“前些年，創(chuàng)投在很大程度上是搬運工，把紅蘋果拉到超市、五星級賓館賣了5倍、10倍的價錢。最近一段時間則是漁民，看到某個地方有很多魚，就開著船撒一個網(wǎng)，誰知IPO通道一堵，大家出海到半途進(jìn)也不是，退也不是。所以，回歸本源，創(chuàng)投還是要做農(nóng)民，不管是風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資還是并購，最終還是要找一個好的苗子，根據(jù)環(huán)境精耕細(xì)作、澆水施肥。”中科招商董事總經(jīng)理謝勇如是說。

11月19日，高交會第四天。作為本屆高交會期間唯一一場創(chuàng)業(yè)投資主題論壇，“創(chuàng)業(yè)投資：創(chuàng)業(yè)升級驅(qū)動力與戰(zhàn)略新抉擇高峰論壇”的主辦方將論壇地點選在了一家遠(yuǎn)離高交會現(xiàn)場——深圳會展中心的酒店。一些參加過多屆高交會的資深創(chuàng)投人士對此這樣解讀：眼下正值創(chuàng)投行業(yè)的冬天，正需要遠(yuǎn)離嘈雜，靜下心來想想行業(yè)未來的發(fā)展。

經(jīng)過一天的峰會碰撞，創(chuàng)投大佬們給出了這樣的結(jié)論：行業(yè)的冬天也醞釀著機遇，創(chuàng)投機構(gòu)需要調(diào)整狀態(tài)，從一個摘紅蘋果的幸運兒，變身為精耕細(xì)作的農(nóng)民。

創(chuàng)投遭遇前所未有挑戰(zhàn)

作為深圳創(chuàng)投業(yè)，乃至全國本土創(chuàng)投行業(yè)的領(lǐng)頭羊，深創(chuàng)投總裁李萬壽的觀點很鮮明。他認(rèn)為，創(chuàng)投業(yè)目前面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，首先是來自全球經(jīng)濟環(huán)境的挑戰(zhàn)，中國經(jīng)濟有可能是中速增長，也有可能是低速增長，這使得創(chuàng)投行業(yè)的生態(tài)處在冬天;另一方面，創(chuàng)投行業(yè)競爭加劇，行業(yè)自律方面也面臨著監(jiān)管機構(gòu)的壓力，創(chuàng)投行業(yè)自身似乎處在一個惡性競爭的環(huán)境當(dāng)中，所以整個行業(yè)需要大洗牌，需要大調(diào)整，需要建構(gòu)一個新的格局。

李萬壽表示，未來做投資也將面臨很多陷阱，因此不僅僅是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有“中等收入陷阱”，投資也會有相應(yīng)的陷阱和轉(zhuǎn)型。李萬壽說：“例如我們投資項目，可能投的時候看起來利潤很可觀，但是沒過幾天就峰回路轉(zhuǎn)變成虧損。所以投資也面臨著巨大的風(fēng)險。”

廣東中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事總經(jīng)理謝勇認(rèn)為，創(chuàng)投行業(yè)最大的挑戰(zhàn)來自于如何應(yīng)對變化了的形勢。“前些年投的項目面臨著形勢的變化，如何在經(jīng)濟下行周期中發(fā)揮創(chuàng)投機構(gòu)的專業(yè)能力，將這些項目真正管好、退好、收益好?”謝勇說，“投了企業(yè)之后怎么管理好，這是對我們行業(yè)，對我們公司一個很大的挑戰(zhàn)。”

他舉了廣東中科招商的例子，該機構(gòu)自2009年落戶廣州以來，已經(jīng)投資了60個項目，目前有8家正式實現(xiàn)了新股公開發(fā)行(IPO)，并且也有了第一筆退出，但還剩下50多家企業(yè)面臨著投后管理的問題。“怎么把這些企業(yè)管理好，是我們最主要的挑戰(zhàn)。”謝勇說。

