中概股再傳噩耗。

　　7月20日起，攜程將被剔除出納斯達(dá)克100指數(shù)(NASDAQ-100 INDEX)。納斯達(dá)克100指數(shù)是由在美國納斯達(dá)克交易所上市的100個(gè)最大的非金融類公司組成的股市指數(shù)。

　　攜程曾是中概股中的績優(yōu)股之一。然而，自今年3月份起，攜程的股價(jià)便從28美元開始持續(xù)走低。6月11日，攜程領(lǐng)銜眾中概股跳水。當(dāng)天攜程股價(jià)跌去近9%。攜程的走衰被認(rèn)為是中概股尚未走出信任危機(jī)的信號(hào)。

　　7月3日，著名財(cái)經(jīng)博客Marketwatch稱，美國可能要求在美上市的中概股全體退市。“中概股的未來可以用四個(gè)字表達(dá)：謹(jǐn)慎樂觀。”納斯達(dá)克中國董事總經(jīng)理夏國雄說。

　　今年本有一個(gè)可以讓中概股打翻身仗的好機(jī)會(huì)。4月5日，鑒于IPO數(shù)量的急劇下滑的情況，美國政府通過了“促進(jìn)新興企業(yè)法案”(JOBS Act)。

　　“新法案對中小企業(yè)赴美上市是個(gè)極大的利好消息。”智慧資本國際公司董事長、美國長盛律師事務(wù)所律師郭智慧對記者表示，“現(xiàn)在，最近會(huì)計(jì)年度總收入低于10億美元的新興成長型企業(yè)也可以提出發(fā)行要求。”

　　“它還簡化了上市程序，”郭智慧進(jìn)一步指出，“新興成長型企業(yè)只需披露兩年的審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，而且可在IPO或股票增發(fā)前試水。”

　　促進(jìn)新興企業(yè)法案還旨在幫助中小企業(yè)走出融資瓶頸。其新規(guī)則506和144A允許公開推介私募融資。同時(shí)，該法案還放寬了觸發(fā)披露財(cái)報(bào)要求的在冊股東人數(shù)——從500人放寬至2000人。這也就意味著新興成長型公司不必再重蹈Facebook被迫上市的覆轍。

　　促進(jìn)新興企業(yè)法案本來可以再掀中概股赴美上市的高潮。“美國投資人現(xiàn)在幾乎沒有什么東西可投的了，歐洲不知何時(shí)才能走出危機(jī)，美國復(fù)蘇緩慢，相比之下中國經(jīng)濟(jì)仍在增長，但最大的問題就是誠信。”畢馬威會(huì)計(jì)事務(wù)所合伙人錢亦馨說。

　　“促進(jìn)新興企業(yè)法案很好，但中概股不能用，主要原因就是信任危機(jī)。”紐交所中國首代劉亦浩指出。

　　盡管促進(jìn)新興企業(yè)法案已面世四個(gè)月，但中國今年迄今為止僅唯品會(huì)一家企業(yè)成功赴美IPO。且唯品會(huì)的股價(jià)難如人意。不僅發(fā)行價(jià)低于預(yù)期，股價(jià)亦破發(fā)。原定赴美IPO的神州租車則因路演不佳而順延。

　　從技術(shù)層面而言，設(shè)立美國獨(dú)董是一個(gè)值得考慮的解決方案。“美國獨(dú)董反映出本土人對這個(gè)公司有很深刻的了解，因?yàn)樗悄盟募耶?dāng)在擔(dān)保你。”紐交所中國首代劉亦浩說。

　　從本質(zhì)上而言，加強(qiáng)內(nèi)控則是解決中概股僵局的根本之道。“一是披露財(cái)報(bào)，二是和投資者溝通。”劉亦浩補(bǔ)充說。去年遭SEC停牌的中概股公司多是由于發(fā)生無法按時(shí)披露財(cái)報(bào)或財(cái)報(bào)披露不夠等問題。

　　造假中概股公司的另一個(gè)特征是從OTCB市場轉(zhuǎn)板進(jìn)入美國主板市場。納斯達(dá)克中國董事總經(jīng)理夏國雄對此坦承：“納斯達(dá)克交易所將會(huì)要求從OTCB上來的公司提供更多的材料，SEC已經(jīng)在這方面給了我們很大壓力。”

　　此外，有些中概股公司對VIE結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)也令國際投資者感到不安。VIE結(jié)構(gòu)能使得外國投資者獲得境內(nèi)運(yùn)營的上市公司的控制權(quán)。然而，一旦該運(yùn)營公司出了問題，投資者不享有追索權(quán)。去年發(fā)生的阿里巴巴事件將VIE結(jié)構(gòu)推到了風(fēng)口浪尖，進(jìn)一步削弱了中概股的信用。

　　“今年對中概股肯定很難，明年怎樣還要看今年下半年的情況。”納斯達(dá)克中國董事總經(jīng)理夏國雄說。