在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。2015年股市登上5000點(diǎn)的前夜，東方比遜基金管理公司逐步調整投資配置，鎖定股票市場(chǎng)巨大收益，轉戰新三板市場(chǎng)這塊價(jià)值洼地。

為什么東方比遜能夠及時(shí)從這一次股市震動(dòng)中保存勝利果實(shí)?新三板市場(chǎng)有什么投資價(jià)值？東方比遜這些私募基金“排頭兵”下一步的操作思路是什么?帶著(zhù)這些問(wèn)題，日前我們與東方比遜基金董事長(cháng)張建偉進(jìn)行了深入的交流。

搶先布局新三板，分散配置獲得穩定收益

問(wèn)：東方比遜是什么時(shí)候進(jìn)入新三板的?現在發(fā)展的規模怎樣呢?

張建偉：我們是去年下半年。新三板做市系統2014年8月下旬上線(xiàn)之后，市場(chǎng)開(kāi)始活躍了，這時(shí)候我們就看到新三板的巨大潛力，開(kāi)始著(zhù)手布局新三板市場(chǎng)，成立了近10人的專(zhuān)門(mén)的新三板研究團隊，并鎖定一些行業(yè)進(jìn)行了深入的研究，并陸續推出了一些新三板投資基金。截至今年6月底，東方比遜已經(jīng)成功發(fā)行超過(guò)10支專(zhuān)門(mén)針對新三板股權基投資金，累計總體基金募集金額超過(guò)10億元人民幣，躋身新三板股權投資第一梯隊。

問(wèn)：東方比遜把資金調整到新三板，去年年底股票市場(chǎng)那么好，我們是不是踏空了?

張建偉：我們是對托管的資產(chǎn)做了一個(gè)資產(chǎn)的配置，而不是說(shuō)把所有資金都轉而做股權投資，我們的基金產(chǎn)品更多是采取混合策略，投向的目標并不局限于新三板，包括主板定增、二級市場(chǎng)，我們也會(huì )做資產(chǎn)的配置。這樣做的目的，我們主要是追求一個(gè)資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)平衡配置，做私募已經(jīng)這么多年了，見(jiàn)過(guò)太多的客戶(hù)房子熱的時(shí)候炒房子，股票熱的時(shí)候炒股票，什么品種熱就買(mǎi)什么，結果你會(huì )發(fā)現都是滿(mǎn)倉買(mǎi)一個(gè)品種，一旦出現風(fēng)險把賺錢(qián)的全部賠出去。我們是希望打造一個(gè)綜合配置的平臺，品種包含了流動(dòng)資產(chǎn)所有的平臺。我說(shuō)的是流動(dòng)資產(chǎn)，就是可流通、可產(chǎn)生交易的平臺，包括股票、股權、期貨、二級市場(chǎng)等等，目前中國有的這些流動(dòng)資產(chǎn)，我們都給客戶(hù)配置起來(lái)。我們希望通過(guò)分散配置，追求比較穩定的收益，長(cháng)期下來(lái)，一年做到20-30%的收益我們就很滿(mǎn)意了。

問(wèn)：追求一個(gè)比較穩定的一個(gè)收益?

張建偉：對的。一個(gè)比較穩定的收益，一定是有對沖的。比如說(shuō)現在股票很不好，股票在跌;但是由于我們一大部分資金是配置到股權投資，就是上市前的股權，一年保守估計收益有1-2倍，如果是牛市收益有3-5倍，那么我們就有可能把我們在股票市場(chǎng)的虧損做個(gè)對沖，這就是我們的投資理念，做一個(gè)綜合的平衡配置。

問(wèn)：東方比遜新三板的投資收益怎么樣?

張建偉：新三板這快，我們的收益還是比較理想的，比如說(shuō)我們的股權項目，我們最高的收益，去年投的第一個(gè)項目到今年有8-10倍的收益?，F在我們投資的新三板股權項目近二十個(gè)，加上定增項目近四十個(gè)，收益大多有1—3倍，少的也有40%-50%的收益。

股權投資是以時(shí)間換空間，不適合想賺快錢(qián)的投資者

問(wèn)：剛才提到的項目，我們有沒(méi)已經(jīng)退出了呢?目前新三板交投很不活躍，到時(shí)會(huì )不會(huì )很難退出?

