導語(yǔ)：價(jià)值投資重在“價(jià)值”這二字，我們判斷公司的價(jià)值其實(shí)就是判斷公司核心競爭力的強弱。在價(jià)值投資理論中常常以“護城河”這個(gè)詞來(lái)定義競爭力，但是其概念太過(guò)模糊。如何清晰地劃分護城河的強弱就是我們今天所要談?wù)摰脑?huà)題。

騎在牛股的肩膀上

牛頓告訴我們學(xué)習要站在巨人的肩膀上，那投資為何不騎在牛股的肩膀上呢？方法就是研究過(guò)去那些大牛股，研究是何種力量在推動(dòng)這些公司的利潤持續不斷的增長(cháng)并最終脫穎而出。

格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)“股票市場(chǎng)短期是投票機，從長(cháng)期來(lái)看，卻是一個(gè)稱(chēng)重機”；巴菲特也曾說(shuō)過(guò)“如果你不想持有一家公司10年，那一分鐘也不要持有它”；所以我這里統計出了從2003年3月15日~2013年3月16日這10年間A股漲幅最高的前10只股票，并總結出了這些牛股背后競爭力的一些共性。

2003~2013年是中國證券行業(yè)的黃金十年。這期間證券市場(chǎng)經(jīng)歷了從股權分置改革，到股權期貨，再到創(chuàng )業(yè)板等等一系列的改革，我們可以看到中國的證券市場(chǎng)法律越來(lái)越健全，交易機制越來(lái)越完善，環(huán)境也越來(lái)越好。因此我們要牢記這輝煌的十年，不斷的從中學(xué)習，以恒久的熱情開(kāi)啟未來(lái)投資的新征程。

本人通過(guò)參考各大投資名家的思想整合出了關(guān)于公司競爭力最具力量的四點(diǎn)，分別為：1、提價(jià)能力；2、一家稱(chēng)霸；3、兩雄逐鹿；4、推陳出新；現在以代表個(gè)股為例一一論述。

1、提價(jià)能力（貴州茅臺）

貴州茅臺的競爭力強大的原因歸根結底無(wú)外乎有以下三點(diǎn)：1、文化底蘊；2、歷史傳承；3、上行下效；

中國五千年就是一個(gè)酒文化發(fā)展史，酒貫穿整個(gè)歷史發(fā)展長(cháng)河。酒滲透到生活中的祭祀、社交等各個(gè)領(lǐng)域。酒是一種物質(zhì)文明同時(shí)也是一種精神文明。

早在長(cháng)征時(shí)期，貴州茅臺就受到老一輩革命家的青睞，解放后更是得到“茅臺之父”周恩來(lái)總理的大力支持，使之成為國宴用酒、外交用酒，在國內外大放光彩，并被國民尊為“國酒”。

上行下效，隨著(zhù)茅臺被越來(lái)越多的人所熟悉，隨著(zhù)人民的生活水平越來(lái)越高，率先富裕起來(lái)的群體開(kāi)始追求高品位、高品質(zhì)的生活，茅臺自然也就成為人們追求上層社會(huì )生活潮流的標志性產(chǎn)品。

隨著(zhù)社會(huì )財富的不斷積累，畸形的消費心態(tài)也已慢慢顯出原形，攀比之心比比皆是，人們以財富的差距來(lái)彰顯其地位的高低。也就誕生了那句話(huà)“只買(mǎi)貴的，不買(mǎi)對的”。以上種種因素的融合最終形成了貴州茅臺強大的競爭力——提價(jià)能力。

貴州茅臺自上市以來(lái)進(jìn)行了多次提價(jià)，以53度飛天為例，出廠(chǎng)價(jià)由2003年的260元漲到現在的850元左右，可以說(shuō)貴州茅臺利潤的增長(cháng)半數是來(lái)自于產(chǎn)品提價(jià)。

貴州茅臺為了創(chuàng )造其產(chǎn)品極度稀有的氛圍，不斷地以赤水河的水源、茅臺鎮獨特的地理環(huán)境、巴拿馬金獎以及有機食品等等來(lái)對茅臺酒進(jìn)行華麗的包裝。但問(wèn)題在于1915年獲得巴拿馬金獎的白酒并不只有貴州茅臺一家，有機食品還會(huì )有塑化劑？這不是笑話(huà)嗎？高達90%毛利率的茅臺酒需要漲價(jià)嗎？

有句話(huà)說(shuō)得好：“喝茅臺的有幾個(gè)是真正去品味茅臺的？”所以說(shuō)隨著(zhù)其產(chǎn)品價(jià)格越來(lái)越高，茅臺酒也開(kāi)始遠離普通消費群體，消費的目的也開(kāi)始脫離產(chǎn)品的本質(zhì)。因此對于貴州茅臺來(lái)說(shuō)其最大的利空不是食品安全問(wèn)題的“塑化劑”；而是產(chǎn)品“降價(jià)”。

