缺錢、缺錢，還是缺錢，在銀根緊縮的背景下，城投公司的資金鏈緊張程度可想而知。

近日，城投控股(600649.SH)發(fā)布股份轉(zhuǎn)讓進(jìn)展公告：公司于近日召開了職工代表大會履行了相關(guān)審議程序，大會對上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司(下稱“上海城投”)擬向弘毅投資轉(zhuǎn)讓本公司的10%股權(quán)的事項(xiàng)的方案表示無異議。同時(shí)，大會對方案中有關(guān)上海城投與弘毅投資簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》確認(rèn)的本次股份轉(zhuǎn)讓不涉及公司職工安置事項(xiàng)表示同意。

值得注意的是，此次上海城投向弘毅投資轉(zhuǎn)讓10%股權(quán)涉及金額高達(dá)17.93億元，究竟是上海城投“缺錢了”，還是城投控股真的需要這樣一家私募股權(quán)基金的介入呢?

轉(zhuǎn)讓的真實(shí)目的

作為城投控股的控股股東，上海城投轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的故事還需追溯到今年2月份。

2013年2月28日，上海城投發(fā)布公告擬以公開征集受讓方的方式轉(zhuǎn)讓其持有的城投控股29875.2352萬股，占公司總股本的10%，為城投控股引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

值得注意的是，上海城投當(dāng)初公布的擬受讓方應(yīng)當(dāng)具備的資格條件顯示，“意向受讓方或其實(shí)際控制人、意向受讓方或其資產(chǎn)管理人的實(shí)際控制人須為國內(nèi)外知名企業(yè)或投資機(jī)構(gòu)，并具備市場化的運(yùn)作機(jī)制和能力;在國企改制以及完善公司治理機(jī)制方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)和被市場認(rèn)可的成功案例;有為上市公司國際合作方面提供持續(xù)的技術(shù)和資源支持的良好能力;其品牌應(yīng)具有國際知名度;截至2012年底，其擁有或管理的資產(chǎn)規(guī)模需超過城投控股的資產(chǎn)規(guī)模。”

上海一位基金經(jīng)理坦言，如此苛刻的條件明顯就是留給弘毅投資的，“城投控股總資產(chǎn)近300億元，普通的PE很難管理如此規(guī)模的資產(chǎn)。”

資料顯示，弘毅投資是國內(nèi)私募股權(quán)基金領(lǐng)域巨頭，目前管理資金超過450億元人民幣，主要出資人包括聯(lián)想控股、全國社?；?、國家開發(fā)銀行、中國人壽及高盛、淡馬錫、斯坦福大學(xué)基金等全球著名投資機(jī)構(gòu)。弘毅(上海)股權(quán)投資基金中心(有限合伙，下稱弘毅投資)是其設(shè)立的外資基金，規(guī)模5億美元。

果不其然，最終僅有弘毅投資遞交了意向受讓書及相關(guān)材料，并最終成為城投控股的戰(zhàn)略投資者。

城投控股的公告顯示，本次轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量為29875.2352萬股，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6元，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為17.93億元。

“關(guān)鍵是，城投控股需不需要弘毅投資作為其戰(zhàn)略投資者，弘毅投資能給上市公司帶來什么?”在上述基金經(jīng)理看來，城投控股屬于公用事業(yè)領(lǐng)域，弘毅投資很少涉及，“弘毅去年投的弘業(yè)期貨、蘇寧電器，和城投控股壓根不屬于一個(gè)行業(yè)，不知道他怎么給城投控股提供戰(zhàn)略支持。”

他認(rèn)為，更多的因素或是因?yàn)樯虾３峭兜馁Y金面較為緊張，“它去年6月發(fā)了一個(gè)365天的25億元短期融資券，原本注冊50億元，但是僅發(fā)了一期，不知道有沒有發(fā)二期，如果不發(fā)，那么今年6月這筆錢就要到期。不排除上海城投轉(zhuǎn)讓股權(quán)，補(bǔ)充現(xiàn)金流的可能性。”

更缺錢的“兒子”

記者注意到，上海城投發(fā)行的2012年第一期短期融資券顯示，本次募集的25億元將用于公司本部及下屬上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展有限公司(下稱上海水務(wù)資產(chǎn))補(bǔ)充營運(yùn)資金、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。其中17億元用于償還銀行貸款及委托貸款，8億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

用于償還銀行貸款及委托貸款的17億元中，有12億元用于上海城投本部償還銀行貸款，5億元用于下屬上海水務(wù)資產(chǎn)償還銀行貸款及委托貸款。用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的8億元，則全部用于上海城投本部補(bǔ)充營運(yùn)資金。

由此可見，上海城投的資金面的確處于較為緊張的境況。

實(shí)際上，和控股股東上海城投相比，作為子公司的城投控股更為缺錢。

在上海城投轉(zhuǎn)讓10%股權(quán)回收現(xiàn)金的時(shí)候，城投控股則在今年4月中旬審議通過了發(fā)行20億元中期票據(jù)的議案，募集資金的用途則主要用于償還銀行借款、補(bǔ)充運(yùn)營資金。

盡管城投控股的2012年年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)凈利潤13.41億元，同比增長22%。但是，如果扣除非經(jīng)常性損益之后，城投控股僅能實(shí)現(xiàn)5.09億元凈利潤，同比下滑16%。

比這個(gè)更讓人擔(dān)心的是城投控股的現(xiàn)金流，其2012年末的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7.83億元，較2011年末的7.2億元同比下滑了255%，這意味著城投控股的房地產(chǎn)賣出去之后，并沒有那么多的現(xiàn)金收回來。

對此，城投控股的解釋是“由于房產(chǎn)銷售資金回籠減少及房產(chǎn)開發(fā)支出增加所致。”

實(shí)際上，去年對城投控股利潤貢獻(xiàn)最大的是投資收益，主要是因?yàn)槠?ldquo;轉(zhuǎn)讓全資子公司新江灣城50%股權(quán)以及聯(lián)營企業(yè)西部證券[-1.50% 資金 研報(bào)]增發(fā)產(chǎn)生收益所致”。

其2012年末的貨幣資金只有16.96億元 ，而短期借款高達(dá)30億元，問題還在于其預(yù)收賬款只有16.1億元，較2011年末的22.89億元少了6億多。

城投控股2013年一季報(bào)顯示，凈利潤僅有2.66億元，同比下滑74.01%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-6.25億元。

5月7日，城投控股報(bào)收6.13元，這一價(jià)格比弘毅投資的受讓價(jià)高出0.13元，賬面浮盈逐漸開始。

【想看更多PE/VC、公司、產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)等領(lǐng)域每日重磅新聞嗎？請關(guān)注ChinaVenture微信官號：China-Venture】