保險資金股票交易“換道”券商，可采取兩種模式：一是租用符合條件的券商交易單元模式，二是參與特殊機構客戶(hù)模式試點(diǎn)。從資金的保密性考慮，保險公司傾向于選擇第二種模式。

保監會(huì )節前發(fā)布的兩份文件，預示著(zhù)保險機構即將告別擁有獨立證券交易席位的歷史，數萬(wàn)億保險資金的股票交易跑道將由券商來(lái)掌管。事實(shí)上，相比即將陡增的交易成本，保險資金更擔心的是，“換道”背后的風(fēng)險難控。

在“換道”這個(gè)問(wèn)題上，保險機構目前表現出來(lái)的態(tài)度多是“能拖就拖”。一家擁有獨立席位和交易單元的保險資產(chǎn)管理公司人士告訴記者，“雖然有券商來(lái)和我們商談‘換道’合作，但目前我們仍然在用自己的獨立席位。這主要是因為，離最后交出獨立席位的最后期限(2014年底)尚有兩年時(shí)間。”

不過(guò)，已經(jīng)有一些中小保險公司開(kāi)始與券商進(jìn)行了“換道”商談。一家中小型保險機構投資部人士直言，“對于我們來(lái)說(shuō)，‘換道’影響不大。因為我們一直以來(lái)都沒(méi)有獨立席位，以前是租用保險資產(chǎn)管理公司交易單元，以后是該租券商的。”

按照國際慣例，參與股票交易的機構可根據交易量大小與提供“跑道”的機構直接進(jìn)行商談，來(lái)確定傭金高低。一家券商人士透露，目前他們給到一些中小保險機構的交易傭金率大致在萬(wàn)分之五左右，如果是大型保險公司，預計傭金率還會(huì )降至萬(wàn)分之三或萬(wàn)分之四。據市場(chǎng)一線(xiàn)人士透露，目前券商給到基金公司的交易傭金率約萬(wàn)分之八，顯然在交易傭金上，資金量較大的保險機構明顯擁有更多話(huà)語(yǔ)權。

實(shí)際上，保險資金“換道”之后的交易成本，遠沒(méi)有市場(chǎng)預期數十億那么大。保監會(huì )最新統計的數據顯示，截至今年8月底，我國保險業(yè)資產(chǎn)總額超過(guò)6.64萬(wàn)億，若按照平均10%的持倉比例來(lái)推算，則有6000億元將‘換道’券商交易。若按萬(wàn)分之四的交易傭金率，加上資金周轉次數來(lái)測算，理論上，每年落入券商口袋中的交易傭金不足十億。

而相比成本增加問(wèn)題，保險機構更擔憂(yōu)“換道”背后的風(fēng)險，即保險資金的操作策略即將暴露在券商面前。

從目前記者了解到的情況來(lái)看，保險資金股票交易“換道”券商，可采取兩種模式：一、租用符合條件的券商交易單元模式;二、參與特殊機構客戶(hù)模式試點(diǎn)。

據知情人士分析，第一種模式走的是券商傳統經(jīng)紀業(yè)務(wù)通道，資金保密性相對較弱;第二種模式是針對保險機構退回自有獨立席位后特設的試點(diǎn)，為保險機構提供專(zhuān)用交易單元。“從資金的保密性考慮，保險公司傾向于選擇第二種模式，原則上，保險公司可以要求服務(wù)券商出具保密承諾函。”

但究竟“參與特殊機構客戶(hù)模式試點(diǎn)”模式如何操作，受訪(fǎng)的多位保險業(yè)人士仍感困惑。“具體怎么試點(diǎn)，截至目前尚未弄清，公司目前還在和相關(guān)券商商談，預計最早也要明年才落實(shí)。”

據知情人士透露，為防止利益輸送，監管部門(mén)對保險資金“換道”券商有嚴格規定，如：保險機構年度分配給有關(guān)聯(lián)關(guān)系的服務(wù)券商交易傭金，不得超過(guò)總交易傭金的30%;另外，保險機構參與特殊機構客戶(hù)模式試點(diǎn)，選擇的服務(wù)券商不應超過(guò)3家，在每家服務(wù)券商開(kāi)立的證券賬戶(hù)最多不超過(guò)3個(gè)。

值得注意的是，為保險機構服務(wù)的券商，今后就提供服務(wù)情況也須接受保監會(huì )監督檢查。保險業(yè)人士透露，保監會(huì )將對相關(guān)券商年檢、打分。比如，保監會(huì )有權約談未履行報告義務(wù)的服務(wù)券商，對多次不履行報告義務(wù)或發(fā)生惡劣事件的，可停止保險機構與其發(fā)生業(yè)務(wù)。