12月3日，創(chuàng )業(yè)板指數創(chuàng )出歷史新低593.2點(diǎn);而在2年前，創(chuàng )業(yè)板指數一度創(chuàng )出1239.6點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板指數已被腰斬。頭頂高成長(cháng)光環(huán)的創(chuàng )業(yè)板，經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，到如今業(yè)績(jì)整體下滑，高成長(cháng)預期破滅、整體估值偏高、源源不斷的解禁壓力都是壓垮創(chuàng )業(yè)板的稻草。

2013年解禁規模劇增

打破2000點(diǎn)的力量，一股來(lái)自于創(chuàng )業(yè)板，一股來(lái)自于中小板，雖然它們對上證指數的構成不具影響，但比價(jià)效應擺在那里，和上證指數比，創(chuàng )業(yè)板指數泡沫處在剛剛破滅的階段。

原本應該在今年10月解禁的首批28只創(chuàng )業(yè)板股票控股股東，在管理層的授意下主動(dòng)提出延長(cháng)鎖定期至2012年底，投資者也因此避免了短線(xiàn)更大的危機。但是隨著(zhù)2013年的臨近，創(chuàng )業(yè)板大非股東必將迎來(lái)套現的狂潮，各家公司之間的區別，可能只是為控股而保留股份的多少，而不是是否進(jìn)行減持。

隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的解禁洪峰進(jìn)一步擴大，未來(lái)創(chuàng )業(yè)板將遭遇更強的市場(chǎng)阻擊戰。2013年創(chuàng )業(yè)板和中小板解禁額遠超2012年，2012年創(chuàng )業(yè)板和中小板合計解禁市值3450.56億，2013年創(chuàng )業(yè)板和中小板合計解禁市值為7208.27億，2013年的解禁規模是2012年的2.09倍。

另外，創(chuàng )業(yè)板公司業(yè)績(jì)不佳也成為殺跌的重要因素。東興證券研究報告顯示，三季度創(chuàng )業(yè)板單季凈利潤同比-11.16%，環(huán)比-14.7%;中小板三季度單季凈利潤同比-5.50%，環(huán)比-0.7%。目前盤(pán)中創(chuàng )業(yè)板公司良莠不齊，魚(yú)龍混雜，業(yè)績(jì)持續下滑，更成為創(chuàng )業(yè)板下跌助推器。

圓融方德投資董事長(cháng)冉蘭認為，“在市場(chǎng)信心極度疲弱的前提下，許多創(chuàng )業(yè)板公司的業(yè)績(jì)出現分化現象，一開(kāi)始被大家認為可能會(huì )高增長(cháng)的企業(yè)，業(yè)績(jì)卻同比減少，這從公司的年報上可以明顯地看出來(lái)。”高期望和實(shí)際表現的強烈對比，也直接影響了創(chuàng )業(yè)板的市場(chǎng)表現。

PE基本從股東榜消失

另一個(gè)值得注意的現實(shí)是，從統計2010年、2011年年報及2012年三季度報來(lái)看，除了類(lèi)似于BROOK持有上市公司10%以上股權的PE投資機構，基本上已消失于前十大流通股股東榜。

有意思的是，當記者就此統計結果和業(yè)內人士交流時(shí)，多位受訪(fǎng)者表示，“考慮到國內基金續存期限較短，投資上市前一兩年，上市后三年賣(mài)光太正常了。何況，創(chuàng )業(yè)板擠泡沫的趨勢是共識。”

深創(chuàng )投總裁李萬(wàn)壽此前公開(kāi)表示，是否減持股份主要考慮兩點(diǎn)，一是股市大勢，二是企業(yè)的實(shí)際情況。如果股市正處于牛市或者企業(yè)會(huì )有很大增長(cháng)空間，一般不會(huì )急于減持。其言下之意，或也可換另一種表達。

對此，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理首席投資官陳浩認為，一家品牌投資機構應獲得二級市場(chǎng)投資者對其投資方式和理念的認同感，認為有某家機構作為股東的公司去上市，值得獲得投資者更多關(guān)注。換言之，堅定價(jià)值投資的PE機構應成為上市公司的“價(jià)值背書(shū)”。

盡管目前在國內市場(chǎng)上，PE投資機構真正以?xún)r(jià)值投資的觀(guān)念長(cháng)期持有投資上市標的的依然較少，但也已經(jīng)有不少成功的特例。如，截至今年9月30日，深圳港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng )投和天圖創(chuàng )投仍然分別持有2007年上市的榮信股份7407萬(wàn)股和2890萬(wàn)股，為第一、二大流通股股東。事實(shí)上，深圳港產(chǎn)學(xué)研于2000年投資榮信，至今已有12年之久。再如，深創(chuàng )投2002年投資淮柴動(dòng)力，至今仍持有約5000萬(wàn)股。