天使投資并不具有神學(xué)意義上的那個(gè)濟世行善涵義，投資必然追求回報，種子的生根、發(fā)芽、開(kāi)花、結果，天使們就成了收割者。種子的持有人得到的是創(chuàng )意的現實(shí)化和財富化，天使得到的是盡可能多的回報。

文︱老馬

按中外業(yè)界的說(shuō)法，致力于扶持創(chuàng )業(yè)項目的資金叫天使資金，為此募集的基金叫天使基金。馮小剛的天使數不清有多少家媒體采訪(fǎng)和描寫(xiě)過(guò)中國最大腕的電影導演馮小剛的種種傳奇故事。

馮小剛曾經(jīng)說(shuō)過(guò)“上帝他老人家給我派來(lái)了一位又一位使者”，意思很清晰，在這些“天使”的助力下，成就了馮小剛今天豐厚的電影作品積累和財富積累。

這幾年幾乎家喻戶(hù)曉的國產(chǎn)賀歲片中，馮小剛的作品肯定排在第一序列，《沒(méi)完沒(méi)了》、《天下無(wú)賊》、《非誠勿擾》、《集結號》…。隨著(zhù)華誼兄弟公司在股市創(chuàng )業(yè)板IPO成功，持有原始股的馮小剛賬面身價(jià)最高時(shí)曾經(jīng)達到2.64億。2011年媒體曾經(jīng)報道，馮小剛減持股票套現了4600萬(wàn)，華誼兄弟公司的老板王中軍對媒體道：“這是他應得的”。

有媒體曾經(jīng)列出過(guò)馮小剛曾經(jīng)合作過(guò)的五位重量級“天使”：鄭曉龍、王朔、劉震云、韓三平、張和平等等，是為作家、編劇、策劃、企業(yè)家中的大腕。然而從馮小剛賀歲片從投資走向成功之路的沿革，不能不提到華誼兄弟的董事長(cháng)王中軍。

1999年華誼兄弟還是一家廣告公司，也參與投資拍電影，華誼參與投資的《荊軻刺秦王》和《鬼子來(lái)了》都賠本了，是年馮小剛籌拍《沒(méi)完沒(méi)了》，據后來(lái)公布的總投資數字為1100萬(wàn)，幾家投資方，華誼最初是小股東。

據王中軍對媒體回憶，開(kāi)始時(shí)對影片的拍攝情況了解不多，有一天偶然遇到馮小剛，隨口問(wèn)了句《沒(méi)完沒(méi)了》的拍攝進(jìn)度，在此次投資之前，王中軍已經(jīng)強烈地感受到馮小剛的創(chuàng )作潛質(zhì)，有一種很高的信賴(lài)感，所以是帶著(zhù)愉悅感與馮導聊天的。

殊不知王中軍看到的是馮導一籌莫展的模樣，王中軍詫異地問(wèn)馮導緣由，馮導對王中軍訴苦，有大投資方的資金沒(méi)有到位，劇組已經(jīng)差不多無(wú)米下鍋、山窮水盡。

王中軍問(wèn)了個(gè)錢(qián)數，安慰馮導別著(zhù)急，待他想辦法。王中軍回到公司做了個(gè)決策，把《沒(méi)完沒(méi)了》投資中未到位的部分補齊，成為最大投資方，據后來(lái)公布的數字是800萬(wàn)。接下來(lái)的進(jìn)展就是坊間傳誦了無(wú)數遍的關(guān)于《沒(méi)完沒(méi)了》的成功，接下來(lái)馮小剛與王中軍、華誼兄弟的沒(méi)完沒(méi)了的合作，又是沒(méi)完沒(méi)了的成功之類(lèi)的故事。

馮導籌拍《沒(méi)完沒(méi)了》是一個(gè)藝術(shù)創(chuàng )意，是一粒有可能帶來(lái)收益的種子，實(shí)現這個(gè)創(chuàng )意且推向娛樂(lè )市場(chǎng)的前提是有天使為種子提供成長(cháng)條件——投資，這個(gè)天使就是王中軍，事實(shí)證明王中軍選對了種子，從此與馮導結成牢固的創(chuàng )意+投資聯(lián)盟。曾經(jīng)有傳言說(shuō)有歷史更悠久的港資娛樂(lè )界巨頭砸下過(guò)億的報酬挖馮導，王中軍坦言無(wú)須擔心華誼與馮導合作的持續性、可靠性。

