春節后，政策繼續“冷凍”IPO市場(chǎng)，又有3家企業(yè)“悄悄”撤回申報材料，已有投行坦言，如此下去，必然“傷筋動(dòng)骨”，對于手中項目，“能保住一個(gè)是一個(gè)”。

數據顯示，2013年以來(lái)，已有20家企業(yè)撤消了IPO申請，僅兩個(gè)月，IPO“撤單”企業(yè)數量已經(jīng)占到2012年全年“撤單”總量的1/4。截至2月21日，A股IPO的在審企業(yè)共計869家，業(yè)內人士預計，IPO核查第一個(gè)月的收效相當明顯，隨著(zhù)核查截止日臨近，未來(lái)一個(gè)月“撤單”的數量或激增。

此路不通，尋他路。內地IPO市場(chǎng)的風(fēng)聲鶴唳，令港股市場(chǎng)IPO熱度上升。城商行、房地產(chǎn)等相關(guān)企業(yè)紛紛啟動(dòng)赴港上市計劃，數據顯示，2013年以來(lái)，已有6家企業(yè)完成IPO交易，總計融資金額達7.88億美元。

“目前手頭的項目并不多，一些企業(yè)都還處于初審和落實(shí)反饋意見(jiàn)的早期狀態(tài)。目前的想法是盡早把核查工作做完，能保住一個(gè)是一個(gè)。”

企業(yè)：節后3家撤材料 投行：保住一個(gè)是一個(gè)

2月22日，證監會(huì )公布的首次公開(kāi)發(fā)行股票申報企業(yè)基本信息情況表顯示，2月6日至2月20日，申請在上證所上市的浚鑫科技股份有限公司、申請在深交所上市的深圳市賽瓦特動(dòng)力科技股份有限公司、以及申請在創(chuàng )業(yè)板上市的北京創(chuàng )毅訊聯(lián)科技股份有限公司三家公司陸續終止審查。

三家公司分屬光伏、制造以及集成電路行業(yè)。值得注意的是，光伏行業(yè)再度中招，1月30日，恒基光伏電力科技股份有限公司被終止審查。目前，申報企業(yè)中，僅剩福萊特光伏玻璃集團、杭州福斯特光伏材料、蘇州中來(lái)光伏新材料股份有限公司、河南裕華光伏新材料股份有限公司4家與光伏行業(yè)相關(guān)的公司，前兩家公司已經(jīng)預披露，而河南裕華已經(jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì )。

“現在撤材料的主力還是想在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)。”南方一家中型投行的項目經(jīng)理在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“目前手頭的項目并不多，一些企業(yè)都還處于初審和落實(shí)反饋意見(jiàn)的早期狀態(tài)。目前的想法是盡早把核查工作做完，能保住一個(gè)是一個(gè)。”

與記者通話(huà)時(shí)，該項目經(jīng)理正在候機大廳，“空中飛人的日子已經(jīng)持續了近兩個(gè)月，春節假期雖然沒(méi)有飛，但也是在家整理材料。還有一個(gè)月的時(shí)間，大家都在加班加點(diǎn)地跑客戶(hù)”。

截至目前，申報A股IPO的在審企業(yè)共計869家，176家欲登陸滬市主板，362家想登陸深市主板中小板，331家想上創(chuàng )業(yè)板。資料顯示，在這些擬上市企業(yè)中，199家企業(yè)受理狀態(tài)為“初審中”、505家企業(yè)為“落實(shí)反饋意見(jiàn)中”、59家公司“已預披露”，91家企業(yè)“已通過(guò)發(fā)審”、15家企業(yè)被“中止審核”。

“我了解到的情況是一些項目較多的券商撤材料的比例有可能高達30%，真的是傷筋動(dòng)骨。”該人士表示，“盡管證監會(huì )表示歡迎主動(dòng)撤材料的企業(yè)，在符合條件后再次申請。但對再申報是否有綠色通道，并沒(méi)有明確指示。如果沒(méi)有，那就是再一個(gè)三年的輪回。這當中的成本，企業(yè)很難承受。”

香港：今年已有6筆IPO 內地：企業(yè)赴港政策寬

相比內地IPO市場(chǎng)的“風(fēng)聲鶴唳”，港股市場(chǎng)IPO卻自有一番風(fēng)景，內地涉及銀行、房地產(chǎn)以及資源等多家企業(yè)已有赴港上市舉動(dòng)。有消息稱(chēng)，中國石化集團旗下石油工程技術(shù)服務(wù)分支——中石化石油工程技術(shù)服務(wù)有限公司已向香港聯(lián)交所提交上市申請，尋求5月在香港IPO，籌資約15億美元。此外，中國鋁業(yè)母公司分拆秘魯銅礦業(yè)務(wù)中鋁礦業(yè)國際，亦準備赴港上市，預計募資資金4.35億美元。

