繼創(chuàng )業(yè)板IPO審核重新開(kāi)閘后，主板發(fā)審委也將在國慶節之后“復工”。

10日，證監會(huì )主板發(fā)行委員會(huì )將召開(kāi)2012年第176次發(fā)行審核委員會(huì )工作會(huì )議，審核重慶燃氣集團股份有限公司和深圳市崇達電路技術(shù)股份有限公司的首發(fā)申請。時(shí)隔兩個(gè)多月后，擬登陸主板企業(yè)終于可以再度直面發(fā)審委。同時(shí)，此舉也標志著(zhù)IPO“空窗期”徹底結束。

值得一提的是，不少創(chuàng )投機構也重新燃起了希望。因為，數額巨大的私募創(chuàng )投資金正在翹首企盼退出的時(shí)機。而這部分迫切盼望退出的資金，涉上百億元。

新股融資量持續下滑

根據證監會(huì )網(wǎng)站公布的信息盤(pán)點(diǎn)，今年共計277家企業(yè)預披露招股書(shū)，其中74家已經(jīng)完成IPO，另有203家處于預披露、已經(jīng)上會(huì )或者終止審查階段。另?yè)蹇萍瘓F最新統計，上述203家企業(yè)中，有125家具有VC/PE背景，總計131.21億元的私募創(chuàng )投資金正等待退出。

統計還顯示，今年以來(lái)，有84家已過(guò)會(huì )公司正排隊等待上市，預計發(fā)行股數合計68億股，預計募集資金合計達392億元。其中，中國郵政速遞物流、佛山市海天調味食品、深圳市神舟電腦、中材節能等4家公司預計募集資金均超過(guò)10億元，中國郵政速遞物流預計募集資金更是高達近百億元，為今年以來(lái)已審核通過(guò)尚未發(fā)行公司中募資規模最大的。

廣發(fā)證券(000776,股吧)投資顧問(wèn)張亮對經(jīng)濟導報記者分析說(shuō)，IPO 停滯兩個(gè)多月又重新開(kāi)審，并不預示著(zhù)新股融資行將提速。“相反，新股發(fā)行呈現減速跡象。”他說(shuō)。 正如張亮所言，近來(lái)A 股走勢低迷，滬指連創(chuàng )新低，新股發(fā)行節奏放緩的趨勢已經(jīng)非常明顯。不僅如此，全球知名會(huì )計師事務(wù)所安永近日發(fā)布報告稱(chēng)，今年第三季度全球IPO 活動(dòng)亦大幅下降。報告稱(chēng)，到目前為止，第三季度全球IPO 融資總額為241億美元，比第二季度減少46%，比去年同期減少16%。就數量而言，IPO 總數為165宗，比第二季度減少33%，比去年同期減少43%。

此前，華證期貨首席分析師吳朝清也對導報記者表示，IPO 重新開(kāi)審，加之A 股持續不景氣，“新股IPO 的融資量難免要持續下滑。”

導報記者盤(pán)點(diǎn)發(fā)現，截至7日，共有18家山東企業(yè)正在排隊等待上市。其中，只有康躍科技已通過(guò)發(fā)審會(huì )，其他多處于“落實(shí)反饋意見(jiàn)中”或“初審中”。而潛伏在康躍科技中的創(chuàng )投機構，對于上市退出也早已“望眼欲穿”。

招股書(shū)顯示，壽光市康躍投資有限公司直接持有康躍科技4200萬(wàn)股，持股比例達84%，為康躍科技的控股股東?？弟S科技的其余股東持股比例分別只有6%、5%和5%，這其中，6%的股權由實(shí)業(yè)公司中科恒信持有，股權投資機構盛泰新力以及九州潤澤，則分別持有康躍科技5%的股權。導報記者統計獲悉，上述兩家創(chuàng )投機構總計持有康躍科技500萬(wàn)股股權。根據預披露的信息，康躍科技擬發(fā)行數量為1680萬(wàn)股，擬募集資金1.39億元。如此算來(lái)，其每股發(fā)行價(jià)至少應為8.27元。也就是說(shuō)，“下注”康躍科技的兩家PE，亟待上市變現的資金至少達4000萬(wàn)元。

值得一提的是，康躍科技的首發(fā)申請6月12日已獲通過(guò)，至今已將近4個(gè)月，但目前仍沒(méi)有獲準上市發(fā)行的確切消息。

股權投資臨“結構性調整”

在清科研究中心分析師劉碧薇看來(lái)，當前，中國私募股權市場(chǎng)多數機構在募資、投資、退出環(huán)節皆承受來(lái)自?xún)韧獠康牟煌潭鹊膲毫Α?ldquo;募資難、退出差，仍然是壓在VC/PE機構面前的兩座大山。”劉碧薇對導報記者說(shuō)。比如在募資方面，市場(chǎng)整體流動(dòng)性收緊，募資難度逐漸加大;投資方面，募資尚未到位導致后續投資拖延，前期盲目高速擴張導致泡沫隱現，項目估值目前處于下降通道;退出方面，退出渠道嚴重依賴(lài)IPO，股價(jià)低位運行導致基金退出不暢，投資組合估值降低，流動(dòng)性問(wèn)題亟待解決。

張亮也認為，無(wú)論從募資還是從退出方面來(lái)考量，當前的股權投資市場(chǎng)都已進(jìn)入結構性調整階段。

而來(lái)自清科數據庫最新的統計顯示，9月份至今新募集基金數僅有9個(gè)，VC/PE行業(yè)仍身處“寒冬”。據統計，今年1至8月，共募集完成182只可投資于中國大陸地區的股權投資基金，募資金額共計128.11億美元，同比下降57.7%，降幅顯著(zhù);投資市場(chǎng)活躍度較去年同期降低，共發(fā)生股權投資案例725起，其中披露金額的598起案例共計投資121.14億美元，同比下降35.4%;前8個(gè)月，中國股權投資市場(chǎng)共發(fā)生退出案例271筆，其中包括IPO 退出227筆，股權轉讓退出18筆和并購退出13筆，另有13筆是通過(guò)管理層收購、回購及清算等方式退出，平均賬面退出回報為4.84倍。

據導報記者了解，目前不少投資機構因收益低面臨退出市場(chǎng)的窘境，行業(yè)整合的步伐正在逐步加快。目前，VC/PE的投資收益主要來(lái)自企業(yè)IPO之后的一二級市場(chǎng)的差價(jià)，但隨著(zhù)差價(jià)越來(lái)越小，這種模式已難以為繼。

劉碧薇則建議，投資者或可關(guān)注新的退出渠道私募股權二級市場(chǎng)。通過(guò)私募股權二級市場(chǎng)交易，賣(mài)方能夠實(shí)現增加資產(chǎn)流動(dòng)性、平衡自身資產(chǎn)組合、減少非核心戰略資產(chǎn)的配置等資產(chǎn)管理的目的。據介紹，私募股權一級市場(chǎng)是募集和設立的市場(chǎng)，二級市場(chǎng)則是PE投資者以及基金本身所持有權益的市場(chǎng)。PE二級市場(chǎng)解決的是PE投資人在存續期到期之前，需要中途退出的問(wèn)題。在美歐，PE二級市場(chǎng)已發(fā)展得比較成熟，通過(guò)二級市場(chǎng)退出的投資占比約達40%至50%，相比之下，國內80%的PE退出都是通過(guò)IPO 路徑。由此來(lái)看，對于急盼退出的巨量私募資金而言，PE二級市場(chǎng)有望成為一個(gè)新興的退出渠道。