誰(shuí)是第一家

關(guān)于究竟誰(shuí)是第一家進(jìn)入中國市場(chǎng)的外資VC，一直存在著(zhù)爭議，一說(shuō)是ChinaVest，一說(shuō)是IDG。其實(shí)，究竟誰(shuí)是第一家并不是很重要，事實(shí)上，這兩家在中國的創(chuàng )投市場(chǎng)上都非常有代表性。

ChinaVest，這家從名字來(lái)看很像純粹的中國公司的風(fēng)險投資商，現在登陸其網(wǎng)站看(http://www.chinavest.com/)仍是充滿(mǎn)了中國風(fēng)，但它卻是一家地地道道的美國企業(yè)。ChinaVest成立于1983年，它的投資人包括福特基金會(huì )、IBM養老金、貝爾大西洋公司、約翰·漢考克保險公司和加利福尼亞州立大學(xué)等。一支純美資背景的VC，投資重心卻在大中華區，這在現在很普遍，但在當時(shí)確實(shí)是很罕見(jiàn)的。1996年ChinaVest 還被美國華爾街日報評為“第一個(gè)專(zhuān)注于中國的創(chuàng )業(yè)投資基金”。

Chinavest主席兼創(chuàng )辦人白德能(Robert Theleen)

(圖片來(lái)自新浪財經(jīng)：http://finance.sina.com.cn/hy/20091206/18027062829.shtml )

ChinaVest的創(chuàng )辦人白德能(Robert Theleen) ，早年于Duquesne大學(xué)獲得了哲學(xué)學(xué)士學(xué)位，并在John Hopkins大學(xué)研究中國政治經(jīng)濟學(xué)，之后又在美國國際管理學(xué)院(American School of International Management)獲得MBA學(xué)位。白德能還活躍于香港和舊金山的社團。他是青年總裁組織, Hong Kong Chapter 和the American Chamber of Commerce in Hongkong 的成員。

白德能可以說(shuō)是中國市場(chǎng)上最早的淘金者之一，1978年，當中國的大門(mén)剛剛打開(kāi)的時(shí)候，白德能就開(kāi)始了他的中國生意。他當時(shí)在一家美國銀行駐香港的辦事處工作。經(jīng)過(guò)幾年的投資顧問(wèn)生涯逐漸熟悉中國的商業(yè)環(huán)境之后，白德能決定更直接地抓住中國機會(huì )：1983年，白德能和他的妻子以及其他的伙伴共同創(chuàng )建了ChinaVest的第一支直接投資基金，專(zhuān)注于投資和中國相關(guān)的企業(yè)：要么它的企業(yè)家是中國的，要么它的市場(chǎng)業(yè)務(wù)在中國。

當時(shí)中國的高科技產(chǎn)業(yè)還很不發(fā)達，ChinaVest的投資戰略建立在“中國是生產(chǎn)商”的基礎上的，把中國當作一個(gè)受出口驅動(dòng)的制造商。在這個(gè)戰略之上，ChinaVest最早投資的企業(yè)具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是勞動(dòng)密集型，二是出口加工型。這個(gè)階段ChinaVest的投資可以說(shuō)還是很成功的。在眾多投資項目中，讓ChinaVest引以為豪的是其投資的鑫達實(shí)業(yè)。這間公司主要做高級收藏品和玩具，它的生產(chǎn)基地先是在香港;然后搬到了廣州，后來(lái)又移到了東莞。 1993年ChinaVest投資了這間公司，1998年又注資幫助他們收購了一個(gè)英國著(zhù)名的品牌，同時(shí)又幫其收購了一家深圳的印刷公司。2000年鑫達實(shí)業(yè)的銷(xiāo)售額超過(guò)1億美元，這樣的銷(xiāo)售額在當時(shí)的中國的玩具企業(yè)當中是不多見(jiàn)的。 1997年，很多中國人還不知道納斯達克為何物的時(shí)候，ChinaVest就幫助這家目前位于廣東東莞的企業(yè)成功登陸納斯達克，從而成為最早在納斯達克上市的中國企業(yè)。

在此之后，ChinaVest投資的著(zhù)名案例還包括：亞信，中國通信及互聯(lián)網(wǎng)基礎建設的先驅?zhuān)商锼輰?、丁健等成功?chuàng )辦;維京(亞洲)，世界著(zhù)名品牌，行業(yè)覆蓋唱片，娛樂(lè )，銷(xiāo)費品，通信服務(wù)，航空公司;德記洋行，中國消費品配送系統的領(lǐng)先者，是喜力啤酒，立頓紅茶，依云礦泉水在中國的獨家分銷(xiāo)商;星期五餐廳：美國著(zhù)名的連鎖餐廳等等。