對于當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)面臨的現(xiàn)狀，達(dá)晨創(chuàng)投總裁肖冰有著清醒的認(rèn)識。“我們今年投得不多，寧可少投也不能投錯。”在論壇間隙私下交流時，肖冰坦承，目前的確面臨著一定的投資壓力。肖冰表示，從目前創(chuàng)投行業(yè)募資、投資、退出等環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)來看，跟以前相比都出現(xiàn)了比較明顯的下降，與此同時，創(chuàng)投行業(yè)還面臨著諸如出資人(LP)資金斷供、一級市場價格沒有充分調(diào)整、退出回報率下降等挑戰(zhàn)，此外，從國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，形勢也不是那么樂觀。諸多跡象都表明，在國內(nèi)迅速崛起的創(chuàng)投行業(yè)似乎也迅速進(jìn)入了寒冬階段。

從摘蘋果到做農(nóng)民

“我們趕上了摘紅蘋果的時代。”東方富?？偛贸毯癫┬稳萸靶┠陝?chuàng)投機構(gòu)的生存狀態(tài)時如是說。

程厚博總結(jié)，在創(chuàng)業(yè)板開啟之初的一段時間，對創(chuàng)投機構(gòu)而言，中國遍地都是“紅蘋果”項目，因為沒多少人去摘，所以搶到一個就上市了，很便捷。“現(xiàn)在看來，搶紅蘋果的時代應(yīng)該已經(jīng)告一段落了，所以，我們做投資應(yīng)該從培育青蘋果，甚至從種樹開始，整個的投資理念將發(fā)生很大的變化。”程厚博說。

謝勇的比喻更為形象：“前些年，創(chuàng)投在很大程度上是搬運工，把紅蘋果拉到超市、五星級賓館賣了5倍、10倍的價錢。最近一段時間則是漁民，看到某個地方有很多魚，就開著船撒一個網(wǎng)，誰知IPO通道一堵，大家出海到半途進(jìn)也不是，退也不是。所以，回歸本源，創(chuàng)投還是要做農(nóng)民，不管是風(fēng)險投資(VC)、私募股權(quán)投資(PE)、還是并購，最終還是要找一個好的苗子，根據(jù)環(huán)境精耕細(xì)作、澆水施肥。”

招商局科技集團有限公司董事長楊百千也認(rèn)為，從找蘋果到不得不去種樹，創(chuàng)投機構(gòu)要做更多的增值服務(wù)，而這就是創(chuàng)投機構(gòu)存在的價值。“做創(chuàng)業(yè)投資一定要有專業(yè)服務(wù)能力，要能夠了解創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)階段經(jīng)歷了哪些過程和需求，并為這些需求提供量身訂制的服務(wù)，這包括公司內(nèi)部治理、規(guī)范管理、產(chǎn)業(yè)整合以及技術(shù)提升等等方面。”楊百千說。

在肖冰看來，“行業(yè)低谷期往往是最佳投資時機”。肖冰認(rèn)為，目前創(chuàng)投行業(yè)應(yīng)該說處于危中有機，春種秋收的階段。

“以創(chuàng)業(yè)板為代表的新股三高發(fā)行，使得創(chuàng)投機構(gòu)忘記了投資的本源，現(xiàn)在市場冷靜下來對回歸投資本源的確是好事。”肖冰舉例說，在2006年沒有退出渠道之前，大部分創(chuàng)投機構(gòu)都只能認(rèn)真專注地投資小企業(yè)，幫助中小企業(yè)成長，事實證明，最后恰恰是這些項目幫助創(chuàng)投機構(gòu)賺了最多的錢。

肖冰認(rèn)為，目前的市場環(huán)境正是創(chuàng)投機構(gòu)回歸投資本源的好時候。他表示，此前因為市場的原因，創(chuàng)投機構(gòu)賺錢很容易，只要投資的項目能夠盡快上市就能夠賺錢，這使得很多創(chuàng)投機構(gòu)熱衷于搶項目，也直接導(dǎo)致了“全民PE”的出現(xiàn)。這顯然有違創(chuàng)投機構(gòu)投資最樸素的投資原理：投資就是要投資好的企業(yè)，賺企業(yè)成長價值的錢，而不是去追逐簡單的IPO套利。