記者 左勤程

　　2009年10月23日下午3點(diǎn)15分，創(chuàng )業(yè)板“開(kāi)板儀式”在深圳五洲賓館舉行。

　　十年旅程，終見(jiàn)曙光。

　　深圳證券交易所理事長(cháng)陳東征曾表示首批上板企業(yè)不少于8家，最終這個(gè)數字定格于28家。28家企業(yè)在10月30日集中上市，似乎這個(gè)“開(kāi)紅門(mén)”要補償10年的等待。

　　等待的不只是尋求資金的眾多企業(yè)。研究機構對首批遞交上市材料的108家準創(chuàng )業(yè)板公司進(jìn)行過(guò)調查，超過(guò)二分之一都閃現著(zhù)VC/PE投資機構的身影；而這次首批登陸創(chuàng )業(yè)板的28家公司，背后潛伏著(zhù)創(chuàng )投資金的比例更是超過(guò)五分之四。

　　“期待明日巨星”，無(wú)疑是企業(yè)、投資機構的共同夢(mèng)想。

　　這些集聚了“閃耀”特征的內質(zhì)，無(wú)疑更是助企業(yè)和投資機構收獲夢(mèng)想的翅膀。

　　“小行業(yè)、大公司”正是特質(zhì)之一。以10月30日上市的28家企業(yè)為例，許多都來(lái)自細分行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)，其中又以醫藥、特殊制造業(yè)、服務(wù)行業(yè)居多。如醫療連鎖專(zhuān)科企業(yè)概念的愛(ài)爾眼科(300015)、戶(hù)外用品市場(chǎng)龍頭企業(yè)探路者(300005)等，而以影視制作、藝人經(jīng)紀為主營(yíng)業(yè)務(wù)的華誼兄弟(300027)更是吸引了最多關(guān)注目光。

　　創(chuàng )業(yè)板價(jià)值幾何？“潛伏”在企業(yè)背后，對企業(yè)發(fā)展助力良多的眾多投資機構的說(shuō)辭，也許更有代表性和說(shuō)服力。

　　不過(guò)“創(chuàng )業(yè)板美不美”，這個(gè)問(wèn)題要留待日后回答。不經(jīng)歷風(fēng)雨，哪見(jiàn)得彩虹。

　　2000年的10月，深市停發(fā)新股，準備籌建創(chuàng )業(yè)板。當時(shí)還在君安證券做得順風(fēng)順水的蔡達建成為高特佳風(fēng)險投資基金籌備小組負責人。用蔡達建的話(huà)來(lái)說(shuō)，那時(shí)就是“沖著(zhù)”創(chuàng )業(yè)板先機來(lái)的，卻“很遺憾等了10年”。

　　首批28家在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)在創(chuàng )立當初，也許還并未設計到今天這一步，而“投資創(chuàng )業(yè)板公司”卻是一些中國本土創(chuàng )投近十年的期許，“此番開(kāi)閘”無(wú)疑令其倍加興奮。

　　在首批遞交上市材料的108家公司中，50多家企業(yè)背后都有著(zhù)VC/PE投資機構的“資本助力”，其中雖然不乏英特爾投資、德同資本、蘭馨亞洲等外資創(chuàng )投，但更多的卻是如達晨創(chuàng )投、東方富海、深創(chuàng )投、高特佳投資等本土創(chuàng )投的身影。

　　2009年10月成為資本盛宴的開(kāi)始；而且，中國本土創(chuàng )投最為開(kāi)心。

　　誰(shuí)的盛宴

　　創(chuàng )業(yè)板的開(kāi)啟，使得中國多層次資本市場(chǎng)最終破題，也成為眾多中小企業(yè)的“資本助力器”。

　　此次首批創(chuàng )業(yè)板上市公司呈現出了“高融資額、高發(fā)行價(jià)”的特點(diǎn)。根據上市發(fā)行公告數據披露，28家創(chuàng )業(yè)板公司預計募集資金70.78億元，平均融資額2.53億元。而實(shí)際情況是28家公司都出現了超額募集的現象，實(shí)際募資資金總計達154.79億元，比預計超募84億元，比例高達119%。神州泰岳(300002)以18.33億元的融資額成為實(shí)際募集額最高的企業(yè)；即使是募集額最低的華星創(chuàng )業(yè)(300025)，成績(jì)也不算差，為1.97億元，28家公司的平均發(fā)行價(jià)為25.43元/股，也是不低。

　　創(chuàng )業(yè)板為上市企業(yè)帶來(lái)不菲資本的同時(shí)，也引發(fā)又一場(chǎng)造富運動(dòng)，“億元俱樂(lè )部”、“造富機器”、“富翁溫床”等名詞成為創(chuàng )業(yè)板的別稱(chēng)。據不完全統計，通過(guò)招股說(shuō)明書(shū)披露的持股數量及各公司的發(fā)行價(jià)進(jìn)行計算，創(chuàng )業(yè)板上市公司中自然人股東賬面財富超過(guò)1億元的多達七八十人。

　　還不僅僅是這些。申報創(chuàng )業(yè)板背后的眾多投資機構也將獲利豐厚，其中達晨創(chuàng )投無(wú)疑成為其中最為搶眼的投資機構。憑借當初對億緯鋰能、愛(ài)爾眼科和網(wǎng)宿科技的投資布局，“在28家名單里占超過(guò)10%的比例”，達晨創(chuàng )投副總裁肖冰難掩喜悅。

