貝恩資本是美國知名PE，而它在今年受到的關(guān)注度格外高是因為：它是由當下的共和黨總統候選人米特·羅姆尼(Mitt Romney)于1984年一手創(chuàng )辦的。

羅姆尼為貝恩資本一手奠定了發(fā)家的模式：即流行于1980年代私募股權資金界的杠桿收購，以及將咨詢(xún)服務(wù)帶入被購公司中。

媒體曾報道，

借助于財務(wù)杠桿的力量，羅姆尼和他的繼任者們率領(lǐng)貝恩資本征服了很多管理乏力、運營(yíng)效率低下的企業(yè)，貝恩所涉足的行業(yè)也越來(lái)越多，玩具商、超市、娛樂(lè )，還有高科技。

收購完成后，等待那些被收購企業(yè)管理層和雇員的將是嚴酷的改革舉措，包括縮減各類(lèi)被認為不必要的開(kāi)銷(xiāo)以及最令人不快的裁員計劃。

羅姆尼于2002年正式辭去貝恩公司行政總裁及董事局的職務(wù)。不過(guò)更早的時(shí)間，他即從貝恩業(yè)務(wù)中退出，謀求政界發(fā)展。

《福布斯》雜志最近在關(guān)于貝恩資本題為《迷信、吹捧與誤解：貝恩資本的真相》調查報道中指出：“盡管?chē)@貝恩資本存在許多吹捧和炒作的跡象，但投資了該公司規模最大的幾只基金(先后于2006年和2008年募集)的人，其實(shí)還不如去投資一只簡(jiǎn)單的股票指數型基金。雖然在羅姆尼執掌期間，貝恩資本為合伙人及投資者創(chuàng )造了巨額的投資回報，但貝恩資本在最近這十年靠的純粹是這種好名聲，而不是實(shí)際的投資業(yè)績(jì)。”

事實(shí)上，貝恩資本在中國這幾年的聲譽(yù)也因為國美一案而受到困擾。三年虧了7億多港元。

下面，我們跟隨《福布斯》的報道，看看貝恩這些年走過(guò)什么樣的軌跡。

以下為該報道的摘要：

近十年以來(lái)的黯淡

貝恩資本是由共和黨總統候選人米特·羅姆尼(Mitt Romney)于1984年創(chuàng )立的。有鑒于此，貝恩資本今年經(jīng)受的審視、爭論及批評遠超過(guò)PE行業(yè)誕生這半世紀歷史上的任何一家公司。然而，即便如此，由于其與世隔絕的本性以及混淆視聽(tīng)的歷史，貝恩資本仍然是公眾最不了解的公司之一。雖然奧巴馬政府及羅姆尼本人都把關(guān)注焦點(diǎn)放在貝恩資本創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )的記錄上，但還沒(méi)有人能用業(yè)界標準指標來(lái)評判該公司，以此衡量貝恩資本在執行其核心任務(wù)——為其合伙人及投資者賺錢(qián)——方面表現如何。

《福布斯》雜志在對該公司的投資回報進(jìn)行了一項獨家分析后發(fā)現，盡管?chē)@貝恩資本存在許多吹捧和炒作的跡象，但投資了該公司規模最大的幾只基金(先后于2006年和2008年募集)的人，其實(shí)還不如去投資一只簡(jiǎn)單的股票指數型基金。雖然在羅姆尼執掌期間，貝恩資本為合伙人及投資者創(chuàng )造了巨額的投資回報，但貝恩資本在最近這十年靠的純粹是這種好名聲，而不是實(shí)際的投資業(yè)績(jì)。

貝恩資本常務(wù)董事斯蒂芬·帕格柳卡對該公司近年來(lái)的投資業(yè)績(jì)進(jìn)行了辯護：“我們的職責是獲得滿(mǎn)意的長(cháng)期投資回報。”

說(shuō)得不錯，因為這可能需要一段時(shí)間。 在過(guò)去三個(gè)月里，《福布斯》雜志深入調查了貝恩資本在過(guò)去十年期間曾經(jīng)投資的每家公司的財務(wù)業(yè)績(jì)，以及該公司旗下幾只基金的投資回報——自羅姆尼于1999年停止在該公司工作以來(lái)，貝恩資本總計籌集到約420億美元的投資及承諾投資的資金。我們還采訪(fǎng)了貝恩資本的一些競爭對手及分析師，以此了解該公司是如何開(kāi)展業(yè)務(wù)的。我們發(fā)現：

• 雖然貝恩資本在2004年底前募集成立的那些基金，一如既往地保持了羅姆尼執掌期間的好成績(jì)，通常在同類(lèi)基金當中業(yè)績(jì)都排在前四分之一。但是，之后募集成立的那些基金(也是他們規模最大的幾只基金)的投資回報卻落在后面，因為在2005至2008年私募股權投資泡沫的巔峰期，該公司策劃收購了玩具反斗城(Toys “R”Us)、零售商Burlington Coat Factory及樂(lè )器連鎖店吉他中心(Guitar Center)等財務(wù)狀況羸弱而依賴(lài)于消費者的公司，而規模都高達數十億美元。這些投資或許尚未收回成本，但體現出該公司篤信的那一套已有數十年歷史且植根于咨詢(xún)業(yè)務(wù)的投資手法，已經(jīng)落后于并購交易新時(shí)代的發(fā)展步伐。

• 貝恩資本體現了PE行業(yè)整體呈現的一個(gè)令人擔憂(yōu)的趨勢。像貝恩資本這樣的大型PE公司，坐擁數百億美元可投資資金，而且有著(zhù)無(wú)止盡的收購欲望，從而使得獲利豐厚地退出投資變得越來(lái)越困難。再加上金融危機以及美國經(jīng)濟復蘇乏力，從而給包括美國一些最大的養老基金在內的投資者釀制了一杯“毒酒”。