近日，經(jīng)緯創(chuàng)投、真格基金、K2VC(險(xiǎn)峰投資)聯(lián)手在北京舉辦“Chuang大會(huì)”。

經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎在接受媒體采訪時(shí)對(duì)騰訊科技表示，目前A股非?；?，VIE結(jié)構(gòu)的公司回歸將會(huì)成為一種趨勢(shì)。

兩個(gè)月前上市的“妖股”暴風(fēng)科技(300431.SZ)正在A股市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)奇跡，從3月25日上市到5月8日，暴風(fēng)科技創(chuàng)造了32個(gè)漲停。這無(wú)疑極大刺激了創(chuàng)業(yè)者、PE/VC的神經(jīng)，很多紅籌企業(yè)正在拆解VIE(Variable Interest Entities，可變利益實(shí)體)架構(gòu)，為回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)做打算。

對(duì)此，張穎表示，“不管A股市場(chǎng)的波動(dòng)有多大，不管美國(guó)的投資人和市場(chǎng)怎么看這個(gè)事情，這必然是趨勢(shì)。”

張穎還表示，經(jīng)緯從2008年成立到現(xiàn)在，頂多給自己打70分。他說(shuō)，經(jīng)緯投了一系列公司，像獵豹、陌陌、口袋購(gòu)物、滴滴快的、nice、航班管家、名片全能王，但是卻沒(méi)有投到唯品會(huì) ，沒(méi)有投到小米，沒(méi)有投到京東。

張穎說(shuō)這些公司他都曾深度看過(guò)，也聊過(guò)，但最終選擇放棄，現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看這是一個(gè)很傻的行為。

“我在我們這個(gè)行業(yè)里比較貪婪，我的邏輯里我應(yīng)該能拿到更多好的東西，沒(méi)有拿到讓我很郁悶，這是我唯一的焦慮。”

以下是騰訊科技整理的采訪實(shí)錄：

主持人：您覺(jué)得今年的投資形勢(shì)和去年相比有哪些不太一樣的地方?

張穎：繼續(xù)火爆，全民創(chuàng)業(yè)、全民投資。總理也去了創(chuàng)業(yè)街，你也看到這次大會(huì)那么火爆，那么多高質(zhì)量的公司參加。還是蠻夸張的，現(xiàn)在節(jié)奏依然還是比較瘋狂，這也是對(duì)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，高科技現(xiàn)在占GDP非常重要的成分，而且變得越來(lái)越重要。而且大的浪潮下，也越來(lái)越多的人在選擇這個(gè)行業(yè)去創(chuàng)業(yè)，去發(fā)展。所以對(duì)我們來(lái)說(shuō)，最讓我焦慮的是，我們拼命再干三年、五年、七年，發(fā)現(xiàn)我們中間又錯(cuò)過(guò)了這七年里面的阿里、小米、唯品會(huì)、百度，那就會(huì)是一個(gè)非常凄涼的事情。

就好像桌上有一個(gè)蛋糕，在最頂峰博弈的大概7到8家VC都在搶這個(gè)蛋糕，真實(shí)的環(huán)境不是說(shuō)蛋糕分成7塊，每個(gè)人拿平均的一塊，很有可能某一家極端的拿走了整個(gè)蛋糕，剩下六家就是分蛋糕屑和奶油，可能我們也能吃飽，也能賺到錢，這不是我想要的，因?yàn)槲乙呀?jīng)有足夠的錢。

我今天打拼完全就是個(gè)人成就感最高體現(xiàn)的追求，是對(duì)自己的細(xì)分行業(yè)更加牛的追求，僅此而已。每天我跟我的同事們?nèi)ド习?，這已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的金錢追求，這是一個(gè)想要贏的意愿，這才是我最大的動(dòng)力，如果三年、五年、七年中間再失去了像阿里、又錯(cuò)過(guò)了百度這樣的公司，就是一個(gè)非常狗屎的事情，不如不干了。

