“基本每個(gè)基金背后都有一個(gè)白酒項目，大基金投大酒廠(chǎng)，小基金投小酒廠(chǎng)”，中金佳成投資管理有限公司董事總經(jīng)理劉釗如此向南都記者描述目前資本對白酒板塊的追逐情況。然而恰恰是這么一句看似輕描淡寫(xiě)的話(huà)卻揭開(kāi)了資本市場(chǎng)爭搶白酒板塊的狂熱現狀。記者留意到，這樣一種狂熱甚至延伸至酒水電商平臺上，近日一九在線(xiàn)董事長(cháng)黃文雄向南都記者透露，已有風(fēng)投與其接觸，將啟動(dòng)首期5000萬(wàn)-6000萬(wàn)的融資，沖擊未來(lái)三年內實(shí)現30億大關(guān)。

　　“現在大家的布局才剛剛開(kāi)始，勝負成本要在3-5年內才揭曉，”劉釗表示，很多投資者盲目跟風(fēng)，最后的教訓可能會(huì )比較慘痛。

　　白酒板塊資本大戰

　　“中國白酒人均飲用量在世界處于低水平，與文化相近的日本、韓國等差距很大，這說(shuō)明白酒行業(yè)仍有很大發(fā)展空間，”劉釗援引一份歐睿的數據稱(chēng)，目前中國白酒人均年消費量?jì)H有4.6升，韓國是中國的4-7倍。更讓劉釗印象深刻的是，最近白酒行業(yè)的資本和資產(chǎn)回報率都很高。

　　高速增長(cháng)的行業(yè)，先行者的高回報率讓各路資本對白酒企業(yè)“如癡如醉”。投中集團上周發(fā)布的統計數據顯示，2008年至今我國共有22家白酒企業(yè)獲得VC/PE機構投資，累計投資規模達42.82億元。其中2008年投資案例有2起，披露投資金額3.36億元;2009年有4起，披露投資金額10.6億元;2010年則為6起，披露投資金額15.4億元;2011年案例為10起，披露投資金額為13.44億元。2011年11月，瀏陽(yáng)河酒業(yè)成功引入融資10億元，其融資規模冠絕當年白酒行業(yè)，引起業(yè)界官方關(guān)注和熱議。

　　盡管熱捧白酒企業(yè)，但劉釗表示投資方有自己的考量標準。“地方政府是否支持目標企業(yè)很重要，白酒企業(yè)要培育自己的市場(chǎng)需借助政府支持把企業(yè)迅速做大，另外有品牌和大眾認知度、尤其是全國性品牌更受投資人青睞，此外投資者也很看重白酒企業(yè)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )。”劉釗指出，除上述宏觀(guān)條件，投資者更看重團隊的沖勁和創(chuàng )造力，如管理團隊對新鮮事物接受程度差，企業(yè)后續發(fā)展將受很大制約。

　　資本市場(chǎng)對白酒板塊的追捧還不僅限于此，據投中集團統計，2008年至今還有4家以酒類(lèi)電商為主營(yíng)業(yè)務(wù)的網(wǎng)站獲得VC/PE機構融資，累計融資規模達7.47億元，其中酒仙網(wǎng)涉足白酒類(lèi)電商，2011年獲得紅杉及東方富海5000萬(wàn)美元投資的交易規模最大。

　　不過(guò)在黃文雄看來(lái)，資本方對酒水電商平臺的投資已經(jīng)變得越來(lái)越謹慎。“酒水消費屬于特殊消費，目前的酒水電商平臺以線(xiàn)上銷(xiāo)售為主，受制于物流配送。”黃文雄表示，目前一九在線(xiàn)已在廣州、湛江等地擁有10多家專(zhuān)賣(mài)店，今年將在深圳、東莞、佛山等地設分公司再開(kāi)10多家實(shí)體店。“直營(yíng)店和專(zhuān)賣(mài)店所在城市甚至可支持一小時(shí)送貨上門(mén)，這是一般的酒水電商平臺無(wú)法比擬的。”在其看來(lái)，這樣一種傳統門(mén)店加電商的模式，更為資本市場(chǎng)所喜歡。黃文雄表示，未來(lái)3年將先后啟動(dòng)三輪融資，融資金額將不超過(guò)10億。

　　而此前，酒仙網(wǎng)董事長(cháng)郝鴻峰曾向南都記者透露，2012年酒仙網(wǎng)的融資目標是2億美元。

　　繁華背后的隱憂(yōu)

　　“白酒企業(yè)是否真的那么好，我認為不是，我們從2007年開(kāi)始看企業(yè)，但到去年年底才出手投資瀏陽(yáng)河，就是基于里邊的風(fēng)險有很多。”劉釗表示。其一席話(huà)恰恰反映出當前資本市場(chǎng)對白酒行業(yè)態(tài)度逐漸變得謹慎的心理。資本都天然地帶著(zhù)逐利性，都希望能推動(dòng)白酒企業(yè)上市，然而在劉釗看來(lái)，中國上市實(shí)行審批制，事實(shí)上并非所有企業(yè)都適合或者都能上市，很多資本盲目跟風(fēng)，最后的教訓可能會(huì )比較慘痛。

　　劉釗同時(shí)認為，現在很多白酒企業(yè)都在大規模擴大產(chǎn)能，但若干年后這部分產(chǎn)能是否能快速消化掉仍是未知數，如果盲目跟風(fēng)擴大產(chǎn)能，還會(huì )有失敗的投資案例。

　　為了保護自己的利益，資本方往往與白酒企業(yè)簽下苛刻的對賭協(xié)議以規避風(fēng)險。據記者了解，一家白酒企業(yè)為了引進(jìn)億元級以上的投資，與資本方的協(xié)議甚至約定如N年未達到雙方協(xié)定的利潤增長(cháng)，公司需以相應股份補償投資方，而如在約定的時(shí)間未能實(shí)現上市，企業(yè)則需高額回購投資方手中的股權。

　　值得關(guān)注的是，從2009年至今，除了洋河并沒(méi)有哪家白酒企業(yè)能如愿上市，對于資本方而言，如果簽訂了類(lèi)似上述的保障協(xié)議，便可安心等待，但對白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)卻為企業(yè)未來(lái)發(fā)展投下了一顆不知是否會(huì )引爆的炸彈。

　　盡管如此，劉釗依然對瀏陽(yáng)河酒業(yè)非常有信心。瀏陽(yáng)河酒業(yè)發(fā)展有限公司總裁王鵬輝透露，公司未來(lái)將在品牌、產(chǎn)品、文化、團隊等多方面進(jìn)行全面提升，借助資本的力量，使瀏陽(yáng)河變?yōu)槿珖云放?、強牌?ldquo;瀏陽(yáng)河已經(jīng)明確了‘資本瀏陽(yáng)河，品牌瀏陽(yáng)河’，通過(guò)3-4年左右的時(shí)間進(jìn)行上市，”王鵬輝表示。