本周網(wǎng)宿科技、朗科科技相繼發(fā)布了2009年業(yè)績(jì)快報，其中網(wǎng)宿科技2009年凈利潤與上年同期相比增幅僅為2.83％，朗科科技更是創(chuàng )出負增長(cháng)2.92％的創(chuàng )業(yè)板紀錄。

　　創(chuàng )業(yè)板企業(yè)在上市之初，打著(zhù)高成長(cháng)性的名義，創(chuàng )業(yè)板新股享受著(zhù)高于中小板水平的高估值，隨著(zhù)2009年年報的陸續披露，高成長(cháng)性的神話(huà)正在被一點(diǎn)點(diǎn)打破。

　　北京大學(xué)證券研究所所長(cháng)呂隨啟就此向《華夏時(shí)報》記者表示：“新股上市后業(yè)績(jì)增速放緩，沒(méi)有上市前的高增長(cháng)，反映出了目前上市公司被普遍包裝的現狀，就像丑女人出嫁，化了妝弄得挺好看，但是時(shí)間長(cháng)了就要原形畢露了。股票已經(jīng)發(fā)出去了，業(yè)績(jì)下滑的原因是多方面的，推給哪一個(gè)都可以，但風(fēng)險只能是讓社會(huì )公眾去承擔。”

　　中信建投分析師董志強對記者表示：“新股業(yè)績(jì)變化比較劇烈是很常見(jiàn)的，2008年上市的衛士通就是一個(gè)例子，我們認為投資者對待新股要慎重，業(yè)績(jì)增速放緩或是負增長(cháng)的公司在股價(jià)上遲早會(huì )有所反映的。”

　　朗科負增長(cháng) 歸因難服眾

　　2月25日，朗科科技發(fā)布2009年業(yè)績(jì)快報，其中營(yíng)業(yè)收入相比上年同期增長(cháng)12.18％，凈利潤下降2.92％。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，朗科科技2006年凈利潤1577萬(wàn)元，2007年為3885萬(wàn)元，2008年為3958萬(wàn)元，三期同比上漲分別為146％、1.8％，而2009年則出現了凈利潤負增長(cháng)2.92％。

　　對于前些年公司的高增長(cháng)與近年出現的增速放緩與負增長(cháng)的原因，朗科科技董秘王愛(ài)鳳對記者表示：“公司2007年凈利潤增長(cháng)100％是因為專(zhuān)利收入比較多，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)受多方面影響，2009年出現利潤總額的負增長(cháng)是因為非經(jīng)常性損益的減少所致。2010年國際國內的形勢也都不明朗，公司目前尚未有針對2010年業(yè)績(jì)預期的判斷。”

　　2007年公司專(zhuān)利收入的大增使得當年凈利潤增長(cháng)迅速，只是說(shuō)明了問(wèn)題的一個(gè)方面，更多的問(wèn)題是公司主營(yíng)收入增速的起伏不定與產(chǎn)品毛利率水平的逐年下滑。

　　2006年公司的主營(yíng)收入中，公司產(chǎn)品收入為2.64億元，2007年產(chǎn)品收入小幅增長(cháng)至2.72億元，2008年產(chǎn)品收入則是大跌至2.02億元。

　　而公司產(chǎn)品的毛利率從2006年的21.78％至2009年三季度的15.21％，呈現出了逐年下滑的趨勢，下降幅度更是超過(guò)30％。

　　即使在最差年份的2008年，公司主營(yíng)收入相比2007年同比下降19％的情況下，朗科科技2008年的凈利潤還是相對2007年呈現出增長(cháng)的趨勢。而2009年的業(yè)績(jì)快報卻顯示，公司在營(yíng)業(yè)收入相比2008年增長(cháng)12.18％的情況下，凈利潤出乎意料地負增長(cháng)2.92％。

　　對于朗科科技2009年凈利潤出現負增長(cháng)一事，湘財證券研究所TMT研究小組分析師李元博對記者表示：“朗科科技2009年凈利潤負增長(cháng)是超預期的，凈利潤下滑或緣于兩方面原因。首先，市場(chǎng)對朗科科技在2009年專(zhuān)利收入這部分出現了高估， 這是朗科科技在上市前準備的一年，公司可能在上市時(shí)有意減少了維權的力度，從而在專(zhuān)利收入上出現了減值；其次，公司產(chǎn)品的調價(jià)滯后于原材料價(jià)格的上漲，從而使得公司產(chǎn)品毛利率出現了下降。”

　　數據顯示，截至2009年三季度，朗科科技主營(yíng)收入中，產(chǎn)品收入占比87.22％，專(zhuān)利授權許可收入占12.76％，而公司產(chǎn)品這部分主要收入來(lái)源的毛利率僅為15.21％。