具備提價(jià)能力的還有像五糧液，山西汾酒等其他白酒企業(yè)。另外像云南白藥也具備提價(jià)能力。

點(diǎn)評：不是所有的公司都可以在不存在成本壓力的情況下肆意提價(jià)的。像這種具有提價(jià)能力的公司，可以通過(guò)不斷地提高產(chǎn)品價(jià)格來(lái)獲得更多的利潤。最后需要注意的是在判斷的時(shí)候要把提價(jià)能力、定價(jià)能力、議價(jià)能力區分開(kāi)來(lái)。

2、一家稱(chēng)霸（包鋼稀土）

“托拉斯”已不復存在，但是一家獨大的局面還是有的，如包鋼稀土。據不完全統計，全球稀土已探明工業(yè)儲量為11235萬(wàn)噸，中國為5200萬(wàn)噸，占46%。其中包鋼稀土所屬白云鄂博礦占重要地位，工業(yè)儲量為4350萬(wàn)噸，占全國82%，在稀土行業(yè)中占據“壟斷”地位。

彼得·林奇曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“競爭不如壟斷。”稱(chēng)霸稀土行業(yè)的包鋼稀土在競爭格局不變的情況下未來(lái)將繼續保持絕對的話(huà)語(yǔ)權。隨著(zhù)我國對稀土行業(yè)的整合，包鋼稀土也將成為最大的受益者。同時(shí)，稀土作為不可再生的稀缺資源，價(jià)格也將隨著(zhù)全球對稀土的需求增長(cháng)而不斷上漲。

還有一只我們眾所周知卻又容易被忽略的股票-騰訊控股；其股價(jià)從2004年上市時(shí)的4.37元漲到2013年4月11日的252元（復權），上漲幅度高達5660%（不算分紅）。而同期A(yíng)股表現最好的股票是包鋼稀土，漲幅為3142%；相較之下可見(jiàn)分曉。

截至2012年底騰訊控股旗下即時(shí)通訊軟件QQ注冊用戶(hù)超過(guò)10億，活躍用戶(hù)超過(guò)7億，同時(shí)在線(xiàn)人數1.76億，占即時(shí)通訊市場(chǎng)76%的市場(chǎng)份額。在即時(shí)通訊市場(chǎng)處于“壟斷”地位。

QQ屬于網(wǎng)絡(luò )社交平臺，通訊信息失去后找回的難度較高，而且同類(lèi)軟件不兼容，再者沒(méi)有任何一家的軟件覆蓋面比騰訊的廣，用戶(hù)更換產(chǎn)品的成本很高。因此騰訊強大的競爭力就是擁有這樣數量龐大且忠實(shí)的客戶(hù)資源。接近壟斷的局面造就了騰訊不可動(dòng)搖的統治地位和強硬的態(tài)度。未來(lái)隨著(zhù)我國互聯(lián)網(wǎng)的普及，騰訊這艘“航母”也將繼續乘風(fēng)破浪揚帆遠航。

還有云南白藥，“國家保密配方”這六個(gè)字就足以說(shuō)明公司的壟斷地位和惟一性。再有前幾年的鹽湖鉀肥。

點(diǎn)評：像這種基本“壟斷”某些稀有資源（有形或無(wú)形）的公司，在同行業(yè)中具有絕對的話(huà)語(yǔ)權、定價(jià)權，有更大的利潤空間。所以往往不用花費太多的精力去面對同行的競爭，因此可以持續不斷地獲取更多的利潤。

3、兩雄逐鹿（中聯(lián)重科）

絕大多數的黑馬股都隱藏在這類(lèi)公司當中，因此我著(zhù)重地分析一下。

巴菲特的伙伴查理芒格曾經(jīng)這樣描述沖浪型公司：“當新的行業(yè)出現時(shí)，先行者會(huì )獲得巨大的優(yōu)勢，你會(huì )遇到一種我稱(chēng)之為‘沖浪’的模型，當沖浪者順利沖上浪尖、并停留在那里，他能夠沖很長(cháng)很長(cháng)一段時(shí)間，無(wú)論是微軟、英特爾或者其他公司都是如此。但如果沒(méi)沖上去就會(huì )被海浪吞沒(méi)……在漫漫的人生中，你只要培養自己的智慧，抓住一兩次這樣的好機會(huì )，就能賺許許多多的錢(qián)。”

判斷“沖浪型”公司的條件如下：

1，公司處于全新的細分行業(yè)，或者傳統的細分行業(yè)被根本性改變、顛覆、重新定義。

2，細分行業(yè)最多有2家公司占據統治性地位，占有70%~90%細分市場(chǎng)份額。

3，行業(yè)市場(chǎng)潛力巨大，公司市值相對市場(chǎng)規模很小。

4，公司有實(shí)際盈利，平均凈資產(chǎn)收益率高于25%，凈利潤急速增長(cháng)，年復合增長(cháng)率超過(guò)50%，每股收益大幅增長(cháng)。

個(gè)人感覺(jué)只有這四個(gè)條件還不夠完善，所以在此基礎上我又增加了幾個(gè)條件，盡可能使“沖浪型”公司更加形象化，以便我們能夠更加容易的捕捉到這類(lèi)公司。