記者 左勤程 攝影 胡小璐

　　隨著(zhù)中國資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，中國PE得到快速發(fā)展，助力眾多企業(yè)發(fā)展壯大。PE的“蝴蝶效應”正與日俱增。

　　面臨全球金融危機，企業(yè)如何在風(fēng)雨飄搖中獲得前進(jìn)的動(dòng)力？也許1963年氣象學(xué)家洛倫茲提出的“蝴蝶效應”正能映射出如今PE(Private Equity，私募股權投資)與企業(yè)之間的微妙關(guān)系，PE輕輕扇動(dòng)一下“翅膀”，帶給企業(yè)的除了金錢(qián)，還有未來(lái)的無(wú)限可能。

　　2009年10月28日清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院主辦的“2009清華管理全球論壇”，其主題正是“全球經(jīng)濟復蘇與企業(yè)重振”。推動(dòng)無(wú)數企業(yè)成長(cháng)的眾多PE，在企業(yè)治理方面發(fā)揮的作用、面臨的變化和挑戰，成為矚目的焦點(diǎn)。

　　“中國的PE包括VC的發(fā)展歷史還很短，VC從起步到現在也就10年左右時(shí)間，而PE到現在只有5年時(shí)間。國內規模在10億美元的人民幣基金現在不到10家?！迸c會(huì )的國家發(fā)改委財政金融司副司長(cháng)曹文煉簡(jiǎn)單回顧了中國PE的發(fā)展史。參加論壇的凱雷集團共同創(chuàng )始人兼董事總經(jīng)理大衛·魯賓斯坦、弘毅投資總裁趙令歡，以及鑫根資本創(chuàng )始人曾強也都闡述了各自對中國PE的看法和期待，講述了一番中國PE的發(fā)展史與作用史。

　　PE助企業(yè)“過(guò)冬”

　　“紐約華爾街一感冒，中國至少也要打打噴嚏?！壁w令歡形象的描述確實(shí)不假。在金融危機中，眾多的中國出口導向型企業(yè)嚴重受阻，中國A股IPO停滯8個(gè)月，企業(yè)融資難上加難。

　　金融危機中，企業(yè)如何度過(guò)難關(guān)。企業(yè)背后的投資機構憑借豐厚的經(jīng)驗，無(wú)疑助力不少。減少開(kāi)支、保證現金流是投資機構為企業(yè)所支招數之一。趙令歡表示，一些還處于高速成長(cháng)中的企業(yè)，確實(shí)不知道“冬天”怎么過(guò)。

　　趙令歡投資的一家深圳企業(yè)，過(guò)去三年業(yè)績(jì)一直良好，保持著(zhù)50%以上的增長(cháng)率。去年6月，趙令歡憑借經(jīng)驗認為這家企業(yè)會(huì )受到?jīng)_擊，于是讓其做“過(guò)冬”計劃，即“假設第二年增長(cháng)率萎縮20%、收款周期會(huì )延長(cháng)90天”，并以此來(lái)調整相關(guān)計劃。由于準備充分，三個(gè)月后“冬天”來(lái)臨時(shí)，這家企業(yè)并未出現現金流斷裂，成長(cháng)得非常健康?！坝蠵E幫助的公司實(shí)際上在順境和逆境中都會(huì )比較安全?！壁w令歡表示。

　　而且，“私營(yíng)企業(yè)在最需要錢(qián)的時(shí)候是最不來(lái)錢(qián)的時(shí)候，這時(shí)候PE就起了積極作用?！痹谄髽I(yè)最需要錢(qián)的時(shí)候，誰(shuí)在投資呢？“除了銀行在貸款，還有就是PE、VC了?！壁w令歡表示雖然不敢說(shuō)中國PE對經(jīng)濟復蘇起到了很大作用，但的確是起到一些示范性的積極作用。

　　PE與增值服務(wù)

　　PE投資企業(yè)，總是會(huì )謀求投資回報，許多人便稱(chēng)其為“快進(jìn)快出賺快錢(qián)”。其實(shí)不然，賺錢(qián)并非“投錢(qián)、收錢(qián)”如此容易，在投資背后，許多PE也在致力于幫助企業(yè)成長(cháng)、壯大。許多時(shí)候，投資機構都在幫助企業(yè)拓展商業(yè)模式、引進(jìn)人才、開(kāi)展危機分析等，這就是“增值價(jià)值”。

