從IDG到IDGVC再到IDG資本，每一次公司名稱(chēng)的變化都代表著(zhù)IDG的每一次戰略及業(yè)務(wù)轉型，在熊曉鴿帶領(lǐng)的IDG資本投資團隊在享受著(zhù)VC創(chuàng )投基金帶來(lái)的高額回報的同時(shí)，卻在PE投資的道路上表現平平。

IDG資本從1992年進(jìn)入中國，至今已20余年，作為第一家進(jìn)入中國的外資風(fēng)投機構，IDG在早期有很多堪稱(chēng)經(jīng)典的項目，如騰訊、百度、攜程。而近幾年，IDG資本卻顯得心有余而力不足，尤其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資上并沒(méi)有很多能拿得出手的項目。

有PE業(yè)內人士感慨：“現在IDG退出的項目都是其很久之前投資的項目了，近幾年投資的項目成功退出的則很少。”

奇怪的是，在IDG資本募集的資金規模比1992年剛進(jìn)入時(shí)翻了幾倍時(shí)，它的業(yè)績(jì)卻沒(méi)有如當時(shí)一樣光彩照人，甚至還讓紅杉資本后來(lái)者居上。

IDG的PE轉型

近年來(lái)，中國本土和外資風(fēng)投開(kāi)始在這年如春筍冒出，而老牌外資PE公司IDG卻面臨轉型。

在2005年之前，IDG資本僅僅持有2億美元，卻在這個(gè)新興的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上投到了很多明星項目：1999年投資騰訊和搜房網(wǎng)，后者為公司帶來(lái)了高達120倍的投資回報，2000年又注資攜程和百度。此時(shí)風(fēng)險投資在中國還方興未艾，當時(shí)中國的投資市場(chǎng)有很大發(fā)展空間。

2000年前后，中國興起第一波互聯(lián)網(wǎng)熱潮，IDG成功地抓住了機會(huì )。熊曉鴿自己也認為，IDG資本是踩中了2000年中國互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始迅速發(fā)展的節點(diǎn)，碰到了與之相適應的投資方向。

“早期的機會(huì )是因為沒(méi)有幾家機構在投資，相比同行，他們是領(lǐng)先的，單個(gè)項目資金一般以30萬(wàn)—50萬(wàn)美元為主，為了高度分散風(fēng)險，他投了大概400—500個(gè)項目，死掉了200—300個(gè)。”北京縱橫合理執行董事于公表示。

在2005年，IDG資本開(kāi)始關(guān)注投資于成長(cháng)期。公司與ACCEL共同合作，成立了第一只成長(cháng)基金——IDG ACCEL China growth found，募集規模為3.1億美元，投資規模為200萬(wàn)美元到3000萬(wàn)美元不等。

此后，IDG資本在2007年又募集了IDG—ACCEL中國5.1億美元，在2008年第三只基金規模達到了5.5億美元，據此前媒體報道，該基金的投資周期為3年。據了解，IDG—ACCEl基金由IDG資本7人組成的創(chuàng )始人團隊擔任GP負責基金管理。截至目前，IDG資本共募集20只基金。

與此同時(shí)，公司也悄悄地開(kāi)始了投資戰略轉型。根據IDG官網(wǎng)顯示，IDG資本的投資領(lǐng)域從此前專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資擴展到大消費和生物制藥領(lǐng)域，投資階段上也覆蓋了從早期投資到早期、成長(cháng)期、成熟期項目，在2012年，還成立了IDG資本管理公司（香港）有限公司，負責資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

“現在看不懂他們了，以前只是投早期，現在不止是VC，很復雜了，現在是以PE為主,還有大資管業(yè)務(wù)。”北京縱橫合力執行董事于公表示。

Wind咨詢(xún)統計，IDG資本PE基金成功退出的項目有雙城藥業(yè)、華燦光電、91無(wú)線(xiàn)。后者去年成功被百度以19億元的價(jià)格被百度并購退出。

然而，當IDGVC開(kāi)始向PE方向轉型的同時(shí)，也面臨著(zhù)轉型期的困難。于公告訴記者，投早期和投資PE在投資策略上是有很大不同的。“如果是投資早期項目的話(huà)，則多有試錯的成分，大量參與的項目會(huì )很多，不可能介入過(guò)深，而如果所掌握的資金多了，則強調成功率要高。”前述人士表示。

