目前，資本市場(chǎng)持續疲軟態(tài)勢，歐債危機、美國經(jīng)濟恢復緩慢，全球經(jīng)濟面臨二次探底的風(fēng)險，而國內經(jīng)濟形勢也同樣面臨困境，國家收縮流動(dòng)性，但通脹風(fēng)險依然存在，A股市場(chǎng)長(cháng)期低位徘徊。在此背景下，投資市場(chǎng)也進(jìn)入深入調整期，投資者開(kāi)始挖掘新的投資機會(huì )，近期，農業(yè)逐漸成為新的投資熱點(diǎn)——隨著(zhù)丁磊、朱新禮、柳傳志、王健林等行業(yè)大佬相繼涉足農業(yè)投資，越來(lái)越多的VC/PE投資機構以及戰略投資者也開(kāi)始涉足。農業(yè)具有的抗周期性以及內需增長(cháng)背景下行業(yè)市場(chǎng)規模的增長(cháng)，使得農業(yè)投資價(jià)值得以凸顯。

農業(yè)總產(chǎn)值將達7萬(wàn)億 “現代農業(yè)”推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程

資本對農業(yè)的關(guān)注，主要源于“現代農業(yè)”時(shí)代的來(lái)臨。隨著(zhù)中國工業(yè)現代化的完成，農業(yè)產(chǎn)業(yè)化及現代化將接踵而來(lái)。在社會(huì )與經(jīng)濟環(huán)境、消費者消費水平及消費需求都達到一定程度時(shí)，農業(yè)現代化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展既是市場(chǎng)發(fā)展需要，也是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。政策層面，發(fā)展現代農業(yè)也已經(jīng)作為國家發(fā)展戰略被寫(xiě)入“十二五”規劃。

基于我國龐大的人口基數，農業(yè)產(chǎn)業(yè)規模增長(cháng)態(tài)勢長(cháng)期持續。僅從糧食需求來(lái)看，2008年由國務(wù)院討論通過(guò)的《國家糧食安全中長(cháng)期規劃綱要(2008-2020)》中就指出了我國農業(yè)生產(chǎn)面臨人口眾多、糧食需求量大的現狀，而未來(lái)我國糧食需求將呈剛性增長(cháng)趨勢，預計到2020年人均糧食消費量為395公斤，需求總量將達到5725億公斤。同時(shí)，在國家拉動(dòng)內需戰略及國民消費支出增長(cháng)帶來(lái)的消費升級驅動(dòng)下，整個(gè)農業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)規模將長(cháng)期呈增長(cháng)趨勢。

我國農業(yè)總產(chǎn)值的逐年增長(cháng)也驗證了這一點(diǎn)。根據國家統計局公布數據，2010年我國農林牧漁業(yè)累計總產(chǎn)值達到69319.8億元，同比增長(cháng)14.8%;而過(guò)去5年間，全國農業(yè)累計總產(chǎn)值年復合增長(cháng)率達到13.1%。相比之下，近年來(lái)農村人口總數則呈現下降趨勢，從2006年的7.37億降至2010年的6.71億，在總人口中所占比重由56.1%降至50.1%。這一現象也體現出農業(yè)集約化發(fā)展的趨勢，2006年農業(yè)農村人均產(chǎn)值為5756元，而2010年則升至10331元(見(jiàn)圖1、圖2)。

圖1 2006-2010年中國農林牧漁行業(yè)累計總產(chǎn)值

圖2 2006-2010年中國總人口及農村人口變化情況

未來(lái)，面對人口繼續增長(cháng)以及糧食安全形勢，國家將繼續推動(dòng)農業(yè)生產(chǎn)總量增長(cháng)，加上提高農民收入的戰略導向，預計高糧價(jià)狀態(tài)將長(cháng)期持續。此外，市場(chǎng)需求方面，內需增長(cháng)、消費升級也將繼續加大對農產(chǎn)品的消費需求，因此，整個(gè)農業(yè)的產(chǎn)業(yè)規模仍將長(cháng)期增長(cháng)。

按照農業(yè)部公布的全國農業(yè)“十二五”規劃，預計未來(lái)五年全國農林牧漁業(yè)增加值年均增長(cháng)5%左右，而農業(yè)的產(chǎn)業(yè)化程度也將繼續提高，預計“十二五”期間“農產(chǎn)品加工業(yè)產(chǎn)值與農業(yè)總產(chǎn)值比達到2.2:1;鄉鎮企業(yè)增加值年均增長(cháng)10%;農墾生產(chǎn)總值年均增長(cháng)9%;農業(yè)的觀(guān)光休閑、文化傳承等功能進(jìn)一步拓展，農業(yè)農村服務(wù)業(yè)快速發(fā)展”。農業(yè)機械化程度方面，“農作物耕種收綜合機械化水平達到60%左右”。

