從達晨創(chuàng )投總裁肖冰的普通話(huà)里，總能感受到一股濃厚的湖南味。如此本色出演，難怪在外人眼中的達晨被看做一支“吃得苦，耐得煩”的湘軍。作為湘軍里的一員，肖冰沒(méi)有停止過(guò)前進(jìn)，更將投資形容成“體力活”?？错椖?、見(jiàn)企業(yè)家就像是家常便飯一般，如今，這些他曾經(jīng)去過(guò)的地方，大部分都能在資本市場(chǎng)上找到相應的影子。

　　如果說(shuō)，沒(méi)有全流通，沒(méi)有創(chuàng )業(yè)板，也許就沒(méi)有達晨的今天，更重要的是，肖冰和他的團隊踩到了每一個(gè)節點(diǎn)，甚至將項目之間的資源在對接的基礎上，完成了市場(chǎng)份額的迅速擴大。

　　從同洲電子到愛(ài)爾眼科，從藍色光標到達剛路機，也許曾經(jīng)的肖冰有過(guò)迷?；蛘擢q豫，但是現在他堅信，未來(lái)在消費服務(wù)、文化傳媒、節能環(huán)保和現代農業(yè)領(lǐng)域中，能將達晨的主線(xiàn)演繹得更為完美。

　　四大主線(xiàn)始終如一

　　2010年8月12日，創(chuàng )業(yè)板上的達剛路機讓達晨又多了一個(gè)戰果。

　　數據顯示，2009年6月16日，達晨創(chuàng )投以2597萬(wàn)元收購達剛路機10%股份，按每股29.1元發(fā)行價(jià)計算，達晨創(chuàng )投持490萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本7.5%,賬面退出金額為1.426億元，退出回報率達4.49倍。

　　細數達晨從2000年至今的投資，不難發(fā)現，類(lèi)似傳統行業(yè)的投資在達晨的基金里已經(jīng)消失了很久，而且也并不屬于達晨所重點(diǎn)關(guān)注的四大類(lèi)行業(yè)。此次突然在傳統行業(yè)進(jìn)行投資到底是達晨的轉型，還是暫時(shí)性的配置？

　　對此，肖冰解釋道，“實(shí)際上，達剛路機并不能算是達晨最為典型的項目，而且在當初投資之時(shí)，也沒(méi)有想到竟會(huì )在一年時(shí)間走上創(chuàng )業(yè)板。”

　　也許這是最為委婉的解釋?zhuān)苍S這也是深圳本土基金的魅力所在。不過(guò)，最難以逃開(kāi)的原因便是2006年資本市場(chǎng)那段脫胎換骨的全流通進(jìn)化，以及2009年創(chuàng )業(yè)板的破土而出，更為重要的是，肖冰和他的團隊親身經(jīng)歷了兩場(chǎng)歷史性的機遇。

　　“實(shí)際上，在2006年全流通之后，我們也開(kāi)始投資一些偏后期的項目，或者說(shuō)是一些機會(huì )性的投資，雖說(shuō)四大項目的主線(xiàn)不變，但是其他項目也會(huì )有所配置。”肖冰頓了頓，進(jìn)而說(shuō)道，“同洲電子、拓維信息、福建圣農等公司應該算是達晨比較典型的項目。”

　　2001年2月，同洲電子，投資960萬(wàn)元人民幣，占10%股份，獲30倍回報率；

　　2001年4月，拓維信息，投資1480萬(wàn)元人民幣，占28.7%的股份，獲50倍回報率。

　　面對高額的回報，肖冰搬出了巴菲特的“能力圈”，而此番言辭也算得上是巴菲特的經(jīng)典語(yǔ)錄，“對于許許多多行業(yè)，我和查理并沒(méi)有特別的資本分配技巧。舉個(gè)例子，每當評估專(zhuān)利、制造工藝、地區前景時(shí)，我們就一籌莫展。如果說(shuō)我們具備某種優(yōu)勢的話(huà)，那么優(yōu)勢應該在于我們能夠認識到什么時(shí)候我們是在能力圈之內并運作良好，而什么時(shí)候我們已經(jīng)接近于能力圈的邊界。”

