互聯(lián)網(wǎng)蛋糕：好看未必好吃

2012/11/08 22:31

　　Internet: looks well, but nor tastes good

　　根據清科集團報告：2005年以來(lái)，VC、PE參與投資的互聯(lián)網(wǎng)公司達上千家，而目前已經(jīng)上市的企業(yè)卻屈指可數，很多都是曇花一現。幾年間，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭已日趨白熱化，各公司都亟需尋找自己的贏(yíng)利點(diǎn)，即便是行業(yè)中首屈一指的大頭也都如履薄冰，日子未必好過(guò)。這塊蛋糕，好看卻也未必好吃

　　垂直電商面臨資金鏈斷裂與高庫存難題

　　眼下，綜合性B2C平臺似乎以“規?！鲍@得了暫時(shí)的避風(fēng)港，而垂直類(lèi)B2C電商目前的窘境已露冰山一角。相對于綜合性B2C平臺來(lái)說(shuō)，垂直電商更容易失去資本的青睞。電商洗牌加劇，垂直電商立刻失去供血，首當其沖。要獲得更大的融資，就要擴充規模，如果不符合投資人的要求，會(huì )率先被放棄。

　　2012年8月，貼身衣物電商維棉網(wǎng)傳出資金鏈斷裂、拖欠貨款、被供貨方申請法院查封倉儲，導致公司暫停業(yè)務(wù)的消息，同時(shí)，維棉網(wǎng)全部商品下架。知情人士透露，因前期廣告投放太大，維棉已欠數百萬(wàn)元廣告款，僅一家廣告代理商處就欠款數百萬(wàn)元。盡管通過(guò)裁員以減少運營(yíng)成本，但對于維棉而言依然是杯水車(chē)薪。曾經(jīng)給予維棉1000萬(wàn)元人民幣天使投資的徐小平在微博上也對此給予回應，坦言痛心。

　　自2010年11月維棉網(wǎng)正式上線(xiàn)以來(lái)，其定位瞄準高端市場(chǎng)，線(xiàn)上產(chǎn)品從襪子，陸續擴展到內衣、圍巾等，隨后也加入電商營(yíng)銷(xiāo)大戰，投入大量資金打廣告。雖然類(lèi)目細分緩沖了與對手競爭的直面爭奪，但在資本寒冬下，大家都無(wú)法像前兩年一樣燒錢(qián)砸廣告、四處買(mǎi)流量。對于維棉的將來(lái)，CEO林偉的答復是“無(wú)法預估”，就像無(wú)法預估全球和國內的資本環(huán)境何時(shí)能變好一樣，維棉能否恢復運營(yíng)也不是他說(shuō)了能算的。告別資本供血再發(fā)展下去，是眼下垂直電商面對的一大問(wèn)題。

　　而擺在垂直電商眼前的另一個(gè)問(wèn)題則是庫存。紅極一時(shí)的凡客曾于2011年謀求上市，但最終無(wú)果。隨后，凡客的種種內部亂象即被曝光，凡客創(chuàng )始人、CEO陳年開(kāi)始四處滅火，其中最核心的調整策略控制成本、盡快盈利。凡客調整組織結構，出于兩方面考慮：一是讓各部門(mén)各司其職，事業(yè)部擁有更多權利，將壓力分給事業(yè)部；二是優(yōu)化供應鏈，減少庫存，因為庫存是動(dòng)態(tài)的，即使目前庫存問(wèn)題無(wú)解，也要從減少庫存方面著(zhù)手，否則庫存只會(huì )越來(lái)越厲害。

　　對凡客來(lái)說(shuō)，不讓庫存問(wèn)題更加嚴重就是勝利。以凡客的銷(xiāo)量，要減少庫存真的很難，因為要保證一定的銷(xiāo)量，肯定要有一定的存貨。為了避免增加庫存壓力，減少庫存的成本，凡客今年上的新款產(chǎn)品并不是很多，而且大多采取了就算缺貨也不補貨的方法。

