■ 中國銀行董事長(cháng) 肖 鋼

　　金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)一般是相對金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)而言的，主要是指金融機構通過(guò)一定的組織形式向客戶(hù)提供銀行、證券、保險等不同種類(lèi)金融服務(wù)的經(jīng)營(yíng)方式?！笆濉币巹澗V要明確提出，要積極穩妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，這是順應全球金融業(yè)發(fā)展趨勢，提高我國金融業(yè)整體實(shí)力的重要舉措。

　　綜合經(jīng)營(yíng)不是國際金融危機的根源

　　從歷史上看，發(fā)達國家金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)主要經(jīng)歷了三個(gè)階段：一是20世紀30年代之前的自然綜合經(jīng)營(yíng)階段。由于當時(shí)各國政府沒(méi)有明文限制金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)，大型金融機構通常擁有多個(gè)提供銀行和非銀行服務(wù)的子公司。二是20世紀30年代至20世紀末的現代分業(yè)階段。1929～1933年的大蕭條后，分業(yè)經(jīng)營(yíng)成為了各國監管機構的共識，各國紛紛出臺措施嚴禁商業(yè)銀行從事投資銀行等高風(fēng)險業(yè)務(wù)。美國1933年出臺的《格拉斯—斯蒂格爾法案》標志著(zhù)全球進(jìn)入分業(yè)經(jīng)營(yíng)階段。三是21世紀初以來(lái)的現代綜合經(jīng)營(yíng)階段。早在20世紀70年代后期，受到金融自由化浪潮以及金融“脫媒”趨勢的推動(dòng)，各國相繼放松了管制，金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)成為了一種趨勢。1999年，美國公布《金融服務(wù)現代化法案》，西方主要國家限制綜合經(jīng)營(yíng)的最后一道藩籬被拆除。

　　2008年國際金融危機爆發(fā)后，西方一批大型金融集團遭受重創(chuàng )。但是，綜合經(jīng)營(yíng)并不是這場(chǎng)金融危機的主要原因。

　　從微觀(guān)層面看，此次金融危機的根源在于金融機構降低了信貸標準，大規模從事次級按揭貸款及與其相關(guān)的金融衍生品交易。從宏觀(guān)層面看，危機與全球經(jīng)濟失衡、國際貨幣體系固有缺陷等密不可分。自20世紀90年代以來(lái)，美國國民儲蓄率不斷下降，甚至降至負數。美國政府債臺高筑，2010年政府債務(wù)與GDP的比例高達94%，成為發(fā)達國家中債務(wù)負擔最沉重的國家之一。由于美元在國際結算、國際貨幣儲備、新興市場(chǎng)匯率決定中具有舉足輕重的地位，美國可以通過(guò)輸出貨幣輕易地獲得其他國家的產(chǎn)品和服務(wù)。美國20世紀90年代初以來(lái)持續的經(jīng)濟繁榮給美國人一種“低息借債度日的好日子可以永遠過(guò)下去”的錯覺(jué)，于是大舉借債，最終導致債務(wù)難以為繼。

　　可以看出，這些原因與金融機構綜合經(jīng)營(yíng)還是分業(yè)經(jīng)營(yíng)并無(wú)直接關(guān)系。事實(shí)上，金融危機中，綜合經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢反而更為明顯。綜合經(jīng)營(yíng)使金融機構具有更強的抗周期性，雖然它們在危機中受到重創(chuàng )，但許多業(yè)務(wù)仍然是盈利的，部分彌補了經(jīng)營(yíng)虧損。以花旗集團為例，2008年虧損277億美元，2009年僅虧損16億美元，2010年則盈利106億美元。在虧損最嚴重的2008年，它的四大板塊中，全球銀行卡板塊和全球財富管理板塊整體上是盈利的，虧損主要發(fā)生在消費銀行和機構客戶(hù)板塊。即使在整體虧損的兩個(gè)板塊中，也并非全軍覆沒(méi)。分產(chǎn)品看，虧損的是證券業(yè)務(wù)(次貸產(chǎn)品的交易即在該產(chǎn)品線(xiàn))，交易服務(wù)業(yè)務(wù)是盈利的，其利潤較2007年增長(cháng)34%?？梢?jiàn)，綜合經(jīng)營(yíng)有利于實(shí)現收入多元化，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