王中軍本人及華誼公司的逐步做大，也是缺少了天使與種子的互動(dòng)之果，華誼也應該算是創(chuàng )業(yè)投資或稱(chēng)“種子基金”的受益者。

王中軍知道影視投資的成本很高，回收周期長(cháng)，資金需求量大且流轉慢，需要足夠壯實(shí)的資金鏈，華誼此時(shí)如同一粒種子，需要天使的眷顧。事實(shí)證明，華誼從不斷并購走到創(chuàng )業(yè)板上市，的確借力于一群“天使投資人”。資料表明，自2004年起急于成長(cháng)的華誼進(jìn)行的三次融資行動(dòng)中，成為天使的有：TOM集團、信中利、江南春(微博)、虞鋒、魯偉鼎等，共融資約4000萬(wàn)美元。

據說(shuō)當年華誼還找過(guò)IT業(yè)巨頭張朝陽(yáng)、電玩業(yè)巨頭陳天橋等，最終未談妥。TOM甚至與王中軍簽下了對賭協(xié)議，TOM的條件是：3年上市。對賭以王中軍的別墅等財產(chǎn)做抵押，王中軍答應了，后來(lái)別墅也保住了。

當然，馮小剛的天使是看到其已經(jīng)展現出來(lái)的作品背后的價(jià)值，華誼的天使是看到其已經(jīng)開(kāi)始蓬勃的勢頭，這樣的種子并非是赤手空拳的未曾發(fā)芽的顆粒，而是已經(jīng)有些模樣了的花骨朵。用投資界的話(huà)說(shuō)，是處于第二階段的天使投資。彼得·希爾和馬克。扎克伯格描述徹底意義上的投資種子應該用一句歌詞：“我曾經(jīng)一無(wú)所有。”

試圖找到一無(wú)所有的種子投資并且令投資成功的天使很多，最具代表性的莫過(guò)于彼得。希爾。在彼得。希爾關(guān)于種子的“一無(wú)所有”的概念里，甚至包括人生的必備敲門(mén)磚——學(xué)歷。

2011年5月25日，希爾基金會(huì )宣布了一項名為“20Under20”(20位20歲以下)的投資計劃，由希爾親自主持選取20名20歲以下的年輕人，希爾基金會(huì )為其提供10萬(wàn)美元創(chuàng )業(yè)資金，并且邀請創(chuàng )業(yè)成功人士和企業(yè)家為青年創(chuàng )業(yè)者提供指導。希爾對入選者提出了一個(gè)看起來(lái)頗古怪的要求：“20Under20”的入選者必須從大學(xué)或者高中退學(xué)，全心全意地投入創(chuàng )業(yè)。

入選者還要有看起來(lái)頗稀奇古怪或者驚世駭俗的創(chuàng )意，比如入選的LauraDeming從17歲起就立志要讓人類(lèi)的壽命延長(cháng)到“幾個(gè)世紀”；入選的SujayTyle是哈佛最年輕的學(xué)生之一，立志將纖維素從植物中分離出來(lái)制造清潔能源…

希爾的“20Under20”計劃恐怕是因為之前的“ThielFellows”(希爾先鋒班獎學(xué)金計劃)的一個(gè)成功先例：來(lái)自英國的詹姆斯。普勞德的范例的鼓舞。

詹姆斯。普勞德是家中可能成為大學(xué)生的第一位孩子，從小也有上大學(xué)的人生規劃，但17歲時(shí)在高中的詹姆斯。普勞德卻失去了升入大學(xué)學(xué)習的興趣，他把全部精力都放在自學(xué)計算機程序編制和幻想如何管理自己的“企業(yè)”。這種潛質(zhì)正是希爾獎學(xué)金計劃所看重的。詹姆斯。普勞德獲得了希爾獎學(xué)金得以放棄升學(xué)專(zhuān)事創(chuàng )業(yè)，創(chuàng )辦了一家叫做GigLocator的公司。就在希爾“20Under20”公布后不久，詹姆斯。普勞德在美國舊金山宣布，以6位數的價(jià)格成功出售GigLocator公司，他本人也就此移居舊金山。