國家扶植農業(yè)發(fā)展 產(chǎn)業(yè)升級成政策重點(diǎn)

相比工業(yè)、信息化等產(chǎn)業(yè)，農業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展相對較慢，因此也得到了更多政策扶植，中央政府連續七年發(fā)布一號文件支持“三農”事業(yè)，大力提倡發(fā)展現代農業(yè)。2011年國務(wù)院政府工作報告中進(jìn)一步強調：大力發(fā)展現代農業(yè)，促進(jìn)一二三產(chǎn)業(yè)協(xié)調發(fā)展，加大財政和政策性金融對“三農”的支持力度。“十二五”規劃也將“農業(yè)產(chǎn)業(yè)結構的調整和升級”定為“十二五”期間國民經(jīng)濟發(fā)展的重中之重。

在國家政策的傾斜下，中央財政對農業(yè)產(chǎn)業(yè)化的扶持資金也在逐年遞增，據悉，2012年中央財政將安排36億元用于扶持農業(yè)綜合開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)化項目，其中，約24億元扶持資金用于項目貸款貼息，比2011年同比增加三分之一。

對于農業(yè)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，國家相繼出臺多個(gè)扶植政策，1997年9月的中共在十五大報告中即提出“積極發(fā)展農業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)，形成生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售有機結合和相互促進(jìn)的機制，推進(jìn)農業(yè)向商品化、專(zhuān)業(yè)化、現代化轉變”。之后國家對“三農”問(wèn)題不斷重視，包括2001 年農業(yè)部、國家計委、財政部等9部委聯(lián)合發(fā)布的《農業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)認定和運行監測管理暫行辦法》等相關(guān)政策。

表1國家推動(dòng)農業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展相關(guān)政策法規

現代農業(yè)構建產(chǎn)業(yè)鏈 一體化將成主流趨勢

現代農業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要標志就是農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的出現，因此，梳理農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈是判斷農業(yè)投資價(jià)值的重要內容。農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，是指與農業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)關(guān)聯(lián)密切的產(chǎn)業(yè)集群，可以分為產(chǎn)前、產(chǎn)中及產(chǎn)后三個(gè)部門(mén)，其中產(chǎn)前部門(mén)主要包括種子、化肥、農業(yè)機械等農業(yè)物資相關(guān)產(chǎn)業(yè);產(chǎn)中則是農業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節，包括種植、養殖等;產(chǎn)后是指農產(chǎn)品的加工及銷(xiāo)售。此外，農資流通及農產(chǎn)品流通作為不同部門(mén)間的銜接，也是農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈必要的組成部分。

圖3 農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈構成

圖4 農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈構建及典型上市公司

現代農業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，即按照現代化大生產(chǎn)的要求，在縱向上實(shí)行產(chǎn)加銷(xiāo)一體化，將農業(yè)生產(chǎn)資料供應、農產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、儲運、銷(xiāo)售等環(huán)節鏈接成一個(gè)有機整體。我國農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈構建還處在起步階段，而在未來(lái)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中，則需要現有產(chǎn)業(yè)鏈的不斷拓展和延伸。

一方面是產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸，即產(chǎn)業(yè)鏈向前向后延伸，打通農產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、流通的環(huán)節。這一模式不僅是擴張企業(yè)業(yè)務(wù)種類(lèi)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，也能夠通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同實(shí)現農產(chǎn)品的價(jià)值增值。另一方面是產(chǎn)業(yè)鏈橫向延伸，從橫向角度對每一環(huán)節進(jìn)行拓寬，使得各個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節和產(chǎn)品功能得以擴充。這一模式是在農業(yè)細分領(lǐng)域進(jìn)行探索，比如在原有業(yè)務(wù)模式下衍生出的生物農業(yè)、休閑農業(yè)等。

關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈的組織模式，目前主要有四種：一是“農戶(hù)+企業(yè)”的合同制模式，該模式下產(chǎn)前、產(chǎn)中與產(chǎn)后部門(mén)不存在產(chǎn)業(yè)鏈一體化行為，主要是以合同進(jìn)行約束和結合;二是合作社模式，該模式下產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節有一定的一體化趨勢，比如合作社集中采購產(chǎn)前生產(chǎn)資料，并集中運輸和銷(xiāo)售，而農戶(hù)則獲得生產(chǎn)資料、實(shí)施生產(chǎn)、繳納產(chǎn)品并獲得收益。上述兩種模式是目前我國農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的主流模式。