　　后危機時(shí)代金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的新變化

　　本輪國際金融危機后，全球金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)趨勢沒(méi)有改變，同時(shí)出現了一些新變化，主要表現在以下幾個(gè)方面：

　　一是監管機構提高了大型金融集團的監管標準，防范“大而不倒”。監管機構對大型金融集團提出更加嚴格的資本金要求，設定了更高的保險費率，嚴格審核它們的并購行為，避免它們膨脹到“大而不倒”。

　　二是金融控股公司回歸核心業(yè)務(wù)現象明顯。商業(yè)銀行從事綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，由于具有公眾存款以及穩定的現金流作支撐，可以有效抵御次級抵押貸款和公司債券違約帶來(lái)的損失。那些獨立的投資銀行以及固守基礎銀行業(yè)務(wù)、規模較小的銀行，由于缺乏穩定現金流以及多元化的收益來(lái)源，破產(chǎn)倒閉的較多。因此，一些大型投資銀行積極轉型為商業(yè)銀行金融控股公司。它們在堅持綜合經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，重新審視發(fā)展戰略，逐步剝離非戰略性的業(yè)務(wù)單元，業(yè)務(wù)重心開(kāi)始向符合自身競爭優(yōu)勢的核心業(yè)務(wù)回歸。

　　三是影子銀行業(yè)務(wù)進(jìn)一步受到限制。過(guò)去20年，銀行的表外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，在傳統銀行體系之外逐漸形成了龐大的“影子銀行”系統，它們風(fēng)險較高，處于監管灰色地帶。金融危機后，監管機構開(kāi)始采取舉措，限制大型銀行發(fā)展影子銀行，從事高風(fēng)險業(yè)務(wù)。2010年7月美國出臺的《多德—弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》在不改動(dòng)綜合經(jīng)營(yíng)整體構架的情況下，要求銀行投資私募和對沖基金的金額不超過(guò)基金總資本的3%，同時(shí)不能超過(guò)銀行一級資本金的3%，超標銀行須于2012年法律生效后的2～5年內逐步撤資。金融穩定委員會(huì )(FSB)在未來(lái)兩年也將不斷擴大監管范圍，將影子銀行作為最重要的對象納入監管。

　　總體來(lái)看，未來(lái)金融業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)之路，不會(huì )再是高杠桿、高風(fēng)險、高收益的老路，而是杠桿適中、風(fēng)險適中、收益適中的，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和核心業(yè)務(wù)為依托的增長(cháng)之路。

　　積極構建我國多層次金融市場(chǎng)體系

　　多層次金融市場(chǎng)體系建設，是我國推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的最重要的基礎工程。隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展以及社會(huì )財富的增加，社會(huì )金融需求日益多元化，由簡(jiǎn)單的“存貸匯”需求向綜合金融服務(wù)需求轉變。對公司客戶(hù)而言，在成長(cháng)的每一階段，都需要各層次的金融市場(chǎng)，既包括商業(yè)銀行，也包括保險、證券等其他金融市場(chǎng)。隨著(zhù)企業(yè)的成長(cháng)，金融需求的種類(lèi)也在顯著(zhù)增加，與各層次金融市場(chǎng)的關(guān)系也更加密切。在創(chuàng )立階段，除了貸款和結算等銀行基本產(chǎn)品外，企業(yè)需要財產(chǎn)保險、私募股權投資等金融服務(wù)。在發(fā)展階段，一些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)通常圍繞某家大型企業(yè)，需要供應鏈融資；部分初具規模的企業(yè)希望公開(kāi)發(fā)行上市；一些企業(yè)嘗試開(kāi)展國際貿易，因而有貿易融資、出口信用保險等金融服務(wù)需求。隨著(zhù)資產(chǎn)結構的復雜化以及業(yè)務(wù)的國際化發(fā)展，利率、匯率變動(dòng)對企業(yè)的影響越來(lái)越大，相應的風(fēng)險管理需求越來(lái)越迫切。此外，企業(yè)還需要金融機構提供現金管理、資產(chǎn)管理、租賃、信托、咨詢(xún)等服務(wù)。對個(gè)人客戶(hù)而言，隨著(zhù)家庭財富的積累，金融需求的層次發(fā)生顯著(zhù)變化，不再僅僅局限于存款和借記卡、信用卡等傳統服務(wù)，資產(chǎn)管理已經(jīng)成為高端客戶(hù)的重要需求。

