值得投資者擔憂(yōu)的是，在美國，越來(lái)越多的中國公司正被訴諸法庭，理由是他們的招股說(shuō)明書(shū)涉嫌包含虛假或誤導性信息。

　　據斯坦福法學(xué)院(Stanford Law School)證券集體訴訟信息交流所統計，在過(guò)去十年里，美國國內針對外國企業(yè)提起的證券集體訴訟案數量穩步上升；去年此類(lèi)案件占到總數的20%左右。

　　目前在美國面對集體訴訟的中國公司大約有16家，多于其他任何一個(gè)外國。這些公司被起訴的原因是，他們在IPO之后發(fā)布的財務(wù)結果，據稱(chēng)與招股說(shuō)明書(shū)中的財務(wù)報表顯著(zhù)不同。這導致他們的股價(jià)下跌，給投資者造成了損失。投資者如今認為，自己當初買(mǎi)進(jìn)這些股票的價(jià)格被人為抬高了。

　　訴訟理由包括：未披露公司主要經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是非法收購的；未披露公司難以確保充足的原材料供應；使用內部估計數字，而非實(shí)際的歷史營(yíng)收和利潤數據；由于主要高管人選在IPO前沒(méi)有落實(shí)，導致薪酬成本高于預期。

　　亞洲公司治理協(xié)會(huì )(ACGA)秘書(shū)長(cháng)艾哲明(Jamie Allen)表示，在美國受到集體起訴的外國公司有這么多來(lái)自中國內地，表明中國企業(yè)在信息披露方面存在嚴重問(wèn)題。

　　艾哲明認為，中國企業(yè)往往認識不到美國人多么熱衷于訴訟，也并不總是理解規則，而且風(fēng)險控制措施不完善，這一切都使中國高管暴露于風(fēng)險。

　　“在其它情況下，有人可能會(huì )抱著(zhù)更懷疑的觀(guān)點(diǎn)，指責管理層故意誤導投資者，以使公司股票獲得更高估值，因為他們心里明白，自己企業(yè)的情況與所說(shuō)的不符。”

　　“不管是哪種情況，管理層都必須明白，在美國被人抓住把柄的幾率相當高，而集體訴訟絕非一家新上市企業(yè)所想要經(jīng)歷的遭遇。”

　　在他看來(lái)，一些中國企業(yè)成立不久，上市太早了。

　　“如果他們今后想要融資，他們應該更加清楚自己面臨的風(fēng)險，更加誠實(shí)地披露財務(wù)報表。他們的報告必須如實(shí)公開(kāi)企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)結果和現金流量，以及在內控機制上的不足和實(shí)質(zhì)性缺陷。”

　　艾哲明表示，中國高管應當明白，如果他們以一份不誠實(shí)的招股說(shuō)明書(shū)誤導投資者，一旦被發(fā)現，就會(huì )在媒體上遭到痛罵，很可能致使聲譽(yù)大跌。

　　但他也指出，香港同樣有一些招股文件在準確性方面受到質(zhì)疑。

　　“我們看到，一些公司在申請上市前一至兩年內的財務(wù)數字明顯虛高。”

　　他表示，香港交易及結算所負責IPO審批的上市委員會(huì )正在推行一項措施，旨在促使企業(yè)加強風(fēng)險披露，因為許多IPO招股章程在風(fēng)險披露方面存在缺陷。

　　他表示，香港監管部門(mén)有時(shí)會(huì )起訴企業(yè)董事進(jìn)行了誤導性和虛假的披露，但這種行動(dòng)并不常見(jiàn)。

　　艾哲明指出，投資者應當對IPO新股保持警惕。安本資產(chǎn)管理亞洲(Aberdeen Asset Management Asia)投資經(jīng)理兼公司治理主管彼得?泰勒(Peter Taylor)也持同樣觀(guān)點(diǎn)。

　　由于認為招股文件充斥著(zhù)虛假信息，泰勒更喜歡投資于業(yè)績(jì)紀錄穩健的公司，而不愿投資IPO新股。

　　他表示，任何市場(chǎng)都存在招股文件包含虛假或誤導性信息的問(wèn)題，但由于中國公司上市量較大，這個(gè)問(wèn)題在中國更加突出。去年全球IPO總量中，中國公司占了45%。

　　“這些有關(guān)虛假信息的指控并不令人奇怪。奇怪的是，人們這么愿意相信招股說(shuō)明書(shū)上的東西，而18個(gè)月過(guò)后他們又改變了想法，認為他們可以起訴，因為他們相信了本不應該相信的東西。”

　　Risk Metrics的大衛史密斯(David Smith)表示，亞洲IPO新股的風(fēng)險存在于兩個(gè)方面：一是招股說(shuō)明書(shū)上有的，二是招股說(shuō)明書(shū)上沒(méi)有的。

　　他指出，招股文件中可能會(huì )披露合約效力、與政府關(guān)系以及產(chǎn)權不清等方面的信息，但這些信息往往隱藏在文件中不引入注意的角落。

　　“更讓人擔心的是那些招股說(shuō)明書(shū)上沒(méi)有列出的。當然不只是中國有這樣的情況，但中國是個(gè)大國。有時(shí)候，如果不實(shí)地參觀(guān)工廠(chǎng)，東摸摸西碰碰，你就很難弄清自己要買(mǎi)的是什么。單純依賴(lài)招股說(shuō)明書(shū)風(fēng)險很大。”

　　他建議投資者花時(shí)間去了解待上市實(shí)體的治理情況，如管理團隊、與母公司的關(guān)系，以及依賴(lài)關(guān)聯(lián)方交易得到營(yíng)收和/或原材料供應的程度。

　　他著(zhù)重指出，那些從國有企業(yè)剝離出來(lái)上市的實(shí)體，可能缺乏作為獨立實(shí)體的歷史經(jīng)營(yíng)數據。

　　“如果使用的是預測和內部估算數字，那么投資者必須質(zhì)疑這些預測的可靠性。”