獨家調查：招商銀行收購西藏信托擱置5年，“煮熟的鴨子飛了”

　　2012年3月28日，招商銀行如期發(fā)布2011年年度報告，業(yè)績(jì)增長(cháng)的數據躍然紙上，唯一不變的是收購西藏信托的進(jìn)展：尚待相關(guān)監管機構批準。

　　此時(shí)，離招行與西藏財政廳正式簽署《產(chǎn)權轉讓協(xié)議》已近3年，如果從雙方洽談算起，幾近5年。5年的機會(huì )成本無(wú)法估量，這是25歲招行生命中的1/5，招行等不起。

　　“不會(huì )再有希望了。”權威人士向理財周報證實(shí)，招行收購西藏信托不會(huì )得到監管批準。該權威人士進(jìn)一步透露，“西藏信托歸屬權涉及到更復雜的問(wèn)題，在這件事上，高層根本不會(huì )考慮一個(gè)小小的招商銀行的利益。”

　　2012年4月24日，面對“招銀國際信托”胎死腹中和理財周報記者的追問(wèn)，招商銀行董秘蘭奇對記者連續說(shuō)了四個(gè)“我不清楚。”

　　招行收購西藏信托進(jìn)展如何?“我不清楚，我剛回國。”剛結束一個(gè)月的招商銀行境外路演之旅的蘭奇，似乎還在倒時(shí)差。

　　與監管溝通進(jìn)展如何?“我不清楚，一旦監管批復或者有其他進(jìn)展，我們會(huì )及時(shí)公告。”

　　招行收購西藏信托獲得監管批準的可能性有多大?“我不清楚，這個(gè)完全取決于監管層，監管批準了我們撿了個(gè)好處，監管不批我們也沒(méi)辦法，是吧。”

　　如果沒(méi)有獲得監管批準，招行是否有收購其他信托公司的預案?“我不清楚，暫時(shí)還沒(méi)有。”

　　不知是否有過(guò)約定，西藏信托的回答也如出一轍，“目前我們還處于業(yè)務(wù)起步階段，我們只想努力地把事情做好，不愿意太高調。”西藏信托總經(jīng)理查松對理財周報記者表示，對招行收購西藏信托失敗的事，“我們不做任何評論和回應。”

　　“煮熟的鴨子飛了”

　　滿(mǎn)懷希望的招行本以為西藏信托觸手可及，遠沒(méi)想到博弈如此復雜。此前，他們甚至把西藏信托的新名字都已經(jīng)想好了：招銀國際信托。招商銀行還成立了招銀國際信托籌備組。

　　招行應該更沒(méi)有想到的是，西藏信托的改制審批已經(jīng)不需要招行推動(dòng)，2010年9月，西藏信托完成了重組改制，取得新金融牌照。

　　而招行2011年的年報仍然表示：正積極與有關(guān)方面進(jìn)行溝通協(xié)調，努力推動(dòng)西藏信托改制審批進(jìn)程，爭取盡早完成收購。

　　招行似乎不愿意面對“煮熟的鴨子飛了”的現實(shí)。

　　招行與西藏信托的緣分最早可以追溯到2007年，此時(shí)招行正在為綜合化經(jīng)營(yíng)尋找一個(gè)“殼資源”比較干凈的信托牌照，以配合銀行合作業(yè)務(wù)開(kāi)展;而西藏信托正是想借招行進(jìn)行重組并換取新的金融牌照，雙方的利益關(guān)系是各取所需。

　　“西藏信托這塊資產(chǎn)，總體來(lái)說(shuō)還是比較干凈，主要是他的股權比較單一，沒(méi)那么復雜，收購的事情比較好談，所以人家都愿意進(jìn)入。招行也是因為這點(diǎn)才選擇西藏信托的，其他股權復雜的信托公司，要花很大的精力去與各個(gè)股東斡旋。”用益信托首席分析師李旸向理財周報記者表示。

　　西藏信托注冊資金3億，是注冊資金最小的信托公司，3億也是銀監會(huì )規定的信托公司注冊資金的最低限度。

　　西藏信托已于2010年9月取得新金融牌照，而股權轉讓之事卻胎死腹中，這個(gè)結果對西藏信托來(lái)說(shuō)也很圓滿(mǎn)，不過(guò)招商銀行的如意算盤(pán)卻落空了。

　　不過(guò)，多位信托業(yè)內人士表示，西藏信托重新拿到信托牌照，實(shí)際上招行起了很大的推動(dòng)作用。

　　2007年11月，招行向西藏自治區財政廳提交了《招商銀行戰略投資西藏信托股權方案》，經(jīng)過(guò)長(cháng)達8個(gè)月的談判，2008年9月18日，西藏自治區財政廳與招商銀行、西藏愛(ài)沃瑞峰投資發(fā)展有限公司在北京簽署了《關(guān)于西藏自治區信托投資公司改制框架協(xié)議》，招商銀行同時(shí)向西藏自治區捐助500萬(wàn)元援建兩所希望小學(xué)。

　　時(shí)任西藏自治區主席的向巴平措當時(shí)在簽約儀式上表示，招商銀行是我國大型商業(yè)銀行，在資金支持、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、管理經(jīng)驗和網(wǎng)點(diǎn)建設等方面都具有較強優(yōu)勢。

