私募股權投資行業(yè)正呈現出前所未有的沸騰場(chǎng)景：在創(chuàng )業(yè)板的刺激下各色人群不斷涌入，在全球流動(dòng)性過(guò)剩背景下各種資金蜂擁而至，爭搶項目導致估值不斷抬高，這些因素催生了整個(gè)行業(yè)泡沫風(fēng)險。

　　新人多，錢(qián)更多

　　熊林正在適應他的新身份。

　　今年初，他辭去深圳市某交易所的工作，開(kāi)設了一個(gè)財務(wù)管理顧問(wèn)公司，主要業(yè)務(wù)是幫助PE們尋找投資項目。

　　由于工作性質(zhì)，他有機會(huì )接觸大量的深圳高新技術(shù)企業(yè)。

　　熊林開(kāi)設的公司主要充當股權投資的“中介”。創(chuàng )投機構往往需要項目資源，這類(lèi)型公司憑借自身的政府資源或其他渠道優(yōu)勢，可以幫助創(chuàng )投推薦項目，并提取“介紹費”，提取比例是創(chuàng )投投資額的5‰-20‰不等。

　　“現在一個(gè)項目創(chuàng )投普遍投資額都達到一兩千萬(wàn)，提取的介紹費少則10萬(wàn)，多的話(huà)超過(guò)50萬(wàn)都可能。”熊林稱(chēng)。

　　讓熊林周?chē)娜私蚪驑?lè )道的是，去年仍在政府部門(mén)工作的他幫助一家創(chuàng )投公司投資了齊心文具，并且獲得少量股權作為回報。隨著(zhù)齊心文具上市，其擁有的股權市值已達數百萬(wàn)元。

　　私募股權投資即通過(guò)私募形式對非上市企業(yè)進(jìn)行權益性投資，根據投資公司所處的成長(cháng)期的不同，又常常分為PE和VC(以下統稱(chēng)PE)。

　　這是時(shí)下最熱門(mén)的行業(yè)。涌入這一行業(yè)的人擁有各色背景，投行人士、金融科班的畢業(yè)生，甚至各行各業(yè)的實(shí)業(yè)家。

　　張佳就是其中一位。一年前，在和幾個(gè)朋友餐飲業(yè)的創(chuàng )業(yè)計劃無(wú)果而終后，她從上海來(lái)到北京。

　　現在，她正在謀求最華麗的一次轉身——進(jìn)入PE領(lǐng)域。

　　像張佳一樣的實(shí)業(yè)家們大多數沒(méi)有任何金融方面的科班知識。張佳去年報名參加了北京大學(xué)私募股權投資高級研修班的課程，期望通過(guò)學(xué)習實(shí)現轉型。

　　這樣的研修班在北京有很多個(gè)，清華大學(xué)、對外經(jīng)貿大學(xué)開(kāi)辦的相關(guān)研修班亦追捧者眾多。[page]

　　謀求轉身的也包括各路名流，大名鼎鼎者如李開(kāi)復、吳亦兵。李開(kāi)復，Google中國的前總裁，一個(gè)多月前掛職離去，變身成了一個(gè)天使投資人。沒(méi)過(guò)多久，聯(lián)想控股常務(wù)副總裁吳亦兵也實(shí)現了從實(shí)業(yè)到PE的跨越，12月初正式在中信產(chǎn)業(yè)基金上班。

　　與各路人馬紛紛進(jìn)入這一行業(yè)相對應的是資金的大量涌入。不知名私募股權基金一個(gè)半月募資1.5億元，這在年初是不可想象的。

　　越來(lái)越多的錢(qián)正在從四面八方涌入PE領(lǐng)域。上至國家資金、社保資金、央企資金，下至各個(gè)地方政府的引導資金、民營(yíng)企業(yè)，乃至個(gè)人，都在把大把的現金投向這個(gè)行業(yè)。

　　據記者了解，北京市目前正在籌備設立百億元的引導基金，而四川省則同樣在籌備設立規模高達500億元之多的類(lèi)似基金。

　　據不完全統計，目前在我國以基金公司、投資公司、創(chuàng )新投資、創(chuàng )業(yè)投資、高科技投資公司、投資咨詢(xún)服務(wù)公司、法律顧問(wèn)等各種名義命名從事股權投資業(yè)務(wù)的公司 (機構)有近5000家。

　　弘毅投資總裁趙令歡認為，投資領(lǐng)域涉及國民經(jīng)濟方方面面，投資額達千億美元，為推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展起到了積極作用。

　　清科集團研究中心最近發(fā)布的報告認為，隨著(zhù)中國VC/PE市場(chǎng)“本土募集、本土投資、本土退出”的模式日漸成為趨勢，人民幣基金爆炸式發(fā)展的時(shí)代即將來(lái)臨。

　　“許多房地產(chǎn)商、煤老板的錢(qián)都進(jìn)來(lái)了。”信中利投資有限公司董事長(cháng)汪潮涌稱(chēng)。[page]

　　大浪淘沙

　　在汪潮涌看來(lái)，隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的推出，中國已經(jīng)完善了從創(chuàng )業(yè)到與資本市場(chǎng)的結合方式，也打通了PE進(jìn)入和退出的核心鏈條，創(chuàng )業(yè)板的高熱點(diǎn)刺激了眾多資金蜂擁而至進(jìn)入到PE領(lǐng)域。