　　為企業(yè)和個(gè)人客戶(hù)提供接口，實(shí)現與各層次金融市場(chǎng)高效、充分、便捷對接，滿(mǎn)足企業(yè)和個(gè)人客戶(hù)日益增長(cháng)的多元化的金融需求，是“以客戶(hù)為中心”的商業(yè)銀行發(fā)展綜合經(jīng)營(yíng)的主要動(dòng)因。因此，穩步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)需要完善的多層次金融市場(chǎng)體系的支撐。

　　過(guò)去幾年，我國多層次金融市場(chǎng)建設取得了很大的成就。通過(guò)對商業(yè)銀行、保險公司等金融機構的股份制改造，金融體系經(jīng)營(yíng)效率提高，抗風(fēng)險能力增強。通過(guò)股權分置改革以及推出中小板、創(chuàng )業(yè)板，證券市場(chǎng)迅速發(fā)展。但應該看到，還存在一些欠缺。一是銀行間接融資所占比重仍然過(guò)高，全社會(huì )的金融風(fēng)險高度集中在銀行體系。二是金融市場(chǎng)結構不盡合理。從產(chǎn)品結構看，滿(mǎn)足企業(yè)直接融資需求的商業(yè)票據、企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展滯后，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和金融衍生品市場(chǎng)也剛剛起步。從投資者結構看，金融企業(yè)、非金融企業(yè)及其他合格機構投資者的數量不足，質(zhì)量有待提高。資本市場(chǎng)層次比較單一，難以滿(mǎn)足多種類(lèi)型企業(yè)和個(gè)人的需求。三是金融市場(chǎng)存在一定程度的分割。企業(yè)債券發(fā)行多頭管理，交易市場(chǎng)分割。貨幣市場(chǎng)、保險市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系與整體效率有待進(jìn)一步增強。

　　為積極穩步推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)，需要加快多層次金融市場(chǎng)體系建設。

　　第一，加快直接融資市場(chǎng)發(fā)展，調整金融市場(chǎng)結構。發(fā)展融資性商業(yè)票據、短期融資券等貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，增強企業(yè)流動(dòng)性管理功能。大力拓展公司債券市場(chǎng)，積極推進(jìn)風(fēng)險投資和創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設，規范發(fā)展產(chǎn)權市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和私募基金市場(chǎng)，形成層次合理、功能互補的資本市場(chǎng)體系。穩步推進(jìn)期貨等金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，為投資者的風(fēng)險管理創(chuàng )造條件。大力促進(jìn)保險市場(chǎng)發(fā)展，鼓勵設立養老保險、農業(yè)保險等專(zhuān)業(yè)性保險公司，培育多元化的再保險市場(chǎng)，并進(jìn)一步深化保險資金運用管理體制改革。

　　第二，打破市場(chǎng)分割，促進(jìn)資金在各金融市場(chǎng)之間的有序流動(dòng)。加快金融監管改革，根據市場(chǎng)的發(fā)展合理劃分監管職能，形成適度集中、分工協(xié)作的監管局面，盡快結束銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)人為分割的狀況。鼓勵跨市場(chǎng)、跨機構的金融產(chǎn)品創(chuàng )新，加速不同金融市場(chǎng)的融合。穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，發(fā)揮金融市場(chǎng)基準利率引導社會(huì )資金在不同市場(chǎng)流動(dòng)、優(yōu)化資源配置的功能。