　　此外，凡客也開(kāi)始考慮降低價(jià)格，通過(guò)第三方的團購網(wǎng)站來(lái)清理庫存，比如在大眾點(diǎn)評網(wǎng)[微博]上以99元的價(jià)格團購凡客原價(jià)399的襯衫。不顧品牌形象，低于官網(wǎng)價(jià)格進(jìn)行團購，凡客基本上是在破釜沉舟了。雖然打折是最常見(jiàn)的方法，但也是“自殺式”的生存模式，非標準化產(chǎn)品，頻繁打折和非理性的低價(jià)格，一是對于品牌形象的損傷度大，尤其是對品牌垂直電商更是如此；二是消費者形成低價(jià)的購買(mǎi)慣性，價(jià)格很難重回合理水平。

　　至于垂直電商的出路，打通平臺電商已逐漸成為了一個(gè)趨勢。比如，好樂(lè )買(mǎi)開(kāi)始出現在亞馬遜[微博]、1號店平臺上；酒仙網(wǎng)與當當網(wǎng)[微博]達成戰略合作，獨家運營(yíng)當當網(wǎng)酒類(lèi)頻道；優(yōu)購宣布入駐當當，百麗集團旗下的18個(gè)鞋類(lèi)品牌及運動(dòng)服飾等知名品牌全線(xiàn)入駐等等。

　　供應商優(yōu)勢、倉儲物流優(yōu)勢、會(huì )員消費者優(yōu)勢……在電商競爭進(jìn)入最殘酷階段時(shí)，這些垂直電商的優(yōu)勢成為了雙方合作共存的基礎。垂直電商應利用其核心競爭力，與品類(lèi)更齊全流量更多的平臺共享用戶(hù)市場(chǎng)，在電商紅海中實(shí)現雙贏(yíng)。

　　社交網(wǎng)站面臨生死考驗

　　無(wú)法將巨大的流量變現以及在用戶(hù)粘性上的力度不夠，成為SNS社交網(wǎng)站發(fā)展的壁壘，曾被無(wú)數風(fēng)投看好的中國社交網(wǎng)站，正面臨著(zhù)生死考驗的大關(guān)。其實(shí)，貌似紅火的社交網(wǎng)站，早已渾身疲憊傷痕累累，贏(yíng)利也捉襟見(jiàn)肘。

　　2010年7月1日，繼宣布集體裁員后，國內社交網(wǎng)站360圈(360quan.com)發(fā)布緊急通知，宣布將關(guān)閉運營(yíng)，并要求用戶(hù)及時(shí)將自己在網(wǎng)站上的內容打包下載。此前，360圈收入主要來(lái)自于三個(gè)部分：廣告、虛擬用品和游戲。其中，廣告收入包括品牌贊助、游戲廣告等，中國移動(dòng)[微博]、完美時(shí)空、米谷學(xué)院等都曾投過(guò)廣告。360圈自有游戲30多個(gè)，也有第三方提供的游戲，比較好的游戲包括德州撲克、商業(yè)大亨、朋友買(mǎi)賣(mài)、大富豪等。360圈甚至還推出了自己的瀏覽器，最高時(shí)占領(lǐng)中國瀏覽器市場(chǎng)7%到8%的份額。

　　但像中國大多數SNS網(wǎng)站一樣，360圈一直處于虧損狀態(tài)。早在2009年2月底，360圈就曾大幅裁員，裁員幅度達60%到70%。當時(shí)360圈市場(chǎng)、設計、技術(shù)等人員全部被裁掉，僅保留市場(chǎng)人員。知情人士透露，投資方則早在2009年第四季度終止對其資金投入，而到了2010年，360圈已舉步維艱，內部下發(fā)郵件宣布集體裁員，最終仍無(wú)奈關(guān)閉運營(yíng)。

