美國人蘇丹瑞早早跨越中國沿海，來(lái)到中西部。他相信那里有尚未被人發(fā)現和認識的機會(huì )，這些機會(huì )通常與中國人衣食住行的基本需求密切相關(guān)

　　文 | 林小驥 編輯 | 何伊凡

　　蘇丹瑞，金發(fā)碧眼，身材高大，帶著(zhù)美國人特有的開(kāi)朗，他所創(chuàng )立的云月投資管理公司，位于上海最繁華的南京西路一棟高檔寫(xiě)字樓內。他、豪華的辦公地點(diǎn)、西裝革履的職員，以及從會(huì )議室偶爾傳出的英文，完全符合人們對一家外資PE公司的所有想象。

　　不過(guò)，這并不是云月的真實(shí)風(fēng)格。墻上掛著(zhù)的照片中不是煙囪聳立的工廠(chǎng)，就是堆積如山的木料，照片底下標注的地名，指明它們都位于遠離上海的中西部三四線(xiàn)城市。

　　這家美元私募基金公司有一支25人的團隊，規模中等，為2.5億美元。它在投資界算是一個(gè)異類(lèi)，游蕩在中國內陸城市，狩獵看起來(lái)毫不“性感”的傳統產(chǎn)業(yè)：林業(yè)、礦業(yè)、果汁等等。

　　即使對于本土PE，去中國廣袤而商業(yè)環(huán)境不成熟的內陸“淘金”也是賠率更大的賭博，蘇丹瑞看起來(lái)卻信心滿(mǎn)滿(mǎn)。云月投資項目不多，投資周期卻很長(cháng)，有的達到5年，它認為自己是一個(gè)比較保守的基金。

　　坐在上海，討論千里之外的項目，正如同它的名字：云中看月。一再請求下，本刊記者與云月的一位中方合伙人張群一起到普洱，拜訪(fǎng)他們所投資的一家林業(yè)公司。

　　飛機穿過(guò)陰云，往下望去，樹(shù)冠相連，一片嫩綠。云南普洱與相鄰的西雙版納跨越了北回歸線(xiàn)，只要丟下一顆種子，作物就會(huì )茁壯成長(cháng)。

　　三個(gè)半小時(shí)的飛行，加上候機及路上交通的時(shí)間，從上海到達昆明就已耗費了大半天。第二天一早我們才趕最早一班航班來(lái)到普洱?！懊看稳テ斩?，進(jìn)出都要花三天時(shí)間?！睆埲簬缀趺總€(gè)月都要到位于普洱的美投國際林業(yè)公司考察，但他還不是最累的。云月為這家林業(yè)公司在昆明找的CFO韓沂，每周要開(kāi)六個(gè)多小時(shí)的車(chē)往返于普洱與昆明之間。

　　走出候機樓，美投國際林業(yè)CEO陳文剛等候多時(shí)。風(fēng)格的不同在他們見(jiàn)面瞬間已經(jīng)浮現，張群等人西裝筆挺，陳文剛則穿著(zhù)一件寬松的T恤。由于經(jīng)常在戶(hù)外工作，他皮膚黝黑。我們來(lái)到他位于普洱市的木材加工廠(chǎng)，攝影師希望他能換上一套較為正式的西裝，他兩手一攤，說(shuō)自己這輩子都沒(méi)穿過(guò)什么西服。

　　陳并未因這一場(chǎng)景而感到尷尬，相反，談到不穿西裝，他臉上流露出白手起家者特有的驕傲。

　　2003年以前，陳文剛的角色是當地一家知名國企旗下木業(yè)公司生產(chǎn)部經(jīng)理，當時(shí)國有林場(chǎng)每年都虧損，陳發(fā)現大量成本其實(shí)可以省掉。例如當時(shí)該國企建了一個(gè)新鍋爐房，一臺蒸汽鍋爐花了1500萬(wàn)元，從歐洲進(jìn)口，還不能燒柴，要燒高標準煤，必須長(cháng)途運輸。陳后來(lái)自己創(chuàng )業(yè)，建一個(gè)燃燒爐才花100萬(wàn)元左右，還可以把木業(yè)生產(chǎn)廢料利用掉。