張建偉：有部分項目已順利實(shí)現退出了，但基金整體還處在封閉期。退出其實(shí)有很多方法的，我們投股權項目標的會(huì )比較分散，不會(huì )把大資金押在一個(gè)項目上的，有一些項目我們在掛牌前期就參與了，項目發(fā)定增的時(shí)候我們先退出，其他機構進(jìn)的時(shí)候我們賣(mài)給其他機構。此外就是券商做市的時(shí)候我們賣(mài)給券商，退出不會(huì )很難，關(guān)鍵看項目的價(jià)值和未來(lái)的成長(cháng)空間。

問(wèn)：相對于股票市場(chǎng)隔天可以賣(mài)，新三板投資要幾年時(shí)間，這種比較穩健型的投資客戶(hù)認不認同?

張建偉：我覺(jué)得是需要配置。股權也要配置一部分，一年到期了，我可以擇時(shí)機退出，可能早一些，可能晚一些，最遲不超過(guò)兩年。本質(zhì)上客戶(hù)做流動(dòng)資產(chǎn)的配置，如果資金是閑置的，不管配一年還是兩年，可能還要繼續配置，不可能到期就不投資。關(guān)鍵是能取得穩定的收入，股權投資可能要給一點(diǎn)時(shí)間，從進(jìn)入到掛板、轉讓都需要時(shí)間。另外，我們會(huì )選擇合適的客戶(hù)，對一些想賺快錢(qián)，兩三個(gè)月就想撤出的客戶(hù)就不建議參與股權投資了，股權投資很重要的一點(diǎn)是以時(shí)間換空間，以一年、兩年時(shí)間換取翻倍乃至翻數倍的股權溢價(jià)或價(jià)值提升收益。

精耕細作，我們希望投資是伴著(zhù)每個(gè)企業(yè)一起成長(cháng)

問(wèn)：我們怎么決定投一個(gè)項目?

張建偉：所有的項目最少要考察三輪，我們的調研員先去初步調研，拿出基礎的數據，然后層層篩選，我們選擇的標準很?chē)?，建立一系列的考察標準，比如企業(yè)團隊、經(jīng)營(yíng)模式、財務(wù)數據、對標估值、成長(cháng)空間等等，從不同的緯度進(jìn)行反復論證，比如我們就設了一個(gè)門(mén)檻是2000萬(wàn)凈利潤，除非特別優(yōu)質(zhì)的項目，第一條門(mén)檻就砍掉了很多項目。上個(gè)月我們總共考察了26個(gè)項目，最后都被否決掉了。

問(wèn)：這些項目公布的財務(wù)數據可不可靠?

張建偉:數據一定是會(huì )計師、律師、證券公司審計過(guò)的，如果它作假，或者是不可靠的，那就是犯法的，我們必須相信這些數據是可靠的。當然看數據、看報告是一方面，這是第一步。第二我們得實(shí)地調研，看這個(gè)行業(yè)、看企業(yè)、看團隊，第三我們也會(huì )借助獨立第三方機構，如券商、分析機構的數據進(jìn)行分析，甚至從它的供應商、用戶(hù)、合作方等進(jìn)行側面的數據印證;第四我們一般投資的項目，如果投資額度比較大都不是獨立投的，有好的項目就是聯(lián)合業(yè)內股權投資機構朋友一起看，一起研究分析，群策群力，感興趣的項目就一起投。

問(wèn)：我們怎么去控制投資的風(fēng)險?

張建偉：目前我們主要是投資兩大板塊，一個(gè)是大健康，一個(gè)是大環(huán)保，這兩個(gè)大板塊都有專(zhuān)門(mén)的研究員，這兩大板塊會(huì )研究的比較透徹，數據比較詳盡，其他板塊原則上不投，但是非常優(yōu)秀的項目也會(huì )投。

做好風(fēng)險控制，首先項目的財務(wù)盈利已經(jīng)達到2000萬(wàn)元以上，才會(huì )進(jìn)入我們選擇的“池子”。第二，我們主要投熟悉的大健康、大環(huán)保，其他板塊會(huì )要求更高。第三，企業(yè)要可轉板，可作市，具備上主板的潛力，我們才會(huì )投。我們還有一些風(fēng)險防控措施，就是我們現在投的這些項目都有跟企業(yè)簽補償協(xié)議，比如怡文環(huán)境，假設他們做不到目標利潤，就要補償現金或者股份給我們。當然我們的用意不是為了補償，而是為了激勵。