　　深創(chuàng )投、招商局科技等本土創(chuàng )投機構等成為創(chuàng )業(yè)板最主要的收獲者，除此之外，外資背景、國資背景、合資背景的創(chuàng )投機構都閃現其中。如華誼兄弟的投資人信中利投資公司、中元華電的機構投資者中比基金均是合資背景；北京科投投資、浙江科投、重慶風(fēng)投等則帶有厚重的國資色彩；英特爾投資、蘭馨亞洲等外資背景創(chuàng )投則通過(guò)及早布局，也分享了此次創(chuàng )業(yè)板的“盛宴”。

　　創(chuàng )業(yè)板沒(méi)有三年盈利的要求，使創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)背后的投資機構縮短了資本退出時(shí)間，加速資金運轉周期，令相關(guān)投資機構無(wú)不歡欣鼓舞。

　　泡沫幾許

　　熱議“盛宴”的同時(shí)，輿論對創(chuàng )業(yè)板“泡沫”的質(zhì)疑更是不絕于耳。在創(chuàng )業(yè)板財富天平上，一邊催生了眾多億萬(wàn)富翁，而另一邊必然意味著(zhù)有更多數量的投資者財富縮水，這是一個(gè)基本的恒等式。

　　據數據顯示，此番首批上市的28家公司，平均市盈率是56.7倍，市盈率最高的寶德股份高達81.67倍。市盈率是指某個(gè)公司股票的每股市價(jià)與每股盈利的比率。算個(gè)簡(jiǎn)單的賬，“現在所謂60倍市盈率等，甚至還有更高的市盈率，要用幾十年或一百年，投資才能有回報?！必惗髻Y本董事總經(jīng)理黃晶生表示，“短期來(lái)講我覺(jué)得這是非常明顯的泡沫，將來(lái)都會(huì )回歸到比較正常的市盈率?！?/p>

　　超高的發(fā)行價(jià)無(wú)疑增添了創(chuàng )業(yè)板“泡沫”。盡管證監會(huì )副主席姚剛表示要尊重市場(chǎng)評估和選擇價(jià)格的做法，不干預創(chuàng )業(yè)板企業(yè)發(fā)行價(jià)格形成，但28家公司平均發(fā)行價(jià)為25.43元/股著(zhù)實(shí)不低，其中紅日藥業(yè)(300026)的60元/股與神州泰岳(300002)的58元/股更令人驚呼。

　　“不是泡沫是什么”的評價(jià)隨處可見(jiàn)，諸如“警惕創(chuàng )業(yè)板成為騙子的搖籃”、“像遠離中石油般遠離創(chuàng )業(yè)板”這樣的言論更比比皆是?！爸袊鴦?chuàng )業(yè)板估值目前處于‘泡沫化’階段?！苯盏角迦A大學(xué)做演講的哈佛商學(xué)院教授喬?！だ占{在接受采訪(fǎng)時(shí)亦明確表示，“不能重蹈德國創(chuàng )業(yè)板的覆轍?！?/p>

　　“現在要防止別讓我們的散戶(hù)投資人變成了VC?！秉S晶生不無(wú)擔心地表示?！爸袊鴦?chuàng )業(yè)板要努力維護投資者信心?！眴滔！だ占{也強調。

　　英飛尼迪集團創(chuàng )始人、管理合伙人高哲銘則對中國的創(chuàng )業(yè)板存有疑慮?！皩C構投資者來(lái)說(shuō)，大家只是想象創(chuàng )業(yè)板會(huì )好下去?！备哒茔懕硎?，“但是中國創(chuàng )業(yè)板還沒(méi)有經(jīng)過(guò)歷史驗證，是否能獲得成功還需要時(shí)間檢驗?！?/p>

　　艱巨使命

　　盡管詬病頗多，但千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的創(chuàng )業(yè)板，承載著(zhù)如此之多的期望，背負著(zhù)艱巨的歷史使命。真正打通風(fēng)險資本與證券市場(chǎng)之間的橋梁，加速中國多層次資本市場(chǎng)的形成，可以說(shuō)是創(chuàng )業(yè)板要實(shí)現的要務(wù)之一。

　　如今，中國正面臨經(jīng)濟轉型及產(chǎn)業(yè)結構調整，創(chuàng )業(yè)板無(wú)疑將為企業(yè)自主創(chuàng )新開(kāi)辟道路?！皠?chuàng )業(yè)板帶給我們最有價(jià)值的東西，就是投資和自主創(chuàng )新的機制?！辈踢_建有感而發(fā)，“對中國的許多產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板帶來(lái)的創(chuàng )新價(jià)值是難以估量的?！?/p>

　　例如，創(chuàng )業(yè)板“二高六新”的導向，會(huì )使投資機構更加關(guān)注于非傳統制造業(yè)的新興業(yè)態(tài)，“這樣會(huì )拓寬我們的投資領(lǐng)域?！睎|方富海合伙人趙輝的表述更為具體。

