1月16日,達(dá)晨創(chuàng)投董事長劉晝?cè)谫Y本年會(huì)上表示,推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革會(huì)對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶來巨大的影響,并給出創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需要改變投資理念,向早期項(xiàng)目傾斜,研究二級(jí)市場規(guī)律等建議。
去年11月15日公布的三中全會(huì)《決定》明確指出,推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。但注冊(cè)制何時(shí)能夠到來,還未可知。“盡管不少人認(rèn)為還需要兩三年的時(shí)間,這真不好說,也許會(huì)比想象中快。”劉晝說。
劉晝從三個(gè)方面分析了注冊(cè)制給投資機(jī)構(gòu)帶來的影響。首先,影響最大的是,注冊(cè)制會(huì)導(dǎo)致殼資源的價(jià)值的變化。再者,二級(jí)市場的整體估值會(huì)下降,注冊(cè)制會(huì)加快PE行業(yè)的洗牌。第三,注冊(cè)制會(huì)縮短創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出的時(shí)間。
因此,他認(rèn)為PE行業(yè)人員要改變投資理念,學(xué)會(huì)從證監(jiān)會(huì)和二級(jí)市場投資人的角度去看項(xiàng)目。在此之前,企業(yè)能否上市的的重點(diǎn)在于財(cái)務(wù)指標(biāo),一些重資產(chǎn)的企業(yè)也能吸引PE,但這種行業(yè)可能不再適合二級(jí)市場的需求。未來,PE機(jī)構(gòu)同時(shí)要重點(diǎn)考慮目標(biāo)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)和所處行業(yè)。
過去的幾年,和美國有明顯不同的是,中國的PE機(jī)構(gòu)還能參與到已經(jīng)屬于成熟階段,有收入也有盈利的企業(yè)中。在劉晝看來,未來PE做中后期項(xiàng)目會(huì)越來越難,投資的階段應(yīng)向早期項(xiàng)目傾斜。
此外,劉晝特別提到,未來注冊(cè)制會(huì)促使PE機(jī)構(gòu)和券商以及中介機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng),共同向二級(jí)市場推銷產(chǎn)品。
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