華工創(chuàng )投 高校背景下的特色PE

其控股的孵化器專(zhuān)注種子期企業(yè)的孵化篩選與投資;自有資金多投早中期企業(yè);旗下基金更關(guān)注擴張期、成熟期和擬上市企業(yè)。華工創(chuàng )投已然形成一條完整的投資基金鏈

在PE界，擁有高校背景的華工創(chuàng )投頗具特色。

經(jīng)歷12年發(fā)展，華工創(chuàng )投從一家高校企業(yè)成長(cháng)為中部創(chuàng )投界的明星。因為孵化了眾多的小企業(yè)而獨具特色;創(chuàng )立時(shí)的小規模卻激發(fā)出對小企業(yè)的投資熱情，以及并購退出的成功探索……

時(shí)至今日，華工創(chuàng )投已然形成一條完整的投資基金鏈。由其控股的孵化器專(zhuān)注種子期企業(yè)的孵化篩選與投資;通過(guò)自有資金多投早中期企業(yè);而旗下基金則更關(guān)注擴張期、成熟期和擬上市企業(yè)。

特色之路

2000年9月11日，華工創(chuàng )投成立。注冊資金6000萬(wàn)元，實(shí)際控制人為華中科技大學(xué)(原華中理工大學(xué))。

創(chuàng )立之初，華工創(chuàng )投是一個(gè)很典型的早期科技投資公司。“學(xué)校成立公司的初衷是推動(dòng)科技成果轉化，加之受限于資金規模，公司的投資策略是關(guān)注早期，甚至幾十萬(wàn)元的項目都投過(guò)。”華工創(chuàng )投董事長(cháng)李娟向《融資中國》記者表示。

“受限于資金規模而關(guān)注早期項目”卻為華工創(chuàng )投打通了自己的獨特之路：設立孵化器為企業(yè)提供空間和服務(wù)，讓孵化器成為華工創(chuàng )投項目篩選的窗口。事實(shí)上，華工系幾家上市公司，都曾是孵化器的入孵企業(yè)。此外，像PPlive、東莞一家做機器人代步車(chē)的公司，也是在華工創(chuàng )投的孵化器中成長(cháng)起來(lái)的。

“通過(guò)孵化器最后成功轉化的案例很多。一些是我們投資的，一些推薦給外部投資。”李娟向《融資中國》記者介紹。

作為6000萬(wàn)元的“迷你”基金確實(shí)不禁投。至2004年，3年多的時(shí)間，華工創(chuàng )投共投資大大小小20個(gè)項目，平均規模都不大，況且早期企業(yè)的上市培育需要相對更長(cháng)的時(shí)間，一時(shí)間，華工創(chuàng )投似乎遇到了無(wú)解的難題。

在局外人看來(lái)，背靠華中科技大學(xué)，華工創(chuàng )投投資早期有先天優(yōu)勢：一是項目資源，諸如同一血脈的天喻信息和華中數控相繼于2011年登陸創(chuàng )業(yè)板，一度賬面回報率近20倍。 二是專(zhuān)業(yè)人才資源，能夠提高早期項目的風(fēng)險識別和規范化管理。然而，學(xué)校體制是一把雙刃劍，有好的一面也有制約的一面，畢竟高校做產(chǎn)業(yè)并非高校的主營(yíng)。加之當時(shí)國家對高校產(chǎn)業(yè)進(jìn)行規范管理，高校出資辦產(chǎn)業(yè)的主導思想是：鼓勵技術(shù)出資，避免現金出資。

“這讓我們很尷尬。”李娟既是華工創(chuàng )投的掌門(mén)人，更是創(chuàng )始人，一路艱辛只有她最了解。

一度，股權轉讓退出成為華工創(chuàng )投的主要盈利模式。

“做投資就要找退出。國內的投資機構基本上習慣盯著(zhù)IPO這個(gè)獨木橋，其實(shí)在國外，股權轉讓退出占比也是很高的。我們在早期項目的并購退出方面做得還是有些體會(huì )的。”此時(shí)，記者面前的李娟不無(wú)自豪。