　　他當時(shí)表示，西藏自治區選擇招行，看重的是招行的市場(chǎng)能力。

　　當時(shí)，招商銀行董秘蘭奇接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也曾透露：“并購總金額是很小的，低于2億元。”根據蘭奇的說(shuō)法，框架協(xié)議中，招行將以不到2億的價(jià)格收購西藏信托60.5%的股權。

　　根據上述框架協(xié)議，招行收購西藏信托將分為兩步。第一步，根據銀監會(huì )要求，為了換取新的金融牌照，將西藏信托除金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生之金融類(lèi)資產(chǎn)以外的10.17億其他資產(chǎn)，剝離至西藏財政廳下的西藏自治區投資有限公司，本次資產(chǎn)剝離于2009年1月31日完成。完成后，西藏信托總資產(chǎn)為4.31億，凈資產(chǎn)為3.87億，剝離前后的不良資產(chǎn)率分別為1.73%和0.81%。

　　第二步，2009年8月3日，西藏自治區財政廳與招商銀行、西藏愛(ài)沃瑞峰投資發(fā)展有限公司，簽署西藏信托《產(chǎn)權轉讓協(xié)議》，西藏自治區財政廳將其持有西藏信托70%的產(chǎn)權轉讓給上述二公司，其中招行以3.64億的價(jià)格收購西藏信托60.5%的產(chǎn)權。

　　從不到2億到3.64億，價(jià)格幾乎提高一倍。

　　如果以西藏信托3.87億的總資產(chǎn)量來(lái)算，收購價(jià)格有55.5%的溢價(jià)。而招行此前不到2億的價(jià)格，甚至低于對應凈資產(chǎn)，僅為對應凈資產(chǎn)的85%，與3億注冊資本的60.5%幾乎持平。

　　“信托公司的價(jià)值在信托牌照上，而不是公司的資產(chǎn)量有多大，現在只要拿到信托牌照一年至少可以賺幾個(gè)億，很多金融機構花十幾個(gè)億買(mǎi)一個(gè)信托牌照都愿意。”對于前后跨度近一倍的價(jià)格，金融信托專(zhuān)家孫飛博士向理財周報記者如是表示。

　　“招行不缺這點(diǎn)錢(qián)，不過(guò)2億的價(jià)格太低了，招行故意壓低價(jià)格，西藏自治區可能難以接受。”

　　從近年銀行收購信托公司股權價(jià)格來(lái)看，2007年交行以12.2億的價(jià)格獲得湖北信托85%的股權;2009年建行更是斥資34.09億，才獲得合肥興泰信托67%的股權;而2009年9月，興業(yè)銀行也以8.52億的價(jià)格，才獲得聯(lián)華信托51.18%的股權。

　　同樣是銀行并購信托，相比之下，3.64億的價(jià)格可謂低廉。而同樣于2007年開(kāi)始洽談的民生銀行收購陜國投，最終也因價(jià)格談不攏而告吹。

　　“當初西藏信托不想錯過(guò)發(fā)展機會(huì )，急于重組，而且西藏自治區政府還想借招行幫助重組西藏信托，拿到新的金融牌照，所以接受了比較低的價(jià)格。”信托分析師徐穎風(fēng)表示，“現在西藏信托完成了重組，而且拿到了金融牌照，就不需要招行了。更何況這兩年，西藏信托的業(yè)務(wù)做得還不錯，現在招行再跟西藏信托談，就比較難了，就算收購，也不是那個(gè)價(jià)了。”

　　盡管至今尚未得到監管的批準，但招商銀行卻早已開(kāi)始籌備收購西藏信托之后的事宜。按照招行的計劃，完成股權轉讓后，西藏信托將更名為“招銀國際信托”，重新修訂信托公司章程，并提名信托公司董事、高管人選。

　　招銀國際信托籌備組人士曾表示，重組后信托公司的總部還是在拉薩，不過(guò)原來(lái)的資產(chǎn)和人員都不要了，由招行派人，主要人員還是在北京、深圳等地。

　　值得注意的是，西藏信托2010年改制后，引進(jìn)包括總經(jīng)理查松在內的多位高管，經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)遷至北京，而引進(jìn)的人士和董事會(huì )成員中，并無(wú)來(lái)自招行方面的人。

　　值得注意的是，還有與招商銀行一起參與西藏信托收購的西藏愛(ài)沃瑞峰投資發(fā)展有限公司，理財周報記者經(jīng)多渠道調查，均未能了解到該公司任何信息。

　　有業(yè)內人士表示，拉入另一家公司參與重組，主要是為了防止西藏信托被私有化。“招行的持股比例只有60.5%，低于2/3，拉入另一家公司來(lái)平衡招行，在重大決策上招行不能取得超過(guò)2/3的股權通過(guò)，避免招行進(jìn)一步私有化西藏信托。”

　　上述權威人士向理財周報記者分析，“雖然招行已經(jīng)擁有超過(guò)51%的控股股權，但是如果想完全以招行的利益為中心，不顧一切的把西藏信托作為招行的附屬品，還是會(huì )有壓力的。”