盡管?chē)@股權眾籌等的互聯(lián)網(wǎng)投融資模式還有諸多爭議，但針對早期風(fēng)險投資的互聯(lián)網(wǎng)平臺，依舊不可阻擋。

7月25日，股權投融資平臺創(chuàng )投圈正式宣布，對項目對接和財務(wù)管理服務(wù)實(shí)行免費。創(chuàng )投圈CEO李曉寧向本報記者表示，目前中國天使投資人的數量?jì)H以千計，與美國相比，創(chuàng )投行業(yè)還處于起步期，市場(chǎng)機會(huì )還有很大。

但對越來(lái)越多參與到早期股權融資的“天使”投資人來(lái)說(shuō)，風(fēng)險防范的法規約束依然不可忽視。

創(chuàng )投平臺搶位

雖然同為早期的股權融資，創(chuàng )投圈再三強調自己與股權眾籌并不一樣。

“對于早期的股權投資來(lái)講，眾籌是違反一些商業(yè)規律的，越早期的項目風(fēng)險越高，應該由風(fēng)險承受能力高的投資人來(lái)投。而眾籌的提法，讓人有了低風(fēng)險的錯覺(jué)。而且對于早期項目來(lái)說(shuō)，除了融資，更看重的是投資人帶來(lái)的資源。”李曉寧接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)，對于眾籌的提法很謹慎。

李曉寧表示，創(chuàng )投圈原本是想做專(zhuān)業(yè)投資人的社交網(wǎng)站，但后來(lái)發(fā)現國內的投資人尤其是天使投資人非常小眾。美國有6萬(wàn)到10萬(wàn)活躍的天使投資人，但在中國這個(gè)人數大概只能以千計。

“我們注重的是工具性，對創(chuàng )業(yè)者來(lái)講，是一個(gè)直接尋找投資人的渠道；對投資人來(lái)講，提供的是篩選、增值服務(wù)。”李曉寧表示，再向前發(fā)展，創(chuàng )投圈定位于一個(gè)新的投融資機構，對項目對接及財務(wù)管理服務(wù)實(shí)行免費，而通過(guò)設立基金，在合投平臺參與優(yōu)質(zhì)項目的投資。

成立于2011年6月的創(chuàng )投圈也因為有天使匯和創(chuàng )新工場(chǎng)的投資而受到關(guān)注。

他解釋?zhuān)饲绊椖咳谫Y成功的話(huà)，創(chuàng )投圈會(huì )收取融資額的3%-5%作為服務(wù)費?，F在他們將盈利點(diǎn)轉向直接投資。被創(chuàng )投圈放棄的這部分收入依然是目前大多數的投融資對接平臺的主要收入來(lái)源。

天使匯跟投指數基金創(chuàng )始人李卓桓向本報記者回應表示，收費是基于服務(wù)的價(jià)值，對接平臺的價(jià)值首先體現為消除投融資雙方的信息不對稱(chēng)，而不在于是不是叫眾籌；不在于采用了哪個(gè)方式，在于真正地向投資人提供融資及其他幫助。之所以有不同的服務(wù)模式也是市場(chǎng)行為的選擇。

“創(chuàng )投雖然很熱，但是實(shí)際上還處于發(fā)展初期，甚至是初期的早期，在此階段，各個(gè)平臺都在摸索，做出這樣或那樣的嘗試都很正常。”李卓桓表示。

而如果將概念的分歧暫時(shí)擱置，記者發(fā)現，投融資對接平臺上大多都提到了“合投”模式，以專(zhuān)業(yè)投資人領(lǐng)投與普通投資人跟投相結合。只是在不同平臺上，領(lǐng)投人是否可以在投資收益之外獲得額外分紅，尚不統一。

李曉寧強調，創(chuàng )投圈的動(dòng)態(tài)基金合投平臺體現的是傳統的基金模式：領(lǐng)投人相當于GP（普通合伙人），負責項目并拿管理費；跟投人相當于LP（有限合伙人）。“而GP、LP的基金已經(jīng)是很成熟的商業(yè)模式，責任、回報、法律等都很明確。并不需要做規則創(chuàng )新。”他說(shuō)。