　　第三，加快市場(chǎng)基礎設施建設，提升服務(wù)能力。多層次的金融市場(chǎng)體系需要完善的基礎設施，包括較高素質(zhì)的會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評級機構等，以及有效的爭端解決機制。加快建設熟悉我國國情、服務(wù)于我國多層次金融市場(chǎng)、具有國際競爭力和品牌影響力的會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和評級機構，打破國外機構的壟斷。加快金融法制建設，為國內外金融機構競爭創(chuàng )造可預見(jiàn)、穩定的法律環(huán)境。

　　完善金融控股公司的監督管理

　　我國從2006年以來(lái)逐步放開(kāi)綜合經(jīng)營(yíng)的限制，穩步推進(jìn)各項試點(diǎn)，逐步形成了五種各具特色的綜合經(jīng)營(yíng)模式：一是以商業(yè)銀行為主體的綜合經(jīng)營(yíng)模式，依托銀行的客戶(hù)資源、渠道資源和管理資源，以銀行的業(yè)務(wù)單元或非銀行子公司的形式提供多元金融服務(wù)；二是以非銀行金融機構為主體的綜合經(jīng)營(yíng)模式，銀行業(yè)務(wù)不是主要的收入來(lái)源；三是純粹的金融控股集團模式，通過(guò)不同類(lèi)別的子公司提供多元金融服務(wù)和其他非金融業(yè)務(wù)，母公司通常不從事具體的業(yè)務(wù)，主要職責是對旗下的機構進(jìn)行統一的管理；四是以產(chǎn)業(yè)為核心的綜合經(jīng)營(yíng)模式，工商企業(yè)集團通過(guò)內部設立、入股等方式進(jìn)入金融領(lǐng)域，開(kāi)展金融業(yè)務(wù)；五是地方政府主導的地方金融控股集團模式，政府對城市商業(yè)銀行、信托公司、證券公司進(jìn)行重組，成立的機構從事綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　綜合經(jīng)營(yíng)實(shí)踐的發(fā)展，迫切要求理順金融控股公司的監督管理，主要應做好以下三方面的工作。

　　第一，抓緊制定綜合經(jīng)營(yíng)的法律法規。不管采取哪種綜合經(jīng)營(yíng)模式，立法都是綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展和監管的重要基礎。目前，世界一些主要國家均已制定了必要的法律，規范金融控股公司發(fā)展，比如美國在1999年頒布了《金融服務(wù)現代化法案》，英國在2000年頒布了《金融服務(wù)和市場(chǎng)法案》，韓國在2001年頒布了《金融控股公司法》。近幾年，我國監管機構陸續出臺了一些部門(mén)規章，在一定程度上放松了金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的限制，但是這些法規系統性不夠，一些條款甚至相互抵觸，監管交叉和盲點(diǎn)并存。對以產(chǎn)業(yè)為核心的金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)企業(yè)集團，由于它們不是金融機構，其金融業(yè)務(wù)的監管比較薄弱。純粹的金融控股集團、投資基金(或公司)、擔保公司等尚未納入金融監管機構的職能范圍。監管法規滯后于綜合經(jīng)營(yíng)實(shí)踐，不利于積極穩妥推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，也不利于有效監管和防范金融風(fēng)險。

　　第二，建立適合我國國情的監管體系，加強綜合經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程監管。對以金融業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營(yíng)型金融控股公司，實(shí)行主監管制度。根據母公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)，確定主監管機構，負責對所有業(yè)務(wù)和風(fēng)險進(jìn)行并表監管；其他監管機構按照分業(yè)監管原則負責對附屬機構的監管。對純粹的金融控股公司和以非金融業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營(yíng)性控股公司，盡快確定恰當的監管機構，避免出現監管盲點(diǎn)。加強綜合經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程監管，設置嚴格的市場(chǎng)準入門(mén)檻。以并表監管為核心，建立覆蓋綜合經(jīng)營(yíng)機構表內外業(yè)務(wù)的全面風(fēng)險監測體系。有針對性地開(kāi)展全面風(fēng)險評價(jià)和持續監管，確立風(fēng)險評估制度。加強對“大而不倒”機構的監管，在資本、流動(dòng)性、風(fēng)險管理等方面，對大型機構提出嚴格且切合實(shí)際的要求，加強對系統性風(fēng)險的宏觀(guān)審慎監管。

