i黑馬發(fā)現(xiàn)巨頭收購都喜歡切準20%的點，20%為何會成為收購中的“黃金分割”？

“為什么騰訊收購58同城19.9%的股權(quán)，而不是更多，或者更少?”

姚勁波：“即使是20.1%，你們也會問同樣的問題啊。

“只是好奇最近收購20%左右股權(quán)這個數(shù)字出現(xiàn)的頻率比較高。”

姚勁波：“因為這個比例不大不小正合適。”

6月28日，騰訊以7.36億美元獲得58同城19.9%股份的消息再次引發(fā)討論。不久之前，騰訊戰(zhàn)略投資大眾點評20%股權(quán)。還有京東商城，騰訊前期投資持股15%，等京東商城上市之后騰訊購買5%股權(quán)達到持股20%。

而阿里巴巴的投資中，前期投資微博占股19%，隨后增持到32%，而阿里巴巴跟后期全資收購的UCWeb、高德地圖的合作也是從20%左右開始的。此外，阿里巴巴還用20%左右的股份投資了恒生電子和華數(shù)傳媒。

仔細看來，對于被投資的公司來說，20%左右的股份確實如58同城創(chuàng)始人姚勁波所說“不大不小正合適”。到底怎么個合適法呢，筆者為您拆開來說。

被收購20%股份意味著什么?

據(jù)姚勁波描述，本次與騰訊合作談判到敲定前后只用了10天時間，可謂“神速”。據(jù)了解，本次騰訊收購58同城，采用增發(fā)股票的方式，以58同城股票30日均價購買58同城稀釋后的19.9%的股權(quán)。

交易完成之后，騰訊將成為58同城的第二大股東，第一大機構(gòu)股東;創(chuàng)始人姚勁波及管理團隊仍為第一大股東。另外，由于58同城采用的是AB股權(quán)結(jié)構(gòu)，姚勁波及其管理團隊雖然占股比例不高，但依然具有超級投票權(quán)，而騰訊則得到15%投票權(quán)。

姚勁波表示，“騰訊將得到一個董事會席位，當然，58同城原有7個董事會席位全部保留。”鑒于騰訊在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上的經(jīng)驗，以及為了雙方產(chǎn)品、流量層面的進一步整合，未來58同城會積極吸取來自騰訊方面董事成員的意見。

這樣的合作模式并不新鮮，因為此前已經(jīng)有京東商城、大眾點評作為樣板。騰訊戰(zhàn)略入股，并帶著巨大的用戶流量，這些被投資的公司負責從業(yè)務(wù)角度“變現(xiàn)”。此外，“巨頭”的背書也成為這些公司市值增加的“法寶”。

得到騰訊背書的京東商城上市既受追捧，從騰訊入股時80億美金左右的估值，而現(xiàn)在京東商城的市值接近400億美元。這顯然是一筆馬上見效的“雙贏”合作。

再看另外一個接受騰訊入股的本地生活服務(wù)領(lǐng)域巨頭大眾點評，接受騰訊入股之后，大眾點評進入加速發(fā)展的狀態(tài)，城市分站數(shù)量從40到100多，產(chǎn)品業(yè)務(wù)線在推廣、團購的基礎(chǔ)上增加了預(yù)訂，另外公司啟動了事業(yè)部制管理對結(jié)婚、酒店旅游等行業(yè)進行深耕。

從產(chǎn)品生態(tài)，大眾點評采用了“上游接流量、下游接服務(wù)”的開放合作戰(zhàn)略，不僅并與騰訊旗下手機QQ、微信兩大主打產(chǎn)品中的多個應(yīng)用做了深度整合，還投資餓了么、大嘴巴等公司，進一步對本地生活領(lǐng)域的服務(wù)產(chǎn)品進行整合。

據(jù)公開消息披露，大眾點評也將啟動在納斯達克的上市之旅，得到了騰訊的資金入股、品牌背書，大眾點評的上市之路也多了一份保駕護航的力量。

據(jù)起源資本合伙人雷中輝表示，20%的股份還意味著，創(chuàng)始人團隊可以對公司保留控制權(quán)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司有一個特征，創(chuàng)始人團隊對公司至關(guān)重要，如果創(chuàng)始人團隊失去控制權(quán)，公司的發(fā)展會受到比較大的影響。因此，20%的股權(quán)正好是一個可以近距離觀察、監(jiān)控，又不會干涉太多的數(shù)字。

對于這些合作公司的未來，如果做到了“巨頭”們在意的核心業(yè)務(wù)，那么被巨頭全資收購也非常有可能，比如高德地圖和UCWeb，起初阿里巴巴也是以投資占股的方式，但后期阿里巴巴為了進一步整合移動端資源，對UCWeb和高德地圖進行了全資收購。

業(yè)內(nèi)人士表示，58同城、大眾點評這類生活服務(wù)公司跟騰訊的“蜜月期”可能會比較長，但京東商城跟騰訊微信的電商化業(yè)務(wù)，有可能在支付、平臺資源分配等方面出現(xiàn)沖突。當然，這種事情需要時間來驗證。

巨頭的攻守之道

孫子兵法中提到，行軍要進可攻，所向披靡;退可守，固若金湯。而巨頭們的20%股權(quán)正好實現(xiàn)了進可攻退可守的想法。

先說守，即使只掌握20%股權(quán)，巨頭們也可以通過20%的股權(quán)獲得被投資公司的成長以及上市收益，而其創(chuàng)始人團隊的積極性亦得以保留。投資公司不需要為公司管理層變動付出成本，但同時董事會成員的席位也能保證投資公司對被投資公司的部分控制權(quán)。

中科招商分析師易力表示，對于傳統(tǒng)公司來說，控制一個公司可能需要51%的股份，即使是相對控股，可能也需要持股到40%左右。但是對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，20%既能保留創(chuàng)始團隊對公司的管理權(quán)，也能起到卡位，阻止競爭對手入局的作用。

現(xiàn)在，騰訊已經(jīng)成為58同城的第一機構(gòu)大股東，騰訊同時還是京東商城的包含創(chuàng)始人劉強東在內(nèi)的第三大股東。即使阿里巴巴想投資一個生活分類信息的網(wǎng)站，也只能去跟趕集網(wǎng)談判了。

再說攻，20%的股權(quán)得到了觀望機會，如果雙方合作良好，巨頭可以隨時增值股份，進一步取得控制權(quán)，甚至全資收購。比如阿里巴巴跟UCWeb、高德地圖就是從入股到增持到全資收購這樣的步驟。

當然，除非對公司有極大的戰(zhàn)略意義，否則公司不會選擇全資收購這種方式。全資收購還分兩種，一種像阿里巴巴與UCWeb、高德地圖的收購方式，即收購之后成為獨立的事業(yè)部，保持原來公司與品牌的獨立運作，這種方式保留了原先公司團隊的完整性。

而另外一個巨頭百度對91助手、百度糯米的全資收購則更類似于“吞噬”。更名后的百度91和百度糯米基本被打散，百度需要投入更多的資金和人力來維持的這些公司的現(xiàn)狀和發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)公司與傳統(tǒng)公司不一樣的是，傳統(tǒng)公司有實業(yè)的積累，但互聯(lián)網(wǎng)公司最大的資產(chǎn)是團隊和用戶，百度收購之后的做法是只保留用戶，而流失了團隊，所以有一定損耗。這可以算一個“用力過猛”的案例。

當然，無論攻守，掌握用戶、現(xiàn)金資源的巨頭們是擁有絕對的主動權(quán)，而先從20%左右開始，便有了“不多不少正正好”的小微妙。