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熊曉鴿闡釋PE/VC四大秘訣:投對河流 out

2012/02/26 16:17      戴維

  ChinaVenture北京時間2月26日消息,IDG合伙人、北京股權投資基金協(xié)會輪值主席熊曉鴿在“第四屆全球PE北京論壇”做主題演講時表示,和硅谷相比,中國PE基金的數(shù)量和研究院所的數(shù)量雖然已經(jīng)超過了硅谷,但目前中國仍然無法出現(xiàn)Facebook這樣的世界級企業(yè)。

  熊曉鴿認為,中國之所以目前出現(xiàn)不了Facebook,政策限制是一個最大的障礙。“未來十年內中國能不能打造出超過蘋果、google、facebook 之類的知名企業(yè),制度改革和政策突破將是一個很重要的影響因素。”熊曉鴿說。

  談到PE/VC的投資經(jīng)驗,熊曉鴿總結出了4大秘訣。1,投對“河流”;2,“out-of-box”思維。3,不跟風;4,分紅是硬道理。

  熊曉鴿解釋,所謂投對“河流”,不管基金偏好TMT、清潔能源還是醫(yī)療或消費,一定要選對未來投資領域,如果投錯河流,只會越投越錯。他認為,IDG十多年來,之所以在中國取得了成功,主要是因為當初選對了互聯(lián)網(wǎng)這條河流。

  “Out-of-box思維”需要打破常規(guī),嘗試新領域和新方法。熊曉鴿舉例稱,美國傳奇電影公司因出品《盜夢空間》而獲得全球性的巨大成功,但IDG在一年半之前投資該公司時,連前臺小姐加上公司總共才28人,但去年該公司的銷售額已達近4億美元,利潤非常高,這便是一種突破常規(guī)。

  對于投資來說,重要的是在某一個行業(yè)人脈關系資源的組合,熊曉鴿認為,“不跟風”很重要,意味著根據(jù)自身特點制定投資策略。

  熊曉鴿強調,分紅是基金生存和發(fā)展的硬道理。他認為,GP需要做實事,而不是炒作,只有踏踏實實把基金管理好,給投資者一個很好回報,基金才能夠長期持續(xù)得做下去。

  以下為全文實錄:
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  熊曉鴿:我是本屆協(xié)會的輪值主席,所謂輪值主席就是干活的。剛才戴主席的一句話說明我們協(xié)會做了很多工作,戴主席說兩年前來做一次報告,今天再次做報告對中國VC和PE的發(fā)展前景更有了信心,我覺得是對我們協(xié)會所做的工作很好總結。我作為輪值主席對這一次大家參加會議的所有的參與者表示感謝,同時要感謝我們支持的單位,還有感謝那一邊的贊助商。因為這邊是出力,那邊是出錢,也是因為有在座的朋友們又出力又出錢,所以才能夠舉辦今天的會議。

  作為輪值主席,這個平臺希望我們行業(yè)交流經(jīng)驗,溝通的平臺。我們要找一個更好的行業(yè)投資,更多的信心建立在互相的了解,更多的是關系的建立。在這方面我想做一些改變。在今天的會議上,無論從領導,像戴理事長、劉主席他們的演講對中國的風投、PE也好他們的一些做法已經(jīng)認識非常透徹,也是非常好的事情。就VC、PE行業(yè)來講,也是進入更加深化,我們幾年前在說更多談VC和PE對國家經(jīng)濟發(fā)展融合重要,創(chuàng)造多少就業(yè)機會,現(xiàn)在已經(jīng)不需要談這些東西。而是我們同行們在交流,我的VC怎么做,PE怎么做?今天早餐會做了一個事情,談中國“天使基金”如何做?所以我們行業(yè)已經(jīng)進入更專業(yè),更細化的層次。希望這一次我們的會議在這些方面進行更多的探討,使得每年的年會成為交流業(yè)界經(jīng)驗,大家回去有所得花的錢花了時間跑來不容易,同時交更多的朋友,為中國VC和PE做的更多。這是作為輪值主席說的開場白。

  我的演講想談什么?中國VC和PE向何處去?