　　不僅如此，“創(chuàng )業(yè)板的退出機制為創(chuàng )投機構和創(chuàng )業(yè)者帶來(lái)了一個(gè)永久的平臺和機制示范效應?！闭猩毯万v創(chuàng )投主管合伙人李雪剛表示，“并不一定只有這28家企業(yè)有機會(huì )，以后的每家企業(yè)、每個(gè)人都有機會(huì )?！?/p>

　　如今這個(gè)機會(huì )終于被耕耘中國資本市場(chǎng)多年的本土創(chuàng )投機構等到了。一直以來(lái)，外資背景的投資機構總是以“老大哥”的姿態(tài)面對本土創(chuàng )投“小弟”。凱雷、KKR、黑石等眾多海外知名投資機構的一舉一動(dòng)，都吸引無(wú)數眼球，而創(chuàng )業(yè)板的推出無(wú)疑將更多關(guān)注吸引到中國本土創(chuàng )投中來(lái)。多年前就開(kāi)始積極布局的中國本土創(chuàng )投，終于挺直腰板，且預期收益頗多。

　　隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板推出，國內資本退出渠道逐步通暢，境內資本“本土募集、本土投資、本土退出”良性循環(huán)模式已逐漸成熟，本土創(chuàng )投培育新企業(yè)的投資積極性會(huì )進(jìn)一步調動(dòng)起來(lái)。清科研究中心分析師林婉婷表示。

　　創(chuàng )業(yè)板需要歷史來(lái)證明，這話(huà)沒(méi)錯。不過(guò)，正所謂“三十年河東，三十年河西”，想想1971年成立的美國納斯達克證券交易所，在成長(cháng)過(guò)程中經(jīng)歷的經(jīng)驗和教訓更是不勝枚舉。但正因為有了納斯達克，思科、微軟、英特爾等這些擁有改變世界力量的高科技巨星才得以成長(cháng)起來(lái)。

　　“創(chuàng )業(yè)板會(huì )日趨健康?！比珖舜蟪Ｎ瘯?huì )原副委員長(cháng)成思危表示。我們帶著(zhù)這樣的期望等待創(chuàng )業(yè)板成長(cháng)，也期待創(chuàng )業(yè)板培育出中國的明日巨星。

　　達晨創(chuàng )投 深挖洞、廣積糧

　　記者 裴瑜

　　抱著(zhù)堅持到最后一刻的信念，達晨創(chuàng )投走上了一條“深挖洞、廣積糧、伺機而動(dòng)”的“漫漫征程”，而且義無(wú)反顧。

　　如果把即將登陸創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的企業(yè)當作“待嫁閨女”的話(huà)，那么達晨創(chuàng )投的投資方及合伙人可要痛痛快快過(guò)一把“婚慶癮”了。

　　眾所周之，創(chuàng )業(yè)板IPO開(kāi)始申報第一天，達晨創(chuàng )投就報送了7家公司，之后陸續又申報了幾家；數日前，億緯鋰能、愛(ài)爾眼科以及網(wǎng)宿科技相繼宣布獲得創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行資格，另外還有華工百川、藍色光標、拓爾思、茁壯網(wǎng)絡(luò )等“候于閨中”。近來(lái)關(guān)于達晨創(chuàng )投成為“首批創(chuàng )業(yè)板大贏(yíng)家”的言論漸漸不絕于耳?！霸谖磥?lái)2-3年內，達晨創(chuàng )投將迎來(lái)投資企業(yè)陸續登陸創(chuàng )業(yè)板的高峰期，為此我們做了充分的準備?！边_晨創(chuàng )投合伙人傅哲寬告訴本刊記者。

　　機遇總是青睞有準備的人。達晨創(chuàng )投自2000年成立以來(lái)，經(jīng)歷了一個(gè)太過(guò)漫長(cháng)的“冬天”?！爱敃r(shí)很多投資公司都是奔著(zhù)創(chuàng )業(yè)板而成立的，僅深圳就有近200家，我們也是其中之一?！备嫡軐捳f(shuō)，“但到2006年時(shí)，包括達晨創(chuàng )投在內僅余下10多家?！?/p>

　　其實(shí)和其他公司一樣，達晨創(chuàng )投也曾在低谷期徘徊甚至掙扎，創(chuàng )業(yè)板的推出遲遲杳無(wú)音信，投資的企業(yè)遭遇種種問(wèn)題，不過(guò)達晨創(chuàng )投的創(chuàng )始人劉晝和他的團隊在心底始終有這樣一個(gè)信念：“創(chuàng )業(yè)板推出是遲早的事情，必須全力以赴堅持下去?！?/p>

　　“我們始終堅信創(chuàng )業(yè)板的成功推出及其所能為企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值?！备嫡軐捳f(shuō)，“這基于兩點(diǎn)判斷。其一，改革開(kāi)放以來(lái)中國積累了上千萬(wàn)家中小企業(yè)，它們可以為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)提供海量的供應源，這也是中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)不同于日本等國家和地區的主要原因。其二，中國內地行業(yè)的成長(cháng)空間很大，很多不同領(lǐng)域的企業(yè)增長(cháng)速度都在30%以上，這為創(chuàng )業(yè)板推出創(chuàng )造了非常好的歷史機遇和經(jīng)濟環(huán)境?！?/p>

