信息披露制度演化新趨勢

　　隨著(zhù)投資者和其他利益相關(guān)者對信息披露要求的提高，信息披露不僅要反映財務(wù)信息，還要更多地反映非財務(wù)信息；不僅要反映信息的梗概，還要更多地反映信息細節；不僅要反映公司現狀，還要更多地反映公司未來(lái)發(fā)展戰略……

　　文/高明華

　　隨著(zhù)公司治理理論和實(shí)踐的深入、各國相關(guān)立法的加強、各個(gè)利益相關(guān)主體的積極爭取，以及次貸危機后人們對信息披露制度廣泛而深刻的反思，未來(lái)信息披露制度將呈現六大趨勢：

　　隨著(zhù)公司治理理論和實(shí)踐的不斷深入，信息披露制度將更加科學(xué)和規范。信息披露制度是根據某種特定的公司治理機制而制定的，而這種公司治理機制也影響著(zhù)信息披露的要求、內容和質(zhì)量。同時(shí)，及時(shí)、有效的信息披露能客觀(guān)、真實(shí)地反映公司治理目標和公司治理機制的運行效果。隨著(zhù)公司治理理論和實(shí)踐的不斷深入，世界各國都在強調企業(yè)應為所有的利益相關(guān)者服務(wù)，公司治理理念開(kāi)始由“股東至上”向“共同治理”轉變，從以大股東為主的治理向各利益相關(guān)者通過(guò)各種途徑全面參與治理轉變。與公司治理理論和實(shí)踐的轉變相對應，信息披露制度也必將由公司內部驅動(dòng)的信息披露模式逐步向公司外部驅動(dòng)的信息披露模式轉變，且隨著(zhù)公司治理理論和實(shí)踐的深入更加趨于科學(xué)和規范。

　　隨著(zhù)投資者及其他利益相關(guān)者要求的提高，信息披露將更加深入和全面。投資者不僅希望借助信息披露了解公司財務(wù)狀況，而且希望掌握公司的產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和長(cháng)期戰略規劃，以及行業(yè)及其他風(fēng)險的預警和評估，從而形成系統的投資決策；公司其他利益相關(guān)者獲取更多的信息，不僅有利于他們自身利益的保護，減少他們所面臨的實(shí)際風(fēng)險，而且有利于形成對經(jīng)營(yíng)者有效監督的機制，進(jìn)而增強公司信息的透明度。因此，隨著(zhù)投資者和其他利益相關(guān)者對信息披露要求的提高，信息披露不僅要反映財務(wù)信息，還要更多地反映非財務(wù)信息；不僅要反映重大信息，還要更多地反映其他相關(guān)信息；不僅要反映信息的梗概，還要更多地反映信息細節；不僅要反映公司現狀，還要更多地反映公司未來(lái)發(fā)展戰略；不僅要反映公司自身信息，還要更多地反映本行業(yè)和其他相關(guān)聯(lián)行業(yè)的發(fā)展情況；不僅要反映公司的經(jīng)營(yíng)情況，還要更多地反映公司承擔的社會(huì )責任等。

　　隨著(zhù)各國對信息披露相關(guān)立法和執法的加強，對違反信息披露制度的處罰將更加嚴厲。信息披露制度的建立和發(fā)展都是以各國對信息披露進(jìn)行相關(guān)立法為標志的?，F行的信息披露制度不能有效地阻止某些上市公司的冒險行為，很重要的一個(gè)原因就是處罰力度不夠，或者執法不嚴，導致違法違規成本過(guò)低，在巨大的利益驅使下，很多公司高管就會(huì )抱著(zhù)投機的心態(tài)，違背信息披露的基本原則，損害中小投資者的利益，并對企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展造成傷害。所以說(shuō)，未來(lái)信息披露制度中，一個(gè)十分重要的方面就是要繼續出臺相關(guān)法律，加大處罰和執法力度，使某些上市公司徹底放棄僥幸心理。

　　隨著(zhù)中介機構獨立性的增強，信息披露制度的監督機制將更加完善。獨立的中介機構可以利用自身優(yōu)勢對上市公司的信息披露進(jìn)行客觀(guān)的審計和監督，保證信息披露制度的健康運行。當然，在以往發(fā)生的公司丑聞中也會(huì )經(jīng)常見(jiàn)到中介機構的身影，他們不僅沒(méi)有發(fā)揮應有的監督作用，反而協(xié)助涉案公司從事公司信息造假行為。究其原因，恰是這些中介機構缺乏必要的獨立性，因而當面臨利益誘惑時(shí)，完全放棄了其監督職能。因此，在未來(lái)信息披露制度中，必將強化對中介機構獨立性的要求，以及加大對涉案中介機構的懲罰力度，從而使獨立的中介機構真正發(fā)揮對上市公司信息披露制度的監督作用。

　　隨著(zhù)經(jīng)濟全球化和跨國企業(yè)集團的不斷發(fā)展，各國信息披露制度將更加趨同。隨著(zhù)經(jīng)濟全球化的發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)成為跨國企業(yè)集團。不同國家的公司治理模式、財務(wù)制度、法律環(huán)境、企業(yè)管理理論以及企業(yè)文化等方面都會(huì )在共同的發(fā)展中兼收并蓄，相互融合。因此，作為一項基本企業(yè)制度的信息披露制度也必將在未來(lái)的發(fā)展中，在各個(gè)國家的企業(yè)中相互影響，相互融合，逐步趨同。

　　隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )和信息技術(shù)的發(fā)展，信息披露制度將更加及時(shí)、便捷、準確和人性化。隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )和信息技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，信息披露將更加及時(shí)和便捷，可以為不同信息需求者提供所需信息，并能夠按需求者的要求對信息進(jìn)行處理和分析，得出相關(guān)信息。同時(shí)，還可以對全部披露信息進(jìn)行篩選、分析和檢測，從技術(shù)角度上避免公司信息的篡改，從而有效降低公司從事冒險行為的動(dòng)機。

　　作者現任北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院副院長(cháng)、公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任、教授、博士生導師