全球性的金融危機后，中國PE（私募股權）投資市場(chǎng)很快就空前地活躍起來(lái)——經(jīng)濟的回升讓業(yè)界看到了新機會(huì )，而過(guò)往國外PE投資機構在中國市場(chǎng)令人矚目的豐厚業(yè)績(jì)也令國內投身PE的熱情前所未有地高漲起來(lái)。

　　國內PE市場(chǎng)空前活躍

　　近日，來(lái)自天津的消息顯示，《天津濱海新區綜合配套改革試驗金融創(chuàng )新專(zhuān)項方案》獲國家發(fā)改委核準后，天津濱海新區注冊的中小股權私募基金和管理公司等截至10月份已近200家，認繳資本金近500億元。

　　此前，北京股權投資發(fā)展基金管理公司有關(guān)負責人對外表示，作為北京市的官方創(chuàng )投引導基金——北京股權投資發(fā)展基金總規模是100億元人民幣，首期基金規模50億元，已經(jīng)有20億元到位，目前籌組情況進(jìn)展良好。北京股權投資發(fā)展基金未來(lái)結構是“1+3+N”的三層結構，“1”是北京市股權投資發(fā)展基金，“3”是設立針對科技、綠色環(huán)保以及文化產(chǎn)業(yè)投資的三只引導基金，每支規模都是50億元。

　　來(lái)自Chinaventure投中集團的《ChinaVenture 2009年10月中國私募股權投資市場(chǎng)統計分析報告》數據顯示，本季度披露的私募投資案例34起，環(huán)比增加61.9%；投資金額為28.8億美元，環(huán)比增加89.0%，平均單筆投資金額為8479萬(wàn)美元，環(huán)比增加16.7%。雖然投資增速較第二季度有所放緩，但總體而言投資的活躍度和總量穩步增長(cháng)的態(tài)勢依舊。而且，第三季度單筆投資規模繼續擴大，超過(guò)1億美元的大宗案例達到5起，單筆投資金額在3000~5000萬(wàn)美元及7000萬(wàn)~1億美元這兩個(gè)區間的投資案例環(huán)比分別增加了166.7%和300%。

　　中國股權投資基金協(xié)會(huì )籌備組組長(cháng)邵秉仁透露，目前，國內從事PE投資的各類(lèi)機構將近5000家。在國內經(jīng)濟好轉和各項利好政策的刺激下，除了外資，很多民營(yíng)企業(yè)、民間投資者都紛紛投入到PE投資行列，社?；?、金融機構和政府引導基金的投資增長(cháng)速度也非?？?。

　　私募投資的熱起甚至令各種PE培訓班也火爆異常。“我們開(kāi)辦第一個(gè)班時(shí)原來(lái)只準備收60人，結果一下子來(lái)了200人。”北京大學(xué)一位教師告訴中國商報記者，北大從2007年開(kāi)始開(kāi)辦PE培訓班，目前已經(jīng)有近2000名學(xué)員，而培訓學(xué)費也從最初的2.5萬(wàn)元一路攀升至現在的5.8萬(wàn)元。

　　中國股權市場(chǎng)創(chuàng )業(yè)板的推出，為PE退出提供了新渠道，這對中資機構而言，也是促進(jìn)它們發(fā)展的一大利好。在新近上市的28家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)中，有23家背后都有私募股權投資者，其中僅有2家外資私募股權機構在其中，中資機構顯然占領(lǐng)著(zhù)主流地位。

　　不過(guò)，這并不代表外資私募降低了對中國市場(chǎng)的投資力度。隨著(zhù)中國市場(chǎng)退出渠道越來(lái)越多，同時(shí)由于國內政策的變化，中國企業(yè)赴海外上市的程序更加復雜，因此，很多外資在中國成立了人民幣基金。從目前國內的市場(chǎng)情況來(lái)看，人民幣基金發(fā)展的速度也遠遠大于美元基金。

　　近日，國際著(zhù)名的PE凱雷在北京注冊全資子公司的進(jìn)展工作進(jìn)入最后階段，按照計劃，凱雷擬籌建一只50億元人民幣基金。“中國應該是現在所有新興市場(chǎng)當中最受歡迎的。”凱雷投資集團創(chuàng )始人大衛魯賓斯坦表示。

　　中國特別需要PE？

　　盡管中國的PE投資市場(chǎng)開(kāi)始呈現蓬勃之勢，但PE投資占GDP的比重尚不足0.5%。而在美國，PE投資已經(jīng)占GDP的3.5%。

　　“我認為中國現在特別需要發(fā)展PE行業(yè)。”中國社會(huì )科學(xué)院副院長(cháng)李揚在“2009全球PE北京論壇”上說(shuō)，中國現在需要組織創(chuàng )新，需要一些機構為經(jīng)濟持續發(fā)展創(chuàng )造新的產(chǎn)業(yè)基礎。而PE正是可以促使中國產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新和升級的組織機構。

　　李揚認為，這次金融危機事實(shí)上是一次經(jīng)濟危機，而且是一次長(cháng)周期的經(jīng)濟危機。產(chǎn)生這次危機的基礎是由于上一輪科技創(chuàng )新的潛力已經(jīng)耗盡，全世界都在等待著(zhù)一輪新的科技創(chuàng )新，等待著(zhù)新的一輪科技創(chuàng )新把我們引領(lǐng)到一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)結構基礎上去。今年以來(lái)我國的經(jīng)濟復蘇靠的是傳統產(chǎn)業(yè)，盡管投資量極大，卻并沒(méi)能有效地實(shí)現國家的產(chǎn)業(yè)升級、轉化。私募股權基金作為包含傳統創(chuàng )業(yè)投資在內的新的資金運作模式，有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng )新。

