“是繼續持有股票，還是準備拋售股票？”2010年在美國上市的安博教育、環(huán)球雅思、學(xué)而思與學(xué)大教育等4家中國教育培訓機構，目前都面臨國際投資資本進(jìn)或退的“周年之癢”。

　　上述一家教育培訓機構副總裁向中國青年報記者說(shuō)：“資本的天性就是逐利。國際資本在把中國教育培訓機構‘扶上馬，送一程’之后，每天就逼著(zhù)要業(yè)績(jì)。”另一位副總裁則透露，“眼下處于新舊財年交替之際，國外投資者看到中國上市教育培訓機構去年三、四季度‘飄紅’的財務(wù)報表之后，最關(guān)心的是下一個(gè)財年能不能做得更好。”

　　教育培訓市場(chǎng)既有經(jīng)濟效益屬性，又有社會(huì )效益屬性。上市教育培訓機構要在投資者與孩子兩方面的博弈過(guò)程中尋找一個(gè)平衡，“十分痛苦”。他們不約而同地這樣形容自己的狀態(tài)。

　　借赴美上市之名打法律“擦邊球”

　　2006年新東方在美國紐約證券交易所成功上市之后，揭開(kāi)了中國教育培訓機構海外上市的帷幕，并在2010年出現了一個(gè)小“高潮”。即安博教育去年8月5日在紐約證券交易所上市，環(huán)球雅思10月8日在納斯達克股市登陸，學(xué)而思教育、學(xué)大教育又分別于10月20日、11月2日在紐約證券交易所掛牌交易。至此，中國教育產(chǎn)業(yè)在美國上市公司達11家。

　　環(huán)球雅思北京總校常務(wù)副校長(cháng)王耀寧說(shuō)，企業(yè)之所以選擇在美國上市：首先是美國上市速度快，不需要在政策方面花費太多的精力與時(shí)間；其次是美國股市教育板塊漸成氣候，教育培訓機構上市不管是投資者認知度，還是股票的散股銷(xiāo)售，都不會(huì )有太大的問(wèn)題；第三，美國上市的市盈率對企業(yè)有一個(gè)更近合理的市場(chǎng)估值。雖然中國香港、日本東京、英國倫敦都是上市備選地，但從金融技術(shù)層面考慮，他們都最終選擇了美國納斯達克。

　　“中國教育培訓機構在美國‘扎堆’上市與新東方立下的標桿作用密不可分。”學(xué)而思教育副總裁樊保國認為，國內不少“后來(lái)者”都是沿著(zhù)俞敏洪與新東方開(kāi)創(chuàng )的軌跡與模式發(fā)展前進(jìn)。

　　較之熱衷赴海外上市的教育培訓機構，中公教育集團則顯得有些另類(lèi)。該集團總裁李永新透露：“我們計劃2012年在國內創(chuàng )業(yè)板或中小企業(yè)板上市，目前正與教育部、中國證監會(huì )溝通。”

　　李永新對此給出的理由是，國內上市有利學(xué)生、家長(cháng)與股民的認可，進(jìn)一步提升教育培訓機構的知名度以及品牌影響力；中國教育培訓機構海外上市的股票往往是投資機構買(mǎi)得多，股民買(mǎi)得少，不利于公司的長(cháng)遠發(fā)展；正因為政策門(mén)檻高，所以國內上市的市盈率比美國股市高得多；教育培訓機構的市場(chǎng)與客戶(hù)都在中國，上市最終的目的是要回歸到教育事業(yè)上來(lái)，而不是圈一筆錢(qián)就撤退。

　　中國教育培訓機構舍近求遠赴美上市的動(dòng)因，并非當事者說(shuō)得那么輕描淡寫(xiě)。北京市民辦教育協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)馬學(xué)雷說(shuō)，海外上市，可以規避與突破一些制約教育培訓市場(chǎng)與民辦教育事業(yè)發(fā)展的條條框框。

　　《中華人民共和國教育法》第八條規定“教育活動(dòng)必須符合國家和社會(huì )公共利益”。第二十五條又規定，“國家鼓勵企業(yè)事業(yè)組織、社會(huì )團體、其他社會(huì )組織及公民個(gè)人依法舉辦學(xué)校及其他教育機構。任何組織和個(gè)人不得以營(yíng)利為目的舉辦學(xué)校及其他教育機構”。此外，《中外合作辦學(xué)條例》也指出，中外合作辦學(xué)屬于公益性事業(yè)，是中國教育事業(yè)的組成部分，可以合作舉辦各級各類(lèi)教育機構。

　　馬學(xué)雷說(shuō)，國家法律許可中外合作舉辦各類(lèi)教育機構主要指與國外的優(yōu)質(zhì)教育資源與機構合作，而不是與強大的投資資本合作。在海外上市的中國教育培訓機構與“洋資本”結合以后，原旗下控股的各類(lèi)培訓學(xué)校由股權隸屬關(guān)系蛻變?yōu)閰f(xié)議控制的商業(yè)關(guān)系。所收取的各類(lèi)學(xué)費也由不用交稅的公益事業(yè)收費變成了依法納稅。這兩種模式的轉變，為中國教育培訓機構海外上市的“華麗”轉身提供了千載難逢的契機。

　　炒煤、炒房游資與國外熱錢(qián)直奔教育培訓市場(chǎng)