　　而開(kāi)心網(wǎng)從創(chuàng )辦到一夜爆紅、客似云來(lái)，再到江河日下，整個(gè)過(guò)程被濃縮在兩年的時(shí)間里，猶如坐過(guò)山車(chē)一般。2008年2月，上線(xiàn)不久的開(kāi)心網(wǎng)便獲北極光500萬(wàn)美元投資，次年再融2000萬(wàn)美元。到2009年6月，開(kāi)心網(wǎng)的注冊用戶(hù)已超過(guò)3500萬(wàn)，每日登陸用戶(hù)超過(guò)1000萬(wàn)，平均每天注冊用戶(hù)增長(cháng)30萬(wàn)，頁(yè)面瀏覽量超過(guò)10億，估值一度達到一億美元。

　　但Alexa數據顯示，自2010年2月開(kāi)心網(wǎng)推出一款“開(kāi)心餐廳”的游戲帶來(lái)了一次流量高峰之后，便一路下滑，一年半時(shí)間，開(kāi)心網(wǎng)的每日用戶(hù)量跌去約70%。曾經(jīng)盛極一時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)黑馬，如今慢慢被漂白，并正在被拋棄。用戶(hù)對開(kāi)心網(wǎng)的殘留印象就是以前有個(gè)網(wǎng)站可以買(mǎi)賣(mài)朋友、停車(chē)、偷菜。

　　過(guò)去兩年，開(kāi)心網(wǎng)步入轉型路，不斷地推出新產(chǎn)品，試圖再召回老用戶(hù)吸引新用戶(hù)，但各種手段似乎鮮有奏效。雖然開(kāi)心網(wǎng)的技術(shù)做得很扎實(shí)，但沒(méi)有借助有效的運營(yíng)來(lái)倍增技術(shù)的紅利，無(wú)法沉淀和累計用戶(hù)，幾年過(guò)去了，開(kāi)心網(wǎng)留給大家的印象還是買(mǎi)賣(mài)朋友、停車(chē)、偷菜這幾款應用，未能形成社區化，無(wú)法沉淀用戶(hù)和產(chǎn)品，并讓其自主增值。

　　開(kāi)心網(wǎng)現在處于一個(gè)非常尷尬的局面，但它還活著(zhù)，對于一個(gè)公司來(lái)講，只要活著(zhù)就有希望。目前開(kāi)心網(wǎng)的致命缺陷是沒(méi)有活躍用戶(hù)，但在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，尤其是進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，也許開(kāi)心網(wǎng)只要憑借一款類(lèi)似微信的產(chǎn)品就又能重出江湖，這是完全可能的。但此類(lèi)社交網(wǎng)站如果不能在第一次快速起落中找到問(wèn)題并解決問(wèn)題，即使有機會(huì )上來(lái)也會(huì )更快速地下來(lái)。

　　版權價(jià)格高昂迫使視頻網(wǎng)站抱團

　　優(yōu)酷和土豆是公認的視頻行業(yè)“排頭兵”，而財報顯示過(guò)去兩年優(yōu)酷虧損3.77億元，土豆過(guò)去兩年凈虧損5.53億元，兩者總共虧損幅度高達9.3億元。2012年3月，優(yōu)酷與土豆這兩家在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司突然宣布百分之百股權合并。視頻網(wǎng)站看著(zhù)紅火，實(shí)際上都虧損嚴重，主要是因為電影和電視劇版權問(wèn)題影響導致，優(yōu)酷和土豆也不例外。合并后的優(yōu)酷土豆至少可以資源共享，在片源上至少具備了很大的優(yōu)勢。

　　4月24日，搜狐視頻、騰訊視頻、愛(ài)奇藝[微博]聯(lián)合宣布，三方已達成協(xié)議，共同組建“視頻內容合作組織”，實(shí)現資源互通、平臺合作，在版權和播出領(lǐng)域展開(kāi)深度合作，三方將攜手對國內外優(yōu)質(zhì)視頻版權內容進(jìn)行采購。