但在歐美發(fā)達國家，主流模式則是農工商綜合體公司和聯(lián)營(yíng)體，農工商綜合體包括兩個(gè)內容，一是產(chǎn)前的農資部門(mén)對產(chǎn)中的生產(chǎn)環(huán)節進(jìn)行一體化經(jīng)營(yíng)，二是產(chǎn)后的食品加工和終端銷(xiāo)售企業(yè)驅動(dòng)上游的生產(chǎn)部門(mén)對農產(chǎn)品進(jìn)行統一生產(chǎn)，從而實(shí)現生產(chǎn)、加工和銷(xiāo)售環(huán)節的一體化。聯(lián)營(yíng)體是指由工業(yè)、商業(yè)、金融以及農業(yè)企業(yè)等多種主題以相互控股投資形式混合而成的聯(lián)營(yíng)體，在同一個(gè)聯(lián)營(yíng)體下包含了農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節。

綜合體及聯(lián)營(yíng)體實(shí)現了農業(yè)生產(chǎn)的規?；?，具有更高的產(chǎn)業(yè)化程度，將是未來(lái)農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的主流模式。近年來(lái)，投資者普遍推崇“全產(chǎn)業(yè)鏈”概念，從歷史發(fā)展來(lái)看，目前國際糧食巨頭如ADM、Bunge、Cargill、Louis Dreyfus都在實(shí)踐“全產(chǎn)業(yè)鏈”發(fā)展策略，在全球范圍內進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈布局及整合。而國內的中糧集團、新希望集團也已經(jīng)開(kāi)始“全產(chǎn)業(yè)鏈”的探索。

對于中國農業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢將帶來(lái)兩大利好：一是產(chǎn)業(yè)鏈模式將改變現有行業(yè)高度分散、生產(chǎn)效率低下等問(wèn)題，推動(dòng)農業(yè)規?；艾F代化;二是產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展將提高行業(yè)內并購整合及投融資的活躍度，進(jìn)一步激發(fā)農業(yè)金融體系的活力、改善金融創(chuàng )新環(huán)境，提高農業(yè)對資本的吸引力。

農業(yè)發(fā)展面臨資金瓶頸 PE掀起“務(wù)農”熱潮

在農業(yè)現代化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展進(jìn)程中，資金成為主要瓶頸。目前，農業(yè)產(chǎn)業(yè)及企業(yè)普遍融資困難，主要原因在于農業(yè)自身發(fā)展的滯后，目前中國農業(yè)普遍存在結構分散、產(chǎn)業(yè)化程度低等問(wèn)題，投資風(fēng)險大而投資周期較長(cháng)。而且該領(lǐng)域也缺乏優(yōu)秀項目，由于農業(yè)企業(yè)在財務(wù)規范、管理制度等方面的缺陷，存在較大的信用及管理風(fēng)險。

此外，農村金融體系的不完善，也加大了農業(yè)融資難度。目前，農村金融體系主要包括，政策性金融、商業(yè)性金融、合作社金融以及民間金融，但出于政府財政投資不足以及行業(yè)自身產(chǎn)業(yè)化程度較低等原因，農村金融體系中的各部門(mén)對農業(yè)支持都相對有限。僅以股權投資為例，農業(yè)投資也處于起步階段。

根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產(chǎn)品CVSource統計，2006年至2011年11月中國農業(yè)行業(yè)共披露184起VC/PE投資案例，投資總額達到50.19億美元。但相比整個(gè)VC/PE市場(chǎng)，農業(yè)投融資規模仍相對較小，以2010年數據來(lái)看，農業(yè)行業(yè)披露57起案例、投資總額24.15億美元，分別占所有行業(yè)投資總量的4.8%和9.3%，與農業(yè)在整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟中所占地位明顯不符。