　　林業(yè)在中國是個(gè)相對封閉的行業(yè)，2003年以前民營(yíng)資本根本不允許涉足。陳文剛曾直接在廠(chǎng)里宣告，如果由他來(lái)做經(jīng)理，半年就能把企業(yè)虧損的狀況改變。這意味著(zhù)對“領(lǐng)導”權威的挑戰，經(jīng)理沒(méi)當上，卻招致廠(chǎng)長(cháng)的不滿(mǎn)。

　　2003年，國家實(shí)行林業(yè)改革，云南省允許一部分民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入林業(yè)。在國有體制下并不順心的陳文剛抓住機會(huì )，跟兩個(gè)同事離開(kāi)，自己創(chuàng )立了眾和林業(yè)公司。

　　眾和林業(yè)最初只有3000畝的林地規模，后來(lái)不斷擴大，2007年與云月合作時(shí)已達到了9.7萬(wàn)畝。木材價(jià)格逐年上升，越來(lái)越多的民營(yíng)資本都進(jìn)入林業(yè)，對林地競爭也越來(lái)越激烈。他創(chuàng )業(yè)時(shí)普洱林地才30元一畝，幾年后迅速漲到2000元每畝?！艾F在的林地價(jià)格，就相當于80年代城鄉建設用地的價(jià)格，做得越早，就越劃算?！弊龅揭欢ㄒ幠：?，購買(mǎi)林地，就成為第一要務(wù)，這時(shí)陳卻遇到了資金瓶頸。

　　經(jīng)朋友介紹，陳文剛找到云月投資，這是他接觸的第一家私募基金，當時(shí)他最關(guān)注的仍然是錢(qián)，至于云月還能帶來(lái)什么，他不清楚，也不太關(guān)心。

　　蘇丹瑞在這方面顯然考慮得更多。林業(yè)雖然是傳統產(chǎn)業(yè)，可未來(lái)潛力極大。如今這個(gè)產(chǎn)業(yè)里面國有林場(chǎng)正慢慢淘汰出局，而眾多民營(yíng)小林場(chǎng)仍然維持著(zhù)粗放的管理方式，缺乏進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的能力。如果云月能在資金及管理上對本土執行力強的林業(yè)公司進(jìn)行幫助，則它就有可能迅速形成規模優(yōu)勢。通過(guò)一個(gè)企業(yè)進(jìn)入一個(gè)行業(yè)，然后輸入資金和管理經(jīng)驗，對行業(yè)中的落后生產(chǎn)力進(jìn)行整合，正是云月在中國內陸的慣用手法。

　　經(jīng)過(guò)考察，云月發(fā)現陳文剛踏實(shí)而敬業(yè)，“他的成本控制能力特別強?！睆埲喝绱嗽u價(jià)。2007年，云月在對項目進(jìn)行盡職調查后，與另一個(gè)共同投資人一起收購了陳文剛的眾和林業(yè)以及一個(gè)虧損多年的國營(yíng)木材加工廠(chǎng)三力，雖然陳文剛在新企業(yè)里已非絕對控股，云月仍然請他出任美投的CEO。

　　自此，陳文剛得到了企業(yè)擴張急需的資金，“就像一個(gè)最需要輸血的人獲得了血液?！辈贿^(guò)，云月對他也有要求，希望陳能盡快改變一個(gè)人說(shuō)了算的粗放式管理方式，引入現代公司治理模式。

　　韓沂記得，美投剛成立時(shí)，財務(wù)管理非常初級，只有簡(jiǎn)單出入賬記錄，而且都是手寫(xiě)的，整個(gè)企業(yè)的運行情況只有陳文剛一個(gè)人腦子里有個(gè)大概數目。

　　云月希望引入ERP，這一提議最初遭到了陳文剛的反對。如前所述，陳的每一分錢(qián)都是汗珠子摔八瓣掙來(lái)的，他極其注重成本，而2008年又剛好遭遇金融危機，新成立的美投林業(yè)不僅沒(méi)賺錢(qián)反而虧損，這時(shí)讓他再花大價(jià)錢(qián)引入ERP系統，很難接受。

