7月12日，弘毅投資（下稱(chēng)“弘毅”）宣布斥資約9億英鎊（折合人民幣約95.5億元），全資收購英國餐飲品牌Pizza Express，這是歐洲餐飲行業(yè)過(guò)去五年中金額最大的并購案。

“這個(gè)價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)，但我覺(jué)得是個(gè)好價(jià)錢(qián)。”弘毅CEO趙令歡對《第一財經(jīng)日報》記者說(shuō)，這個(gè)價(jià)格談下來(lái)，也體現出了中國優(yōu)勢，“背靠中國真的好做事”。

所謂的“背靠中國”，指的是中國未來(lái)可預期的龐大市場(chǎng)，使得弘毅可以以這個(gè)價(jià)格拿下Pizza Express。

無(wú)論弘毅全資收購一家披薩品牌對于市場(chǎng)而言是多么突然，但在趙令歡看來(lái)，這不過(guò)是弘毅整個(gè)投資策略的一個(gè)綜合體現罷了。

昨日，趙令歡向《第一財經(jīng)日報》記者解釋了收購Pizza Express的原因。

趙令歡說(shuō)，以前弘毅以中國為唯一的目標，投資了很多生產(chǎn)制造型企業(yè)，而現在則逐漸轉到了健康產(chǎn)業(yè)、餐飲、文化產(chǎn)業(yè)上來(lái)。此次收購正是基于中國市場(chǎng)的需求把境外成熟品牌“請進(jìn)來(lái)”，將中國因城鎮化和消費升級而產(chǎn)生的旺盛市場(chǎng)需求與境外成熟品牌有機結合。

誰(shuí)是Pizza Express

在中國近1500家披薩連鎖品牌門(mén)店里，目前僅擁有22家店（北京1家、上海9家、香港12家）的Pizza Express還是個(gè)“小角色”。

然而，在英國，Pizza Express卻擁有眾多忠實(shí)的粉絲。成立于1965年的Pizza Express，是一家專(zhuān)注于正宗意式披薩的連鎖休閑餐廳。目前在英國經(jīng)營(yíng)435家門(mén)店，另在全球其他地區（主要位于地中海地區、中東地區、亞洲）擁有70家門(mén)店，包括上述大中華地區的22家店。

趙令歡收購了這個(gè)品牌后，才發(fā)現他有很多朋友都吃過(guò)這家店的披薩，而且很喜歡。

趙令歡會(huì )不停地向身邊沒(méi)有去過(guò)這家店的朋友推薦，Pizza Express和其他披薩店并不一樣。每個(gè)店都不大，顧客不會(huì )感覺(jué)這是一個(gè)食堂，而是一種生活；店員提供的，也仿佛是鄰里間的那種服務(wù)。

對于Pizza Express，趙令歡將之界定為快餐和正餐之間的一種休閑飲食，這是基礎消費之上的一個(gè)細分。

在英國，休閑飲食類(lèi)餐飲在660億英鎊的餐飲市場(chǎng)中增長(cháng)最快。即便在金融危機時(shí)期的2008——2012年，這個(gè)類(lèi)別依然實(shí)現了5.5%的增長(cháng)，而整個(gè)行業(yè)則是1.5%的增長(cháng)。

“我們預測，經(jīng)濟企穩回升后，休閑飲食類(lèi)餐飲可能還要以8%——9%的速度成長(cháng)。雖然已經(jīng)有了435家店，但它在英國還沒(méi)漲夠呢。”趙令歡說(shuō)。

而幫助趙令歡打動(dòng)Pizza Express公司CEO霍吉森（Richard Hodgson）的，則是中國未來(lái)可預期的龐大市場(chǎng)。趙令歡告訴《第一財經(jīng)日報》記者：“一開(kāi)始我們在和霍吉森聊的時(shí)候，這個(gè)事情對他就很有吸引力。”

開(kāi)拓中國市場(chǎng)

此次交易完成后，弘毅將在幫助Pizza Express制定實(shí)施全球發(fā)展戰略的同時(shí)，還將利用本土優(yōu)勢幫助Pizza Express開(kāi)拓中國市場(chǎng)，擴大品牌在華影響力。

一年多前，弘毅成立了餐飲管理集團，這家集團是為了收購中式快餐企業(yè)而成立的。雖然與披薩沒(méi)有直接關(guān)系，但經(jīng)過(guò)一年多的研究，也讓弘毅對于中國的餐飲市場(chǎng)格局有了更多的了解。

“這個(gè)事情我們已經(jīng)悄悄做了一年。”趙令歡說(shuō)，也正因此，弘毅對Pizza Express有了不一樣的判斷，所以會(huì )覺(jué)得收購拿到了一個(gè)好價(jià)錢(qián)。同時(shí)，也有相應的資源可以把Pizza Express帶到一個(gè)更高的高度。“雖然這是一個(gè)國外的企業(yè)，但我們太了解中國了，我們希望可以把它做成一家既有穩健的歷史，又能走上高速增長(cháng)軌道的了不起的公司。”