　　其實(shí)，每家投資公司都有自己的投資理念，但方法和原則都大同小異。比如投資就是投人、投資就是投市場(chǎng)增值空間、投資就是投未來(lái)，等等。雖然不能說(shuō)達晨創(chuàng )投有自己所謂的“獨門(mén)武功”，但不妨來(lái)聽(tīng)一聽(tīng)達晨創(chuàng )投這些年是如何經(jīng)營(yíng)自己的。

　　“達晨創(chuàng )投之所以堅持下來(lái)并取得今天的成績(jì)有三個(gè)主要原因?！备嫡軐挿治龅?，“第一，打造專(zhuān)業(yè)團隊，我們主要的成員都是從資本市場(chǎng)出來(lái)的，有非常強的實(shí)戰經(jīng)驗和市場(chǎng)敏感度；第二，把握局勢非常準，在2002年創(chuàng )投市場(chǎng)泡沫破滅的時(shí)刻，達晨創(chuàng )投兩三年幾乎沒(méi)有投案子，以保證資本充足及投資質(zhì)量；第三，我們有一個(gè)非常重要的原則，就是只做投資不做投機，也就是只賺公司成長(cháng)的錢(qián)而非簡(jiǎn)單對賭一級、二級市場(chǎng)的差價(jià)，廣闊的市場(chǎng)空間和30%以上的年均增長(cháng)率是我們非?？粗氐??！?/p>

　　而對于“創(chuàng )業(yè)板泡沫論”一說(shuō)，傅哲寬認為在創(chuàng )業(yè)板推出之際，社會(huì )各界關(guān)注并表示出的各種態(tài)度及觀(guān)點(diǎn)無(wú)可厚非。雖然在短期內有可能出現一些泡沫，但從長(cháng)遠來(lái)看創(chuàng )業(yè)板一定會(huì )朝更成熟的方向發(fā)展。尤其在初期，“打好地基”是關(guān)鍵，無(wú)論企業(yè)還是投資公司，都應該努力維護好創(chuàng )業(yè)板的發(fā)展。

　　深創(chuàng )投 痛并快樂(lè )著(zhù)

　　記者 何莎莎

　　一方面要警惕創(chuàng )業(yè)板泡沫，另一方面又要通過(guò)創(chuàng )業(yè)板獲得回報，在矛盾中糾結，只能痛并快樂(lè )著(zhù)。

　　創(chuàng )業(yè)板終于推出。有人為此等了整整十年，也熬了整整十年。深圳創(chuàng )新投資管理集團(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為深創(chuàng )投)就是其中一員。十年后的今天，深創(chuàng )投終于盼來(lái)了創(chuàng )業(yè)板的開(kāi)板，這一天的到來(lái)是否與它預期的一樣呢？

　　“誰(shuí)都不能否認，創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板是一件好事?！鄙顒?chuàng )投北京分公司總經(jīng)理劉綱在接受本刊記者采訪(fǎng)時(shí)表示。如今，中國中小企業(yè)對國民經(jīng)濟的發(fā)展起到了主力作用，目前約有99%的企業(yè)是中小企業(yè)，對GDP的貢獻超過(guò)60%，稅收的貢獻超過(guò)50%，并且提供了75%以上的城鎮就業(yè)崗位?！暗侵行∑髽I(yè)的融資一直是個(gè)問(wèn)題，創(chuàng )業(yè)板為有一定盈利能力的中小企業(yè)提供了一個(gè)上市融資的機會(huì )。這次28家首批上市企業(yè)的融資規模在155億元左右?！眲⒕V表示。

　　在此次上市的28家企業(yè)中，有一家名為“網(wǎng)宿科技”的公司是深創(chuàng )投在2007年投資布局的項目。該公司為客戶(hù)提供一站式互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺整體解決方案，主要是網(wǎng)站內容及應用加速業(yè)務(wù)(CDN)與數據中心業(yè)務(wù)(IDC)。

　　“我們當時(shí)看好網(wǎng)宿科技主要有幾個(gè)原因。首先從行業(yè)角度來(lái)看，網(wǎng)宿科技從事的IDC和CND業(yè)務(wù)在中國有巨大的成長(cháng)空間，大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如網(wǎng)絡(luò )游戲、流媒體等都需要更多的服務(wù)器存儲和更快的響應速度，網(wǎng)宿科技的行業(yè)前景毋庸置疑?！眲⒕V表示，“其次，網(wǎng)宿科技有自主研發(fā)的核心CDN技術(shù)，這種技術(shù)使其能夠在解決方案上比目前國內同類(lèi)企業(yè)更有優(yōu)勢?！?/p>

　　根據網(wǎng)宿科技的招股書(shū)可以了解到，該公司的凈利潤呈逐年快速增長(cháng)趨勢。2007年、2008年同比增長(cháng)率分別為56.89%、45.51%；2007年末和2008年末資產(chǎn)規模分別較上年末增長(cháng)167.85%、60.96%。此次網(wǎng)宿科技預計募集資金總額5.5億元。深創(chuàng )投為創(chuàng )業(yè)板籌備了十年，真所謂十年磨一劍。

　　截至采訪(fǎng)時(shí)，網(wǎng)宿科技的市盈率已經(jīng)達到64倍，而創(chuàng )業(yè)板目前的28家公司平均市盈率為56.7倍。劉綱理性分析了導致市盈率如此之高的原因。