上個(gè)世紀九十年代末，互聯(lián)網(wǎng)大潮來(lái)襲，但ChinaVest對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)卻采取了觀(guān)望的態(tài)度，在該行業(yè)涉獵甚少。盡管其時(shí)ChinaVest的投資策略已經(jīng)從傳統行業(yè)轉向了高科技，但其始終和互聯(lián)網(wǎng)保持著(zhù)一定的距離。其中，讓曾任ChinaVest高級副總裁的趙軍最為遺憾的是，他在ChinaVest錯過(guò)了“大牛股”百度的投資。

趙軍于1986年獲得上海交大工程學(xué)碩士學(xué)位，畢業(yè)后任職于美洲銀行。1989年開(kāi)始留學(xué)于美國休斯敦大學(xué)并獲得工程學(xué)博士學(xué)位。之后在MCDERMOTT集團等公司任職，擔任土木工程師以及從事項目管理及業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)等工作。1998年趙軍就讀于耶魯大學(xué)并獲得MBA學(xué)位。 2000年趙軍進(jìn)入ChinaVest ，任公司高級副總裁，掌管公司在中國的投資業(yè)務(wù)。接觸了百度之后，趙軍認定這將是中國可以和Google媲美的企業(yè)，數次向美國總部提交投資報告，但美國總部似乎并不青睞中國本土的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，錯失了投資良機。2005年8月5日23:40，百度成功登陸美國納斯達克，發(fā)行價(jià)27美元，開(kāi)盤(pán)價(jià)為66美元，報收于122.54美元，漲幅353.85%，這一數字為當時(shí)美國股市5年來(lái)新上市公司首日漲幅之最。其時(shí)，已離開(kāi)ChinaVest的趙軍再次和ChinaVest的美國總部表達了當時(shí)的遺憾之情。而同樣為較早進(jìn)入中國市場(chǎng)的IDGVC，則在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)大有斬獲，為其之后的成功奠定了基礎。

如今，ChinaVest已經(jīng)基本退出了直接投資領(lǐng)域，只保留了顧問(wèn)業(yè)務(wù)。錯失互聯(lián)網(wǎng)投資機會(huì )其實(shí)只是ChinaVest未能延續過(guò)往投資輝煌的一個(gè)誘因，更重要的原因在于其一直沒(méi)有真正在中國這塊土地上建立一個(gè)完整的團隊，實(shí)現本土化的投資決策。長(cháng)期以來(lái)，ChinaVest的中國辦公室大概只有三四個(gè)人：一位具體負責中國投資業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)人士，一位行政人員，外加一個(gè)司機，而最終投資決策還得由美國總部做出。同樣較早進(jìn)入中國市場(chǎng)的美資的背景IDG則很早就在中國建立了自己的9人核心團隊，投資決策也有這9人直接做出，這可以說(shuō)是IDG之后一步步走向成功的最重要因素之一。

盡管現在ChinaVest已經(jīng)離開(kāi)直接投資領(lǐng)域，但作為最早連結美國資金和中國企業(yè)家的橋梁之一，ChinaVest做了卓有成效的工作，在中國創(chuàng )投史上功不可沒(méi)。ChinaVest曾經(jīng)在中國的團隊成員也還都繼續奮戰在創(chuàng )投業(yè)界第一線(xiàn)：其第一任首席代表馮波后來(lái)創(chuàng )辦了早期投資基金聯(lián)創(chuàng )策源;趙軍則成為了德同資本的合伙人，辦公地點(diǎn)仍然在華潤大廈。

IDG 資本大概是國內創(chuàng )投市場(chǎng)上最為耳熟能詳的名字了，但是太平洋技術(shù)創(chuàng )業(yè)有限公司對絕大多數人來(lái)說(shuō)都很陌生。太平洋技術(shù)創(chuàng )業(yè)有限公司乃是IDG Capital最初的名字，其后更名為IDG技術(shù)創(chuàng )業(yè)投資基金(IDG VC)，2009年8月，再度更名為IDG資本(IDG Capital Partners)。

回顧起來(lái)，IDG資本在中國市場(chǎng)上大獲成功有其必然的一面，但其最初的起步卻有一定的偶然性。1988年，一個(gè)偶然機會(huì )，現任IDG亞太區總裁的熊曉鴿結識了麥戈文。3年后，一直想回國開(kāi)創(chuàng )一番事業(yè)的熊曉鴿找到了麥戈文，兩人他暢談了對亞太出版業(yè)市場(chǎng)的見(jiàn)解和開(kāi)發(fā)計劃。志趣相投和經(jīng)營(yíng)理念上的不謀而合，使得熊曉鴿很快決定了加入IDG，1991年11月6日，熊曉鴿正式到IDG工作。很快，熊曉鴿便以IDG董事長(cháng)亞洲業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)助理的身份被派駐中國，主管亞太地區包括新加坡、馬來(lái)西亞、中國大陸、香港及臺灣等地的出版物開(kāi)發(fā)事務(wù)。

