即使是股權投資界明星人物——IDG資本創(chuàng )始合伙人熊曉鴿與賽富基金首席合伙人閻焱聯(lián)合發(fā)起的PE基金，也未必能安然度過(guò)行業(yè)寒冬。

記者獨家獲悉，去年起，星空大地文化傳媒投資基金（下稱(chēng)“星空大地基金”）遭遇人事震蕩與投資項目業(yè)績(jì)不達預期，一度遭遇出資人（LP）問(wèn)責。

截至去年6月基金二期出資承諾完成繳付時(shí)，星空大地基金部分LP未能履行出資承諾，涉及資金2500萬(wàn)元，約占當期募資額的10%。究其原因，是個(gè)別LP開(kāi)始對基金人事震蕩不滿(mǎn)。

此前，該基金合伙人宋歌離職前往萬(wàn)達影視傳媒公司擔任總經(jīng)理，萬(wàn)達公司原是星空大地基金擬投資項目；同時(shí)，宋歌作為該基金主管期間所投資的電影《21歲派對》與北青航媒業(yè)績(jì)不達預期，上述因素疊加，令LP一度要求閻焱與熊曉鴿做出解釋?zhuān)跊](méi)有得到合理解釋后，干脆以未履行出資承諾為對抗手段。

“起初基金管理團隊認為這是由于LP資金周轉不靈引起。”一位接近星空大地基金的人士透露，在持續溝通未果后，部分LP甚至打算不再履行最后一期近1.8億元出資承諾。

記者多方了解到，隨著(zhù)閻焱與熊曉鴿親自?huà)鞄浌芾硇强沾蟮鼗?，?wèn)責風(fēng)波暫時(shí)平息。然而，隨著(zhù)“關(guān)聯(lián)交易”浮出水面，不排除LP與星空大地基金管理團隊引發(fā)新問(wèn)責風(fēng)波。

“LP不履行出資承諾，本身是違反合伙人條款，但除此之外，LP卻發(fā)現沒(méi)有其他有效手段對基金人事震蕩與關(guān)聯(lián)交易問(wèn)責。”他表示，PE行業(yè)寒冬令LP與GP的矛盾進(jìn)一步深化。

人事震蕩“后遺癥”

2010年底，熊曉鴿與閻焱發(fā)起成立星空大地基金，由諾亞財富負責完成10-15億元募資。

然而，一場(chǎng)突如其來(lái)的PE募資寒流，令基金實(shí)際募資總額只有6.6億元，其中多數LP是沖著(zhù)兩人的“名人效應”決定投資的。

這些出資人很快發(fā)現，2010年底星空大地基金完成首期約1.7億元募資后，真正負責基金日常管理與項目投資的，則是賽富基金亞洲投資基金合伙人宋歌（兼星空大地基金創(chuàng )始合伙人），而閻焱與熊曉鴿“退居幕后”，主要以基金投資決策委員會(huì )成員的身份，參與項目投資決策與基金重大事項表決。

而宋歌的賽富基金背景，令星空大地基金投資項目與賽富基金總有著(zhù)某種關(guān)聯(lián)性。

上述知情人士透露，目前星空大地基金的最大手筆投資，是在2011年出資1.3億元投資購得廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò )股份有限公司（即粵廣電）0.66%股權。這筆交易的始作甬者，則是賽富基金為投資粵廣電股權專(zhuān)門(mén)發(fā)起的賽富粵財基金，賽富人民幣基金與星空大地基金共同通過(guò)賽富粵財基金向粵廣電投資8億元。

“當時(shí)部分LP對此有疑慮，按各自投資額計算，宋歌在平衡賽富人民幣基金與星空大地基金的出資人利益方面，相對偏向前者。”他透露。

如果LP對關(guān)聯(lián)交易的疑慮，僅僅是雙方蜜月期結束，宋歌等基金高管忽然離職，則進(jìn)一步揭開(kāi)基金人事震蕩與LP問(wèn)責序幕。

2012年初，宋歌與星空大地基金董事總經(jīng)理杜揚忽然離職，前往萬(wàn)達集團影視傳媒公司擔任高管。巧合的是，萬(wàn)達影視傳媒公司一度是被星空大地基金列入擬投資清單的優(yōu)質(zhì)項目。

“項目沒(méi)投成，合伙人被挖走，等于賠了夫人又折兵。”他指出，這一度引起LP不滿(mǎn)，懷疑他們是否借基金投資名義，給自己謀求更好職業(yè)規劃，并要求閻焱與熊曉鴿做出合理解釋。

星空大地基金方面起初不作回應。

當時(shí)部分LP打算啟動(dòng)關(guān)鍵人條款并不再履行出資承諾，卻發(fā)現基金合伙人宋歌并不屬于合伙人條款約定的“關(guān)鍵人”。

按照該基金關(guān)鍵人條款，只有閻焱或熊曉鴿個(gè)人離職、與超過(guò)半數的基金合伙人出現集體離職，LP才有機會(huì )通過(guò)基金咨詢(xún)委員會(huì )要求提前終止有限合伙人的投資義務(wù)。當時(shí)星空大地基金僅有三位合伙人——閻焱、熊曉鴿與宋歌，宋歌離職并沒(méi)有觸發(fā)關(guān)鍵人條款。

在他看來(lái)，令雙方矛盾進(jìn)一步升級的，是宋歌主管星空大地基金期間所投資項目業(yè)績(jì)回報未達預期，其中包括電影《21歲派對》（也稱(chēng)“宿醉3”）原計劃去年6月全球上映，但目前電影歐美版上映時(shí)間延期至今年5月，國內版仍在廣電部門(mén)審批中，讓LP感覺(jué)1900萬(wàn)元投資可能打了水漂；其次，2011年底投資1.2億元的航空市場(chǎng)媒體運營(yíng)商北青傳媒去年利潤預估值為7550萬(wàn)元，低于對賭協(xié)議約定的8000萬(wàn)元，令LP認為項目投資失敗。

最終，由于初期溝通無(wú)果，去年6月部分LP決定不履行后續出資義務(wù)，涉及金額達2500萬(wàn)元。

而記者了解到，目前星空大地基金還有最后一期約1.4億元募資尚未完成，個(gè)別LP一度表達不愿履行后續出資承諾。

這迅速引起閻焱與熊曉鴿重視。記者了解到，兩人決定從幕后走向“臺前”，管理基金“募、投、管、退”具體工作，以安撫LP情緒。

“但這并不代表星空大地基金的LP、GP糾紛就此結束。”上述知情人士透露，IDG、賽富基金與星空大地基金之間復雜的“關(guān)聯(lián)”投資交易，可能成為下一個(gè)定時(shí)炸彈。