　　“能力圈”安在肖冰身上，便是消費服務(wù)、文化傳媒、節能環(huán)保和現代農業(yè)，這條主線(xiàn)將始終如一。

　　在他看來(lái)，旗下幾位投資總監盡管各有各的分工，傅哲寬負責現代農業(yè)領(lǐng)域，晏小平負責文化傳媒領(lǐng)域，傅忠紅負責消費服務(wù)領(lǐng)域，梁國智負責節能環(huán)保領(lǐng)域，但如果有其他的投資機會(huì )也不一定要放過(guò)。

　　以外資眼光看本土項目

　　達晨人都知道一句話(huà)，“以外資的眼光看項目，以?xún)荣Y的手法做項目”，這句話(huà)并非董事長(cháng)劉晝的發(fā)明，而是出自肖冰之口。

　　在他看來(lái)，外資對于項目選擇的前瞻性較強，他們大部分看到許多國外成功的經(jīng)驗，從而認為在中國也有同樣的機會(huì )。

　　而對于誤打誤撞進(jìn)入本土創(chuàng )投的肖冰來(lái)說(shuō)，本土的眼光同外資還是有一定的區別，一些傳統行業(yè)，比如機械制造比較容易理解，而對一些新興模式還是“比較謹慎”。

　　“其實(shí)有一個(gè)辦法，看項目的時(shí)候進(jìn)行換位思考，想想外資會(huì )不會(huì )喜歡，”肖冰就是用著(zhù)這樣的方式將外資的眼光為自己所用。就拿投資福建圣農來(lái)說(shuō)，當時(shí)已經(jīng)有凱雷等好幾只外資基金拋來(lái)了“橄欖枝”，而達晨是唯一一個(gè)本土人民幣基金，而在兩方“交戰”的過(guò)程中，由于外資的決策較慢，達晨最終搶先一步。

　　但是，對于搶在前面的肖冰來(lái)說(shuō)，也不輕松，畢竟2006年，當達晨第一次入股福建圣農時(shí)，正值禽甲型H1N1流感高發(fā)期，面對地處偏遠的福建圣農，肖冰及其團隊跟蹤了半年，考察了一個(gè)多月，最終這個(gè)在山坳里的農業(yè)現代化生產(chǎn)基地總算讓肖冰那顆懸著(zhù)的心落下了。

　　據了解，達晨創(chuàng )投曾于2006年、2007年兩次投資福建圣農，總投資金額4600萬(wàn)元人民幣，最終拿到8%股權，并成為公司第二大股東。盡管福建圣農是達晨涉及的第一家現代農業(yè)項目，但是當該公司上市之后，達晨三年中從該項目獲利約7.2億元人民幣，投資回報率為15倍左右。

　　“不僅僅是福建圣農，還有愛(ài)爾眼科也是外資很青睞的公司”，按照肖冰的說(shuō)法，像這類(lèi)連鎖眼科醫院，一般外資搶著(zhù)投，而本土創(chuàng )投卻很謹慎，畢竟2007年還沒(méi)有創(chuàng )業(yè)板，而這類(lèi)公司在中小板又很難上市，僅就這一點(diǎn)來(lái)看，無(wú)疑增加了投資的風(fēng)險性。幸運的是，外資進(jìn)入醫院有一定的限制，而肖冰和達晨創(chuàng )投董事長(cháng)劉晝見(jiàn)過(guò)愛(ài)爾眼科的團隊之后，幾乎是一拍即合。

　　2007年7月，達晨創(chuàng )投出資720萬(wàn)元獲得愛(ài)爾眼科300萬(wàn)股，約合每股2.4元。而愛(ài)爾眼科最終發(fā)行價(jià)為28元，市盈率高達60.87倍。從其中的倍數不難看出，新興產(chǎn)業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上果然有戲。