　　對于朗科科技2009年業(yè)績(jì)低于預期對公司股價(jià)可能產(chǎn)生的影響，華泰證券計算機行業(yè)分析師馬仁敏對記者表示：“單純從財報來(lái)說(shuō)，這個(gè)消息對公司股價(jià)確實(shí)形成了一個(gè)利空。大家不應該忽視創(chuàng )業(yè)板高風(fēng)險的特點(diǎn)，在開(kāi)設一兩年后，創(chuàng )業(yè)板很有可能會(huì )經(jīng)過(guò)一個(gè)大浪淘沙的過(guò)程，有些公司就會(huì )因為業(yè)績(jì)差，將財務(wù)風(fēng)險、運營(yíng)風(fēng)險暴露出來(lái)。”

　　馬仁敏指出，目前創(chuàng )業(yè)板的多數股票都是偏離核心價(jià)值區間的，存在普遍高估，從短期看，朗科科技凈利潤下滑在創(chuàng )業(yè)板中屬于超預期，公司股價(jià)面臨一定的回調壓力。軟件類(lèi)上市公司的市盈率要普遍高于硬件類(lèi)的公司，這是目前計算機行業(yè)類(lèi)中個(gè)股市盈率之間的差異，因此朗科科技作為一個(gè)計算機硬件類(lèi)的上市公司，往同類(lèi)型企業(yè)估值上回歸是可以理解的。

　　“我們之前給朗科科技合理的估值區間是35至40元，目前來(lái)看，短線(xiàn)回落到合理估值區間是比較難的，因為目前可以看到所有的創(chuàng )業(yè)板公司都在合理估值之外，且超出很多，短期內還會(huì )維持一個(gè)高估值。”

　　互聯(lián)網(wǎng)整頓“誤傷”網(wǎng)宿

　　2月24日，網(wǎng)宿科技發(fā)布2009年業(yè)績(jì)快報，當期公司主營(yíng)收入增長(cháng)19.28％，凈利潤微漲2.83％。公告稱(chēng)影響收入指標的主要原因為2009年下半年國家開(kāi)展的互聯(lián)網(wǎng)整頓，使得公司放棄了部分客戶(hù)所致。

　　2009年1月，工信部聯(lián)合文化部等七部委開(kāi)展了整治互聯(lián)網(wǎng)低俗之風(fēng)專(zhuān)項行動(dòng)，2009年轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)整頓由此拉開(kāi)。

　　僅河北一省，截至2009年3月15日即關(guān)閉違規網(wǎng)站582個(gè)，據悉，有超過(guò)十萬(wàn)家網(wǎng)站因為資質(zhì)不全被迫關(guān)停，這其中還不包括因為網(wǎng)站備案審批遲滯，受到影響不能上線(xiàn)的眾多中小網(wǎng)站。

　　網(wǎng)宿科技作為一家互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商，其CDN與IDC服務(wù)的業(yè)績(jì)增長(cháng)直接依賴(lài)于網(wǎng)站數量的增長(cháng)，2009年中期的主營(yíng)收入中，兩項服務(wù)幾乎占到了公司主營(yíng)收入的全部。

　　聯(lián)合證券分析師宋利杰指出，網(wǎng)宿科技的主要風(fēng)險來(lái)源于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展速度出現了相對放緩的風(fēng)險，其中，2009年下半年廣電總局對流媒體視頻業(yè)務(wù)的版權管理明顯影響了公司客戶(hù)在CDN業(yè)務(wù)上的支出。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)整頓對公司產(chǎn)生的相關(guān)影響，網(wǎng)宿科技董秘黃琪對記者表示：“我公司只做后臺服務(wù)，不做網(wǎng)站內容。國家提出互聯(lián)網(wǎng)整頓以后，很多公司的客戶(hù)資質(zhì)都要被監管層從嚴審核，對于一些資質(zhì)不全的客戶(hù)，公司就主動(dòng)放棄了，而這些被放棄的客戶(hù)勢必對公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生一定影響。工信部去年年底有些ICP證都停止審核了，目前為加強審批一事被公司放棄的客戶(hù)占比這一數據還在統計之中，具體數據需要到年報中才能公布。”

　　黃琪說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)整頓還會(huì )持續，對于公司今年的盈利能力，網(wǎng)宿科技方面表示將會(huì )加大比如騰訊、新浪這樣的大網(wǎng)站的盈利，針對這些網(wǎng)站的銷(xiāo)售加強，以此來(lái)彌補客戶(hù)流失的損失，這些彌補損失的策略目前管理層正在考慮，相關(guān)內容會(huì )在年報中體現。