■文/蕭遠 本刊特約記者

　　2008年秋的華爾街，受投資評級下調預期及公司的大幅舉債等消息的影響，全球保險業(yè)龍頭美國國際集團(AIG)股價(jià)大幅下跌，單日跌幅高達61%，市值一天內蒸發(fā)近180億美元。此時(shí)大洋彼岸的新加坡、香港等地，成百上千名投保人在“風(fēng)雨欲來(lái)”的警報下，紛紛涌到美國友邦保險公司(AIA)在當地的客服中心要求退保，這些退保潮使得AIG信譽(yù)度大跌，驟增的壓力讓AIG瞬間陷入資金流動(dòng)的巨大困境。

　　倒下的“保險帝國”

　　曾在一代保險界梟雄漢克·格林伯格掌權之下，步向世界商業(yè)之巔的“保險帝國”AIG還是經(jīng)受不住世紀金融危機沖擊，顫巍巍地倒下了。

　　格林伯格這位保險業(yè)界的傳奇人物，以其卓越的才干將保險業(yè)推向前所未有的高度，為AIG締造了遍布世界的運營(yíng)網(wǎng)絡(luò )，觸角遍及全球130多個(gè)國家及地區，將AIG的這些險種推廣到世界各個(gè)角落，市值曾達到萬(wàn)億美元。

　　當然，造就市值萬(wàn)億美元的奇跡或許還要歸功于A(yíng)IG旗下組織規模最小的金融服務(wù)機構——總部位于倫敦的AIG財務(wù)產(chǎn)品公司(AIGFP)。AIGFP就像一個(gè)對沖基金，專(zhuān)做金融衍生品市場(chǎng)交易。憑借著(zhù)母公司AIG的金字招牌，AIGFP在金融市場(chǎng)上如魚(yú)得水，業(yè)績(jì)突飛猛進(jìn)，從1999年營(yíng)收7.37億美元暴增到2005年的32.6億美元，并一舉成為AIG集團資本收益的“臺柱子”。同時(shí)AIGFP賬面上的資金又被用于A(yíng)IG其他部門(mén)的市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)拓，從而使得AIG被AIGFP牢牢地綁住。

　　或許世上的一切都注定逃不過(guò)命運的輪回。在2007年全球流動(dòng)性泡沫破滅之際，次貸市場(chǎng)垮臺掀起的金融風(fēng)暴讓AIGFP鑄就的金融衍生品CDS開(kāi)始出現巨額虧損。據2007年底的數據，僅在CDS產(chǎn)品上，AIG的擔?？傤~就高達5273億美元。AIGFP一下子就從“搖錢(qián)樹(shù)”變成了“財務(wù)黑洞”。

　　由于A(yíng)IGFP是投資銀行而非保險公司，因此其虧損需由母公司AIG負責。不僅如此，AIGFP賬面上出現的巨額虧損開(kāi)始波及AIG其他部門(mén)的良好運作。為此AIG新任CEO威勒姆斯特德準備變賣(mài)AIG旗下的資產(chǎn)來(lái)融資，以便進(jìn)行業(yè)務(wù)重組。但隨著(zhù)時(shí)間過(guò)去，每況愈下的財務(wù)條件令AIG需要籌措的資金量也在猛增，從400億升至700億~750億美元。然而此時(shí)AIG信譽(yù)度的下降已經(jīng)讓資產(chǎn)變賣(mài)顯得蒼白無(wú)力，并且在華爾街人人自危的情形下，已經(jīng)沒(méi)有任何私營(yíng)機構愿意為AIG提供必要的擔?；蛘哌^(guò)渡性貸款了。

　　除了美國政府。

　　“贖身”療傷

　　與雷曼較多的境外投資業(yè)務(wù)所不同的是，AIG的保險業(yè)務(wù)遍布美國本土的各個(gè)商業(yè)領(lǐng)域，并與全球金融系統密切連接。一旦倒閉，其在美國乃至全球范圍內引發(fā)的“多米諾骨牌”效應有很大可能給實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)巨大沖擊，美國政府從而不得不插手介入。

　　2008年9月，因深陷金融危機而風(fēng)雨飄搖的AIG接受了美國政府850億的貸款援助。不過(guò)，AIG問(wèn)題的嚴重性還是大大超過(guò)了預期，850億美元遠遠無(wú)法補上這個(gè)資金“黑洞”。2008年10月，AIG又向美聯(lián)儲申請了378億美元的貸款。但這樣似乎也還是不夠，2009年3月，AIG的公告顯示，2008年四季度，AIG虧損617億美元，全年虧損993億美元，數據一出，道指瞬時(shí)被拽下6800點(diǎn)。無(wú)奈的美國財政部和美聯(lián)儲只好又準備為AIG注資300億美元。但就在A(yíng)IG出現大幅虧損并接受政府巨額救助的同時(shí)，AIG仍計劃向金融部門(mén)高級雇員發(fā)放約4.5億美元的留任獎金，這就點(diǎn)燃了民眾的怒火。一夜之間，AIG成為眾矢之的，如同過(guò)街老鼠，人人喊打。