我們08年成立到現(xiàn)在，我給自己打分頂多就是70分。好處不用質(zhì)疑了，我們有創(chuàng)業(yè)者的喜愛(ài)，口碑和我們自己投的一系列的像獵豹、陌陌、口袋購(gòu)物、滴滴、快的、Nice、航班管家、名片全能王，但是反過(guò)來(lái)，我們沒(méi)有投唯品會(huì)，沒(méi)有投到小米，沒(méi)有投到京東。這些公司我深度的看了，聊了，最后我們自己選擇放棄，現(xiàn)在來(lái)看這是一個(gè)很傻的行為。我只要投進(jìn)任何一家，我可以說(shuō)我是85分，雖然我在獵豹、陌陌、滴滴、快的賺了很多錢，但是我比較貪婪，我在我們這個(gè)行業(yè)里比較貪婪，我的邏輯里我應(yīng)該能拿到更多好的東西，沒(méi)有拿到，我覺(jué)得很郁悶，這是我唯一的焦慮。

主持人：您覺(jué)得現(xiàn)在來(lái)看哪個(gè)行業(yè)還會(huì)出現(xiàn)巨頭?

張穎：每個(gè)行業(yè)都會(huì)出新巨頭。高科技自然規(guī)律就是長(zhǎng)江后浪推前浪，我不知道是什么時(shí)候，有可能三年，有可能五年，有可能十年，會(huì)有公司超越百度、阿里、騰訊。

主持人：您怎么看待58趕集和滴滴快的這樣的并購(gòu)案?

張穎：滴滴、快的徐傳陞(注：經(jīng)緯創(chuàng)投管理合伙人)在后面起到了非常關(guān)鍵的作用。不要放大投資人在里面的作用，他們?cè)诶锩嫫鸬搅撕荜P(guān)鍵性的作用，但是這個(gè)作用可能占20%，真正的80%是兩家廝殺到一個(gè)非常沒(méi)有必要的狀態(tài)，是自然的向商業(yè)利益靠攏的抉擇。沒(méi)有人說(shuō)這個(gè)人大氣那個(gè)人有胸懷，最后就是商業(yè)利益的妥協(xié)。

但是，兩家合并其實(shí)還是有一個(gè)并購(gòu)的，有一個(gè)是被并的，被并的那個(gè)人要更加大氣，更要換位思維，至于哪個(gè)是并購(gòu)方哪個(gè)是被并，需要你們自己揣摩。

主持人：滴滴、快的你覺(jué)得哪個(gè)占的更大一些呢?現(xiàn)在大家都覺(jué)得是滴滴可能是主角?

張穎：那也許就是。

主持人：滴滴快的合并以后跟Uber比的話哪個(gè)體量更大?

張穎：滴滴快的如果在中國(guó)都打不過(guò)一個(gè)外國(guó)公司，就可以直接關(guān)門了。這里面會(huì)是一場(chǎng)惡戰(zhàn)，剛開(kāi)始的時(shí)候可能Uber通過(guò)它的體系和社會(huì)化營(yíng)銷把一線城市很多人拉過(guò)去，但是最主要的還是在補(bǔ)貼，它現(xiàn)在任何司機(jī)能做到70單一周就獎(jiǎng)勵(lì)7000塊錢，這是非?？膳碌氖虑?。但是能撐多久，誰(shuí)都不知道。

主持人：現(xiàn)在A股特別火，您覺(jué)得未來(lái)VIE這種結(jié)構(gòu)的公司考慮回歸的話，會(huì)不會(huì)成為一種趨勢(shì)?

張穎：一定會(huì)。不管A股市場(chǎng)的波動(dòng)有多大，不管美國(guó)的投資人和市場(chǎng)怎么看這個(gè)事情，這必然是趨勢(shì)。不管我們自己喜不喜歡這個(gè)事情，因?yàn)閷?duì)我們也是很大的影響，因?yàn)楹芏喙究赡苓x擇不要美金我們可能投不進(jìn)去。

但是中國(guó)的公司中國(guó)的品牌就應(yīng)該在中國(guó)的資本市場(chǎng)上市，一定會(huì)。

主持人：有的創(chuàng)業(yè)公司估值特別高，甚至超過(guò)上市公司，這種倒掛現(xiàn)象您覺(jué)得正常嗎?會(huì)不會(huì)還持續(xù)一段時(shí)間?

