成功助力太保增發(fā),高盛提前出手了原本用在人保的殺手锏:引入三大主權財富基金。
9月9日,中國太平洋保險集團股份有限公司(601601.SH,02601.HK)(下稱(chēng)“太保”)一紙公告披露,向三大主權財富基金新加坡政府投資有限公司(GIC)、挪威中央銀行、阿聯(lián)酋阿布扎比投資局定向增發(fā)85億元,令市場(chǎng)倍感意外。
“作為償付能力最為充足的上市保險公司,太保并無(wú)融資需求,內含價(jià)值增厚與新業(yè)務(wù)價(jià)值稀釋對估值的影響基本相當。”各大券商紛紛質(zhì)疑,太保融資的理由是什么?在中國參與定向增發(fā)的上市公司中,能夠吸引到上述3家主權財富基金同時(shí)投資的情形極為少見(jiàn)。
對于本次交易的獨家財務(wù)顧問(wèn)高盛(亞洲)有限責任公司(下稱(chēng)“高盛”)來(lái)說(shuō),答案卻是道選擇題:其牽頭的上述財團是參與太保定向增發(fā),還是投資人保集團的整體上市?高盛最后的選擇是“嫁接”。
人保與太保的拿捏
中國人民保險集團股份有限公司(下稱(chēng)“人保”)IPO是高盛已經(jīng)追逐三年之久的項目。作為2012年中國最大的融資項目,人保擬A+H同步上市,募集不超過(guò)60億美元。
然而好事多磨,人保6月底H股上市計劃臨時(shí)叫停改期后,延至9月中旬。一位接近人保IPO計劃人士透露,“目前IPO計劃幾乎停滯。”高盛在為人保開(kāi)列的17家投行承銷(xiāo)商名單中,仍游離于主承銷(xiāo)團隊之外。
本刊曾獨家報道,高盛為了贏(yíng)得主承銷(xiāo)商之位,其殺手锏是以吸引足夠多的基石投資人。
人保給予基石投資者的額度是發(fā)行量的30%,雄心勃勃的高盛通過(guò)外電披露,將打包基石投資者份額的1/3。經(jīng)記者證實(shí),其中就包括引入太保的財團。
“上述財團和高盛并沒(méi)有長(cháng)期合作的協(xié)議,按照主權財富的運作規律,上述財團定期都會(huì )有中國投資的權重,它們熱衷進(jìn)行穩定地長(cháng)線(xiàn)投資,特別是快到年底前,有盡快將額度投出去的壓力。”
熟悉主權財富基金運作的投行人士舉例,全球熱衷于基石投資的大型資產(chǎn)管理機構并不多,一有投資機會(huì ),投行都會(huì )撲向這些機構目標。
比如2010年農行A+H同步上市時(shí),高盛作為承銷(xiāo)商之一,成功引入了阿布扎比投資局和GIC,當時(shí)就趕上上述兩家財團快到年底,正好有投資額度要盡快投出,同時(shí)因為多年合作的關(guān)系,上述兩家放棄了其他投行的邀約,仍然選擇高盛擔任其財務(wù)顧問(wèn)。
顯然快到年底,上述財團又把投資的機會(huì )留給了高盛。不過(guò)這一次,高盛并沒(méi)有順利在人保項目上復制強項,而曾經(jīng)承銷(xiāo)過(guò)的太保又牽動(dòng)了高盛敏感的神經(jīng)。
人保的一再耽擱,讓高盛猶豫。6月底H股聆訊后,3個(gè)月的掛牌有效期即將期滿(mǎn),是否放棄聆訊期限,將IPO計劃整體再延后?
市場(chǎng)的不利傳聞中,如果人保堅持A+H同步上市,按照證監會(huì )新股發(fā)行政策規定,新上市項目需要至少一個(gè)月的新股預披露到上發(fā)審會(huì )審核的公示期(目前平均三個(gè)月),再算上通過(guò)發(fā)審到獲得發(fā)行批文的時(shí)間。目前還未被正式接受的人保A股上市申請,或將推遲至2013年上市。
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