這是希爾策劃的讓青年人放棄學(xué)業(yè)從事創(chuàng )業(yè)的資金投入支持下，首位成功出售自己公司的青年人。

希爾熱衷于當天使，其自身就是成功的創(chuàng )業(yè)者和成功的天使投資者。

有趣的是希爾并非退學(xué)創(chuàng )業(yè)的神童，希爾擁有斯坦福大學(xué)的文學(xué)學(xué)士和法學(xué)學(xué)士?jì)蓚€(gè)學(xué)位。1990年代，希爾的職業(yè)是套期保值基金經(jīng)理人，1996年希爾創(chuàng )辦了Thiel資產(chǎn)管理公司(ThielCapitalManagement)，開(kāi)始經(jīng)營(yíng)自己的風(fēng)投產(chǎn)業(yè)。1998年，希爾和朋友看中了隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展衍生的電子支付平臺創(chuàng )意，創(chuàng )辦了康菲尼迪(Confinity)公司經(jīng)營(yíng)電子支付業(yè)務(wù)，康菲尼迪推出的產(chǎn)品是PayPal(貝寶)。2002年希爾和康菲尼迪的投資伙伴決定將PayPal上市，市值12億美元。

適逢網(wǎng)上電子商務(wù)跨國巨頭電子港灣的eBay(微博)需要一個(gè)與龐大的網(wǎng)絡(luò )電子交易系統匹配的電子支付平臺，而PayPal(貝寶)的財務(wù)表現尚處于虧損狀態(tài)，營(yíng)業(yè)收入1.6億美元，虧損8000萬(wàn)美元。電子港灣以15億美元的高價(jià)從康菲尼迪手中購得PayPal(貝寶)，希爾按股份分得5500萬(wàn)美元。

如今，PayPal(貝寶)已經(jīng)成為世界最大的個(gè)人/企業(yè)第三方電子支付平臺之一，其利潤占比已經(jīng)與電子港灣公司的eBay傳統電子交易收入持平。所以，有人感嘆希爾當年不該賣(mài)出PayPal(貝寶)，據估算，如果PayPal(貝寶)當下賣(mài)出，可能獲得300億美元。PayPal(貝寶)的名氣在硅谷如一塊金字招牌，以至于有人諷刺道：如今硅谷幾乎人人都自稱(chēng)自己是PayPal的“早期雇員”。

賣(mài)出PayPal收入的5500萬(wàn)美元，令希爾的創(chuàng )投事業(yè)真正開(kāi)始大展宏圖，財務(wù)實(shí)力大增的希爾注資1000萬(wàn)美元將希爾資產(chǎn)管理公司更名為ClariumCapitalManagement，希爾還注資3000萬(wàn)美元與投資伙伴成立了另外一家創(chuàng )投公司PalantirTechnologies。

Facebook無(wú)疑是希爾迄今為止在創(chuàng )投業(yè)方面最耀眼的成就之一。

2004年，在哈佛大學(xué)的學(xué)生宿舍里，當時(shí)19歲的哈佛年輕學(xué)子馬克。扎克伯格(MarkZuckerberg)發(fā)起了一個(gè)稚氣而調皮的游戲，他建立了一個(gè)網(wǎng)絡(luò )虛擬社區，不斷上傳他找到的哈佛同學(xué)的照片，讓哈佛網(wǎng)民投票，選出誰(shuí)是大家心目中最熱門(mén)的人物，這個(gè)社區就是臉譜或者叫臉書(shū)(Facebook)網(wǎng)的最初的雛形，也許馬克。扎克伯格在發(fā)起這個(gè)游戲的時(shí)候并未意識到，一粒財富種子悄然落地了。

網(wǎng)民的踴躍參與令Facebook迅速膨脹，創(chuàng )始人和管理者馬克。扎克伯格也從一個(gè)人的游戲轉化為一個(gè)多人團隊打理的種子事業(yè)。嗅覺(jué)極為靈敏的彼得。希爾為這個(gè)團隊注入了50萬(wàn)美元的天使投資。2012年Facebook長(cháng)成參天大樹(shù)，在全球擁有8億4千5百萬(wàn)活躍用戶(hù)及其附屬的海量數據，成為Facebook在2012年2月成功申請IPO上市的業(yè)務(wù)基礎。的管理團隊也有了本質(zhì)的飛躍，前谷歌(微博)CEO，42歲的Sandberg成為Facebook的掌門(mén)人，在她的手上，Facebook的公司估值達到20億美元。