　　“市盈率比較高可以理解，其實(shí)納斯達克市場(chǎng)也曾經(jīng)如此?！眲⒕V表示，“創(chuàng )業(yè)板幫助一批高科技型企業(yè)成就了輝煌，使其從默默無(wú)聞的小公司發(fā)展成為全球聞名的領(lǐng)先企業(yè)，這樣的財富故事使人們對創(chuàng )業(yè)板有很高的期望?！?/p>

　　“而且創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)本身也確實(shí)具有很高的成長(cháng)性，企業(yè)的平均年增長(cháng)率超過(guò)30%，有的企業(yè)甚至達到了50%，還有三家的年營(yíng)收增長(cháng)率達到70%以上，如網(wǎng)宿科技?！眲⒕V表示，“因此市場(chǎng)對這樣的公司自然會(huì )有更高的預期?！?/p>

　　“除此之外，在認購過(guò)程中可能由于短期局部供求關(guān)系導致了比較高的認購價(jià)格，這是戰術(shù)層面的一些原因?！眲⒕V分析道，對于這些上市企業(yè)的認購，第一批是券商和機構認購，第二批和第三批是基金?！斑@個(gè)過(guò)程中有一些供求關(guān)系，第一批基金認購新股，結果報價(jià)偏低；而第二批、第三批基金則報了一些相對比較高的價(jià)格，所以這些企業(yè)的市盈率提高了很多?！?/p>

　　鼎橋創(chuàng )投 創(chuàng )業(yè)板圍城

　　記者 何莎莎

　　有些企業(yè)太小，不能上創(chuàng )業(yè)板；有些企業(yè)太大，也上不了創(chuàng )業(yè)板。

　　創(chuàng )業(yè)板的開(kāi)啟對本土創(chuàng )投來(lái)說(shuō)到底意味著(zhù)什么？首批登陸創(chuàng )業(yè)板的28家企業(yè)中，逾八成都有創(chuàng )投背景，而這其中本土創(chuàng )投機構占比最大。本土創(chuàng )投迎來(lái)了收獲期。

　　創(chuàng )業(yè)板的啟動(dòng)確實(shí)能夠為本土創(chuàng )投帶來(lái)優(yōu)勢，江蘇鼎橋創(chuàng )業(yè)投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為鼎橋創(chuàng )投)董事長(cháng)孟建生表示，“一方面創(chuàng )業(yè)板為我們投資的項目提供了一個(gè)很好的退出渠道，另一方面創(chuàng )業(yè)板的推出也調動(dòng)了民間的資本熱情。資本退出相對容易，在我們募集資金的時(shí)候也會(huì )有很大幫助?！?/p>

　　盡管如此，創(chuàng )業(yè)板卻沒(méi)有影響鼎橋創(chuàng )投選擇項目的方向?！岸騽?chuàng )投主要投資在三個(gè)領(lǐng)域，分別是生物技術(shù)、新材料產(chǎn)業(yè)和醫療服務(wù)業(yè)等?！泵辖ㄉ硎?，事實(shí)上這三方面已經(jīng)包括在創(chuàng )業(yè)板的“二高六新”范疇之內，這也是鼎橋創(chuàng )投不改變投資策略的原因之一。

　　在創(chuàng )業(yè)板“城外”想進(jìn)來(lái)的公司不少，其中有兩種情況成為阻礙。一種是由于發(fā)展規模小等原因受限制，沒(méi)有達到規定條件而無(wú)法進(jìn)入；另一種則是由于規模相對較大，而被建議轉戰主板或中小板。山東齊峰特種紙業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為齊峰特種紙業(yè))就是這樣的“例外”。

　　作為山東省第二大企業(yè)，齊峰特種紙業(yè)在很短時(shí)間內就獲得了鼎橋創(chuàng )投的注資。這家亞洲最大、世界第二大的高檔裝飾原紙生產(chǎn)基地主要生產(chǎn)素色裝飾原紙、可印刷裝飾原紙、表層耐磨紙、封邊帶原紙等?！褒R峰特種紙業(yè)生產(chǎn)的這種人造板貼面紙非常環(huán)保，沒(méi)有污染，目前產(chǎn)量排名世界第一?！泵辖ㄉ硎?，“正是看中其市場(chǎng)前景，我們很快就進(jìn)行了投資?！辈贿^(guò)，“由于這家公司規模比較大，所以我們被迫選擇了中小板?！?/p>

　　盡管齊峰特種紙業(yè)不能搶灘創(chuàng )業(yè)板，但是孟建生依然希望所投資企業(yè)能夠成功登陸創(chuàng )業(yè)板。于是，在2009年10月中旬，鼎橋創(chuàng )投再次出手投資福建歸真堂藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為歸真堂)。歸真堂藥業(yè)成立于2000年，是一家以制藥、保健食品為主的綜合性制藥企業(yè)，研制生產(chǎn)歸真堂牌熊膽粉、熊膽膠囊、熊膽利甘沖劑、熊膽養身茶、熊膽酒等系列產(chǎn)品，僅2008年上半年所繳納的增值稅就達到638萬(wàn)元。