不過(guò)，從趨勢來(lái)看，隨著(zhù)農業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，以及國內股權投資市場(chǎng)的快速發(fā)展，農業(yè)對資本的吸引力已經(jīng)開(kāi)始凸顯。2010年農業(yè)領(lǐng)域私募股權投資出現爆發(fā)式增長(cháng)，投資數量及規模均達歷史最高水平;2011年至今已披露40起案例，投資總額達5.64億美元，全年投資活躍度有望再創(chuàng )新高。農業(yè)投資“升溫”一方面源于投資者對農業(yè)企業(yè)成長(cháng)前景的認可，另一方面，在流動(dòng)性過(guò)剩以及熱門(mén)領(lǐng)域投資趨于飽和的狀態(tài)下，具有較強抗周期性的農業(yè)也成為投資者資產(chǎn)配置的一個(gè)選擇。

圖5 2006-2011YTD中國農業(yè)行業(yè)年度投資規模

表2 2010年至今中國農林牧漁行業(yè)VC/PE投資規模TOP 10

資本市場(chǎng)方面，根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產(chǎn)品CVSource統計，2006至2011年11月份農業(yè)行業(yè)共有41家企業(yè)在全球資本市場(chǎng)實(shí)現IPO，累計融資金額達到48.44億美元。從市場(chǎng)分布來(lái)看，其中31家企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，另外10家則分布于以香港為主的境外資本市場(chǎng)。相比整個(gè)資本市場(chǎng)，農業(yè)企業(yè)IPO同樣表現不盡如人意，2010年16家企業(yè)上市融資17.93億美元，僅占同期中國企業(yè)IPO數量及融資規模的3.3%和1.7%。

與VC/PE市場(chǎng)類(lèi)似，農業(yè)IPO融資規模也呈現上升趨勢，2010年共有16家企業(yè)成功上市，達到歷史最高水平，而2011年至今已有7起IPO，不過(guò)，鑒于目前二級市場(chǎng)持續低迷，預計今年IPO規模將難以超越2010年?？傮w來(lái)看，相比于投資者對農業(yè)投資價(jià)值的認可，農業(yè)企業(yè)上市渠道仍相對狹窄，因此對于專(zhuān)業(yè)PE機構而言，在退出方面仍面臨一定困難——相比之下，新希望、聯(lián)想控股等戰略投資者則更為活躍。

圖6 2006-2011YTD中國農業(yè)行業(yè)企業(yè)IPO規模

表3 2010年至今中國農林牧漁行業(yè)IPO融資規模TOP10

農業(yè)投資價(jià)值凸顯 細分領(lǐng)域存投資機會(huì )

如前文所述，在人口增長(cháng)、政策推動(dòng)等諸多因素影響下，農業(yè)產(chǎn)業(yè)總值連年增長(cháng)，而未來(lái)，隨著(zhù)工業(yè)現代化基本完成以及城鎮化過(guò)程中農村勞動(dòng)力的轉移，農產(chǎn)品價(jià)格將長(cháng)期上行，農業(yè)產(chǎn)業(yè)化將加速推進(jìn)。在此背景下，對農業(yè)投資價(jià)值的判斷主要基于以下幾點(diǎn)：

首先是產(chǎn)業(yè)規模的增長(cháng)。中國龐大的人口數量以及耕地資源現狀，決定了中國對農產(chǎn)品需求的持續增長(cháng)，而國家對糧食安全的政治要求，也使得農業(yè)發(fā)展面臨較好的政策環(huán)境。因此，在產(chǎn)業(yè)規模增長(cháng)及產(chǎn)業(yè)結構變化的基礎上，農業(yè)產(chǎn)業(yè)規模及盈利水平均呈現上升趨勢，整個(gè)行業(yè)的創(chuàng )業(yè)環(huán)境及投融資環(huán)境均得以改善。

其次產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式下的投資機會(huì )。產(chǎn)業(yè)鏈投資機會(huì )主要包括兩個(gè)層面：一是消費升級、產(chǎn)業(yè)升級導向下，將面臨產(chǎn)品結構、產(chǎn)業(yè)結構調整，進(jìn)而帶來(lái)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的橫向擴張及縱向整合;二是控制物價(jià)過(guò)快增長(cháng)、加強食品安全的形勢下，對農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈控制、降低流通成本等方面提出更高要求。

最后，技術(shù)創(chuàng )新帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)投資機會(huì )。近期，國家積極推動(dòng)生物技術(shù)、先進(jìn)制造業(yè)等戰略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而這些創(chuàng )新技術(shù)的引入，將進(jìn)一步推動(dòng)農業(yè)的技術(shù)創(chuàng )新及規?；a(chǎn)。未來(lái)的農業(yè)產(chǎn)業(yè)，將會(huì )出現一些新的細分市場(chǎng)及創(chuàng )業(yè)方向，為創(chuàng )投提供了更大的想象空間，此外，技術(shù)創(chuàng )新也將加速產(chǎn)業(yè)整合升級，資本運作空間得以拓展。