　　第三，加強金融控股集團的并表管理和全面風(fēng)險管理。并表管理不僅僅是財務(wù)管理和監管達標的問(wèn)題，而且是涉及戰略協(xié)同、文化認同和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險控制、人力資源管理的大事。綜合經(jīng)營(yíng)以后，金融機構規模大、平臺多、結構復雜，做好并表管理顯得尤為重要與緊迫。要加強“防火墻”建設，密切關(guān)注子公司表內外風(fēng)險、本外幣風(fēng)險、流動(dòng)性風(fēng)險以及聲譽(yù)風(fēng)險等，制定有效的風(fēng)險隔離措施。合理確定各業(yè)務(wù)的風(fēng)險限額及風(fēng)險容忍度。按照差異化管理原則，建立分級授權機制。強化內部控制及操作風(fēng)險管理，建立操作風(fēng)險識別、評估、監控、緩釋、報告的管理循環(huán)，逐步實(shí)現子公司內部控制和操作風(fēng)險管理的全覆蓋和一體化。

　　創(chuàng )新金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的人才開(kāi)發(fā)機制

　　金融業(yè)的競爭歸根到底是人才的競爭，而人才的競爭實(shí)質(zhì)上是人力資源管理體制機制的競爭。積極穩妥推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)改革發(fā)展，對管理人才和專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才提出了新的更高要求，急需擴充能夠從事交叉營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的專(zhuān)業(yè)人才，以及熟悉多元化業(yè)務(wù)，從事集團管控職能的綜合管理人才。

　　目前，我國金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)人才的培養開(kāi)發(fā)機制還不能適應新形勢的需要，與多元化人才培養開(kāi)發(fā)相配套的人力資源政策制度還需進(jìn)一步完善。必須堅持以人為本，牢固樹(shù)立人力資源是第一資源的理念，創(chuàng )新人才管理體制，尊重人才成長(cháng)規律，加大人才開(kāi)發(fā)力度。

　　第一，加大管理人才和專(zhuān)業(yè)人才開(kāi)發(fā)力度。要按照德才兼備、以德為先的原則，選拔聘用管理者。按照適應需要、學(xué)以致用的原則，完善專(zhuān)業(yè)人才培訓制度。根據綜合經(jīng)營(yíng)管理需要，統籌規劃人才培養開(kāi)發(fā)體系，建立人才交流制度以及多元化人才庫，夯實(shí)發(fā)展基礎。不拘一格引進(jìn)國際化人才，為他們施展才華營(yíng)造良好的氛圍。

　　第二，建立適應市場(chǎng)競爭需要的職位體系。鼓勵集團內部金融機構根據不同行業(yè)的特點(diǎn)，建立市場(chǎng)化的職位體系。依據所在國家、地區的法律法規，以“公開(kāi)、平等、競爭、擇優(yōu)”為基本原則，完善員工招聘制度。

　　第三，建立以戰略和價(jià)值創(chuàng )造為導向的績(jì)效管理機制。集團內部不同金融機構的績(jì)效目標應根據其所處行業(yè)市場(chǎng)狀況和發(fā)展階段制訂，突出差異化和針對性。根據集團整體戰略，體現附屬公司特點(diǎn)，建立與市場(chǎng)和行業(yè)慣例接軌、與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)密切掛鉤、具有市場(chǎng)競爭力的薪酬激勵約束機制。在重視薪酬激勵約束的同時(shí)，切實(shí)加強企業(yè)文化建設和管理者道德建設?！?/p>