　　全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈在2009全球PE北京論壇上罕見(jiàn)地公開(kāi)表示，全球現在都流動(dòng)性過(guò)剩，越來(lái)越多的資金進(jìn)入到PE領(lǐng)域，應該警惕因投資泡沫而“斷送”PE行業(yè)前程。

　　“今年年中以來(lái)募資確實(shí)容易了很多，但這也意味著(zhù)企業(yè)拿到錢(qián)也越來(lái)越容易。”日本SBI日本控股株式會(huì )社北京處負責人李沛倫對于目前市場(chǎng)充沛的流動(dòng)性既喜又憂(yōu)。該機構在中國投資了包括阿里巴巴、金風(fēng)科技、新浪等公司。

　　在李沛倫最近查看的企業(yè)中，已經(jīng)有不少企業(yè)將自身的估值提高。“有一家我們看好的醫療企業(yè)，給出的估值是15倍，我們正在談價(jià)格時(shí)，就已經(jīng)有另外一家創(chuàng )投剛接觸企業(yè)就表示愿意進(jìn)入，因為估值的問(wèn)題我們只好放棄。”

　　這種情況并不少見(jiàn)。

　　前掌上靈通CEO，現領(lǐng)航資本創(chuàng )始合伙人楊鐳受認為，隨著(zhù)經(jīng)濟的好轉，各地風(fēng)險投資基金和創(chuàng )業(yè)引導基金蜂擁成立，這種情況可能最終導致整個(gè)風(fēng)險投資行業(yè)出現“劣幣逐良幣”的情況發(fā)生。

　　“有一個(gè)公司找我談投資，我也看好這個(gè)企業(yè)，剛想跟創(chuàng )業(yè)家說(shuō)你的估值多少，創(chuàng )業(yè)家說(shuō)1000萬(wàn)美元，我說(shuō)咱們談600萬(wàn)美元吧。創(chuàng )業(yè)家說(shuō)回去想一想，下禮拜給我打電話(huà)。結果，下個(gè)禮拜電話(huà)來(lái)了，創(chuàng )業(yè)家說(shuō)對不起，有人出的比你的價(jià)錢(qián)高，我們已經(jīng)找到錢(qián)了。”楊鐳舉例稱(chēng)。

　　九鼎醫藥總裁禹勃透露，近期他在考察一個(gè)項目時(shí)，就遇到了20多家投資機構的同時(shí)競爭。

　　對高估值的忽視意味著(zhù)對風(fēng)險的低估。“大家似乎都忘了這么一句話(huà)，創(chuàng )投公司投資十個(gè)項目，只要有一個(gè)項目上市就能成功。”達晨創(chuàng )投一位高管說(shuō)，“但如果投了9個(gè)項目都是沒(méi)上市的就已經(jīng)沒(méi)有后續資金了怎么辦？”[page]

　　不過(guò)，“泡沫”一詞在北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系主任何小鋒看來(lái)，還為時(shí)尚早。“現在中國的PE還只是襁褓期，怎么可能剛出生就得老年癡呆癥了呢？”他認為，目前成千上萬(wàn)的企業(yè)都還需要資金支持。

　　一位北京市股權投資協(xié)會(huì )的高層表示，現在國內監管部門(mén)對PE行業(yè)監管已經(jīng)有共識，還是傾向于適度監管，但現在管理辦法遲遲未能出臺，主要是由于涉及到眾多部門(mén)的利益，誰(shuí)都想爭搶這個(gè)監管權，以至于推進(jìn)緩慢。

　　“目前募資環(huán)節容易出現監管的難題，另外一個(gè)不容忽視的是，PE腐敗從目前監管手段來(lái)說(shuō)，也很難監控和避免。”李沛倫說(shuō)。

　　不可否認，從事于PE行業(yè)的既有投行、基金、企業(yè)出身的具有專(zhuān)業(yè)水準的人，也有大量擁有政府資源的各路人馬。

　　和熊林一樣，方先生原先也是在佛山市一政府部門(mén)工作，由于其具有拿到優(yōu)質(zhì)項目的政府渠道，自2007年開(kāi)始，他決定提前退休進(jìn)行再“創(chuàng )業(yè)”，既收“介紹費”，也管理佛山本地一些富有企業(yè)家的資金進(jìn)行投資。

　　對于如何避開(kāi)公眾視線(xiàn)，方先生自有一套。他投資時(shí)遵循一個(gè)規律，就是不超過(guò)5%的股權。他不無(wú)自豪地說(shuō)，目前已投資了7個(gè)項目，其中一個(gè)實(shí)現在新加坡上市，還有2個(gè)準備上報創(chuàng )業(yè)板。

　　很多股權投資業(yè)內人士也一度對現在整個(gè)行業(yè)的狀況魚(yú)目混雜、監管不明晰多有抱怨，但樂(lè )觀(guān)者仍是多數。

　　“這是行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)階段，未來(lái)1-2年私募股權投資領(lǐng)域將是大浪淘沙的過(guò)程，優(yōu)勝劣汰之后行業(yè)將進(jìn)入一個(gè)成熟期。”汪潮涌稱(chēng)。

　　(應被采訪(fǎng)者要求，熊林、張佳為化名。)