  我們想做的一些事情,做投資來講,無論在中國還是美國,大家都在挑戰(zhàn)二八定律,這個行業(yè)永遠是20%成功企業(yè)賺了80%的錢,基金也是如此。未來怎么做?我們談到美國很好,不知道大家知不知道在過去十年中間,作為美國VC和PE來說過去10年是虧死的,中國只要有10年以上的經(jīng)驗在中國一直堅持做下來,無論做VC還是PE我們都是賺錢的,說明我們比他們聰明嗎?顯然不是。我們比他們更努力嗎?也不是。更重要一點我們比他們更幸運,進入這個行業(yè)比較早,能夠堅持做下來。

  在中國過去十年中間我們趕上三個好的機會:

  第一,十年前中國進入WTO,意味著中國整個經(jīng)濟對全世界都開放了,除了一些特別領域。

  第二,過去十年正好是IT和互聯(lián)網(wǎng)的技術在中國大規(guī)模的普及,我們現(xiàn)在已經(jīng)成為了全世界互聯(lián)網(wǎng)用戶最多的國家,不管哪個行業(yè),還是IT行業(yè),我們所有效率有了很大提高。

  第三,國內市場規(guī)模使得基金投的一些企業(yè)不需要出國,他的產(chǎn)品不需要到國外去賣,在中國市場就能夠取得很大的成功,這樣規(guī)模能夠上市,能夠退出。

  這三點是我們很幸運的一點,當然也有我們自己的努力。

  可是到今天來講,我們不能再走過去的路,市場已經(jīng)發(fā)生了很大變化。中國過去發(fā)生的很重要的事情,兩個板塊的推出催生了這個產(chǎn)業(yè),04年中小板推出以后,中國活躍投資機構一下子成長了5倍。09年創(chuàng)業(yè)板推出以后我們活躍機構成長8倍。因為有一個退出市場催生了很多基金出來,形成了一窩蜂,覺得它很掙錢?;氐絼偛诺囊稽c,做投資不是群眾運動,不能說所有人都能夠掙到錢。這是兩個機會,由于退出機制的出現(xiàn),使得很多錢進來了,因為看到了投資,所以拿到了很多錢。

  錢、基金數(shù)量增加了很多,投資速度也快了很多,投資速度比基金成長還快,這就帶來一個問題。大家知道你做任何企業(yè)投資,你要對它的市場和產(chǎn)品,對它的團隊、財務、法律等等做很多凈值調查,如果我們投資速度太快,我們投資質量就會下降。中國有一句話叫做“慢工出細活”,投資是細活,基金帶來的競爭,同質化,對短期接受錢的創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)是好事,錢多,你不給我,另一家給我,但是結果并不好。我們投資者和創(chuàng)業(yè)者目的是共同的,是創(chuàng)造高質量的公司。而且好的公司在上市以后,VC和PE的錢退出以后,公司還在不斷的發(fā)展,創(chuàng)造就業(yè)機會,這就是好的公司,它能夠創(chuàng)造越來越多的就業(yè)機會給國家和社會交更多的利稅,這才是我們的目標。

  過去談的都是微軟等等一些公司,目前代表美國未來的三個公司都在硅谷,一是蘋果,在喬布斯的帶領下是美國市值最高的公司,二是谷歌,三是facebook,它們的出現(xiàn)不是偶然性,而是必然性的。經(jīng)過了過去的狂熱大家認識到光靠上市之前拼命擠進去,不一定帶來很高的回報。我們通過IPO退出的水平投資回報率有很大下降,上市開盤的時候什么價,你真正拿到錢是什么樣的價格?實際上一開始就下降,我們投資的結構開始放慢。剛開始上市的時候很高興,但是真正拿到錢的時候與你預期有很大的不同,通過數(shù)字可以看得出來。


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  硅谷三個公司研究一下蠻有意思的,作為蘋果來說應該是很成熟的公司了,在喬布斯回來以后提出一個新的理念,通過idea創(chuàng)新使公司煥發(fā)了青春。谷歌不僅僅是搜索領先的公司,而且進入了其他領域。facebook是一個后起之秀。聯(lián)系到中國實際,我們談到北京在中關村、海淀,從大環(huán)境來看,我認為我們無論從學校、科研、機構、基金量都超過了硅谷。過去來講硅谷有學校,有斯坦福等等其他學校,我們北京的學校還沒有一個能夠與斯坦福相提并論的,但是我們最好的學校都在海淀中關村地區(qū),而且基金的數(shù)量也超過了美國硅谷的量,我們研究院所遠遠超過硅谷所提供的科研研究院。