　　與此同時(shí)，李揚認為，發(fā)展PE有利于完善中國的融資結構。中國現有的融資結構存在著(zhù)嚴重的缺陷，債務(wù)性資金占據了主導部分，股權性資金嚴重不足。中國的企業(yè)普遍負債率過(guò)高，投資普遍是資本金不足。在本輪金融危機救市過(guò)程中，政府采取了臨時(shí)性的辦法，降低了很多產(chǎn)業(yè)的投資資本金要求。“美國次貸危機殷鑒不遠，因此這個(gè)臨時(shí)措施只能是臨時(shí)性的。”李揚說(shuō)，相比較而言，PE這種方式是直接融資中佼佼者，應該大力發(fā)展。

　　“為了解決我國資金結構失衡問(wèn)題，我國商業(yè)銀行也需要積極探討在控制風(fēng)險的前提下如何介入PE行業(yè)的問(wèn)題。”李揚說(shuō)，“這個(gè)問(wèn)題如果不解決，很多錢(qián)都在銀行，而銀行出去只能是負債、提高杠桿率，這是一個(gè)一個(gè)死結，必須解開(kāi)，解開(kāi)的路徑之一是發(fā)展私募股權投資基金。”

　　邵秉仁也認為，當前國內鞏固和發(fā)展起穩向好的經(jīng)濟形勢相當艱巨。今年經(jīng)濟增長(cháng)主要是靠投資拉動(dòng)，大型基礎設施建設周期至少是超過(guò)兩年的，很少在一兩年內完工，明年銀行肯定還要給這些項目發(fā)放新的貸款，即使零增長(cháng)也還要繼續大量投放。而財政政策擴張能力已經(jīng)到達極限了，今年財政最大的特征是收入減少、支出增加，預示著(zhù)明年投資后勁不足。因此，最重要的是吸引民間資本和社會(huì )資金進(jìn)入到投資領(lǐng)域，以增強經(jīng)濟增長(cháng)的內在動(dòng)力。必須讓更多的社會(huì )資金投入到股權基金當中去，讓這些股權基金在投資領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用。

　　三大問(wèn)題需著(zhù)力解決

　　不過(guò)，邵秉仁認為，想要達到大力發(fā)展PE投資、將社會(huì )資金引入投資領(lǐng)域的目標，必須解決三個(gè)問(wèn)題。

　　首先是政府要明確在中國條件下PE發(fā)展的整體思路和政策，盡早出臺能夠規范統一市場(chǎng)的監管規則，其中有些問(wèn)題則要從基礎立法做起。

　　“中國的PE發(fā)展歷史很短，實(shí)踐的程度也很不充分，所以，難以盡快出臺立法、監管細則，還必須有待PE的充分發(fā)展，再走一段看看，然后才能歸納出一些共性的問(wèn)題，提出一個(gè)健康發(fā)展的基本框架。”邵秉仁說(shuō)，目前由于沒(méi)有法律和監管細則，政府不太管，恰恰成為民間資本包括PE機構發(fā)展最活躍的時(shí)期，但是也容易出現很多違規、違法的問(wèn)題。因此，政府應該盡快地研究、關(guān)注這些問(wèn)題，從而在時(shí)機成熟的時(shí)候推出整體的監管細則和行業(yè)規則，有些問(wèn)題從基礎法律上看現在就要開(kāi)始進(jìn)行修改和確立新的法規。

　　其次，要盡快培育更多的合格投資者和有經(jīng)驗的基金管理者。由于中國的PE發(fā)展比較晚，與國外相比有經(jīng)驗的既懂金融市場(chǎng)又懂實(shí)業(yè)投資的隊伍太小，現在大部分的PE投資機構的管理者都是從投行轉過(guò)來(lái)的，雖然有其優(yōu)勢的一面，但總體上看對于實(shí)業(yè)的投資把握，特別是對于企業(yè)管理還真正有經(jīng)驗的并不是太多。

　　另外，必須深化改革，包括企業(yè)改革和金融體制改革。很多問(wèn)題出現在PE發(fā)展遇到障礙時(shí)，實(shí)際是改革不到位造成的，特別是在企業(yè)改革當中一定要打破壟斷，真正實(shí)現各種經(jīng)濟成分的平等準入和公平競爭。

　　據了解，目前，《股權投資基金管理辦法》草案已上報國務(wù)院，但因有相關(guān)部門(mén)對《辦法》有關(guān)監管內容提出異議，國務(wù)院要求有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步研究討論。何時(shí)能夠出臺尚沒(méi)有準確的時(shí)間表。國家發(fā)改委財金司司長(cháng)徐林表示，目前圍繞如何對股權投資基金行業(yè)進(jìn)行監管的爭論多了起來(lái)，這給《辦法》的制定帶來(lái)了一些挑戰。他表示，發(fā)改委一貫主張的理念是“適度監管”。股權投資基金目前在中國的投資主要是對實(shí)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)的投資。股權投資基金在資金的募集上是私募的，不存在向公眾外溢的問(wèn)題。另外，國內的股權投資基金不存在杠桿融資問(wèn)題，這與國外的PE所做的杠桿融資是不一樣的。