[ 咨詢(xún)公司TorreyCove Capital Partners LLC的數據顯示，在過(guò)去10年間成立的約1萬(wàn)只私募基金中，有至少200只是僵尸基金，涉及的金額高達1000億美元 ]

正如社交媒體上隱藏著(zhù)諸多的僵尸粉絲一樣，投資界也存在著(zhù)為數不少的“僵尸基金”。(僵尸基金指的是將投資者的資金套牢，即使利用剩余資產(chǎn)獲利的希望已經(jīng)變得渺茫卻依然繼續向投資者收取管理費的垂死掙扎的基金。)

咨詢(xún)公司TorreyCove Capital Partners LLC的數據顯示，在過(guò)去10年間成立的約1萬(wàn)只私募基金中，有至少200只是僵尸基金，涉及的金額高達1000億美元，而當前投在私募股權基金中的總投資額總共是1.5萬(wàn)億美元。

更糟糕的數據還在后頭。據外媒報道，在2011年底公布的一份全球調查顯示，有約一半的私募基金投資機構涉及僵尸基金。其中北美情況最為嚴重，有57%的LP(有限合伙人)稱(chēng)他們存在資金被表現不佳的基金套牢的情況。

在時(shí)下全球經(jīng)濟陰霾的籠罩下，僵尸基金的存在對于LP而言無(wú)疑是一場(chǎng)噩夢(mèng)。

僵尸基金的境況

Chinaventure投中集團首席分析師李瑋棟告訴記者，在海外，僵尸基金出現的背后與該基金投資的行業(yè)景氣度有著(zhù)必然的聯(lián)系。“國外基金的投資策略劃分得相當細致，實(shí)行單一化策略，即單個(gè)基金往往只專(zhuān)注于某一個(gè)行業(yè)的投資，一旦這個(gè)行業(yè)發(fā)展不佳，投資就會(huì )受到牽連，甚至影響之后的投資收益。”

基于此，隨著(zhù)存續期的到來(lái)，一些基金會(huì )發(fā)現，部分被投項目如果要出售，只能以大甩賣(mài)的價(jià)格賤賣(mài)。于是它們就只好繼續持有，茍延殘喘地維持項目的生計，直到基金存續期結束。但這對于LP而言并不是個(gè)好消息。

在這種情況下，碰到僵尸基金的LP似乎沒(méi)有太多的選擇，提出將基金剩余資產(chǎn)分攤或是將自己手持的份額轉讓或許都不是最好的辦法，前者對LP而言，分攤到的資產(chǎn)往往都是賠本貨，而對于后者，LP的心理則會(huì )顯得更加矛盾。一方面LP不能隨心所欲地隨時(shí)撤資，可能面臨違約的責任，另一方面并不是所有LP在基金表現不好時(shí)都想撤出投資。

對此，李瑋棟的看法是，除非萬(wàn)不得已，否則LP不太愿意把自己的份額轉出去，相反還是希望等資本市場(chǎng)好轉，行業(yè)春天來(lái)臨時(shí)再尋求項目退出分紅。

顯然，在上述選擇都不成行后，如何來(lái)拯救這些僵尸基金，成為了擺在LP和GP面前共同的問(wèn)題。

一位PE合伙人告訴記者，眼下行業(yè)前景慘淡，在項目退出方面遭遇嚴重的沖擊，基金的狀況普遍都不是很好。此時(shí)LP與GP容易產(chǎn)生更多的矛盾，迫于此一些問(wèn)題需要重新去協(xié)商，比如延長(cháng)存續期就是其中的一項。

“現下不少基金都被迫延長(cháng)了2~3年的存續期，為的就是再給項目一些退出的時(shí)間，以此來(lái)扭轉局勢。”上述合伙人說(shuō)。

不過(guò)，李瑋棟也提醒道，由于海外基金的存續期相對較長(cháng)，在這其中不排除有些基金被誤認為是僵尸基金。他向記者舉例，“一般美國中早期基金的存續期長(cháng)達10年甚至更久，也就決定了基金的投資周期也會(huì )相對拉長(cháng)，這就容易導致基金在花了很多時(shí)間看了大量項目之后卻沒(méi)有達成中意的投資，讓LP誤認為基金的活躍度不夠。”

此外，由于企業(yè)所處的行業(yè)特性，一些項目的成長(cháng)周期較長(cháng)，這也容易讓LP看不到未來(lái)退出的希望，把其歸到僵尸基金一類(lèi)。

但這樣的問(wèn)題在中國市場(chǎng)并不多見(jiàn)。李瑋棟表示，目前在國內人民幣基金群體里鮮有僵尸基金存在。“一方面國內基金的投資領(lǐng)域往往相對多元化，另一方面國內基金的存續期較國外而言相對較短，國內LP大多把PE看成是套利的工具，快進(jìn)快出的方式比較普遍。”他說(shuō)。