  中國能不能出現(xiàn)facebook這樣的公司?現(xiàn)在還不行,我們受到政策很多方面的制約。一談到創(chuàng)新,大家眼睛都發(fā)亮,我認為中國金融界不存在創(chuàng)新,也不需要創(chuàng)新。所謂創(chuàng)新的做法,國外的同行早就做過了。在中國最重要的一點是制度改革和政策突破,哪些地方能不能讓你去做,有沒有讓一些政策的法規(guī)對你這些做法有一些保障,這是最重要一點。我們未來怎么去呢?現(xiàn)在我們有了錢了,而且中國先進最多的,無論民間還是國家,我們資金的數(shù)量也超過了美國。我們能不能夠在未來的五年,十年內,打造出像超過蘋果,超過谷歌,超過facebook的公司,這是我們在座關心努力要做的事情。從大環(huán)境來講,應該沒有什么問題了。

  談到我今天的題目,未來怎么走呢?我自己認為的:

  第一,要投對“河流”,作為每一只基金你在未來選對哪一個領域作為投資,有的想投TMT,有的想投旅游、文化產(chǎn)業(yè)有關的。我覺得選對“河流”很重要的一點,如果你投錯了,你再怎么努力,可能到達的重點不是你想去的,你投對了河流你就對了。我們IDG從93年在中國就開始投資,我們那個時候就開始投互聯(lián)網(wǎng),現(xiàn)在很成功的互聯(lián)網(wǎng)大部分都有我們的投資,所以選對河流很重要。

  第二,跳出常規(guī)思維方式,找出一些Out—of—box新的領域,新的方法來。對于并購重組我們能不能有一些跨國的投資,尤其在文化產(chǎn)業(yè)方面需要很多時間。一年半以前我們投了美國傳奇電影公司,這個公司就是制作的《盜夢空間》電影的公司,這個公司完成了一輪融資,現(xiàn)在它成長了2倍以上。這個公司連前臺小姐都算上才28個人,去年銷售額近4億美元,利潤非常高。去年我們完成了融資,人民幣的基金,社保也是我們出資人,社保支持的三家,我們是唯一一家在海淀中關村注冊一家人民幣基金,我們人民幣基金不僅有社保的基金,中關村、海淀引導基金都是我們出資人。我們還吸收了外地四家引導基金作為我們出資人,這也是打破了常規(guī)。

  因為我們在座的各位都是做VC和PE的,最重要的是融資,所有的引導基金要求你在他本地注冊,才能把錢給你,前面拿到的錢很不錯,但是后面的錢要融就很難了。我們注資有突破,過去的一些想法使得基金做得全國化,全球化,能夠把各個地方的優(yōu)勢發(fā)展起來。我覺得在我們行業(yè)不是說政策怎么樣,就不去改變,一定要有超出常規(guī)的思維。我個人認為融到錢可以想一想能不能做一些跨國跨地區(qū)方面的融資。

  第三,根據(jù)我們自己特點制定投資策略,對于投資來說更重要的是在某一個行業(yè)人脈關系資源的組合,所以不跟風是很重要的一點。

  第四,必須要掙錢,分紅是硬道理,我們能夠給基金來講,能夠提供LP適當?shù)臅r候,不是馬上就分紅,能夠給投資人很好的交代,這也是基金持續(xù)發(fā)展很重要的一點。借用小平一句話發(fā)展才是硬道理,對于基金來講分紅才是硬道理。我們最重要不是炒作,我們最重要的是踏踏實實把自己的基金管理好,給投資者一個很好的回報,我們的基金才能夠做下去,把它做好。

  最后,感謝大家的參與。如果這次會議做得好的話是在方主席英明領導下,如果做得不好,是我輪值主席做得不夠,如果大家有什么抱怨建議可以告訴我,希望我們今后把這個會議做得更好。

  謝謝大家!


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