　　“我們希望歸真堂藥業(yè)能夠盡快登陸創(chuàng )業(yè)板?！泵辖ㄉ硎?。吸引孟建生的投資理由主要有三點(diǎn)。其一，中藥現代化是中醫藥的發(fā)展方向，國家非常重視，而歸真堂的熊膽粉為金膽等級，是國際一類(lèi)中藥，市場(chǎng)前景良好。其二，歸真堂不僅研發(fā)生產(chǎn)熊膽系列的藥品，還配備有上規模的養殖場(chǎng)，因此能夠比較完整地布局產(chǎn)業(yè)鏈條。其三，目前國內很多同類(lèi)公司還無(wú)法達到規?；a(chǎn)，但是歸真堂的市場(chǎng)規模相對較大，能夠盡快占據市場(chǎng)份額。

　　據孟建生透露，目前歸真堂已經(jīng)完成了股改，預計將于2010年2月上報創(chuàng )業(yè)板，并且很可能會(huì )成為福建省第一家登陸創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)。

　　東方富海 切勿盲目樂(lè )觀(guān)

　　記者 嚴彥

　　要時(shí)刻提高警惕，在憧憬創(chuàng )業(yè)板美好“錢(qián)景”的同時(shí)，不能忽視創(chuàng )業(yè)板的高風(fēng)險性。

　　“中國的創(chuàng )業(yè)板將會(huì )是世界上最成功的創(chuàng )業(yè)板?！鄙钲谑袞|方富海投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為東方富海)董事長(cháng)陳瑋開(kāi)門(mén)見(jiàn)山表達了自己對中國創(chuàng )業(yè)板的看法。

　　“中國的創(chuàng )業(yè)板是在總結世界各國創(chuàng )業(yè)板的成功經(jīng)驗和失敗教訓基礎上創(chuàng )立的，因此在立板理念上頗為優(yōu)越。鼓勵創(chuàng )新和提倡盈利的上市門(mén)檻，將有助于提高創(chuàng )業(yè)板上市公司的健康性和成長(cháng)性?！标惉|表示，“創(chuàng )業(yè)板的成立，對于創(chuàng )業(yè)投資和中小企業(yè)的引導示范性作用也很重要?！?/p>

　　陳瑋看好創(chuàng )業(yè)板但并非盲目樂(lè )觀(guān)，“中國中小板市場(chǎng)的成熟與穩定、中國資本市場(chǎng)資金量的充裕，以及股民的活躍程度和上市企業(yè)的質(zhì)量等因素，都為創(chuàng )業(yè)板的成功提供了堅實(shí)的基礎?！?/p>

　　當然，凡事都具有兩面性，陳瑋也指出了目前創(chuàng )業(yè)板存在的一些問(wèn)題?！笆紫?，第一批登陸創(chuàng )業(yè)板的28家企業(yè)所謂‘二高六新’的特征不太明顯。相比而言，中小板的特征則比較明顯，規模和收益也相對較大，所以創(chuàng )業(yè)板的發(fā)展思路應該更加清晰一些，定位更加明確一點(diǎn)，警惕變成另一個(gè)中小板?！标惉|嚴肅地表示，“其次，要警惕創(chuàng )業(yè)板市盈率偏高的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題的主要原因就是供需矛盾，管理層應該大力鼓勵企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市，令創(chuàng )業(yè)板的上市企業(yè)形成一定的數量和規模，這樣市盈率也會(huì )相對合理，不會(huì )出現所謂暴漲暴跌的現象?！?陳瑋強調在創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板之初，這些問(wèn)題需要提高警惕。

　　作為有著(zhù)10多年創(chuàng )投經(jīng)驗的資深本土VC來(lái)說(shuō)，陳瑋可謂見(jiàn)證了創(chuàng )業(yè)板十年來(lái)的艱苦歷程，但他對創(chuàng )業(yè)板卻從未失去過(guò)信心。陳瑋透露，在未來(lái)兩年內，東方富海大概將有七八個(gè)項目選擇在創(chuàng )業(yè)板推出。其中最典型的要數海格物流了。

　　海格物流是一家提供綜合物流方案，全程照顧客戶(hù)物流需求的第四方物流公司，東方富海曾在2008年初投資1500萬(wàn)元?！昂８裎锪魇且粋€(gè)新業(yè)態(tài)的企業(yè)，具有‘二高六新’的特點(diǎn)，因此投資的時(shí)候就把目標定在了創(chuàng )業(yè)板?！标惉|表示。

　　“創(chuàng )業(yè)板企業(yè)普遍擁有成長(cháng)快、管理薄弱和財務(wù)不規范等特點(diǎn)，這些新業(yè)態(tài)對機構投資者的專(zhuān)業(yè)要求更高?！标惉|說(shuō)道，“這就要求機構投資者提供更多的增值服務(wù)，因此投資機構的投資管理能力也成為創(chuàng )投急需補習的課程?！?/p>

　　雖然對于創(chuàng )業(yè)板抱著(zhù)很大的期望和關(guān)注，但是作為投資人的陳瑋還是很冷靜，“作為投資人，我們不能因為創(chuàng )業(yè)板的推出而一窩蜂扎入到Pre-IPO的項目中，投資者應該把更多的注意力放在比較早期的項目上，為早期企業(yè)提供增值服務(wù)，這樣才可能培養出有持續盈利能力的公司?！标惉|分析說(shuō)，“現在上市的28家公司中，有一家是1999年就引入了風(fēng)險投資，按照發(fā)行市盈率來(lái)算已經(jīng)賺了27倍，而其他只有3-5倍，所以從這角度來(lái)講，投資者進(jìn)入得越早，提供的服務(wù)越多，最后的收益也會(huì )相對好一些?！?/p>

