi)下很多像席夢(mèng)思這樣的公司。接著(zhù)，不長(cháng)的時(shí)間之后，以被收購企業(yè)的資產(chǎn)作為抵押，這些投資者們就能借下更多的債務(wù)。在新的交易之中，投資者們花錢(qián)買(mǎi)下的債務(wù)實(shí)際上一文不值。它們明知如此依然愿意購入，原因是賭這家公司還可以再次借債和出售。

　　正如席夢(mèng)思前總裁Robert Hellyer 所說(shuō)：“從我的經(jīng)驗來(lái)看，沒(méi)有任何一家私募公司會(huì )致力于建設一個(gè)旨在擁有未來(lái)的品牌。再加上資金幾乎是毫無(wú)代價(jià)的，為什么不最大限度地使用這家公司呢？”

　　在第七次非典型性破產(chǎn)之后，席夢(mèng)思依然看不到好運來(lái)臨的征兆。