老廠(chǎng)長(cháng)孫愛(ài)民的幸福生活,似一部喜憂(yōu)參半的以中年財富者為主角的小制作電影。

　　身家數十億的孫愛(ài)民(化名)剛剛退休,過(guò)去他是一個(gè)礦上企業(yè)的廠(chǎng)長(cháng),管理著(zhù)幾千號人游刃有余,如今卻在為該究竟如何打理個(gè)人資產(chǎn)而煩惱。思前想后,他下定決心拿出其中的3億元做投資,而不知道從哪里得到消息的銀行和各種機構聞風(fēng)而動(dòng)——這些天來(lái)孫愛(ài)民不斷接到各種投資信息,其中推薦的股權投資基金(PE)就有三家。

　　在商界闖蕩多年,對股權投資孫愛(ài)民有濃厚興趣,這種投資門(mén)檻高、風(fēng)險大,但收益率也比較高,符合他的胃口,但是究竟該如何選擇?他在焦慮中慢慢觀(guān)望。

　　選項目:靜靜旁觀(guān)

　　孫愛(ài)民不打無(wú)準備之仗,他查了查數據,2011年有235只在中國大陸投資的私募股權投資基金完成了募集,是2010年的2.87倍,其中已經(jīng)披露募集金額的221只共募集了388.58億美元,同比上漲40.7%。

　　焦慮中,孫愛(ài)民眼前時(shí)而浮現一個(gè)人:民生銀行私人銀行投資顧問(wèn)李成(化名)。作為民生私人銀行的客戶(hù),孫愛(ài)民心中明了,私人銀行是一個(gè)既能免費使用又比較專(zhuān)業(yè)的渠道。

　　正如他所料,李成陪他參加了三家PE的路演(包括民生銀行推薦的一家PE),這位西裝革履儒雅精干的銀行小伙子還在現場(chǎng)頻頻發(fā)問(wèn)。

　　“你說(shuō)企業(yè)可以上市,上市的可能性有多大?如果不能上市,對賭條款、回購協(xié)議是什么樣的?”對股權投資而言,企業(yè)上市是獲得收益的主要途徑,因而被李成盯著(zhù)不放。

　　小伙子還眼尖地發(fā)現了另一個(gè)問(wèn)題。“為什么公司要上市,但前三年主營(yíng)業(yè)務(wù)占比都不到50%?未來(lái)怎么去突出主營(yíng)業(yè)務(wù)占比?”“訂單增加?訂單從哪里來(lái)?是靠行業(yè)總體規模增長(cháng)、人口增長(cháng)、還是渠道增長(cháng)?為什么你說(shuō)有爆發(fā)性增長(cháng)?”

　　李成不依不饒地和PE方進(jìn)行著(zhù)辯論,孫愛(ài)民則在一邊靜靜旁觀(guān)。

　　這正是孫愛(ài)民想要的。為了避免替他做出決定,李成事先也已經(jīng)告訴他,只能夠從中立角度提供一些觀(guān)點(diǎn),但不會(huì )做出決策性的評估。在三場(chǎng)路演期間,李成都謹慎地恪守職責,并且從各種角度向基金公司提問(wèn)。

　　相對于一般的PE,私人銀行所推介的PE相對更加靠譜一些。一般而言,銀行會(huì )按照一些標準進(jìn)行篩選。比如,會(huì )從基金的過(guò)往業(yè)績(jì)、團隊的經(jīng)驗、投資策略、儲備項目、投資原理和流程等方面多維度對PE進(jìn)行考察。更加具體問(wèn)題包括,基金的規模、LP(有限合伙人)中有沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的投資機構,有沒(méi)有保險機構,有沒(méi)有社?；?基金過(guò)去的投資業(yè)績(jì)如何?多少項目是主投,多少是跟投,退出了多少?投資風(fēng)險的流程是什么,投資經(jīng)理有多少?已投資項目的估值是多少,究竟投資人獲得了多少等等。

　　孫愛(ài)民最喜歡的是李成算的兩筆賬。

　　一筆是關(guān)于投資回報。各家PE正叫賣(mài)著(zhù)自己過(guò)往的投資回報多么多么高的時(shí)候,冷不丁會(huì )被“明眼人”李成的寥寥數語(yǔ)點(diǎn)破——“IRR具體是怎么算的?如果只是算兩年沒(méi)有意義。”“為什么投入的成本按照5折算,上市時(shí)的成本按照7折,退出時(shí)的成本按照全部計算?”

　　另一筆是關(guān)于費用。“一共投資1千萬(wàn),但是是分期繳款,第一年只付300萬(wàn),為什么每年的管理費都按照1千萬(wàn)收?”“5年中只有3年的投資期,另外兩年是退出期,費用主要發(fā)生在投資期,退出期為什么要付管理費用?”

　　其實(shí),在參加路演之前,孫愛(ài)民已經(jīng)通過(guò)網(wǎng)絡(luò )以及身邊朋友打聽(tīng)了這幾家PE的基本情況,但是落到一些具體的細節上,他還是感覺(jué)眼花繚亂,好在銀行相助,幾次交鋒下來(lái),他也明白了其中的幾成“小九九”,是時(shí)候選擇了。

　　李成提醒他,選擇PE意味著(zhù)放棄了資金的流動(dòng)性和安全,選擇高風(fēng)險和高收益,而且投資時(shí)分期繳款,按照三年每年30%、30%和40%的比例付清,如果最后一次繳款前自己改變了主意,可能涉及到轉讓的問(wèn)題,那么以前的出資可能要打折出售,因為一個(gè)人的出資會(huì )影響到整個(gè)基金的運作。不過(guò)孫愛(ài)民還是想嘗試一下。