100多個(gè)投資項目中已有近30個(gè)成功上市，永宣創(chuàng )投的成功率很高

在非投資圈的公眾視野里，永宣創(chuàng )投這家PE在中國算不上出名。不過(guò)，如果你知道了以下這些，相信你會(huì )有仔細打量它的欲望。

它管理總規模超過(guò)100億，是為數不多的PE百億梯隊中的潛行者。

它投資超過(guò)100個(gè)項目，已經(jīng)有近30個(gè)項目成功上市，是國內成功率最高的PE之一。

它也是“中小板第一熊股”漢王科技背后的創(chuàng )投之一。目前，漢王股價(jià)已從最高175元跌至除權后的9元多，永宣目前還持有部分股權。市值波動(dòng)巨大。

它的前身是國企，通過(guò)MBO成功轉變了機制，走向市場(chǎng)化運營(yíng)。

8月14日，在永宣創(chuàng )投上?？偛康男罗k公樓里，周水文接受了理財周報記者的專(zhuān)訪(fǎng)。白襯衫、黑西褲打扮的周水文，一身職業(yè)范。

從6000萬(wàn)到100億

永宣的特點(diǎn)是穩健、理性，我們強調的是對出資人的絕對回報。

周水文是永宣創(chuàng )投的元老級人物。1999年上海聯(lián)和投資、國家經(jīng)貿委中科院促進(jìn)經(jīng)濟基金會(huì )等聯(lián)合成立上海聯(lián)創(chuàng )，即永宣創(chuàng )投的前身，其時(shí)，周水文是這家國企的投資經(jīng)理。

2006年，原聯(lián)創(chuàng )管理團隊對公司進(jìn)行了MBO，公司正式改名為永宣創(chuàng )投。周水文晉升為公司合伙人，擔任副總裁職位。

13年的時(shí)間，永宣創(chuàng )投的管理資金從最初的6000萬(wàn)到現在的累計達100多億。這種擴張級數在PE圈內并不算驚人，和中科招商的60萬(wàn)到500億相比是小巫見(jiàn)大巫。但在伴隨公司一路走來(lái)的周水文看來(lái)，這其中正是永宣的價(jià)值體現：“永宣規模、發(fā)展速度上或許不及近年來(lái)風(fēng)頭正勁的九鼎、達晨、深創(chuàng )投等。但永宣的特點(diǎn)是穩健、理性，我們強調的是對出資人的絕對回報。”

目前，周水文主要負責永宣位于上海的子基金的管理。永宣下屬有永沂、永津、永欽等5只子基金，位于上海、杭州、北京、新疆等地，每只子基金由其負責人獨立管理、考察項目，整個(gè)團隊共60-70人。

據周水文介紹，永宣公開(kāi)募集資金的情況不多，出資人中很多都是長(cháng)期的合作伙伴。其中不乏知名企業(yè)和政府機構，如新加坡政府投資公司、嘉里集團、江蘇瑞華和統一集團等。

30%項目成功上市

周水文堅持認為成長(cháng)性是永宣評判項目的關(guān)鍵指標。

“如果一個(gè)行業(yè)領(lǐng)導者的增長(cháng)率在30%，永宣則會(huì )選擇領(lǐng)導者中的領(lǐng)導者，預計增長(cháng)率在40%。”周水文堅持認為成長(cháng)性是永宣評判項目的關(guān)鍵指標，這也一語(yǔ)道出了永宣投資項目高成功率的原因。成立至今，永宣總共投了超過(guò)100個(gè)項目，其中近30個(gè)項目成功上市，成功率達30%。

至于如何判斷未來(lái)的增長(cháng)率，永宣除了會(huì )看項目營(yíng)收和利潤的歷史增長(cháng)率情況，還會(huì )看企業(yè)的管理隊伍、業(yè)務(wù)是否朝陽(yáng)、壁壘、前景規劃是否明確可行。在這一方面，永宣有天生的資源。由于之前的國資背景，永宣的專(zhuān)家顧問(wèn)團隊包括了20多名知名院士和學(xué)者，如中科院的原副院長(cháng)、中金公司的創(chuàng )始人等。他們總能在預測公司未來(lái)前景時(shí)起到重要作用。

逆周期投資是永宣的另一項法寶，這往往會(huì )給其帶來(lái)更低的投資成本。

2010年開(kāi)始，因PE暴利引發(fā)了一股全民PE浪潮。但在此時(shí)，永宣并沒(méi)有去投市盈率很高的項目。而在經(jīng)濟環(huán)境不佳的時(shí)候，永宣并沒(méi)有選擇放慢腳步，搬入新的辦公室、堅持在市場(chǎng)冷清的時(shí)候繼續投項目，周水文把這個(gè)稱(chēng)作是“有一些逆周期性質(zhì)的價(jià)值投資”，“永宣以前很多取得較好收益的項目都是在市場(chǎng)冷卻時(shí)投的。”

仍持有部分漢王科技

投資收益高達數億，但漢王股價(jià)跌幅最高接近90%。

2010年，中國最大煤炭機械公司鄭煤機上市，由永宣牽頭成立的上海立言投資在鄭煤機身上投資的2個(gè)多億一夕之間賺得5倍回報。

現在來(lái)看，這只在上市前已有10多家PE云集的績(jì)優(yōu)股儼然可以算得上是一款“明星項目”，但在當時(shí)，不少PE曾因看不清鄭煤機的前景而選擇了觀(guān)望，甚至永宣的幾個(gè)出資人也對這個(gè)項目表示了異議。但永宣選擇了堅守，并獲得了成功。

對于這類(lèi)明星項目的大手筆買(mǎi)賣(mài)，如今的永宣似乎不再熱衷。周水文表示，“現在已經(jīng)很少去投所謂的明星項目了，市場(chǎng)上很多機構追捧的項目可能會(huì )讓PE提高知名度，卻不一定會(huì )有很好收益。”

永宣創(chuàng )投的投資哲學(xué)中貫穿著(zhù)一種“平等”的理念，周水文打比方說(shuō)：“做PE不像是買(mǎi)手機，能1000元買(mǎi)下的絕對不花1100去買(mǎi)。”

然而，諸多投資中，難免有不理想的案例。談到二級市場(chǎng)對永宣的影響，漢王科技是繞不開(kāi)的話(huà)題。這家主營(yíng)電紙書(shū)的公司在蘋(píng)果、亞馬遜的沖擊下股價(jià)由最高的175元跌至如今的不到10元(除權后)，永宣原持有漢王近3000萬(wàn)股。解禁期后，漢王股價(jià)在75元左右時(shí)永宣沒(méi)有選擇全身而退，而是只走了1000多萬(wàn)股。雖然，永宣創(chuàng )投在漢王上的投資收益仍然高達數億，但目前持有的1869萬(wàn)股相比最高價(jià)時(shí)已縮水近90%。

對此，周水文也并沒(méi)有表示太多的遺憾：“漢王科技的退出涉及很多決策，永宣的持有量很大?？紤]到公司自身形象和對二級市場(chǎng)股價(jià)的影響，解禁后一下子賣(mài)掉就讓人感覺(jué)很具投機性質(zhì)，部分LP在漢王上也有自己的考慮。”