　　談及此時(shí)，大衛·魯賓斯坦頗有感慨，“在剛開(kāi)始的時(shí)候，PE掙錢(qián)很容易。那時(shí)PE只需提供資金，而不需要提供附加服務(wù)?！钡缃袂闆r早已不同，“當市場(chǎng)越來(lái)越復雜、越來(lái)越有競爭性的時(shí)候，尤其賣(mài)家越來(lái)越意識到他們出售的資產(chǎn)價(jià)值所在，這時(shí)PE再想得到高回報，就不能只提供資金而已了?！贝笮l·魯賓斯坦表示，“企業(yè)還希望PE提供一些人才，幫助客戶(hù)公司節省成本，使公司更有效率，確定公司未來(lái)發(fā)展方向，以及幫助他們做一些他們力所不能及的事情?！?/p>

　　2009年9月，雅士利集團宣布引入戰略投資者凱雷集團和復星國際，二者分別占17.3%和6%的股權?！拔覀兘o雅士利集團引薦了一位美國的牛奶專(zhuān)家，介紹西方乳品的標準?！贝笮l·魯賓斯坦表示，“我們要給被投資企業(yè)引入一些專(zhuān)業(yè)知識，將西方最好的公司經(jīng)驗介紹給我們中國的客戶(hù)?！眲P雷集團高級董事施維德日前也表示，將會(huì )向雅士利集團提名一位首席質(zhì)量官，同時(shí)成立國際化的食品質(zhì)量和安全顧問(wèn)委員會(huì )。凱雷集團會(huì )依據被投資公司各自的特點(diǎn)和需求，提供不同的專(zhuān)業(yè)化幫助?！拔覀冞€將幫助所投資的一家中國鋼材公司進(jìn)行海外收購?！贝笮l·魯賓斯坦表示。

　　的確，“PE可以幫中國企業(yè)做的事就是借船出海?！壁w令歡表示，“收購、兼并在任何一個(gè)國家都是很難的，屬于高風(fēng)險、高回報的領(lǐng)域。PE應該具有帶領(lǐng)企業(yè)成長(cháng)和做大做強之術(shù)?！?/p>

　　曾強則指出“中國進(jìn)行海外并購的最大風(fēng)險是如何跨過(guò)看不見(jiàn)的‘長(cháng)城’”。曾強形容中國企業(yè)和海外并購兩者各像大腿和小腿?！拔覀兡芸吹椒浅妷训膬蓧K‘骨頭’，但是這兩塊‘骨頭’如何能夠成為走起路的‘腿’，需要‘肌肉’、‘血管’，中國最缺的是這個(gè)?！盤(pán)E在如何幫助中國企業(yè)跨過(guò)“長(cháng)城”的過(guò)程中起的作用無(wú)疑是巨大的。

　　PE與監管

　　“金融危機以來(lái)，國務(wù)院曾兩次在國務(wù)院文件里專(zhuān)門(mén)提到要鼓勵發(fā)展創(chuàng )業(yè)投資基金，積極發(fā)展股權投資基金?！辈芪臒挶硎?，“國家‘十一五’規劃還專(zhuān)門(mén)有一段涉及產(chǎn)業(yè)投資基金的開(kāi)展，也就是PE的試點(diǎn)?！边@對中國PE發(fā)展無(wú)疑是巨大的鼓舞?！皣页雠_一系列鼓勵VC發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策、引導基金的政策，包括現在開(kāi)通了創(chuàng )業(yè)板等等”都將激勵PE向前。

　　優(yōu)惠政策是一方面，曹文煉坦言中國PE的發(fā)展也需要適度的監管。中國VC和PE發(fā)展過(guò)程中出現的審批制和備案制，都是基于中國國情條件下的。談及為什么在中國搞PE試點(diǎn)需要審批，曹文煉表示因為市場(chǎng)上還沒(méi)有被大家認可的管理團隊。一些領(lǐng)先機構中的優(yōu)秀人才想做PE，需要獲得監管部門(mén)的許可?！安皇俏覀兿胍O管，而是為了培育這個(gè)市場(chǎng)?！?/p>

　　據曹文煉回憶，中國有一段時(shí)期“VC變得不需要審批，成為根據公司法可以自行設立的機構”，但是2002年、2003年時(shí)VC市場(chǎng)有點(diǎn)混亂，第一次提出創(chuàng )業(yè)板之后成立了很多VC，但創(chuàng )業(yè)板一直沒(méi)有正式開(kāi)板，所以有些VC開(kāi)始亂投資，有的炒股票，有的搞房地產(chǎn)。所以“根據國務(wù)院領(lǐng)導批示，要對VC市場(chǎng)進(jìn)行適度的規范，所以后來(lái)我們出臺了十部委創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)管理辦法，根據這個(gè)辦法實(shí)行兩級備案制管理?！辈芪臒捊榻B。