從希爾的50萬(wàn)美元開(kāi)始，Facebook吸引到了包括高盛、谷歌、俄羅斯DTS環(huán)球投資基金在內的數億美元的投資。從Facebook上市后的表現來(lái)看，無(wú)論是馬克。扎克伯格本人，還是天使希爾及其他天使投資者，都把Facebook的IPO作為提款機，具有強烈的投機性。Facebook的股價(jià)在半年內跌去近一半，但是13位天使投資者在此之前成功套現98億美元，如果天使們持股到現在，僅能賣(mài)得48億美元。

天使希爾的50萬(wàn)美元換得的Facebook股權，經(jīng)過(guò)兩次拋售，一次獲得6.38億美元，第二次獲得4.06億美元共計10.44億美元，投資回報率高達2088倍。而馬克。扎克伯格憑借一個(gè)游戲誕生的創(chuàng )意種子，獲得11.4億美元(拋售3020萬(wàn)股)。其它的天使投資者獲得的回報也頗為豐厚，俄羅斯DTS環(huán)球套現17億美元，高盛套現9.23億美元，微軟(微博)套現2.5億美元…。遍地種子與滿(mǎn)眼天使財富時(shí)代，人人都憧憬自己可以找到一顆能夠聚集財富的種子，創(chuàng )業(yè)已經(jīng)成為青年人最流行的口頭禪之一，天使投資行業(yè)也應運而生，已經(jīng)成為世界上最大的投資領(lǐng)域之一。

2011年四月，美國萊斯大學(xué)在休斯頓舉辦了第11屆萊斯大學(xué)商業(yè)計劃比賽，獎金、獎品總額超過(guò)100萬(wàn)美元。此比賽被比喻為學(xué)生的創(chuàng )業(yè)“超級碗”(美國排名第一運動(dòng)的項目——棒球的總決賽因其賽場(chǎng)的形狀被稱(chēng)為“超級碗”)，每份獎品價(jià)值15萬(wàn)美元，在獎品中，包括對學(xué)生商業(yè)創(chuàng )意的股權投資，大賽參與機構包括知名風(fēng)險投資機構和天使投資人。也許對于一個(gè)商業(yè)項目15萬(wàn)美元顯得有些“微不足道”，但對于一顆有潛力的創(chuàng )業(yè)種子，這就相當于希爾最初投資給Facebook的那50萬(wàn)美元。

風(fēng)險投資公司和天使投資者被視為創(chuàng )業(yè)者獲得啟動(dòng)資金的兩種主要渠道，一般認為，風(fēng)投的投資主體是有限責任的合伙機構，天使投資則多為個(gè)人。也有專(zhuān)業(yè)理論認為，目前風(fēng)投與天使的差別已經(jīng)很模糊，很難清晰地界定投資的性質(zhì)究竟是風(fēng)投還是天使，或者二者兼而有之。

在資本市場(chǎng)最為發(fā)達的美國，根據美國風(fēng)險投資研究中心(CenterforVentureResearch)和全美風(fēng)險投資協(xié)會(huì )(NationalVentureCapitalAssociation)對2007年到2010年期間風(fēng)險投資和天使投資市場(chǎng)規模的估算，二者的市場(chǎng)規模大體上旗鼓相當。2010年，美國風(fēng)投規模為220億美元，天使投資規模為210億美元。

而在世界各地，創(chuàng )業(yè)的浪潮也帶來(lái)了遍地開(kāi)花的種子和漫天飛舞的天使。相對于已經(jīng)有些很成熟的美國市場(chǎng)，一些新興的投資市場(chǎng)正方興未艾。