　　類(lèi)似這樣的新興產(chǎn)業(yè)公司，比如藍色光標、太陽(yáng)鳥(niǎo)游艇等等公司，達晨都吃到了“螃蟹”的頭塊肉。面對創(chuàng )業(yè)板上闖蕩的諸多公司，肖冰只是笑著(zhù)借用了宏基集團施振榮提出的“微笑曲線(xiàn)理論”，“微笑曲線(xiàn)低端的企業(yè)我們基本上不看，看的大部分都是那些在微笑曲線(xiàn)高端的企業(yè)，不過(guò)達晨在初期的確投資了部分傳統制造業(yè)，此后明顯轉向。”

　　的確，按照施振榮的說(shuō)法，微笑嘴型的一條曲線(xiàn)，兩端朝上，在產(chǎn)業(yè)鏈中，微笑曲線(xiàn)兩端的附加值最高，而處于中間環(huán)節的制造業(yè)附加值最低。

　　肖冰相信，這些具有高附加值的企業(yè)能代表中國經(jīng)濟的發(fā)展方向?；蛟S最初的達晨沒(méi)有任何投資上的章法，甚至找不到一條主線(xiàn)，但是現在，“碰碰車(chē)”的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，在全流通和創(chuàng )業(yè)板中嘗到甜頭的肖冰，已經(jīng)將創(chuàng )投這條路看得越來(lái)越清晰。
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　　看得遠才能走得遠

　　也許很多人看到的僅僅是在達晨的肖冰，而實(shí)際上，達晨之前，肖冰在香港中旅集團干投資的經(jīng)歷，對他影響也頗為深刻。

　　1995年，從暨南大學(xué)碩士畢業(yè)之后，肖冰幸運地被外派到香港中旅集團旗下的一家投資公司，這里的投資資金，便是以旅游起家的香港中旅在旅游業(yè)務(wù)中形成的龐大現金流，主要用于內地非旅游項目的投資。

　　回憶起香港中旅的經(jīng)歷，雖說(shuō)已經(jīng)過(guò)去多年，肖冰仍記憶猶新，張口就來(lái)，甚至聽(tīng)不出任何思考和停頓。

　　對于一個(gè)喜歡做投資的人來(lái)說(shuō)，也許這就是他們的天性。“當時(shí)以28個(gè)億的資金投資過(guò)西北最大的火力發(fā)電廠(chǎng)——陜西渭河發(fā)電廠(chǎng)，占51%的股份，”肖冰坦言，“那個(gè)時(shí)候投資的資金量都比較大，以成為大股東為目的，投資的都是電廠(chǎng)、鋼廠(chǎng)、高速公路之類(lèi)，和達晨有很大的不同。”

　　換句話(huà)說(shuō)，那個(gè)時(shí)候的項目主要以并購為主，重要的是充當控制人的角色，完全不考慮退出的問(wèn)題；而在達晨做投資，則是以股權投資為主，充當小股東的角色，最關(guān)鍵的就是退出的問(wèn)題。

　　相比較而言，一個(gè)是吃分紅，一個(gè)是走上市；一個(gè)是非典型的風(fēng)險投資，一個(gè)是典型的風(fēng)險投資，在兩條不同的路子中，肖冰將“投資”看得更為徹底。

　　“由于香港中旅的投資不能退出，所以需要用更加長(cháng)遠的眼光來(lái)看項目，就好像巴菲特的價(jià)值投資一樣。”肖冰說(shuō)：“投資的時(shí)候是一個(gè)比較長(cháng)遠的心態(tài)，而不是抱著(zhù)投機的思想。”

　　從巴菲特的投資邏輯中，無(wú)論是《華盛頓郵報》，還是可口可樂(lè )，再或是中石油，他總能在中間的某一段，贏(yíng)走自己的那塊“餅”。而在肖冰眼中，這些二級市場(chǎng)的投資同實(shí)業(yè)投資也有著(zhù)異曲同工之處，凡事看得長(cháng)遠，才能走得長(cháng)遠。