“傳統的GP和LP是相對固定的，現在創(chuàng )投圈提出VC2.0的概念，它的GP、LP都是動(dòng)態(tài)變化的。愿意當GP的人，他們根據每一個(gè)不同的企業(yè)，能夠成立一個(gè)新的動(dòng)態(tài)基金，每一個(gè)企業(yè)都把它類(lèi)似看作一個(gè)項目公司。” 澤厚資本投資副總裁許民認為，這其實(shí)符合創(chuàng )投行業(yè)的變化趨勢。作為機構投資者，他樂(lè )于看到更多對接平臺的出現。

天使投資風(fēng)險待考

“我做投資做到今天，越來(lái)越感到、越來(lái)越看到中國今天創(chuàng )投的氛圍、文化、環(huán)境和各種各樣的條件越來(lái)越好，但是依然遠遠不如我們需要的那么好。”知名天使投資人徐小平表示，中國的創(chuàng )投事業(yè)在未來(lái)五年也許會(huì )達到比較成熟相對完美的階段。

盡管天使投資風(fēng)險高、回報率有限，但它對投資者的吸引正在增加。

目前針對VC/PE行業(yè)雖然有監管機構相繼出臺管理政策，但依然存在監管權不明確的問(wèn)題。7月11日，證監會(huì )發(fā)布了《私募投資基金監督管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，對私募基金投資范圍、合格投資者標準、銷(xiāo)售方式等設定了框架。而對于股權眾籌來(lái)說(shuō)，投資者的門(mén)檻依舊是目前監管爭議的焦點(diǎn)之一。

作為股權眾籌，原始會(huì )的投資人門(mén)檻設定為家庭凈資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者個(gè)人年收入不低于50萬(wàn)元；有一定投資經(jīng)驗和風(fēng)險承受能力的投資人。

原始會(huì )相關(guān)人士回應表示，目前股權融資只是針對部分人群，并未全部放開(kāi)。他們認為面向公眾是一個(gè)趨勢，因為中小微天使存在著(zhù)很大潛力。

創(chuàng )投圈上的機構投資者有成熟商業(yè)模式可以沿用，對于股權眾籌來(lái)說(shuō)，投資者的門(mén)檻依舊是目前監管爭議的焦點(diǎn)之一。

有媒體稱(chēng)，目前的監管思路傾向于將股權眾籌投資人劃分為合格投資人和普通投資人。合格投資人要有500萬(wàn)元以上資產(chǎn)規模，無(wú)投資上限；而對于普通投資者的投資額度擬降至萬(wàn)元以下。

記者從一家眾籌平臺得到證實(shí)，正是因為對投資人投資金額及企業(yè)融資上限等存有爭議，證監會(huì )原定于年中出臺的《股權眾籌平臺指導意見(jiàn)》已經(jīng)在6月時(shí)決定延緩。

目前，對投資人的保護及風(fēng)險考量都只能依賴(lài)于各家平臺的規則制定。

“經(jīng)過(guò)我們認證的投資人是有標準的，資金方面，有對每年的投資額的限制，另一方面有對投資經(jīng)驗的限制。同時(shí)信息發(fā)布也都是針對特定群體。應該說(shuō)法律上的風(fēng)險是嚴格把控的。”原始會(huì )有關(guān)人士回應，項目來(lái)源主要通過(guò)與孵化器、產(chǎn)業(yè)園區、創(chuàng )業(yè)大賽、協(xié)會(huì )等類(lèi)型的機構合作，以降低商業(yè)風(fēng)險。

而天使匯在7月時(shí)正式設立跟投指數基金。根據規則，該基金只參與合投，每個(gè)項目跟投額度不超過(guò)總融資額度的30%，也不超過(guò)基金總額的5%。

“有很多投資人有錢(qián)、有意愿，但是缺少人脈或風(fēng)險辨識的專(zhuān)業(yè)知識。”李卓桓表示，該類(lèi)基金的設立正是為了引導這樣的投資人入場(chǎng)。