對于我們這個(gè)團隊來(lái)講，我們精耕細作，不會(huì )大面積的撒網(wǎng)。有一個(gè)同行投資了幾百家企業(yè)，你說(shuō)幾百家企業(yè)怎么可能說(shuō)每一家企業(yè)都會(huì )熟悉?他們追求獲得一個(gè)平均收益。我們不同，我們是精耕細作，要深度調研，對項目所處行業(yè)非常熟悉才會(huì )去投。我們這個(gè)團隊的投資理念是希望幫到這個(gè)企業(yè)，和企業(yè)一起成長(cháng)。不單是提供資金的支持，我們會(huì )提供商業(yè)模式的梳理，股權激勵的方案，以及項目的對接。東方比遜的關(guān)聯(lián)企業(yè)在全國各地有一萬(wàn)多名金融投資學(xué)員，各行各業(yè)都有，資源相對比較容易整合，很多企業(yè)上市之前我們都可以幫到他們。東方比遜現在投的很多項目，商業(yè)模式、市場(chǎng)定位、股權激勵方案，都是我們這個(gè)團隊幫他們做的。而普通的股權投資，一般投了錢(qián)就不會(huì )管了，我們不同，從前期到后期，我們都會(huì )持續跟下去，每個(gè)項目都有個(gè)跟蹤員。

問(wèn)：可不可以和介紹一些成功的投資項目呢?

張建偉：專(zhuān)業(yè)的投資團隊讓我們在新三板市場(chǎng)收益還是不錯的，已掛牌的項目怡文環(huán)境預期收益率300%、山東萊陽(yáng)科盾預期收益率400%、凱路仕目前收益率500%。比如我們今年投的怡文環(huán)境，我們投了它三輪，第一輪每股價(jià)格是14塊多，第二輪20塊，第三輪25塊，預計今年年底掛牌。今年它的凈利潤保底協(xié)議是8000萬(wàn)元，8000萬(wàn)元凈利潤上主板都夠了，明年估計可以做到1.2個(gè)億元。

我們不但了解這個(gè)企業(yè)的高層，更主要的是我們了解它的經(jīng)營(yíng)模式。怡文環(huán)境原來(lái)是做污水的監測，團隊主要是在清華，畢業(yè)20年以來(lái)沒(méi)有干過(guò)其他事情，這個(gè)團隊一直在做這個(gè)行業(yè)，拿了很多國家級獎勵?，F在他們的商業(yè)模式發(fā)生了巨大變化，從水監測開(kāi)始延伸到做水污染的后期處理，也就是污水處理，一個(gè)城市一個(gè)城市的做，比如廣東的揭陽(yáng)、湖南的衡陽(yáng)都已經(jīng)中標了?，F在怡文環(huán)境跟全世界很多科研機構合作，很多技術(shù)在全球都是領(lǐng)先的。我們希望投資是伴著(zhù)每個(gè)企業(yè)一起成長(cháng)，基本上每一輪的融資我們都會(huì )參與，除了資金的參與我們還會(huì )盡可能調動(dòng)我們身邊的資源扶持它。

創(chuàng )業(yè)迎來(lái)最好的十年，股市大牛市還是存在的

問(wèn)：剛才張董說(shuō)到，我們基金公司的投資理念是伴隨企業(yè)成長(cháng)，對于當前大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新你怎么看?對于創(chuàng )業(yè)者有什么建議嗎?

張建偉：目前創(chuàng )業(yè)迎來(lái)了最好的十年，這是國家大的戰略升級，激活民間的中小企業(yè)，也是為了放開(kāi)資本市場(chǎng)，從原來(lái)的印鈔票改成現在的印股票。這是一個(gè)非常好的歷史機遇，在這個(gè)大的歷史機遇上，我覺(jué)得作為一個(gè)創(chuàng )業(yè)型的企業(yè)，成功的概率就加大，這是一個(gè)大前提。

如果說(shuō)要給創(chuàng )業(yè)者什么建議，那就是一定要做細分行業(yè)的細分領(lǐng)域，不要做大而全，應該在細分領(lǐng)域做大做強。當然我們也遇到過(guò)一些人，我們看不到這個(gè)企業(yè)的價(jià)值，我們看不到創(chuàng )業(yè)的人有一種很強的使命感，我們不會(huì )參與這樣的項目。

問(wèn)：最近股市波動(dòng)比較大，對此你有什么看法?