基于逐漸凸顯出的農業(yè)投資價(jià)值，ChinaVenture投中集團認為，未來(lái)農業(yè)產(chǎn)業(yè)的投資機會(huì )主要集中于以下幾個(gè)領(lǐng)域：

一是生物農業(yè)。過(guò)去幾十年，化學(xué)農業(yè)在中國得到了淋漓盡致的發(fā)展，化肥、農藥大量使用，而其后果則是環(huán)境污染、土壤品質(zhì)下降。未來(lái)農業(yè)增收已經(jīng)無(wú)法再依靠化學(xué)品，那么，最可能再次刺激農業(yè)產(chǎn)量增收的就是生物技術(shù)。整個(gè)農業(yè)領(lǐng)域從上游的種子、疫苗到下游的食品，都將大量使用生物技術(shù)。除了產(chǎn)量的突破，生物技術(shù)對農業(yè)的食品安全、環(huán)境保護也意義重大。目前，在育種領(lǐng)域生物技術(shù)得到廣泛應用，并有多家企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，如神農大豐、大康股份等。

二是農業(yè)裝備。隨著(zhù)農業(yè)逐漸規?；约稗r村勞動(dòng)力的大量轉移，機械化生產(chǎn)將是大勢所趨。此前，小農經(jīng)濟是中國農業(yè)的一個(gè)基本特征，未來(lái)小農經(jīng)濟將快速退出，而代之以機械生產(chǎn)為主的規模經(jīng)濟。近年來(lái)農業(yè)機械獲得了廣泛應用，未來(lái)該行業(yè)還將處于高速成長(cháng)階段。

三是品牌農業(yè)。品牌農業(yè)的本質(zhì)是產(chǎn)品結構及品質(zhì)的升級，其主要動(dòng)力來(lái)源于食品消費結構升級。目前業(yè)界所關(guān)注的食品安全、高端消費主題，都可以歸結于品牌農業(yè)，也就是食品的品質(zhì)、安全都將依附于“品牌”媒介。品牌農業(yè)提高了農業(yè)企業(yè)競爭力及綜合效益，代表了典型的農業(yè)產(chǎn)業(yè)升級方向，也將涌現出大量的商業(yè)成功企業(yè)。比如今年好想你棗業(yè)的上市，即是品牌農業(yè)典型案例。

四是休閑農業(yè)。與品牌農業(yè)一樣，休閑農業(yè)也同樣受益于消費升級。一方面，城市化進(jìn)程加速，城鎮人口快速增長(cháng)，而農村土地利用模式面臨改變，另一方面，都市生活內生的休閑農業(yè)消費需求，如生態(tài)旅游、綠色食品消費需求等。目前，我國人均國內生產(chǎn)總值已超4000美元，人們對休閑消費的需求正得以釋放，休閑農業(yè)的商業(yè)前景十分廣闊。此前上海多利農莊的成功融資，已顯示出投資者對休閑農業(yè)的認可。

五是農業(yè)流通。作為農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節的銜接，流通領(lǐng)域將是農業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資的重要目標。農業(yè)流通環(huán)節主要包括農業(yè)物資流通和農業(yè)產(chǎn)品的流通，對于前者，農資經(jīng)營(yíng)連鎖模式，作為一種具有規模經(jīng)濟效益的現代化商品流通方式，將是農資流通領(lǐng)域最具投資價(jià)值的模式。吉峰農機在創(chuàng )業(yè)板的成功上市，已顯示出資本市場(chǎng)對這一模式的認可。產(chǎn)品流通方面，由于關(guān)系到終端市場(chǎng)價(jià)格，近年來(lái)也受到極大重視，特別是今年年初糧食蔬菜價(jià)格的飆漲以及社會(huì )爭議，顯示出這一環(huán)節整合升級的空間。2010年10月，新希望集團曾出資數億元收購北京新發(fā)地農產(chǎn)品股份公司約15%股份。此前的3月份，由黑石牽頭，包括華平、蘭馨亞洲、Capital International等組成的財團注資壽光農產(chǎn)品物流園有限公司，投資大約6億美元，這也是農業(yè)領(lǐng)域金額最大的一起PE投資案例。