　　雖然是大股東，不過(guò)遇到阻力的云月也沒(méi)有強行讓陳文剛接受他們的方案，而是通過(guò)新上任的韓沂對陳不斷進(jìn)行理念灌輸，讓他知道引進(jìn)這套系統對企業(yè)未來(lái)有哪些好處。同時(shí)韓沂也從北京請來(lái)了軟件公司銷(xiāo)售人員，為陳文剛演示了整個(gè)軟件操作流程。

　　經(jīng)過(guò)不斷溝通，2009年陳文剛最終同意引入ERP系統。對企業(yè)的各個(gè)流程進(jìn)行規范管理之后，陳文剛不用再像以前一樣事必躬親，天天泡在林地里?！斑@就像做磚頭，本來(lái)每個(gè)人都手工操作，全憑經(jīng)驗，經(jīng)常出現偏差，要老盯著(zhù)，現在有了一個(gè)模子，大家按照標準去做就好了?！标愓f(shuō)。

　　公司規范化管理之后，陳文剛把更多精力花在了擴張上面，如今他的目標是要收購老東家?！凹t塔木業(yè)現在已停產(chǎn)了，對比一下，我們初始資金是3.9萬(wàn)元，而他們當時(shí)的投資是3.2個(gè)億。如今它們的資產(chǎn)還沒(méi)有我們多，現在才13萬(wàn)畝林地，一個(gè)工廠(chǎng)，我們現在有24萬(wàn)畝林地，兩個(gè)工廠(chǎng)?！标愵H為自豪。

　　中午，陳文剛載著(zhù)我們沿著(zhù)盤(pán)山公路，來(lái)到普洱一座山頂茶莊吃午飯。透過(guò)餐廳的大玻璃，山巒像一條綠色的動(dòng)脈?！懊看挝乙坏缴虾?、北京，就渾身不自在，還是呆在這種地方舒服啊?！标愇膭偼?zhù)窗外感嘆到。云月曾經(jīng)找到一些去外省收購林業(yè)的機會(huì )，但是讓陳文剛拒絕了。

　　陳文剛謹慎而保守，認為林地規模達到50萬(wàn)畝就足夠了，可蘇丹瑞和云月卻希望做到100萬(wàn)畝?！捌髽I(yè)的擁有權和管理權永遠是沖突的，陳文剛之所以不想把目標定得太高，是因為如果這樣，他的工作壓力就大了，說(shuō)不定大到了在他能力承受范圍之外?！泵劳读謽I(yè)的一位高管分析。

　　對陳文剛而言，他更愿意做一個(gè)創(chuàng )業(yè)者，而不是職業(yè)經(jīng)理人?！袄习骞芄镜姆椒ㄊ遣豢茖W(xué)的，他往往會(huì )喜歡用自己的主觀(guān)來(lái)判斷。要是太科學(xué)了，等把所有事情都弄清楚，黃花菜都涼了?！标愒诶蠐胗凶约旱南鹉z生意，他暗示等美投林業(yè)發(fā)展到一定規模，就打算全身心轉到自己的生意上去了。

　　看起來(lái)，這不是一個(gè)“門(mén)口的野蠻人”的故事，而是各取所需。云月對于陳文剛可能離開(kāi)也非常清楚。陳的離開(kāi)肯定會(huì )對企業(yè)運營(yíng)產(chǎn)生影響，只是經(jīng)過(guò)幾年不斷規范操作流程，企業(yè)運轉對創(chuàng )始人的依賴(lài)程度已在不斷降低。

　　“在三四線(xiàn)城市的企業(yè)家，往往能夠把自己面前的工作做好，可一旦攤子大了，必然會(huì )遇到能力上的挑戰?！睆埲赫f(shuō)，作為現場(chǎng)總經(jīng)理陳文剛非常合格，他熟悉每一棵樹(shù)木，如同自己的掌紋，可企業(yè)盤(pán)子越來(lái)越大，有若干個(gè)區域林場(chǎng)需要管理，陳要跳到更高層面上去做統籌，頗有難度。未來(lái)一年到一年半之間，美投一個(gè)較大挑戰就是能否找到守業(yè)型的CEO。