張建偉：二級市場(chǎng)本身就是一個(gè)充滿(mǎn)風(fēng)險的市場(chǎng)，但未來(lái)大牛市還是存在的。從歷史數據可以看得到，1992年股市從300多點(diǎn)漲了6倍，2004年從900多點(diǎn)漲到6000多點(diǎn)，差不多6倍，這次會(huì )不會(huì )也是這樣呢?客觀(guān)講，漲那么快是超出我們預期的，這輪股市最大的特點(diǎn)是桿杠，機構和個(gè)人都是在借錢(qián)去炒股，漲的時(shí)候加速的漲，跌的時(shí)候加速跌。杠桿放大的破壞力是整個(gè)國家和社會(huì )無(wú)法承受的，目前就是去桿杠，去杠桿半年或幾個(gè)月的調整之后，還能迎來(lái)一個(gè)大牛市。

問(wèn)：對于投資者，你有什么建議?

張建偉：當前市場(chǎng)的波動(dòng)在以前是根本不敢想象的，市場(chǎng)投資者的情緒不穩定，漲的時(shí)候瘋狂去買(mǎi)，跌的時(shí)候瘋狂去拋，這個(gè)市場(chǎng)波幅太大。我覺(jué)得政府用心良苦，希望加桿杠的投資者，要不你降低桿杠，要不你就不要用桿杠去操作，這個(gè)市場(chǎng)畢竟是風(fēng)險市場(chǎng)、專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)。

如果說(shuō)一定要給普通投資者一些什么建議的話(huà)，我覺(jué)得專(zhuān)業(yè)的事情應該交給專(zhuān)業(yè)人士去做。一個(gè)人一輩子做成一件事就很了不起了，現在很多人想做好很多件事情，時(shí)間精力不夠。股票是一個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，股權是一個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，期貨又是一個(gè)專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)域，你根本沒(méi)有學(xué)過(guò)，悶著(zhù)頭就想在這個(gè)市場(chǎng)發(fā)展，這是不可能的，結局肯定是不好的。與其這樣的話(huà)，還不如交給專(zhuān)業(yè)人士去打理。在成熟的國外市場(chǎng)，大部分的股票市場(chǎng)參與主體是專(zhuān)業(yè)人士，在中國散戶(hù)的比例太高了。

作為一個(gè)理性的投資者、專(zhuān)業(yè)的投資者，市場(chǎng)的漲和跌都要不情緒化，這點(diǎn)是散戶(hù)最難做到的。我們很多操盤(pán)手十幾年了，都很難做到處事不驚，所以研究策略、下單和止損的人要分開(kāi)。漲和跌應該是平靜對待的，因為一旦加入個(gè)人的感情狀態(tài)，漲的時(shí)候希望漲的很高，跌的時(shí)候不希望跌得更多，就不會(huì )很理智，還是不太適合拿很多錢(qián)去炒股。假如是作為一種興趣愛(ài)好的話(huà)，拿出其中一部分資金去做，虧完了也不會(huì )心疼。當一個(gè)愛(ài)好沒(méi)問(wèn)題，不要當成主要的事業(yè)，我認為這樣是不太合適的，散戶(hù)掌握的信息和機構是完全不對稱(chēng)的。

我們做投資都是投未來(lái)，我們必須要有先知先覺(jué)的眼光，我們要耐得住寂寞。在市場(chǎng)還不是很熱的時(shí)候你敢投嗎?我們把市場(chǎng)轉移到新三板是根據我們的資產(chǎn)配置理念。整個(gè)大盤(pán)漲到四五千點(diǎn)的時(shí)候，單純的做股票風(fēng)險太大了。所以我們做資產(chǎn)配置，股市風(fēng)險太大我們降低它的配置，新三板價(jià)格低我就加大它的投資，現在跌下來(lái)了對股權投資是一個(gè)很難得的機會(huì )，但我也不會(huì )全部投進(jìn)去，會(huì )從各方面考慮平衡配置的問(wèn)題。

新三板相當于股市2000點(diǎn)，五年?yáng)|方比遜做到100億

問(wèn)：目前新三板市場(chǎng)比較低迷，這種情況對我們的投資決策會(huì )不會(huì )有一些影響?