　　學(xué)大教育2001年還在北大資源賓館做家教的中介服務(wù)，2010年卻在美國上市。李永新說(shuō)，教育培訓機構成功上市，給死氣沉沉的中國民辦教育領(lǐng)域放入了數條“鯰魚(yú)”，為將來(lái)培養、誕生中國教育知名企業(yè)提供了某種可能。以美國哈佛大學(xué)為例，1886年創(chuàng )立之初只招到4名學(xué)生，今天卻成為全球頂尖大學(xué)。這是該校創(chuàng )始人始料不及的。

　　據德勤咨詢(xún)（上海）有限公司的研究報告，2009年中國教育培訓市場(chǎng)總值達6800億元。2010年這一市場(chǎng)接近萬(wàn)億元規模。其中中小學(xué)課外輔導的市場(chǎng)就達1000億元。李永新說(shuō)，以中國教育培訓的龍頭企業(yè)新東方為例，其40多億美元的市值折合人民幣大約在200多億元，也只占整個(gè)市場(chǎng)的2%左右。

　　自教育培訓機構海外上市以來(lái)，中國教育培訓市場(chǎng)發(fā)生了一系列微妙的變化，尤為顯著(zhù)的當數投資資本蜂擁而至。李永新說(shuō)，中國教育培訓市場(chǎng)的“熱錢(qián)”，不光有國外的VC（風(fēng)險投資），而且有國內的私募基金，還有平安保險，以及浙江民間從煤礦、房市中撤退的各路游資，“投資人要收益，培訓機構要引資。市場(chǎng)內資金非常熱，流動(dòng)性非常強”。

　　“投資回報率很高。”一家投資機構負責人直接了當地說(shuō)，大家都不投資煤礦了，轉而投向教育培訓機構。

　　“沒(méi)有愛(ài)心就沒(méi)有教育。”李永新說(shuō)，投資機構不要自恃有錢(qián)，就強迫人簽訂“對賭”協(xié)議。即投資1億元，占15%股份，確保明年增長(cháng)率50%。若明年實(shí)現不了這個(gè)增長(cháng)目標，投資機構就要占20%股份，增加決策話(huà)語(yǔ)權等等。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，現在是一個(gè)上市的年代，資本市場(chǎng)某種程度上更關(guān)注短期的經(jīng)濟效益。樊保國說(shuō)，教育培訓機構要從引入資本過(guò)渡到駕馭資本。不過(guò)，另一家教育培訓負責人反問(wèn)：“資本有時(shí)候駕馭不了怎么辦？”
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　　因股票耽擱孩子發(fā)展的話(huà)將是罪人

　　提及日本“NOVA”，一家上市的教育培訓機構負責人表示：“絕對不能重蹈覆轍。”

　　NOVA曾是日本最大的語(yǔ)言學(xué)校。1981年成立以來(lái)，采用巨資投放廣告與快速擴張的策略，占領(lǐng)了該國一半的外語(yǔ)培訓市場(chǎng)，2005年在校生達到48萬(wàn)人?？稍?007年10月26日，NOVA向大阪地方法院申請破產(chǎn)保護，日本各地分校當天也全部關(guān)門(mén)。究其原因，主要是吸引風(fēng)險投資并上市之后，擴張過(guò)快導致管理混亂，最終破產(chǎn)。

　　海外上市在帶給中國教育培訓機構品牌、資金、管理與人才的同時(shí)，也讓中國教育培訓機構人面臨向商人轉型的考驗。比如沒(méi)有上市之前，某教育培訓機構擬在山東省濟南市創(chuàng )建一家教學(xué)點(diǎn)，只需要租1500平方米的場(chǎng)地，稍加裝飾即可開(kāi)張招生?，F在上市以后，社會(huì )公眾對教育培訓機構的硬件設施與服務(wù)水平要求更高，僅硬件投入一項就需要四五百萬(wàn)元，是上市前開(kāi)辦教學(xué)點(diǎn)成本的好幾倍，這直接導致利潤下降。

　　這是國際投資者非常不樂(lè )意看到的。他們就逼迫中國教育培訓機構采取一些純商業(yè)的手段來(lái)擴大招生，提高贏(yíng)利能力。比如建設2000平方米的VIP教育培訓中心；開(kāi)業(yè)一元錢(qián)報班，導致學(xué)生家長(cháng)通宵排隊；培訓課程低價(jià)團購；員工擴招20%，有的教育培訓機構短時(shí)間內新增員工達五六千人，這些新生力量立馬被充實(shí)到國內二線(xiàn)、三線(xiàn)城市跑馬圈地。

　　
樊保國分析：“這都是上市公司信息官惹得禍。”因為上市教育培訓機構為了給投資者樹(shù)立信心，穩定股價(jià)，一年中每個(gè)季度、每個(gè)月的業(yè)務(wù)預期都由信息官提前披露。如果達不到這些業(yè)績(jì)，股票將直線(xiàn)下跌。

　　樊保國坦誠地說(shuō)，股價(jià)確實(shí)對教育培訓機構的行為有影響。但一味地注重股價(jià)，因為股票耽擱孩子的成長(cháng)與發(fā)展的話(huà)就是罪人，學(xué)生、家長(cháng)會(huì )在心里恨你一輩子。

　　新東方總裁俞敏洪表示，“若按現在的路走，永遠成不了教育家。”他在2011年的中心工作就是，調整好新東方的使命與價(jià)值行為，盡可能地讓新東方在正確的理念、價(jià)值觀(guān)、使命感與社會(huì )責任感指導下運行。