回國不久，熊曉鴿意外的發(fā)現IDG還擁有一支小規模的風(fēng)險投資基金。前任負責人曾在中國投資過(guò)一個(gè)項目，北京理工大學(xué)下屬的太平洋比特健身器材公司。此時(shí)，熊曉鴿接手了項目后續管理工作，經(jīng)過(guò)一番調整，他為該公司聯(lián)系到一家美國公司合作，拿下訂單，僅一年時(shí)間便由虧轉盈。熊曉鴿的精神也為之一振，他說(shuō)服麥戈文先生，打算利用IDG風(fēng)險基金大張旗鼓地在中國開(kāi)始風(fēng)險投資業(yè)務(wù)。

但在當時(shí)，國內聽(tīng)說(shuō)過(guò)風(fēng)險投資的人還沒(méi)有幾個(gè)，相關(guān)法律法規更是一窮二白，當真要做VC困難重重。為了免于孤軍作戰，熊曉鴿希望和政府合作，雙方共同出資，IDG負責管理，這樣，既得到了中方的支持，在看不到退出出口的情況下投資方也更容易接受一些。

在上海市副市長(cháng)劉振源的大力支持下，1993年，熊曉鴿代表 IDG集團投資1000萬(wàn)美元與上?？莆聦僖患铱仆豆竞献?，在損失收益分攤原則之上成立了中國第一家合資技術(shù)風(fēng)險公司，為此熊曉鴿被紐約時(shí)報評為“中國引入高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險基金”的第一人;之后，他與廣東省科委、北京市科委合作，先后于兩地成立了太平洋技術(shù)風(fēng)險投資基金-中國(PTV-China)，也就是今天IDG資本的前身。

有了資金，還需要人來(lái)管理。IDG如今擁有中國創(chuàng )投市場(chǎng)上合作時(shí)間最長(cháng)的團隊：七位資深的合伙人合作時(shí)間超過(guò)10年以上，而且這些合伙人的加入拿中國人的話(huà)說(shuō)是有些緣份的。最初基金總裁周全和合伙人章蘇陽(yáng)是熊曉鴿直接簽下來(lái)的，以往并沒(méi)有做過(guò)投資。周全是熊曉鴿找到的第一個(gè)伙伴，早在熊曉鴿讀國內的研究生時(shí)，他們就認識了。在美國，熊曉鴿在卡納斯公司做記者時(shí)，周全也恰巧就住在卡納斯公司附近。熊曉鴿常常和他講起采訪(fǎng)風(fēng)險投資的事情，兩個(gè)人很談得來(lái)。周全擁有很強的技術(shù)背景，他1981年畢業(yè)于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，1984年獲科學(xué)院碩士學(xué)位，1989年獲美國Rutgers大學(xué)光纖專(zhuān)業(yè)博士學(xué)位，曾主持參與多項美國航天局的光纖器件研究，并曾獲多項NASA獎。緊接著(zhù)加入的章蘇陽(yáng)和IDG是因為尋找投資而結識。1993年底，萬(wàn)通為投資一家企業(yè)正在尋求一個(gè)合作伙伴。時(shí)任時(shí)任上海萬(wàn)通總經(jīng)理的章蘇陽(yáng)，經(jīng)過(guò)熟人介紹認識了剛剛成立半年的熊曉鴿和周全。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的接觸，出于對中國創(chuàng )業(yè)投資未來(lái)的共同認識，章蘇陽(yáng)答應了兩人的盛情邀請，加入了IDG。之后加入的林棟梁，是在1993年作為北京市科協(xié)的顧問(wèn)和IDG商洽成立合資公司時(shí)結識的。此后，林棟梁與IDG保持著(zhù)很好的聯(lián)系。1995年，IDG決定在中國做直接投資，而不是通過(guò)和中方的合資公司做投資。當時(shí)正好IDG也缺人，機緣巧合，林棟梁成為了IDG的合伙人。在此之后，其他幾位合伙人也因各種各樣的機緣陸續加入，逐漸形成了著(zhù)名的9人團隊，除上述五人之外，其他成員還包括：過(guò)以宏、楊飛、王功權、王樹(shù)。這大概是國內創(chuàng )投業(yè)界合作時(shí)間最長(cháng)、人數最多的一個(gè)合伙人團隊了。