　　雖然電視劇的單集版權已從2011年七八十萬(wàn)降到了如今的三四十萬(wàn)，價(jià)格幾乎腰斬，但即使是腰斬后的網(wǎng)絡(luò )版權價(jià)格依然令許多視頻企業(yè)望而止步，版權之爭甚至并沒(méi)因為優(yōu)酷土豆合并有所平息。

　　分析人士認為，隨著(zhù)優(yōu)酷與土豆的全面合并，國內在線(xiàn)視頻網(wǎng)站的寡頭局面更加明顯，而搜狐視頻、騰訊視頻和愛(ài)奇藝背后均有雄厚的資金背景，若不聯(lián)合，在版權價(jià)格之爭難免會(huì )出現“你死我活”的慘烈局面，而版權價(jià)格仍會(huì )高企。而早在之前，也有不少視頻網(wǎng)站已開(kāi)始尋找出路，2009年11月，盛大以4400萬(wàn)美元收購酷6；2011年9月，人人網(wǎng)宣布以8000萬(wàn)美元現金收購在線(xiàn)視頻網(wǎng)站56.com。

　　面對遲遲難見(jiàn)盈利的視頻網(wǎng)站，數十億元的PE、VC資金中的大部分恐怕只能被深度套牢。2002年至2011年，包括軟銀集團、IDG、紅杉中國、三井投資在內的多家投資機構，分76次向包括酷6傳媒、優(yōu)酷在內的38家視頻網(wǎng)站投資10.18億美元，如今成功赴美上市的企業(yè)唯有酷6、優(yōu)酷與土豆網(wǎng)。而賽富基金主管合伙人閻焱[微博]更是坦言，在中國投資民營(yíng)視頻網(wǎng)站是一件“危險”事，“視頻行業(yè)的長(cháng)期盈利性不像原來(lái)那么擔心了，但我看不出短期誰(shuí)能盈利”。

　　清科研究中心統計的數據顯示，過(guò)去五年，視頻行業(yè)的融資個(gè)數和融資額都呈現不同程度的下滑，披露的融資個(gè)數更是從2007年的12起劇降至2011年的七起。而截至2012年3月份，今年對外披露融資的視頻企業(yè)只有兩家，融資額也均在千萬(wàn)美元以下。

　　早在一年之前，優(yōu)酷CEO古永鏘[微博]就預測，資本市場(chǎng)冬天越來(lái)越冷，視頻行業(yè)上市的大門(mén)基本關(guān)閉，“未來(lái)一年內，這種情況很難有改善。當前中國視頻行業(yè)第一、第二名都已登陸美國資本市場(chǎng)，再有視頻網(wǎng)站幻想上市不太現實(shí)?！痹谝浴盁X(qián)”為時(shí)代特征的情況下，小的視頻公司將難以長(cháng)期發(fā)展下去，因為視頻行業(yè)真正是重資本投入的行業(yè)，壁壘會(huì )非常高，一般企業(yè)將無(wú)法存活。也許未來(lái)兩年內，人們或許能夠可以看見(jiàn)更多視頻企業(yè)或者“喜結連理”，或者凋亡。(本刊記者李留宇根據清科集團提供素材綜述)