　　“盡管這些企業(yè)具有‘二高六新’特點(diǎn)，不確定性還很大，容易漲得快也跌得快，創(chuàng )業(yè)板的風(fēng)險很顯然高于主板和中小板?！标惉|告誡投資者，在憧憬創(chuàng )業(yè)板“前程似錦”的同時(shí)，也不能忽視了其風(fēng)險性。

　　蘭馨亞洲 隱于鬧市中

　　記者 嚴彥

　　作為長(cháng)期投資者，企業(yè)的基本面才是永恒不變的投資標準。

　　在這個(gè)全民“暴炒”創(chuàng )業(yè)板的時(shí)代，“創(chuàng )業(yè)板”這三個(gè)字仿佛刺激著(zhù)每一個(gè)人的神經(jīng)，街頭巷尾、男女老少都在討論創(chuàng )業(yè)板帶來(lái)的機遇。然而在如此喧鬧的時(shí)候，卻有人如同鬧市中的隱士，冷眼看待創(chuàng )業(yè)板，他就是蘭馨亞洲投資集團(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為蘭馨亞洲)執行董事李基培。

　　如同蘭馨亞洲一樣，李基培保持著(zhù)低調而神秘的色彩，從來(lái)沒(méi)有鋪天蓋地的報道，也沒(méi)有精心策劃的宣傳。若不是攜程、智聯(lián)招聘、正保遠程教育、易趣、IT168等被人津津樂(lè )道的投資圈經(jīng)典案例，李基培仿佛真的被人們遺忘了。

　　對于創(chuàng )業(yè)板，李基培也保持著(zhù)一貫低調的作風(fēng)，曾被無(wú)數人追問(wèn)關(guān)于蘭馨亞洲投資的茁壯網(wǎng)絡(luò )即將登陸創(chuàng )業(yè)板的事宜，他始終回答得輕描淡寫(xiě)：“只能說(shuō)茁壯網(wǎng)絡(luò )是很優(yōu)秀的企業(yè)，它登陸創(chuàng )業(yè)板也是實(shí)至名歸?！?/p>

　　茁壯網(wǎng)絡(luò )的優(yōu)秀，有許多數字為證。作為中國數字電視市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，茁壯網(wǎng)絡(luò )的主要產(chǎn)品iPanel數字電視軟件已被全球140多家數字電視網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商采用并投入商業(yè)運營(yíng)。截至目前，iPanel產(chǎn)品在中國有線(xiàn)數字電視市場(chǎng)的占有率達76%，覆蓋用戶(hù)數超過(guò)8400萬(wàn)戶(hù)。而且，茁壯網(wǎng)絡(luò )的銷(xiāo)售額實(shí)現連續五年100%的增長(cháng)。

　　2009年初，茁壯網(wǎng)絡(luò )獲得蘭馨亞洲和達晨創(chuàng )投總計3735萬(wàn)美元注資?！疤m馨亞洲在投資的時(shí)候沒(méi)有考慮是否會(huì )在創(chuàng )業(yè)板退出。我們是做長(cháng)期投資的，而不是投機，因此我們始終如一地保持我們一貫選擇企業(yè)的標準?！崩罨嗷仡櫷顿Y初衷時(shí)說(shuō)道，“也就是按照公司的基本面來(lái)進(jìn)行投資判斷，公司的盈利模式和管理團隊才是我們最關(guān)心的。換句話(huà)說(shuō)，無(wú)論創(chuàng )業(yè)板是否推出都不會(huì )影響我們的投資決策?！?/p>

　　作為最早進(jìn)入中國的國際投資基金之一，蘭馨亞洲在中國已經(jīng)有10多年的投資歷史，其所投的企業(yè)中有許多已經(jīng)成功上市。攜程2003年12月在納斯達克登陸，蘭馨亞洲獲得超過(guò)20倍的收益，李基培本人也因此在業(yè)內名聲大振；正保遠程教育2008年7月30日在紐約泛歐交易所上市；齊心文具2009年10月20日于深交所中小板上市。

　　談及每個(gè)項目如何選擇證券市場(chǎng)時(shí)，李基培的說(shuō)法有些出人意料?！吧鲜心康牡氐倪x擇，都是企業(yè)家們自己決定，我們不會(huì )為企業(yè)做決定，而只會(huì )給出專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)?！崩罨啾硎?，“我們會(huì )為企業(yè)家客觀(guān)地評價(jià)每個(gè)證券市場(chǎng)的利弊，具體的決策還得由企業(yè)家自己來(lái)做?！睂τ趧?chuàng )業(yè)板而言，“‘利’就是市盈率比較高，但如果想做二次發(fā)行的話(huà)，在國內工作量是比較大的。不過(guò)總的看來(lái)，還是利大于弊?！?/p>

