臨近年底,美國資本市場(chǎng)上的“中國概念”熱潮,或許將隨著(zhù)美國證券交易委員會(huì )(簡(jiǎn)稱(chēng)SEC)開(kāi)始的一場(chǎng)嚴打而降溫。

　　本周以來(lái),美國多家主流媒體密集報道SEC對中國公司在美股借殼上市(亦稱(chēng)反向收購)的情況開(kāi)展廣泛調查,SEC懷疑,這些公司在上市過(guò)程中可能存在會(huì )計違規和審計不嚴的情況。業(yè)內人士指出,隨著(zhù)調查的深入和地雷的逐步引爆,更多的問(wèn)題將暴露出來(lái),中國概念股將普遍遭遇誠信危機。

　　此外,據當地媒體報道,美國眾議院金融機構委員會(huì )近期也在積極準備,并可能在明年舉行有關(guān)中國公司會(huì )計問(wèn)題的聽(tīng)證會(huì )。受此影響,中國企業(yè)赴美上市熱或將退潮。

　　現象借殼上市問(wèn)題重重

　　即將過(guò)去的2010年,中國企業(yè)赴美上市可謂成果累累。截至12月19日,今年在美國上市的中國企業(yè)已經(jīng)達到40家(超過(guò)了2007年大牛市時(shí)的37家),募集資金高達35億美元。

　　中國企業(yè)登陸美國資本市場(chǎng),一般采取兩種方式:一種是傳統意義上的首次公開(kāi)募股(IPO),另一種則是借殼上市。對于知名度大、規模較大的公司,如當當、優(yōu)酷等更傾向于選擇IPO；而那些規模較小但成長(cháng)性好的公司,則看重借殼上市監管較為寬松、時(shí)間周期短(時(shí)間短的話(huà)5—6個(gè)月就可完成上市,而IPO通常需要1年以上)的優(yōu)勢。

　　SEC企業(yè)財務(wù)部的首席會(huì )計師卡納爾在今年4月的一個(gè)會(huì )議上稱(chēng),當局已經(jīng)發(fā)現“數以百計”的借殼上市案例,其中很大一部分來(lái)自中國。

　　然而,監管的相對寬松,為造假提供了溫床。今年以來(lái),已有9家中國在美上市公司遭受集體訴訟,矛頭直指財務(wù)報表造假。特別是近期以來(lái),多家公司密集被指控,中國概念遭遇空前危機。

　　2010年6月,東方紙業(yè)就被一美資調研公司指責存在欺詐行為,稱(chēng)該公司向美國證交所提交的申報材料中將公司資產(chǎn)價(jià)值夸大了10倍左右,營(yíng)業(yè)收入也高估了40倍；隨后,中國天然氣公司承認,其2010年3月的資產(chǎn)負債表遺漏了一大筆2月份的銀行貸款沒(méi)有列明；9月份,在納斯達克上市的中國環(huán)境產(chǎn)品制造商綠諾國際有限公司被爆出審計問(wèn)題；該公司股票被停牌,目前,綠諾國際已被納斯達克“退市”；被譽(yù)為“中國電子商務(wù)第一股”的麥考林于今年10月26日登陸納斯達克后,就被指控報告虛假、信息披露有誤,受到海外律師連環(huán)訴訟,股價(jià)隨之腰斬。

　　分析中介機構成幫兇

　　中國企業(yè)在美借殼上市問(wèn)題頻發(fā),引發(fā)了SEC的高度關(guān)注,一場(chǎng)圍繞借殼上市的嚴打在年底展開(kāi)。不過(guò),嚴打矛頭并不僅僅局限于上市公司,那些幫助運作企業(yè)上市的中介機構,也因為扮演幫兇角色成為嚴打對象。

　　《華爾街日報》撰文指出,幫助公司在美國借殼上市已經(jīng)形成了一條灰色產(chǎn)業(yè)鏈,審計事務(wù)所、投資銀行等中介機構成為利益鏈上的重要得利者。“目標上市公司經(jīng)過(guò)事務(wù)所審計之后,投資銀行開(kāi)始介入進(jìn)行推薦,在推高上述公司股價(jià)后全身而退,失去外包裝的劣質(zhì)公司很快就會(huì )現出原形。上市公司、事務(wù)所和投資機構構成了完整利益鏈條。”

　　借殼上市的公司,往往會(huì )雇用一些不知名的、便宜的、規模較小并且愿意為他們工作的會(huì )計公司,這些會(huì )計公司往往都有過(guò)不良記錄,審計過(guò)的財務(wù)數字后來(lái)被發(fā)現是虛假的。今年以來(lái),福麒國際、綠諾國際、東北石油、天一藥業(yè)、中國生物、海洋食品、中國教育集團、東方紙業(yè)等公司都被指控存在修改財報數據和欺詐行為,中介機構在其中扮演了重要角色。

　　據悉,SEC相關(guān)執法部門(mén)和公司財務(wù)部已展開(kāi)大范圍調查,試圖摸清由美國會(huì )計師、律師和銀行家組成的人脈網(wǎng)是如何幫助幾十家中國公司到美國上市的。來(lái)自彭博社的消息稱(chēng),Frazer&Torbet、Kabani&CompanyInc等四家審計事務(wù)所是SEC調查的重點(diǎn)。

　　本周一,一家受到起訴的加州會(huì )計公司摩爾公司已與當局達成和解。監管部門(mén)表示,摩爾公司審計通過(guò)了中國一家能源公司的“欺詐性財務(wù)報告”。除此之外,摩爾公司還審計了多家此類(lèi)中國公司,涉及生物、機械等行業(yè)。

　　影響美股“中國熱”可能降溫

　　多家中國企業(yè)在美借殼上市存在問(wèn)題,引發(fā)SEC嚴打。美國國際戰略與投資公司就表示,美國證券交易委員會(huì )的這一舉動(dòng)對投資人來(lái)說(shuō)是一個(gè)強烈的信號,也就是對于類(lèi)似的中國公司上市今后要采取更為審慎的態(tài)度。

　　此外,據當地媒體報道,美國眾議院金融機構委員會(huì )近期也在積極準備,并可能在明年舉行有關(guān)中國公司會(huì )計問(wèn)題的聽(tīng)證會(huì )。一名來(lái)自紐約州的共和黨議員表示,“中國是世界第二大經(jīng)濟體,其增長(cháng)速度之快,足以讓不當謀利和欺詐行為有機可乘。”金融機構委員會(huì )擔心,一些公司假公濟私和可能存在的欺詐行為已經(jīng)很普遍,而薄弱的國際準則讓這些現象在很大程度上逍遙法外。

　　華爾街多位分析人士也指出,SEC的調查可能會(huì )對中國公司赴美上市的熱情在短期內造成一定程度的傷害,很多公司會(huì )因此放緩借殼上市的步伐。

　　不過(guò),在香港寶來(lái)證券執行董事陳至勇看來(lái),美國調查中國公司借殼上市,肯定會(huì )對中國企業(yè)赴美上市帶來(lái)負面影響,但類(lèi)似的舉措可能是短期行為?？紤]到美國投資人對中國IPO的熱情持續高漲,這樣的負面影響不會(huì )持續太久。