未來(lái)Pizza Express在中國市場(chǎng)的布局，并不會(huì )在二級城市遍地開(kāi)花。而且，即便中國是一個(gè)很重要的成長(cháng)點(diǎn)，也不會(huì )把Pizza Express變成一家中國公司。

與弘毅一直以來(lái)的投資管理理念一致，Pizza Express的管理團隊并不會(huì )大換血。趙令歡說(shuō)，霍吉森的團隊很成熟，只是需要在中國得到更強有力的支持。

雖然不干預管理，但治理層面必須有很重的話(huà)語(yǔ)權。趙令歡稱(chēng)，弘毅投資的70多家企業(yè)，除了極個(gè)別的極端情況，弘毅并不會(huì )派人到企業(yè)去參與管理。“我們可以幫助CEO去選人，但我們不會(huì )派一個(gè)財務(wù)總監。”

在弘毅的投資案例中，有股權比例多于50%的控制性股權，也有少于50%的參與性股權。但弘毅基本不做被動(dòng)型投資，即便只有10%的股權，也要有主動(dòng)權。

“比如在上海城投，我們（只）收購了10%的股權，（但）我是公司的副董事長(cháng)，7席董事會(huì )中我們有兩席，我們有很大的主動(dòng)參與和運營(yíng)權。這是弘毅投資的格調，幾乎沒(méi)有例外，我們不做被動(dòng)投資。”趙令歡對《第一財經(jīng)日報》記者說(shuō)。

自貿區路徑

如何完成收購，也是個(gè)重要的環(huán)節。趙令歡說(shuō)，交易結構是一個(gè)很經(jīng)典的杠桿收購，更經(jīng)典的是充分利用了國際資本市場(chǎng)和國內資本市場(chǎng)的支持。這筆收購資金中，部分來(lái)自弘毅，部分來(lái)自企業(yè)發(fā)債。

與此前的跨境投資案例相同，趙令歡告訴《第一財經(jīng)日報》記者，此次Pizza Express約9億英鎊的投資，將會(huì )是美元基金和人民幣基金組合，并走自貿區的通路。

成立于2003年的弘毅，目前共管理七期股權投資基金和一期人民幣夾層基金，管理資金總規模超過(guò)460億元人民幣。弘毅的出資人包括聯(lián)想控股、全國社?；?、中國人壽及高盛、淡馬錫、斯坦福大學(xué)基金等。

作為第一家進(jìn)駐上海自貿區的PE，上海自貿區成為弘毅實(shí)現跨境投資的一個(gè)重要平臺。今年2月，弘毅完成了自貿區跨境股權投資的首單，向外投資1.86億元人民幣，聯(lián)合蘇寧電器共同收購PPTV。從提交申請到備案完成，僅用了5天。之后不久，弘毅用了4天時(shí)間，完成了自貿區跨境投資項目備案換匯的第二單——投資美國STX公司。

“自貿區這事兒好到什么程度呢？好到我們做這種項目的時(shí)候都不會(huì )去想有哪些限制。我們知道人民幣走自貿區是順暢的，因為我們已經(jīng)走了好幾單了。”趙令歡告訴本報記者，因為知道人民幣可以通過(guò)自貿區順暢地出境，所以不需要像以前那樣先要到各單位去拿各種路條。

而借助于自貿區內包括負面清單、事中事后監管等一系列創(chuàng )新，趙令歡說(shuō)，這對企業(yè)在國際上和國際競爭對手站在同一起跑線(xiàn)，起到了決定性的作用。

為了推動(dòng)離岸業(yè)務(wù)以及境外股權投資業(yè)務(wù)發(fā)展，上海自貿區也在研究適應境外股權投資和離岸業(yè)務(wù)的稅收政策。

自貿區掛牌設立后，區內的境外股權投資已經(jīng)快速發(fā)展。最新數據顯示，掛牌至6月底，自貿區已辦結49個(gè)境外投資項目備案，對外投資12.69億美元。

“做投資我們就是代人理財，比較重要的是不要被多重收稅。”趙令歡稱(chēng)，基金的稅收在國際上應該是穿透的，這在國際上任何一個(gè)市場(chǎng)都是如此。但是目前在國內做基金，沒(méi)有一個(gè)法律建制讓基金享受稅收穿透的優(yōu)勢。

除了希望有一個(gè)不輸給國外的稅收環(huán)境，趙令歡表示，也希望能夠利用稅收作為工具，讓政府鼓勵某些行業(yè)的政策意圖得到實(shí)現。而這種稅收政策，不僅要給到做實(shí)體投資的企業(yè)個(gè)人，也要給到PE投資，以鼓勵PE多做政府鼓勵的產(chǎn)業(yè)投資。