　　同所有投資人一樣，李基培對于創(chuàng )業(yè)板也是非?？春??！皠?chuàng )業(yè)板作為一個(gè)新的板塊對于整個(gè)風(fēng)險投資行業(yè)肯定是一個(gè)好消息，畢竟基金又多了一個(gè)退出的渠道?！钡罨啾硎緞?chuàng )業(yè)板也給風(fēng)險投資行業(yè)帶來(lái)了一些“威脅”?！皠?chuàng )業(yè)板的推出給企業(yè)提供了另一個(gè)在資本市場(chǎng)融資的渠道，也許很多企業(yè)就不需要尋找風(fēng)險投資了?！崩罨喟腴_(kāi)玩笑地說(shuō)道，“這對我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)小小的沖擊啊?！?/p>

　　上海永宣 做最簡(jiǎn)單的生意

　　記者 邱桂奇

　　只投資自己看得懂的生意，商業(yè)模式越簡(jiǎn)單越好。

　　在公布的創(chuàng )業(yè)板28家上市企業(yè)中，上海永宣創(chuàng )業(yè)投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為上海永宣)投資的歐比特、鼎識科技榜上有名。面對這個(gè)類(lèi)似“金榜題名”的結果，上海永宣的總裁馮濤表現出的不是興奮，而是冷靜：“業(yè)內對創(chuàng )業(yè)板很期待，我們也樂(lè )觀(guān)其成，但從目前的情況來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板與中小板的區別不是特別的明顯，之前中小板上也有很多企業(yè)是創(chuàng )業(yè)成功的企業(yè)?！?/p>

　　都說(shuō)創(chuàng )業(yè)板的風(fēng)險較大，企業(yè)規模小，業(yè)務(wù)也比較單一?！翱匆粋€(gè)公司的商業(yè)模式是不是簡(jiǎn)單明了，任何事情簡(jiǎn)單最好。有些企業(yè)家喜歡把很簡(jiǎn)單的項目做得很復雜，商業(yè)模式寫(xiě)出來(lái)連我這個(gè)數學(xué)博士都看不懂?！瘪T濤認為，做投資和買(mǎi)股票有一定的相同之處，要求企業(yè)能高增長(cháng)，要求企業(yè)的財務(wù)報表是真實(shí)的，要求企業(yè)的管理層是真正做事情的，要求企業(yè)是真正為客戶(hù)提供價(jià)值的。

　　珠海歐比特是一家專(zhuān)業(yè)從事嵌入式集成電路和控制模塊產(chǎn)品研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高科技企業(yè)。從創(chuàng )業(yè)之初公司就注重技術(shù)創(chuàng )新和新產(chǎn)品的研發(fā)，針對市場(chǎng)需求推出了嵌入式片上系統(SOC)芯片、嵌入式智能控制平臺(EIPC)和嵌入式總線(xiàn)控制模塊(EMBC)等三大系列產(chǎn)品，為嵌入式實(shí)時(shí)控制領(lǐng)域提供核心技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)?！半m然這是一家高科技企業(yè)，但商業(yè)模式很簡(jiǎn)單，公司堅持技術(shù)產(chǎn)品的高可靠、高性能、小型化和國產(chǎn)化的發(fā)展思路，致力于研制具有國際前沿水平的嵌入式控制核心技術(shù)產(chǎn)品，決心成為國際知名的核心器件和集成模塊產(chǎn)品的供應商?！瘪T濤講到投資歐比特的原因。

　　實(shí)際上，在考察每一個(gè)項目的時(shí)候，上海永宣有一套自己的判斷標準。首先是企業(yè)的現金流狀況，“在經(jīng)濟危機的前提下，我們比較注重企業(yè)的現金流，在行業(yè)內有這樣一組數據，80%的破產(chǎn)公司是盈利的，卻因為資金鏈斷裂而破產(chǎn)?！逼浯问窃u估金融危機對企業(yè)的影響有多大。在馮濤看來(lái)，并不是所有的行業(yè)都受到金融危機的影響，相反有些行業(yè)還是受益的。此外，對于一個(gè)創(chuàng )業(yè)型企業(yè)來(lái)講，管理團隊、管理層的人品都很重要。

　　與歐比特相似，2005年創(chuàng )立的鼎識科技是一家專(zhuān)注射頻與光學(xué)識別產(chǎn)品研發(fā)、制造、營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)的高科技公司。在上海永宣投資之前，鼎識科技已經(jīng)建立了包括射頻識別(RFID)、二維碼識別、光學(xué)字符識別(OCR)、多光譜光學(xué)影像獲取與處理、識別數據采集中間件、基于J2EE三層架構與智能客戶(hù)端的識別信息管理軟件的核心技術(shù)鏈。已申請專(zhuān)利33項，獲專(zhuān)利證書(shū)12個(gè)、計算機軟件著(zhù)作權登記證書(shū)14個(gè)。

　　“我們很了解鼎識科技在做什么，通過(guò)投資后的整合、新產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)能力的擴大，公司目前已進(jìn)入了快速發(fā)展階段?！鄙虾Ｓ佬谶x擇投資一個(gè)企業(yè)時(shí)，非常熟悉這個(gè)企業(yè)所屬的行業(yè)情況，甚至有可能之前投資過(guò)與之相關(guān)的企業(yè)，兩個(gè)企業(yè)之間可以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上的合作。馮濤表示作為一個(gè)投資者，要有判斷能力。每個(gè)生意都有自己的小竅門(mén)，如果不知道這些小竅門(mén)，投資就更容易變成投機。