禍心可以包藏，跡象無(wú)法掩飾;只要投資人時(shí)刻提高警惕，將來(lái)就不會(huì )后悔自己疏忽大意了

　　大成律師事務(wù)所高級合伙人 鄧永泉/ 文

　　股權并購的失敗率相當高，原因很多，但其中不乏被包藏禍心的現任股東欺騙的案例。痛定思痛，如果靜心想一想，你就會(huì )發(fā)現，從一開(kāi)始，對方就顯然是包藏禍心了，只不過(guò)你自己沒(méi)有意識到而已。本文就介紹幾個(gè)常見(jiàn)的包藏禍心的跡象。

　　一、目標公司的法定代表人不是由實(shí)際控制人親自擔任。

　　法定代表人是一個(gè)公司最重要的職位，可謂位高權重，掌握著(zhù)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理權。與此相對應的，如果公司出現問(wèn)題，法定代表人也應承擔與其權力相稱(chēng)的法律責任。正常情況下，一個(gè)公司的實(shí)際控制人都會(huì )親自擔任公司的法定代表人，以免大權旁落。反之，如果實(shí)際控制人不是親自擔任目標公司的法定代表人，放心大膽地讓不相干的人擔任公司的法定代表人，卻又沒(méi)有其他合理的理由，那么就很有可能，實(shí)際控制人根本不重視目標公司，甚至只把目標公司當作規避風(fēng)險、攫取利益的工具公司而已，目標公司的生死存亡對于實(shí)際控制人來(lái)講無(wú)關(guān)緊要，實(shí)際控制人可以隨時(shí)拋棄目標公司，而不必擔心承擔法律責任，因為，他自己不擔任法定代表人。對于投資人來(lái)講，投資一個(gè)實(shí)際控制人準備隨時(shí)跑路的公司，風(fēng)險之大自不必說(shuō)。

　　二、目標公司有業(yè)務(wù)密切相關(guān)的關(guān)聯(lián)公司，而這些關(guān)聯(lián)公司在現任股東的絕對控制之下且輕輕松松地業(yè)績(jì)良好。

　　目標公司有業(yè)務(wù)密切相關(guān)的關(guān)聯(lián)公司就意味著(zhù)目標公司可能會(huì )與這些關(guān)聯(lián)公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，而這些關(guān)聯(lián)公司是在現任股東的絕對控制之下?，F任股東的主要精力雖然放在了目標公司上，但這些關(guān)聯(lián)公司的業(yè)績(jì)卻又非常好，這就意味著(zhù)，現任股東可能是在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，將目標公司的利潤轉移給這些關(guān)聯(lián)公司。在這種情況下，目標公司可能只是現任股東的工具公司，這些關(guān)聯(lián)公司才是現任股東的利益歸集中心。對于投資人來(lái)講，投資一個(gè)工具公司，很可能最后只是為別人做嫁衣。

　　三、目標公司注冊資本金與其所從事的業(yè)務(wù)或經(jīng)營(yíng)規模很不相稱(chēng)，可銀行貸款又很少，資金周轉率也不高。

　　一個(gè)公司的運營(yíng)資金主要來(lái)源有三個(gè)。第一，股東繳付的注冊資本金;第二，外部借款;第三，營(yíng)業(yè)收入。如果一個(gè)公司的注冊資本金很低，不足以支撐其正常經(jīng)營(yíng)，那只能靠外部借款或營(yíng)業(yè)收入。外部借款主要有兩個(gè)來(lái)源，一個(gè)是銀行貸款，另一個(gè)就是企業(yè)間借款(即非法拆借)。如果這個(gè)公司的資金周轉率很低，那么就不可能產(chǎn)生足夠的營(yíng)業(yè)收入來(lái)補足資金缺口。實(shí)際上，注冊資本金很低，即使資金周轉率再高，也不可能產(chǎn)生絕對值足夠大的營(yíng)業(yè)收入來(lái)補足資金缺口。顯然，如果一個(gè)公司的注冊資本金不夠大，營(yíng)業(yè)收入不夠多，也沒(méi)有很多的銀行貸款，而這個(gè)公司又在正常運營(yíng)，那么它只能靠關(guān)聯(lián)公司的借款來(lái)補足資金缺口了。目標公司與其關(guān)聯(lián)公司之間可能存在不正常的關(guān)聯(lián)交易。

　　四、關(guān)鍵資產(chǎn)或關(guān)鍵員工不在目標公司。

　　如果目標公司經(jīng)營(yíng)所依賴(lài)的專(zhuān)利、商業(yè)秘密、商標、廠(chǎng)房、重要設備、車(chē)輛這些關(guān)鍵性資產(chǎn)的所有權都不在目標公司名下，而是屬于其關(guān)聯(lián)公司所有，關(guān)聯(lián)公司只是許可或租借給目標公司使用;或者，如果對于目標公司經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要的關(guān)鍵員工，無(wú)論是管理人員還是技術(shù)人員，都是與目標公司的關(guān)聯(lián)公司簽訂勞動(dòng)合同，然后再派遣到目標公司。那么，投資人就該懷疑，目標公司可能只是現任股東的工具公司，現任股東有可能隨時(shí)將其拋棄。

　　五、投資方案反映出現任股東變現意識較強。

　　一般來(lái)講，如果現任股東引入投資人是要繼續發(fā)展壯大目標公司，那么它就不會(huì )削弱自己對目標公司的控制力，也不會(huì )減少對目標公司的投入。因此，現任股東也就不大可能會(huì )主動(dòng)要求向投資人轉讓一部分股權，更不大可能將目標公司的控制權拱手讓給投資人。因此，如果現任股東一方面說(shuō)要發(fā)展壯大目標公司，另一方面又主動(dòng)要求向投資人轉讓一部分甚至相當一部分股權，那么就值得投資人警惕了。

　　六、現任股東保持對目標公司的控制權，又對分紅做出很多限制。

　　股東都愿意將投資收益變現，只不過(guò)變現的方式有兩種，一種是分紅，一種是從目標公司中套現。如果現任股東保持對目標公司的控制權，又對分紅做出很多限制，那么就意味著(zhù)現任股東可能是要利用自己對目標公司的控制權，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、拆借、報銷(xiāo)等手段從目標公司中套現。

　　七、目標公司或其現任股東、實(shí)際控制人曾經(jīng)在多起案件中被訴，甚至拒不執行訴訟判決/仲裁裁決。

　　目標公司或其現任股東、實(shí)際控制人的涉訴情況很能說(shuō)明其誠信狀況及處理合作關(guān)系的方式，投資人真的是有必要在邁出關(guān)鍵一步之前了解一下對方的涉訴情況，看看它是怎么對待別人的，也就知道它將來(lái)會(huì )怎么對待自己。

　　俗話(huà)說(shuō)，不怕沒(méi)好事，就怕沒(méi)好人，投資風(fēng)險更多地源于包藏禍心的合作伙伴;禍心可以包藏，跡象無(wú)法掩飾;只要投資人時(shí)刻提高警惕，將來(lái)就不會(huì )后悔自己疏忽大意了。