2005年，對IDG資本而言，是個(gè)非常明顯的分水嶺，IDG近幾年收獲的明星項目，多是在此之前投的項目。

從近幾年的退出事件來(lái)看，據wind咨訊統計，在2005年后，IDG資本的退出項目共60起，多為2005年之前投資項目，其中,最早投資的有1999年投資的中國萬(wàn)網(wǎng)2007年T通過(guò)，并購退出。2005年之后投資退出的僅為8起。對此，IDG資本合伙人李建光表示，“項目退出的話(huà)，大部分基金是10年。”

紅杉資本后來(lái)者居上

顯然，在涉足PE投資后， IDG資本并沒(méi)能幸運的搶到多少份額，特別是面對擅長(cháng)投資后期的紅杉資本。

軟銀中國相關(guān)負責人表示，“在早期的話(huà)，看不到競爭，都是項目要求我們投他們，IDG資本偶爾是可以撞得到的好項目的，應該多鼓勵投資早中期的基金。而到了企業(yè)后期，企業(yè)在選擇投資機構時(shí)會(huì )有各種考量，所以后期幾乎是跟人分蛋糕的感覺(jué)。”

但在此輪泛互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮中，IDG的光芒不再，表現平庸。2005年以來(lái)的九年時(shí)間里，IDG顯得有些“沉寂”。

細數IDG資本在2005年投資后的項目，并沒(méi)有像紅杉資本一樣有著(zhù)那么多明星項目，如唯品會(huì )、聚美優(yōu)品、樂(lè )蜂網(wǎng)、大眾點(diǎn)評網(wǎng)紛紛占據了細分行業(yè)領(lǐng)域的老大位置，唯品會(huì )更是目前市值達到75.61億美元。

有業(yè)內人士對理財周報記者表示，2005年一至今是互聯(lián)網(wǎng)電商快速發(fā)展的階段，但是IDG資本在早期依賴(lài)于進(jìn)入中國風(fēng)投市場(chǎng)的早期進(jìn)入者的優(yōu)勢開(kāi)始消失，則不能再局限于投資于純互聯(lián)網(wǎng)的無(wú)形產(chǎn)品。

理財周報記者向IDG內部人士詢(xún)問(wèn)投資公司標準，該人士稱(chēng)公司永遠都是希望投資行業(yè)的第一，不會(huì )有意去投兩個(gè)或三個(gè)。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，IDG資本早早就投資了91和小米，但是，在電商領(lǐng)域則瓜分不到好的項目。比如其在電商領(lǐng)域投資了諸如愛(ài)購網(wǎng)、凡客、聚尚網(wǎng)，除了當當網(wǎng)在紐交所上市之外，其他的投資項目則表現不佳。凡客幾度面臨資金緊缺問(wèn)題，聚尚網(wǎng)發(fā)展后勁不足，最后通過(guò)并購退出，而在面對美團、大眾點(diǎn)評的壟斷市場(chǎng)條件下，嘀嗒團最后通過(guò)并購退出。

IDG資本顯然在互聯(lián)網(wǎng)電商投資上慢了半拍。對此，天圖資本投資經(jīng)理馮衛東對記者解釋稱(chēng)：“互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)投最盛的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始進(jìn)入成熟期，各行各業(yè)將互聯(lián)網(wǎng)作為工具化來(lái)使用，而互聯(lián)網(wǎng)自身不再是源頭。”

擅長(cháng)于投資互聯(lián)網(wǎng)平臺和網(wǎng)站的IDG資本，開(kāi)始反思此前戰略，并重新部署自身的投資領(lǐng)域，并從原來(lái)投資團隊中專(zhuān)門(mén)抽調一撥人來(lái)負責消費領(lǐng)域的投資。

在近兩年的投資案例中，IDG資本在2012年投資了食品電商三只松鼠，并和天圖資本等機構共同投資了周黑鴨食品、八馬茶葉，并且還在二級市場(chǎng)上以2.5億元入股全聚德，這也是IDG在食品餐飲行業(yè)迄今為止的最大一筆投資。

曾和IDG資本有過(guò)接觸的馮衛東對理財周報記者表示，目前IDG資本轉型剛剛開(kāi)始。“當互聯(lián)網(wǎng)發(fā)生轉變，純互聯(lián)網(wǎng)的案子會(huì )比較少點(diǎn)，熱點(diǎn)轉移到傳統商業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)。IDG資本需要有個(gè)轉變的過(guò)程，因為任何體系為她擅長(cháng)的東西配置有很多人才資源，一下轉的話(huà)往往不統一，所以后起之秀直接和新的結合起來(lái)會(huì )容易些。”