文｜CBN記者 陳旭

　　一盤多大的棋？

　　總額為31.5億港元的這次交易絕對不可能是楊元慶口中的“個人投資”，而是柳傳志精心部署的一步棋。

　　6月17日聯(lián)想集團宣布，其CEO楊元慶以每股3.95港元（比當(dāng)日收盤價折價5%）的價格，從母公司聯(lián)想控股處購得7.97億股聯(lián)想集團股票，其個人持股份額從0.7%增至8.7%，成為聯(lián)想集團最大的個人股東。此次交易后，聯(lián)想控股仍為聯(lián)想集團的單一最大股東。

　　聯(lián)想集團和楊元慶都沒有透露交易資金來源。然而據(jù)聯(lián)想集團近兩年的財報顯示，2010財年楊元慶包含獎金和各種福利在內(nèi)的收入為731.7萬美元，2009年各項收入則為722.9萬美元，兩年收入折合不過約1億港元。根據(jù)2006年6月份發(fā)布的聯(lián)想集團年報顯示，楊元慶年度薪酬由并購IBM PC業(yè)務(wù)之前的424萬港元，增加至2175萬港元。那么自2004年底收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)之后6年楊元慶的各項收入進項應(yīng)該在3億港元左右。

　　但即使加上這些年楊元慶不斷拋售的股票收益，與此次交易要求的金額數(shù)也相去甚遠。顯然，這次楊元慶的增股行為獲得了大量外部資金的支持—商業(yè)貸款或者私募基金。

　　楊元慶成為聯(lián)想集團二股東，這和之前神州數(shù)碼董事局郭為的MBO一脈相承。柳傳志這次放股，意味著楊元慶將真正走上獨立掌管聯(lián)想集團之路，并有望提振聯(lián)想集團多年不振的股價。而神州數(shù)碼自宣布MBO以來，股價從2007年8月8日的3.6港元大幅升至目前的12.5港元（截至6月20日收盤時的數(shù)據(jù)）。聯(lián)想集團最近52周內(nèi)股價一直在3.9至5.72港元之間徘徊，這和聯(lián)想集團最近兩年出色的經(jīng)營業(yè)績嚴(yán)重不符。

　　作為有著“國資”背景的企業(yè)，聯(lián)想的創(chuàng)始人柳傳志一直努力使聯(lián)想的股權(quán)結(jié)構(gòu)變得“更為合理”，因為這會激勵管理層的奮斗熱情，并給股東帶來長期穩(wěn)定的回報。而這一切的背后，其實還和一個更為宏大的計劃有著緊密的聯(lián)系。

　　6月初，柳傳志在成都公開表示，聯(lián)想集團的母公司聯(lián)想控股將在2014年至2016年間在香港整體上市，香港將同時出現(xiàn)兩個聯(lián)想系上市公司。目前聯(lián)想控股的業(yè)務(wù)以投資為主，但投資的回報屬于波浪型，無法得到高估值。如果聯(lián)想控股想在上市時有一個較高的市值，關(guān)鍵就在于運營資產(chǎn)部分。這意味著，除了目前核心的IT業(yè)務(wù)外，聯(lián)想還將把農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等打造成核心運營資產(chǎn)。這需要大概200億元左右的投入。

　　現(xiàn)在我們大概知道這次交易得來的31.5億港元的去處了。

　　聯(lián)想的兩次“MBO”：

　　2009年9月8日，作為聯(lián)想控股股權(quán)掛牌期產(chǎn)生的唯一一家符合條件的受讓方，中國泛海控股集團成為聯(lián)想控股的第三大股東，持股29%，交易價格為27.55億人民幣。

　　神州數(shù)碼從2007年開始MBO，到2010年以神州數(shù)碼CEO郭為為首的管理層已經(jīng)變成了神州數(shù)碼第一大股東，聯(lián)想控股僅持有5.52%的股份，位列第三大股東，放棄了控股權(quán)。

　　楊元慶選擇了最好的時機MBO

　　聯(lián)想集團2010至2011財年利好

　　全年銷售額同比增長30%，達216億美元；凈利潤同比增長111.2%至2.732億美元。

　　聯(lián)想在成熟市場實現(xiàn)了扭虧，實現(xiàn)營業(yè)利潤7800萬美元，銷量同比上升27.4%，市場份額也相應(yīng)擴大到5.5%。

　　聯(lián)想移動業(yè)務(wù)銷售額為8.04億元，其中傳統(tǒng)手機業(yè)務(wù)銷量同比上升40.3%。