張建偉：就是因為現在市場(chǎng)低迷我們才很開(kāi)心，投資一定是大家不看好的可以進(jìn)去，永遠都是低吸高拋，高拋低吸。比如說(shuō)我們去年投資股票，是在2000點(diǎn)附近建倉，在市場(chǎng)相對比較低位的時(shí)候。但是我們不知道能漲這么快，我們當時(shí)喊出一句口號，三年之內必有一個(gè)行情。你知道，不可能說(shuō)這個(gè)月漲，下個(gè)月漲，這個(gè)不可能預測的，神仙也做不到。我們現在能預測的就是當前的新三板就跟2000點(diǎn)時(shí)的股市一樣，我們認為隨著(zhù)國家的政策紅利漸漸釋放。比如在今年年底，或者說(shuō)在明年年初，投資門(mén)檻逐步降低，有關(guān)新三板的做市商制度等很多政策不斷完善，整個(gè)新三板市場(chǎng)就活躍起來(lái)了。而且就整個(gè)行業(yè)而已，新三板的發(fā)展會(huì )對原有的pe行業(yè)進(jìn)行重新構建，一些新興的股權投資公司會(huì )借助新三板的發(fā)展獲得快速發(fā)展的機會(huì )。

在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。當前交投的問(wèn)題主要還是門(mén)檻太高，投資額度要500萬(wàn)。我們回想下2009年創(chuàng )業(yè)板推出來(lái)的時(shí)候投資額度也是很高，后來(lái)一再降。國家有意識不讓散戶(hù)進(jìn)去，現在只是少部分的機構，玩家其實(shí)還不是很多，接下來(lái)要放寬投資門(mén)檻。第一步就是要把公募基金、證劵公司、期貨公司，把這些專(zhuān)業(yè)投資機構先放進(jìn)來(lái)，估計會(huì )在年底。光是把公募基金公司放進(jìn)來(lái)，他們的資金隨便扔點(diǎn)到新三板就不得了。這是第一步，第二步才有可能逐步打開(kāi)普通投資者的門(mén)檻，但是我覺(jué)得不會(huì )那么快，要從500萬(wàn)向300萬(wàn)、200萬(wàn)、100萬(wàn)慢慢降。

問(wèn)：張總可以和我們描述一下東方比遜的未來(lái)發(fā)展規劃嗎?

張建偉：東方比遜以“為客戶(hù)創(chuàng )造最大價(jià)值”為己任，其實(shí)我們基金公司的命名就源于次，“比遜”二字源起《圣經(jīng)》：圣經(jīng)舊約上寫(xiě)道有四條河，第一條河就叫比遜河，這條比遜河來(lái)自于東方，就叫東方比遜。這條東方比遜河里面有上好的瑪瑙、黃金，是一條孕育著(zhù)財富的河，連接著(zhù)東方和大陸之間，同時(shí)這條河也養育著(zhù)河兩岸的居民。這就是“東方比遜”名字的由來(lái)，意思就是東方比遜是一條來(lái)自于東方的財富之河，連接著(zhù)優(yōu)秀的投資經(jīng)理和客戶(hù)，同時(shí)也孕育和服務(wù)著(zhù)一群高端客戶(hù)群體。所以我們東方比遜時(shí)刻會(huì )盡我們所能去呵護投資者的財富，會(huì )堅持平衡配置，追求相對穩定收益的目標策略不變。

計劃明年年初，我們爭取公司掛牌新三板，提高企業(yè)形象，進(jìn)一步奠定新三板股權投資領(lǐng)先地位。目前東方比遜屬于股權投資第一梯隊，發(fā)展速度蠻快的，一年時(shí)間新三板的投資已經(jīng)突破了10個(gè)億，接下來(lái)我們會(huì )在產(chǎn)品上進(jìn)行一系列的創(chuàng )新，包括推出專(zhuān)門(mén)的并購投資基金、新三板指數基金、新三板行業(yè)主題基金等等，同時(shí)借助在金融教育的原有平臺優(yōu)勢，發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融這塊業(yè)務(wù)，今年年底爭取做到20個(gè)億的管理資金，未來(lái)的三五年?yáng)|方比遜的資金管理規模有望突破100億元，成為股權投資基金的龍頭基金公司。