相關(guān)報道：達能向賽富亞洲轉讓約23%匯源果汁股份

　　7月29日，匯源果汁（1886 HK）昨晚發(fā)布公告稱(chēng)，賽富亞洲投資管理有限公司（Saif Partner下稱(chēng)賽富基金）以每股6港元的價(jià)格接手達能所持有的公司22.98％的股份，整個(gè)交易設計金額達22.24億港元（約為2億歐元），收購價(jià)格相對于昨日匯源果汁收盤(pán)價(jià)溢價(jià)10％。

　　與管理團隊“對獎”

　　這是賽富基金在今年上半年完成12.75億美元第四期基金融資之后首次PE投資，也是賽富管理的近40億美元資金中最大的一筆交易。

　　賽富基金創(chuàng )始合伙人閻焱表示，選擇此次合作是基于軟銀賽富對匯源三重價(jià)值的認可，一是對朱新禮先生及其管理團隊的信任，二是對中國果汁行業(yè)發(fā)展前景充滿(mǎn)信心，三是看好中國消費市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展潛力。

　　值得注意的是，賽富基金同時(shí)宣布與匯源果汁集團簽訂了一份“員工現金收益計劃”，將其購買(mǎi)部分股份帶來(lái)的凈現金收益用于激勵匯源管理層和員工。相對于和管理層的對賭協(xié)議而言，這一約定可以稱(chēng)為是與管理團隊的“對獎”，如果業(yè)績(jì)達到預期，匯源管理團隊有望分得更多的收益，而達不到約定的目標，管理團隊也不會(huì )受罰。

　　據悉，此次軟銀賽富與匯源簽訂的“員工現金收益計劃”中規定，在匯源業(yè)績(jì)增長(cháng)高于行業(yè)增長(cháng)的情況下，將其購買(mǎi)股份的7％－7.5％帶來(lái)的凈現金收益用于激勵匯源管理層和員工。如果該計劃真正實(shí)施，匯源管理層和員工將會(huì )獲得1億期權的巨額激勵。

　　彰顯VC投資PE化

　　賽富基金之前以做VC成功出名，也是國內最老牌的VC基金之一，曾成功投資了盛大網(wǎng)絡(luò )（NASDAQ：SNDA）、完美時(shí)空（NASDAQ：PWRD）、中國數字電視（NYSE：STV）、ATA（NASDAQ：ATAI）、怡亞通（SZ 002183）、神州數碼（HKEX：0861）、摩比天線(xiàn)（HKEX：0947）、雷士照明（HKEX：2222）、銀聯(lián)商務(wù)、旭美薯業(yè)、凡客誠品等公司。尤其是投資盛大和完美時(shí)空，使賽富基金賺的盆滿(mǎn)鉑溢，也奠定了其在中國風(fēng)險投資界的地位。

　　公開(kāi)資料顯示，賽富基金于今年上半年完成了第四支美元基金的募集，規模為12.75億美元，這也創(chuàng )造了國內GP單支基金規模最大的紀錄。

　　但也正是如此巨大的基金規模要求賽富必須投資較大的項目，如果一直進(jìn)行兩三千萬(wàn)美元的小案子投資勢必太慢，團隊精力也難以顧及。其實(shí)這么大的基金募集規模也促使賽富基金向PE轉型，通常來(lái)講

　　PE投資的規模較大，而VC投資的企業(yè)相對較小。

　　在成熟的歐美市場(chǎng)，VC和PE的界限相對明顯，VC專(zhuān)注做創(chuàng )新型、高成長(cháng)的中小公司投資，而PE則對成熟型大項目投資，從對投資團隊的技能要求上來(lái)看，VC更多考驗投資人的眼光和對行業(yè)的認識和理解水平，而PE更多的要求投資人利用財務(wù)知識和工具。

　　業(yè)內看法不一

　　對于國內這種VC的PE化業(yè)界看法不一。

　　著(zhù)名本土投行漢理資本董事長(cháng)錢(qián)學(xué)鋒認為，這說(shuō)明新興市場(chǎng)投資機會(huì )較多，VC也會(huì )去做大的項目投資，而PE也會(huì )做有潛力的小項目的投資。另外，對于賽富投資如此大的PE項目，他表示，這也說(shuō)明了基金的投資壓力。

　　而也有不愿透露姓名的投行人士向騰訊財經(jīng)表示，“這說(shuō)明國內的投資市場(chǎng)很亂。”在他看來(lái)，VC和PE應該各自專(zhuān)注于自己的領(lǐng)域，做自己擅長(cháng)的事情。

　　對于賽富基金而言，這并非其首次PE投資，2007年8月，該基金牽頭，聯(lián)合弘毅投資和IDG VC對神州數碼進(jìn)行重組，重組后自己成為神州數碼最大的股東，并且幫助以郭為為首的管理團隊持股9.28％，等于使神州數碼MBO。

　　分析認為，基于以上兩筆投資，賽富未來(lái)很可能效仿鼎暉一樣分為鼎暉PE和鼎暉創(chuàng )投兩部分，因為“畢竟VC投資和PE投資需要的知識能力不一樣。”

　　受賽富基金入股的影響，截至發(fā)稿，匯源果汁今天上漲7.75％，達到5.84港元。