　　美國政府開(kāi)始意識到救助AIG，不能僅靠財務(wù)，AIG的管理層也存在著(zhù)嚴重的漏洞，這就為美國政府準備清理AIG高管層并“國有化”AIG埋下伏筆。2008年12月，美國財政部使用400億美元購買(mǎi)AIG優(yōu)先股的條件就是：凍結70名高管的年度獎金，并限制AIG的“金色降落傘計劃”。

　　2008年，AIG前后總共獲得1823億美元的政府救助，美國財政部據此獲得AIG近80%的優(yōu)先股，AIG因此成為“國有”企業(yè)，同時(shí)還欠下聯(lián)儲局470億美元資金。但也從這一刻開(kāi)始，AIG開(kāi)始了其痛苦的“贖身”療傷之路。

　　美國政府對AIG的整個(gè)救助計劃的思路是先保住AIG低風(fēng)險主營(yíng)業(yè)務(wù)的運作，然后再依次填補其他次營(yíng)業(yè)務(wù)部門(mén)的運作，等到AIG良性運作后再退出。但有趣的是，隨著(zhù)AIGFP賬面的填充與風(fēng)險業(yè)務(wù)剝離，AIG其他部門(mén)的運作有了新發(fā)展：AIG主營(yíng)業(yè)務(wù)通用保險和人壽保險中的一些附屬部門(mén)開(kāi)始良性運轉，而與AIGFP賬面聯(lián)系緊密的海外部門(mén)開(kāi)始孤立起來(lái)。這就為AIG的管理層提出了償還政府債務(wù)新的思路：通過(guò)賣(mài)掉海外部門(mén)償還政府債務(wù)。

　　因此從2009年經(jīng)營(yíng)狀況逐步轉好后，AIG就開(kāi)始陸續出售旗下非美國壽險業(yè)務(wù)以?xún)斶€巨債。2009年4月，AIG將旗下汽車(chē)保險部門(mén)21世紀保險以19億美元賣(mài)給蘇黎世金融服務(wù)集團。同年5月，AIG又變賣(mài)了位于東京、毗鄰日本皇宮的日本總部大樓，進(jìn)賬12億美元……

　　從2009年以來(lái)，AIG迄今已達成近30項旗下部門(mén)的出售交易，出售金額高達近500億美元。為了“贖身”的分娩，不能說(shuō)不痛苦，但通過(guò)賣(mài)掉海外部門(mén)，也剝離了風(fēng)險業(yè)務(wù)，使得AIG可以重新進(jìn)入債券市場(chǎng)并從銀行那里獲得了新的貸款額度以替代政府資助。2011年1月，美國財政部宣布，AIG已完成資本重組，償還了聯(lián)儲局470億美元的資金。接下來(lái)，美國財政部將會(huì )把持有的AIG近80%的優(yōu)先股轉換為普通股，盡管這樣政府對AIG的持股額將達到92%，但已為政府的退出做好了準備。

　　據美國審計署報告：現在A(yíng)IG的潛在市值總計超過(guò)800億美元，說(shuō)明它進(jìn)行了大規模“瘦身”，但仍不失為全球保險業(yè)巨頭。報告同時(shí)還補充稱(chēng)，當前AIG的財務(wù)狀況已經(jīng)相對穩固，并呈現出了改良的跡象。

　　更讓AIG批評人士大跌眼鏡的是，2010年12月AIG在股市上演王者歸來(lái)，僅12月的單月漲幅就超過(guò)42%，成為標普500指數(S&P 500)中年度按業(yè)績(jì)計算排名第四的一支股票。盡管，AIG目前還存在著(zhù)美國政府優(yōu)先股售出的變數，但無(wú)可否認的是，AIG變賣(mài)旗下部門(mén)的救贖之路已經(jīng)獲得成功。所有這些資金都將用來(lái)償還政府借款，通過(guò)降低債務(wù)來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)負債表，最終提高內部各類(lèi)子公司的信貸額度，進(jìn)一步讓流動(dòng)資金良性循環(huán)。

　　短期來(lái)看，AIG的業(yè)務(wù)規模在收縮，但其實(shí)是在積累內功，一旦形勢徹底好轉，AIG仍然具備重新擴張的能力。不過(guò)，在金融監管?chē)绤柕臅r(shí)期，AIG還想從現今的市值800億恢復到其巔峰時(shí)的萬(wàn)億市值是不可能了，因為AIG曾經(jīng)的萬(wàn)億市值本身源于金融衍生品的虛擬資本積累。而現在A(yíng)IG所要做的，是繼續鞏固其在世界范圍內財險、壽險和退休服務(wù)等基本主營(yíng)業(yè)務(wù)，為美國政府售出優(yōu)先股后的私有化做基礎準備。