張穎：第一，存在就有它的道理。今天的滴滴、快的有可能是4倍新浪集團(tuán)的市值，今天的微店是幾乎一半的唯品會(huì)或者是70%的唯品會(huì)，都是非?？膳碌臎](méi)有上市公司的估值。但是這類的公司今天已經(jīng)發(fā)展到這樣，大家未來(lái)還是能看到三、五十倍的規(guī)模。所以很多基金選擇他們不上市的時(shí)候投資他們，這也很自然。

但是這類公司，不是說(shuō)市場(chǎng)存在50家、60家，畢竟還是少數(shù)。

主持人：在社交這一塊，像匿名應(yīng)用，或者像足跡這種爆發(fā)式的產(chǎn)品您看好嗎?

張穎：很多時(shí)候爆發(fā)型的產(chǎn)品很難講它是能有延續(xù)性的，還是爆發(fā)之后就衰落了。所以每一個(gè)案子都要更細(xì)的分析和觀察，看它的黏性和有沒(méi)有沉淀關(guān)系。所以，答案比較復(fù)雜，沒(méi)有爆發(fā)完就滑下來(lái)，這是一個(gè)失敗，但是有時(shí)候判斷不了。

比如足跡這個(gè)功能到底能不能繼續(xù)火爆?還是現(xiàn)在就會(huì)下來(lái)?我不太知道，或者我知道不想多說(shuō)。

主持人：這類產(chǎn)品出來(lái)以后您會(huì)格外關(guān)注嗎?

張穎：不太關(guān)注。我們會(huì)關(guān)注，但是那個(gè)時(shí)候出來(lái)，今天融資比較容易的時(shí)候它的價(jià)格非常高了，而且大多數(shù)一夜爆紅的東西最后它的下滑也是比較快的，因?yàn)殛P(guān)系比較難沉淀。

主持人：互聯(lián)網(wǎng)這樣的一個(gè)風(fēng)潮對(duì)投資圈的改變是什么?

張穎：第一，投資界的機(jī)構(gòu)要更加專注、專業(yè)，更加為創(chuàng)始人思考，因?yàn)樗麄兡缅X更容易了，為什么拿你的錢，所以你不要折騰他們，要更多的對(duì)他們好。所以競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越殘酷，我們要做好自己，善待創(chuàng)業(yè)者才能繼續(xù)有飯吃。但是大多數(shù)的基金做不到這一點(diǎn)，因?yàn)閺墓亲永锼麄兙陀X(jué)得老子是爺，我代表錢，我代表甲方，我就應(yīng)該高高在上。

主持人：經(jīng)緯投了很多O2O項(xiàng)目，包括e代駕、e袋洗，O2O領(lǐng)域中您覺(jué)得線上和線下是怎樣的關(guān)系?

張穎：O2O里面分高頻、中頻、低頻，我們都投過(guò)。像快的、餓了么都是高頻，都在持續(xù)的燒錢，都在跟一到兩家對(duì)手血拼，都想搶占行業(yè)和用戶，成為行業(yè)里的入口。我覺(jué)得總體來(lái)說(shuō)執(zhí)行力非常重要，怎么把錢花到極致，怎么在用戶腦海里面變成第一品牌，這要看創(chuàng)始人的執(zhí)行力了。

低頻和中頻也有很大的機(jī)會(huì)，低頻只要客單價(jià)非常好，進(jìn)去之后，比如進(jìn)到家里不管是按摩還是上門燒菜還是修家電，進(jìn)去以后他可以延展自己的商業(yè)模式和自己專注的范圍，這個(gè)公司可能就能做到中等大，有利潤(rùn)。但是中等大在今天A股已經(jīng)適合上市了，因?yàn)槊绹?guó)上市標(biāo)準(zhǔn)和中國(guó)上市標(biāo)準(zhǔn)有大概三到四倍的差別。如果你要在美國(guó)上市達(dá)到了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，其實(shí)除以4都可以在中國(guó)上市了。