　　這樣的磨合，在云月每一個(gè)投資項目中都會(huì )發(fā)生。

　　1999年，蘇丹瑞辭掉高盛收入優(yōu)厚的工作，離開(kāi)倫敦來(lái)到中國創(chuàng )業(yè)，之前，對中國他只去過(guò)香港，以至于認為中國的城市也許都跟香港差不多。

　　不過(guò)，他很快就學(xué)會(huì )了“幅員遼闊”這個(gè)詞的含義，將中國看做巨大而單一的市場(chǎng)是個(gè)危險的錯誤，要想在這里賺錢(qián)，應該將它劃分成不同的區域，找到每個(gè)區域的特點(diǎn)，然后要做的就是專(zhuān)注于一個(gè)固定區域，按照它的特點(diǎn)把錢(qián)扔下去。

　　在蘇丹瑞看來(lái)，中國最讓人興奮的地方不是沿海，而是金融精英們很少關(guān)注的遙遠中西部。他相信云月在那里可以找到尚未被人發(fā)現和認識的機會(huì )，這些機會(huì )通常與中國人衣食住行的基本需求密切相關(guān)?！拔蚁嘈?，未來(lái)十年中西部地區從中國內需市場(chǎng)的增長(cháng)中獲益，將比東部地區更多?！碧K丹瑞認為。

　　如果用一句話(huà)歸納云月選擇投資企業(yè)的標準，那就是簡(jiǎn)單易懂，又容易被忽視，而且能受益于國內不斷增長(cháng)的巨大內需。蘇丹瑞自稱(chēng)不愿意去跟風(fēng)，投資熱門(mén)的新能源、醫療等，他更愿意到很“土”的中西部，關(guān)注很“土”的產(chǎn)業(yè)。

　　在他看來(lái)，國內PE大多急功近利，很容易忽視傳統產(chǎn)業(yè)的價(jià)值。例如高端鮮榨果汁在中國的人均消費量，只有韓國、中國臺灣和香港市場(chǎng)等相似消費市場(chǎng)的1/20?！皩鹘y產(chǎn)業(yè)，你不能指望這個(gè)月投錢(qián)進(jìn)去，六個(gè)月后就IPO。在增長(cháng)率上，它也不像風(fēng)能、太陽(yáng)能這些新領(lǐng)域那樣快，果汁銷(xiāo)售額不可能一年就漲100倍。正因為如此，這個(gè)行業(yè)被忽視了?？扇绻阌形迥甑绞甑年P(guān)注期，就會(huì )發(fā)現從飲料這個(gè)簡(jiǎn)單行業(yè)的上、下游掙到的錢(qián)，會(huì )大大超過(guò)所謂新行業(yè)的總和?！碧K丹瑞說(shuō)。

　　甚至，有時(shí)候也不慢，2010年由亞洲果業(yè)收購的果香園就是云月投資項目之一，從2010年1月注資開(kāi)始，加上盡職調查正式進(jìn)入該項目?jì)H一年不到，云月獲利幅度就在300%左右。

　　避開(kāi)了熱門(mén)區域與熱門(mén)的行業(yè)，并不意味著(zhù)蘇丹瑞就會(huì )輕松多少。正如我們在普洱看到的，在中西部的最大挑戰是不僅要把錢(qián)投進(jìn)去，還必須要花大力氣去幫助那些所投企業(yè)成長(cháng)。

　　“我不喜歡那種以高價(jià)買(mǎi)入，然后以更高價(jià)錢(qián)賣(mài)出的做法。而是更喜歡花少量的錢(qián)，多花時(shí)間和人力，介入企業(yè)管理，掌控它發(fā)展中的風(fēng)險，提高它的價(jià)值?！痹诓稍L(fǎng)最后，蘇丹瑞告訴我。

　　“但這非常具有挑戰性，非常具有挑戰性?！彼袷青哉Z(yǔ)。