　　“要讓一項金融產(chǎn)品或者投資產(chǎn)品成型總要有一定的程序?！辈芪臒捳J為在中國不能完全照搬西方模式，“關(guān)于PE的法規正在制訂過(guò)程中，希望是比較適度的監管?！贝笮l·魯賓斯坦也贊同此觀(guān)點(diǎn)，他認為有限的政府干預是可行的。

　　向國際領(lǐng)先企業(yè)學(xué)習“御敵術(shù)”

　　在國際商界叱詫風(fēng)云的全球企業(yè)領(lǐng)袖——沃達豐公司董事長(cháng)、匯豐控股有限公司前董事長(cháng)龐約翰爵士、美國高通公司董事長(cháng)艾文·雅各布、沃爾瑪百貨公司首席執行官麥·道克、電訊盈科主席李澤楷等也受邀參與了此次“2009清華管理全球論壇”，分享了領(lǐng)先企業(yè)如何成長(cháng)的真知灼見(jiàn)，為眾多企業(yè)出謀劃策，幫助企業(yè)分析形勢、度過(guò)危機。

　　中國投資有限公司董事長(cháng)、清華經(jīng)管學(xué)院顧問(wèn)委員會(huì )委員樓繼偉表示，中國投資有限公司成立不久就遇上了百年一遇的全球金融危機，給其海外投資業(yè)務(wù)帶來(lái)了嚴重的挑戰。在2008年，中國投資有限公司的應對方法是及時(shí)調整投資策略、放慢投資節奏、采取現金為主策略，投資組合去年是浮虧2.1%，包括匯金公司在內的總的資本回報率達到了6.8%。樓繼偉同時(shí)指出，大宗商品是中國投資有限公司投資的重點(diǎn)，以對沖金融產(chǎn)品和通脹預期帶來(lái)的風(fēng)險。

　　沃達豐集團董事長(cháng)、匯豐控股有限公司前董事長(cháng)龐約翰爵士一針見(jiàn)血地指出金融機構的管理層要對所遇到的困難負責任，同時(shí)指出監管者并不是管理這個(gè)銀行，而是建立一個(gè)監管框架，防范金融危機再次到來(lái)。

　　蘇黎世金融集團董事長(cháng)CEO金世祿認為，處于經(jīng)濟衰退的中間位置不應該變得太樂(lè )觀(guān)。他對公司領(lǐng)導者提出建議，即交流和信心?！氨仨毶瞄L(cháng)于交流，能夠鼓舞人心”，還有“必須確立正確的方向”。

　　美國高通公司董事長(cháng)艾文·雅各布建議企業(yè)為未來(lái)做好準備，比如“注意各方面開(kāi)支的節約”，更重要的一點(diǎn)是應繼續在研發(fā)和雇傭人才方面進(jìn)行投資，在未來(lái)將會(huì )產(chǎn)生回報。

　　電訊盈科主席李澤楷則表示，此時(shí)對企業(yè)領(lǐng)導者來(lái)說(shuō)最重要的一點(diǎn)是要了解其他股東的期望值、客戶(hù)的期望值，以及賣(mài)家的期望值。

　　沃爾瑪百貨公司首席執行官麥·道克的觀(guān)點(diǎn)是“要和股東一起創(chuàng )建股東價(jià)值”，同時(shí)給客戶(hù)提供服務(wù)也是至關(guān)重要的，成長(cháng)、杠桿和利潤是沃爾瑪的三個(gè)重點(diǎn)。麥·道克將“杠桿”解釋為學(xué)習，“杠桿還可以是一種技術(shù)，是一個(gè)團隊，利用團隊這個(gè)信息系統我們可以產(chǎn)生很多好的想法，并把這些想法在各種市場(chǎng)進(jìn)行應用?！?/p>

　　利豐集團主席馮國經(jīng)博士的經(jīng)驗是平衡管理層和股東的利益，還有其他各方的利益，包括雇員的利益、社會(huì )的利益和供應商的利益，最重要的是要各種利益能夠調和起來(lái)。

　　“清華管理全球論壇”在清華經(jīng)管學(xué)院首任院長(cháng)朱镕基的積極推進(jìn)下于2000年10月成立，自2007年起已經(jīng)舉辦兩屆。在此次論壇中清華大學(xué)公司治理研究中心揭牌成立，即將投入運作。中心主要致力于公司治理問(wèn)題的研究，旨在深入研究和分析中國現有的公司治理環(huán)境，并將研究結果以年報或特刊的形式發(fā)表，提供給國內的政策制定者、公司董事及高層管理人員，以及在經(jīng)濟領(lǐng)域具有影響力的人士。