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互聯(lián)網(wǎng)IPO市夢(mèng)率褪色:市盈率回歸 盈利是標配

2012/11/07 11:27     

互聯(lián)網(wǎng)上市回歸盈利本質(zhì):市盈率重新取代市夢(mèng)率

“市盈率”重新取代“市夢(mèng)率”

上市被認為是企業(yè)發(fā)展的新起點(diǎn),也被當做成功的試金石,從去年至今基本停滯的中國互聯(lián)網(wǎng)概念股似乎在上演莫言得獎前國人對諾獎的如鯁在喉,不過(guò)最近聞風(fēng)而動(dòng)的多玩、凡客、去哪兒以及早就蓄勢的盛大文學(xué)、迅雷……中概股在擇時(shí)沖擊久違的美股市場(chǎng),只不過(guò)敲門(mén)磚從強調“市場(chǎng)發(fā)展潛力”變?yōu)閷?shí)實(shí)在在白花花的銀子。

高調者:我們已經(jīng)賺錢(qián)

高調發(fā)生在語(yǔ)音聊天軟件多玩YY身上。由于商業(yè)模式的極度相似,這家空間上離網(wǎng)絡(luò )巨鱷騰訊不遠的公司學(xué)會(huì )用盈利來(lái)講述自己的上市美妙,而不是以往多年互聯(lián)網(wǎng)上市公司鼓吹的市場(chǎng)占有率或者發(fā)展前景。

招股書(shū)顯示,截至2012年6月30日的最近三個(gè)季度,YY都實(shí)現了盈利。2011年四季度,這家公司凈收入1.12億元人民幣,凈利潤402.5萬(wàn)元;2012年一季度凈收入1.36億元,凈利潤352萬(wàn)元;2012年二季度凈收入1.88億元,凈利潤1729.5萬(wàn)元。

而在2012年上半年,歡聚時(shí)代公司的收入有46%來(lái)自在線(xiàn)游戲,29%來(lái)自YY音樂(lè ),15%來(lái)自在線(xiàn)廣告,另有10%的其他收入。

上面兩組數據最近被圈內人和觀(guān)察者來(lái)回分析,甚至于《福布斯》將之描述為中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)新樣本,但大家似乎更關(guān)心多玩YY能否沖到美股市場(chǎng)。畢竟遞交招股書(shū)不等于上市,這在盛大文學(xué)、迅雷等公司身上一一上演過(guò)。

事實(shí)上,今年的互聯(lián)網(wǎng)融資環(huán)境并不讓人滿(mǎn)意,而美國IPO市場(chǎng)并沒(méi)有明顯復蘇的跡象。據ChinaVenture投中集團統計數據顯示,今年三季度,中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資活躍度繼續下滑,多玩選擇此時(shí)上市讓人心生疑惑。

而針對資本環(huán)境不佳和中概股屢遭做空的情況,有分析人士指出,國外投資機構并不畏懼中國互聯(lián)網(wǎng)公司的股價(jià)低,因為一旦這些企業(yè)股價(jià)走低,做空機構也可以通過(guò)做空機制獲得足夠的補償,所以資本有足夠的退出沖動(dòng)。

而知名IT評論家、前雅虎總經(jīng)理謝文表示,作為垂直領(lǐng)域的一家小公司,多玩的上市僅僅是一個(gè)個(gè)案,對整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的影響不大。其他分析人士則認為,多玩的上市有可能為中概股打入一劑強心針,它強調的盈利狀況可以改善美國投資者的看法,而不至于股價(jià)太低。

值得注意的是,在早些時(shí)候,第一視頻集團旗下的中國手游集團已經(jīng)通過(guò)“介紹上市”的方式登陸納斯達克,即上市母公司介紹“業(yè)務(wù)良好”子公司上市,且不進(jìn)行融資。第一視頻董事局主席張力軍在描述原因時(shí)就強調:本身盈利不缺錢(qián),所以可以等到資本狀況變好再融資。

醞釀?wù)撸嘿嶅X(qián)是標配

上市后再賺錢(qián)還是賺錢(qián)了所以上市,這并非只是多玩YY給外界的直觀(guān)感受,而是中概股回暖前兆里最鮮明的信號——無(wú)論是這些公司主動(dòng)為之還是客觀(guān)存在。

最早釋放這一信號的是盛大文學(xué),今年6月,盛大文學(xué)重啟去年夭折的上市計劃,該公司新的招股書(shū)稱(chēng),今年一季度實(shí)現利潤約300萬(wàn)美元,首次扭虧為盈。

路透中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家陽(yáng)歌對此評論認為,盛大文學(xué)首次實(shí)現盈利的消息令市場(chǎng)感到意外。對于過(guò)去兩年上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言,實(shí)現利潤的企業(yè)一直都比較罕見(jiàn),故這一事實(shí)有助舒緩投資者的疑慮。

陽(yáng)歌認為,盛大文學(xué)的潛力、相對強勁的財報,以及較低的估值,意味其會(huì )成功成為今年第二個(gè)在美國上市的中資企業(yè),為那些看好這一新興市場(chǎng)增長(cháng)前景的投資者提供令人感興趣的投資機會(huì )。

雖然到目前,誰(shuí)能成為今年第二個(gè)在美上市中概股(第一個(gè)是3月份上市的唯品會(huì ),而中國手游集團方式特殊,不予計算在內)仍未明朗,但陽(yáng)歌對盛大文學(xué)上市資格的審視幾乎成為目前中國互聯(lián)網(wǎng)上市需要達到的標配:除了潛力還需要強勁的財報。

強勁的財報,這是在去年優(yōu)酷、土豆等虧損視頻企業(yè)上市時(shí)最被忽略的東西,而“潛力”一度是近十幾年來(lái)中概股風(fēng)潮的主流。有人形象地稱(chēng)之為“市夢(mèng)率”——區別于市盈率,更側重長(cháng)期企業(yè)的發(fā)展潛力。

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