IDG團隊成員大多有海外工作學(xué)習的經(jīng)歷，有國際化的視野，了解國際市場(chǎng)的游戲規則。同時(shí)這些人又深諳中國本土市場(chǎng)，善于發(fā)現本土的優(yōu)秀企業(yè)。再者，合伙人們在技術(shù)、商業(yè)、金融方面又各有所長(cháng)。正是這樣一個(gè)團隊，使得IDG這個(gè)始于美資背景，但在美國名不見(jiàn)經(jīng)傳的基金，見(jiàn)證了中國創(chuàng )投市場(chǎng)的發(fā)展，并在中國市場(chǎng)上成長(cháng)為一支真正成功的基金。

早期的IDG曾寄望與和政府的合作，費盡周折組建了合資基金。但在合作過(guò)程中IDG卻發(fā)現，雖然中方合作伙伴能為公司帶來(lái)很多便利條件，但對投資公司來(lái)講，也會(huì )因此喪失很多投資的靈活性。種種原因，IDG早期的合資基金運作得并不理想。最后清算下來(lái)，平均年收益只有10%左右，比之于后來(lái)IDG單獨運作的基金，收益相差甚遠。所以合資基金投資完之后，雙方都沒(méi)有追加資金。

“單飛”并更名為IDGVC后，IDG集團成為唯一的LP。這支基金完全由合伙人團隊直接操作，輕裝上陣，決策靈活，基金的運營(yíng)效率大為提高，收益也直線(xiàn)上升。這段時(shí)間，IDG VC在中國互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上大舉投資，接連投下了搜狐、當當書(shū)店、搜房、易趣、3721、創(chuàng )聯(lián)萬(wàn)網(wǎng)、百度、騰訊、攜程旅行網(wǎng)、中華學(xué)習網(wǎng)等數十個(gè)如今在中國互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上風(fēng)頭正勁的公司。有人甚至說(shuō)是IDG影響了中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的進(jìn)程，如果沒(méi)有IDG，中國互聯(lián)網(wǎng)恐怕不會(huì )有現在這樣繽紛多彩。其實(shí)，在IDG影響了互聯(lián)網(wǎng)的同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)上的成功投資也成就了IDGVC。

2005年，人們印象中一直是投資早期企業(yè)的IDG開(kāi)始募集成長(cháng)基金。當年11月，IDG-Accel China Growth Fund I(中國成長(cháng)基金I)完成募集任務(wù)，其總規模達3.1億美元。追溯起來(lái)，Accel基金的主管合伙人Jim Breyer與IDG集團董事長(cháng)麥戈文先生及熊曉鴿有點(diǎn)“世交”——他的父親John Breyer曾任IDC(IDG所屬的市場(chǎng)調研公司)的首任總裁，也是IDG的第4名雇員。1993年熊曉鴿幫助IDG在中國建立第一個(gè)風(fēng)險投資基金時(shí)，麥戈文請John Breyer出任了董事。很巧的是，那一年Jim Breyer正擔任美國全國風(fēng)險投資家協(xié)會(huì )的主席。因此，Jim Breyer和熊曉鴿彼此神交了十多年。Accel是美國真正一流的風(fēng)險投資基金，擁有豐富的國際合作經(jīng)驗。合作中，雙方各自發(fā)揮其優(yōu)勢：IDGVC的團隊負責基金的運作，而Accel負責與LP打交道。在過(guò)去的十多年中，IDGVC只有一個(gè)LP——IDG集團，IDGVC的合伙人團隊既不需要也沒(méi)有過(guò)與眾多LP打交道的經(jīng)驗。從IDG-Accel基金開(kāi)始，IDGVC的合伙人團隊開(kāi)始面向更多的合伙人，同時(shí)啟用新的品牌形象——IDGVC Partners，這標志著(zhù)這個(gè)團隊又朝更獨立的方向邁進(jìn)了一步。

2009年8月，IDGVC再次更名為“IDG資本”(IDG Capital Partners)，因為此時(shí)的IDG已經(jīng)不僅僅是一家創(chuàng )業(yè)投資公司，而是夾雜VC和PE投資的混合投資商。同時(shí)，IDG還是國內首批獲得人民幣基金設立資格的外資風(fēng)險投資商之一，它宣布將成立一個(gè)規模達到40億元的人民幣基金。

在中國創(chuàng )投市場(chǎng)上，IDG資本已經(jīng)成為一個(gè)成功的先行者。雖然，IDG成功的環(huán)境已經(jīng)不可復制，但它的本土化的團隊、決策的靈活性等這些成功的經(jīng)驗，確實(shí)值得后來(lái)者的借鑒和參考。