農業(yè)投資面臨多重風(fēng)險 土地政策為主要瓶頸

在巨大的投資價(jià)值背后，農業(yè)投資所面臨的風(fēng)險同樣不可小覷。首先是政策層面的風(fēng)險，農業(yè)投資最大的難點(diǎn)是土地問(wèn)題，無(wú)論是農民還是企業(yè)，都不能擁有土地產(chǎn)權而只擁有土地使用權，而土地使用權流轉政策目前還未放開(kāi)，因此對于農業(yè)的規?；?、產(chǎn)業(yè)化而言是一個(gè)很大的障礙。此外，在農產(chǎn)品價(jià)格方面，盡管長(cháng)期來(lái)看將持續上漲，但農產(chǎn)品價(jià)格受政府調控較多，農業(yè)企業(yè)并不能完全掌握定價(jià)權，政策走向對企業(yè)收入影響較大。

其次是自然風(fēng)險，包括自然資源和自然災害兩個(gè)層面，前者如水資源減少對農業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)的減產(chǎn)風(fēng)險，后者如冰凍天氣對自然作物生長(cháng)的影響等。自然風(fēng)險基本上難以預測，其化解主要依靠技術(shù)創(chuàng )新及產(chǎn)業(yè)鏈控制帶來(lái)的風(fēng)險轉移。

其次是市場(chǎng)風(fēng)險，主要是指市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)以及信息不對稱(chēng)所帶來(lái)的交易風(fēng)險，由于我國農業(yè)產(chǎn)業(yè)相對分散，市場(chǎng)議價(jià)能力普遍不強，因此，終端市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更多不確定性。此外，食品安全問(wèn)題也是市場(chǎng)風(fēng)險的一種，由于公眾對該問(wèn)題的關(guān)心，食品安全問(wèn)題極有可能對企業(yè)品牌及經(jīng)營(yíng)造成重大打擊。

最后，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的風(fēng)險。由于農業(yè)企業(yè)普遍缺乏現代化的企業(yè)管理制度，在財務(wù)、制度管理等方面不夠規范，對企業(yè)擴張以及最終登陸資本市場(chǎng)都構成一定障礙，此外，目前農業(yè)企業(yè)普遍采用的“公司+農戶(hù)”或者“公司+合作社+農化”的經(jīng)營(yíng)模式，也有可能因天氣、政策等原因面臨大規模違約風(fēng)險。

農業(yè)投資將持續活躍 或構建新農業(yè)金融體系

整體來(lái)看，無(wú)論是基于農業(yè)產(chǎn)業(yè)化凸現的巨大投資價(jià)值，還是投資者在資產(chǎn)配置過(guò)程中將農業(yè)作為避險選擇，都將導致未來(lái)農業(yè)投融資更加活躍，其在整個(gè)投資市場(chǎng)中所占比例也將大幅上升。

對于未來(lái)農業(yè)投資格局，ChinaVenture投中集團分析認為，在農業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展趨勢下，該領(lǐng)域也有望構建新的投資格局或投融資體系。首先從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈控制及“全產(chǎn)業(yè)鏈”的發(fā)展思路，使得農業(yè)投資固有的周期長(cháng)、風(fēng)險大的特征得以改變，比如生產(chǎn)環(huán)節的自然風(fēng)險、產(chǎn)后銷(xiāo)售環(huán)節的食品安全風(fēng)險，都可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈一體化實(shí)現風(fēng)險轉移。因此，農業(yè)對不同類(lèi)型投資者的吸引力都大為提高，比如大型戰略投資者、VC/PE投資機構、產(chǎn)業(yè)投資基金等。

其次，在農業(yè)產(chǎn)業(yè)化趨勢下，前端技術(shù)創(chuàng )新帶來(lái)更多創(chuàng )業(yè)機會(huì )，中端的規?；?、機械化生產(chǎn)加快了企業(yè)成長(cháng)速度，而后端的行業(yè)內并購整合也將更加活躍，因此，對于投資者而言，無(wú)論是創(chuàng )業(yè)投資、成長(cháng)投資還是并購投資，都具有廣闊的施展空間。

最后，產(chǎn)業(yè)投融資的活躍也將推動(dòng)農業(yè)金融體系的完善，除了股權投資，小額信貸、農業(yè)擔保以及農業(yè)保險等金融形式也將加速發(fā)展。目前已經(jīng)出現一些綜合性的農業(yè)投資平臺，比如北京曾成立農業(yè)投資公司，并以該公司為中心延伸設立了農業(yè)擔保公司和農業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，初步形成農業(yè)投融資平臺;新希望也配合其農業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金成立了農業(yè)擔保公司，具有了較為明確的平臺化思維。