華工創(chuàng )投堅持所投項目的科技特色，即便是項目尚未盈利的早期也能夠吸引國內外大的實(shí)業(yè)或投資機構的目光。比如其投資的企業(yè)和某法國上市公司合作，為項目的后續發(fā)展雪中送炭，同時(shí)實(shí)現自己的部分股權退出;再如，成功地將其投資的公司轉讓給美國嘉吉公司，在美國非上市公司中嘉吉公司穩坐頭把交椅，華工創(chuàng )投與嘉吉的策略不謀而合;也有項目轉讓給納斯達克上市公司的，在北京投資的一家生物試劑企業(yè)擁有近千家醫院的終端客戶(hù)，被這家美國納斯達克上市公司看好，股權轉讓水到渠成。

“那時(shí)還沒(méi)有中小板、創(chuàng )業(yè)板，早期退出主要依賴(lài)股權轉讓?zhuān)覀冎鲃?dòng)與上市公司、國外一些實(shí)業(yè)公司對接，當然要對他們胃口，他們的嗅覺(jué)也是相當敏銳的。”李娟表示。盡管被投企業(yè)沒(méi)能上市，但通過(guò)股權退出，那幾年，華工創(chuàng )投都保持了一個(gè)穩健的投資回報。“每個(gè)項目的回報都保持在兩位數，也基本上維持了早期公司的生存。”李娟說(shuō)，這在當時(shí)已經(jīng)非常不錯了，畢竟國內的投資機構能把并購退出做到這么活躍的還非常少見(jiàn)。

與此同時(shí)，華工創(chuàng )投開(kāi)始尋求突破。為了刺激行業(yè)的發(fā)展，國家也出臺了一些扶持政策，其中由科技部和國開(kāi)行主導進(jìn)行了一些試點(diǎn)，即通過(guò)銀行資金支持創(chuàng )投平臺。最終華工創(chuàng )投竟然率先爭取到了這個(gè)試點(diǎn)。“拿到的錢(qián)不多，因為注冊資金只有6000萬(wàn)元，按照規定，貸款不能超過(guò)50%，最多3000萬(wàn)元。為節省程序，當時(shí)我們拿了2600萬(wàn)元。”

雖然額度很小，但融資杠桿也放大了40%，用這些錢(qián)華工創(chuàng )投又做了三個(gè)項目。也由此，國開(kāi)行認可了華工創(chuàng )投這支管理團隊。2006年，國開(kāi)行再次與華工創(chuàng )投合作成立光谷風(fēng)險投資基金，這是華工創(chuàng )投管理的第一只基金，實(shí)際上，這也是國開(kāi)行設立的第一只直投基金。從此，華工創(chuàng )投開(kāi)辟了新的通道，通過(guò)管理基金擴大規模。

隨后，華工創(chuàng )投再次出擊，首批獲得了科技部和財政部推出的中國第一個(gè)國家級母基金——創(chuàng )業(yè)投資引導基金的支持。當時(shí)30多個(gè)投資機構申請，最后只批了6家，華工創(chuàng )投便是其中之一。

創(chuàng )業(yè)投資引導基金只是對基金的部分支持，剩余部分的募集還需申請人自行完成。然而，這只基金的募集恰巧遭遇金融危機，華工創(chuàng )投面臨極大的募資壓力。“當時(shí)千萬(wàn)級別的投資人很難找。”李娟回憶。憑借華工創(chuàng )投的努力，2009年科華基金設立，兩個(gè)多億的盤(pán)子中，政府出資百分之四十多，其余百分之五十多來(lái)自于民間資本。

此后，華工創(chuàng )投便一路小跑。很快在江蘇、浙江都設立基金。2010年，設立江蘇華工創(chuàng )業(yè)投資基金，募集資金3億;2011年，成立寧波華慈創(chuàng )業(yè)投資基金，首期資金2億。這兩只基金當地政府只出百分之十，其余皆是民營(yíng)資本投入。