Dealogic數據顯示，2013年，香港迄今為止已有6筆IPO交易，總計融資金額達7.88億美元，而去年和前年同期分別為4.52億美元和2.56億美元。與此同時(shí)，散戶(hù)活躍度增加，多筆IPO出現嚴重超額認購。

事實(shí)上，2012年年末，市場(chǎng)傳言證監會(huì )擬放緩企業(yè)赴港上市門(mén)檻的事宜。證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人曾表示，目前證監會(huì )正修改相關(guān)法規，最顯著(zhù)的修改在于，降低內地企業(yè)赴港上市財務(wù)、規模方面要求，即所謂“456”條件：4億元凈資產(chǎn)、5000萬(wàn)美元融資額、6000萬(wàn)元人民幣凈利潤的標準。“只要符合香港上市條件，都支持去香港上市。”

為了配合這項新的政策，中國證監會(huì )和香港證監會(huì )還將進(jìn)一步加強在上市公司信息披露和會(huì )計質(zhì)量方面的監管合作。有媒體報道稱(chēng)，由于A(yíng)股IPO企業(yè)，以及內地城商行和農村商業(yè)銀行上市政策和標準遲遲不出臺，已經(jīng)進(jìn)入落實(shí)反饋意見(jiàn)狀態(tài)的重慶銀行，決定轉向香港市場(chǎng)尋求首次公開(kāi)發(fā)行，計劃募集資金5億-6億美元。

而上海銀行此前已確認在繼續推動(dòng)A股上市基礎上，啟動(dòng)H股發(fā)行上市工作，但并無(wú)時(shí)間表。此外，去年12月，隨著(zhù)內地房企旭輝集團、江蘇新城、金輪天地三家完成了在香港交易所發(fā)行新股，在內地備受打壓的房地產(chǎn)企業(yè)逐漸轉戰香港尋求融資。市場(chǎng)預計，今年還會(huì )有三至四家內地房企赴港上市。

中資投行：精簡(jiǎn)人員 外資投行：入不敷出

一旦內地企業(yè)赴港上市門(mén)檻降低，而A股IPO市場(chǎng)繼續“冰封”，中資券商的處境將越發(fā)尷尬。

“在內地，投行業(yè)務(wù)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，而在香港，投行業(yè)務(wù)已是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。目前，大企業(yè)上市項目都已完成，小企業(yè)IPO的利潤率并不高，承銷(xiāo)傭金市場(chǎng)競爭慘烈。而且，香港證監會(huì )對保薦人資質(zhì)要求不斷提高，一旦其承銷(xiāo)的上市公司財務(wù)出現問(wèn)題，保薦人將面臨巨額罰款和吊銷(xiāo)牌照等風(fēng)險。”香港一家中資券商投行部人士對記者表示，“香港的中資券商都在精簡(jiǎn)投行部，有的干脆將保薦人業(yè)務(wù)外包。”

資料顯示，去年11月上市的翠華控股的保薦人是德意志銀行，去年5月登陸香港聯(lián)交所的內地豪華車(chē)零售商及綜合性服務(wù)供應商永達汽車(chē)，其保薦人也是外資投行匯豐和瑞銀。

在內地，自2009年7月IPO重啟之后，中小板和創(chuàng )業(yè)板成為IPO主力，內地部分中資券商聲名鵲起，而一貫以承銷(xiāo)大型企業(yè)見(jiàn)長(cháng)的合資券商和外資券商“星光暗淡”。2012年，國信證券、中信證券和平安證券是保薦收入前三名的券商。2010年以來(lái)，保薦數量和金額前三名的位置長(cháng)期被國信證券、平安等券商占據，此外，廣發(fā)、海通、民生、中信建投等券商，有后來(lái)居上之勢，保薦收入成為這些券商盈利的主要來(lái)源。

反觀(guān)合資券商則不同，以高盛高華為例，2010年至2012年，IPO保薦承銷(xiāo)收入顆粒無(wú)收。其余9家合資券商中，2012年，除了中德證券有兩單業(yè)務(wù)，瑞信方正和海際大和有一單業(yè)務(wù)外，瑞銀證券、一創(chuàng )摩根、大摩華鑫、華英證券、東方花旗均顆粒無(wú)收。在非公開(kāi)增發(fā)上，也只有瑞銀證券和華英證券各斬獲一單。

據了解，目前，部分合資券商連續幾年入不敷出，即使少數盈利的公司，也存在利潤嚴重下滑的窘境。不過(guò)，有分析人士表示，如果赴港上市通道打開(kāi)，合資券商的優(yōu)勢可能會(huì )凸顯，因為在A(yíng)股和港股市場(chǎng)能夠靈活切換之后，企業(yè)會(huì )選擇能夠在港股市場(chǎng)上游刃有余的合資券商。而內地券商則有可能在保薦制度改革、審核發(fā)行趨嚴的格局中，面臨新的調整。