　　投中集團報告：三季度互聯(lián)網(wǎng)投資再創(chuàng )新低

　　投資規模：三季度投資活躍度再創(chuàng )新低阿里巴巴[微博]案例導致規模驟升

　　今年三季度，中國VC/PE市場(chǎng)投資數量結束2011年下半年以來(lái)的連續下降態(tài)勢，投資活躍度趨于平穩并出現小幅反彈。行業(yè)分布方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)活躍度依然居各行業(yè)之首，但是從絕對數量而言，該行業(yè)投資交易數量并未如整體市場(chǎng)般出現回暖，反而延續了之前的降溫態(tài)勢。根據ChinaVenture投中集團[微博]旗下金融數據產(chǎn)品CVSource統計，2012年第三季度中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)披露投資案例22起，相比上季度下降26.7%，達到兩年以來(lái)最低水平。金額方面，由于本季度阿里巴巴集團回購雅虎持有股份交易完成，并引入中投、中信資本、國開(kāi)金融、博裕資本等PE機構，涉及金額20億美元，因此本季度投資總額出現大幅增長(cháng)。如去除該大額案例，則本季度投資規模同樣環(huán)比下降。

　　從平均單筆交易金額來(lái)看，因阿里巴巴集團融資案例影響，本季度平均單筆投資規模大幅增長(cháng)。除此案例外，本季度融資金額最大的一起案例為大眾點(diǎn)評網(wǎng)，8月份獲得新一輪6000萬(wàn)美元融資?？傮w來(lái)看，目前投資者對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值保持較為謹慎的態(tài)度，投資金額也較保守，本季度達到千萬(wàn)美元級別的案例僅有九起。

　　ChinaVenture投中集團分析認為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資依舊疲軟甚至逆勢下降主要有兩方面因素，一方面是作為交易持續活躍的熱門(mén)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資逐漸趨于飽和，而目前行業(yè)本身也缺乏足夠的增長(cháng)亮點(diǎn)，因此，該行業(yè)將保持目前相對穩定的狀態(tài)；另一方面，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅速崛起，也在一定程度上分流了互聯(lián)網(wǎng)投資，而未來(lái)無(wú)論是用戶(hù)群體還是創(chuàng )業(yè)者，都將更多關(guān)注移動(dòng)領(lǐng)域，因此，這一投資趨勢的轉變將不可逆轉。

　　投資趨勢：網(wǎng)絡(luò )電商有望引入移動(dòng)應用，頁(yè)游創(chuàng )業(yè)將持續活躍

　　對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資發(fā)展趨勢，ChinaVenture投中集團分析認為，以目前資本市場(chǎng)表現情況來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的資本困境短期內仍將持續，進(jìn)而導致一級市場(chǎng)投資活躍度難以大幅提升，第四季度乃至明年上半年，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資規模將保持平穩甚至收縮，但在所有行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體受關(guān)注度仍將保持領(lǐng)先水平。

　　從細分行業(yè)看，電子商務(wù)市場(chǎng)發(fā)展前景依然廣闊，在模式上仍有諸多創(chuàng )新可能，比如在目前較受關(guān)注的O2O概念下，電商商業(yè)模式仍有探索空間，而作為打通線(xiàn)上與線(xiàn)下的創(chuàng )新商業(yè)模式，對移動(dòng)應用的引入將是必然趨勢，因此，未來(lái)能夠結合LBS、二維碼、移動(dòng)支付等應用的互聯(lián)網(wǎng)電商，將有望凸顯新的投資價(jià)值。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的是網(wǎng)絡(luò )游戲行業(yè)，尤其是網(wǎng)頁(yè)游戲領(lǐng)域。不久前，繼淘寶、京東商城[微博]之后，當當網(wǎng)近日也上線(xiàn)了在線(xiàn)游戲頻道，和多家網(wǎng)頁(yè)游戲開(kāi)發(fā)商展開(kāi)聯(lián)運合作，此舉對于電商企業(yè)而言，能夠實(shí)現“流量變現”，而對于游戲開(kāi)發(fā)商而言，則進(jìn)一步拓寬了渠道。盡管目前網(wǎng)游行業(yè)已經(jīng)形成相對穩定的市場(chǎng)格局，但其成熟的盈利模式及強大的變現能力，仍將吸引大量創(chuàng )業(yè)者的加入，并有望出現新的市場(chǎng)領(lǐng)軍者。對投資者而言，投資游戲公司則成為其穩健投資策略的重要內容。

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