金融業(yè)高度發(fā)達的英國，政府已經(jīng)意識到國家創(chuàng )意領(lǐng)域的落伍，正如這個(gè)引領(lǐng)了工業(yè)革命的先驅國家在戰后工業(yè)化浪潮中的落伍。保守的英國金融業(yè)對創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)歷來(lái)有些輕視，認為其風(fēng)險遠大于“不創(chuàng )意”的產(chǎn)業(yè)。但是，一股本土的創(chuàng )業(yè)者給出了相反的答案，英國迪摩斯智庫的分析數據顯示，創(chuàng )意企業(yè)的存活率目前稍高于其它類(lèi)型的新創(chuàng )立企業(yè)。

英國政府推出了名為“種子企業(yè)投資計劃(SEIS)”的減稅優(yōu)惠政策，投資者向小企業(yè)投入最高10萬(wàn)英鎊(約100萬(wàn)人民幣)的同時(shí)，可獲得50%的稅務(wù)優(yōu)惠。英國政府希望此項計劃主要能夠幫助高科技初創(chuàng )企業(yè)，同時(shí)，還推出了專(zhuān)門(mén)針對新型創(chuàng )意企業(yè)的種子投資基金ASCEND。

以色列被稱(chēng)為“創(chuàng )業(yè)之國”，年輕人創(chuàng )業(yè)熱情高居世界第一，以色列年輕人的創(chuàng )業(yè)質(zhì)量也是世界第一，基本都集中于現代電子、通信、生物等高科技領(lǐng)域。以色列的創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)發(fā)達，源自自身的生存環(huán)境和條件，以色列國土狹小，資源匱乏，地域政治軍事環(huán)境險惡，但以色列人口的素質(zhì)很高，智慧成為獲取財富的主要手段。以色列的投資種子密度全球最高，人均吸引到的風(fēng)險(天使)投資額也全球第一，2010年，以色列人均吸引風(fēng)險/天使投資170美元，高于美國的70美元。以色列面臨的困境是：由于種子太多，天使則僧多粥少，盡管人均吸收風(fēng)投/天使的份額全球第一，還是處于資金饑渴的狀態(tài)。

非洲國家肯尼亞傳統上以咖啡種植和動(dòng)物狩獵聞名，近年來(lái)，高科技創(chuàng )業(yè)的風(fēng)潮開(kāi)始彌漫于這個(gè)非洲大陸上的欠發(fā)達國家。幾年中，內羅畢興起了幾百家新興企業(yè)。最為人們所樂(lè )道的是PlanetRackus公司，它開(kāi)發(fā)的手機游戲《Ma3Racer》被169個(gè)國家的用戶(hù)在一個(gè)月內下載了25萬(wàn)次?？夏醽喰屡d產(chǎn)業(yè)的出口值在2010年達到3.6億美元。

肯尼亞新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃，離不開(kāi)天使投資的灌溉，投資者已經(jīng)把內羅畢作為熱點(diǎn)，僅在近兩年，就成立了頗有規模的88mph種子基金、大草原基金、發(fā)展中心等機構，肯尼亞的大型商業(yè)銀行也準備參與天使事業(yè)。聚集到內羅畢的天使中還包括一些非營(yíng)利機構，比如非洲援助機構、發(fā)展基金和非政府組織，這些機構提供是是不附加回報條件的無(wú)償資金，很受肯尼亞青年創(chuàng )業(yè)者追捧。與以色列創(chuàng )業(yè)者遇到的問(wèn)題相反，肯尼亞的青年人需要的是素質(zhì)和創(chuàng )意能力的的提高。一些天使投資者和機構已經(jīng)在做這些培訓工作。

“一張白紙沒(méi)有負擔，好畫(huà)最新最美的畫(huà)圖”，后發(fā)國家和地區尤其需要種子和天使的對接，可以創(chuàng )造更多的財富，令更多的青年人就業(yè)，從而帶動(dòng)社會(huì )在科技層面和青年群體層面的共同提升。

抽文

王中軍本人及華誼公司的逐步做大，也是缺少了天使與種子的互動(dòng)之果，華誼也應該算是創(chuàng )業(yè)投資或稱(chēng)“種子基金”的受益者。

Facebook無(wú)疑是希爾迄今為止在創(chuàng )投業(yè)方面最耀眼的成就之一。

目前風(fēng)投與天使的差別已經(jīng)很模糊，很難清晰地界定投資的性質(zhì)究竟是風(fēng)投還是天使，或者二者兼而有之。